股指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2012跌11.2點(diǎn)或0.22%，報(bào)5062.2點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2012跌13.8點(diǎn)或0.39%，報(bào)3541.2點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2012漲17.0點(diǎn)或0.27%，報(bào)6429.4點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、央行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《系統(tǒng)重要性銀行評(píng)估辦法》，明確了我國系統(tǒng)重要性銀行的評(píng)估方法、評(píng)估范圍、評(píng)估流程和工作分工，從規(guī)模、關(guān)聯(lián)度、可替代性和復(fù)雜性四個(gè)維度確立了我國系統(tǒng)重要性銀行的評(píng)估指標(biāo)體系。

2、央行答記者問稱，《評(píng)估辦法》發(fā)布后，擬從附加資本、杠桿率、大額風(fēng)險(xiǎn)暴露、公司治理、恢復(fù)處置計(jì)劃、信息披露和數(shù)據(jù)報(bào)送等方面對(duì)系統(tǒng)重要性銀行提出監(jiān)管要求，還將建立早期糾正機(jī)制，推動(dòng)系統(tǒng)重要性銀行降低復(fù)雜性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，建立健全資本內(nèi)在約束機(jī)制，提升銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)和吸收損失的能力，提高自救能力，防范“大而不能倒”風(fēng)險(xiǎn)。

3、中國11月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI為57.8，為2010年5月以來次高值，前值56.8；綜合PMI57.5，創(chuàng)2010年3月以來新高，前值55.7。疫情后生產(chǎn)生活秩序逐漸恢復(fù)正常，國內(nèi)服務(wù)業(yè)持續(xù)加速恢復(fù)。

4、商務(wù)部：下一步，商務(wù)部將會(huì)同有關(guān)部門，按照黨中央、國務(wù)院決策部署，賦予自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)更大改革自主權(quán)，加大對(duì)外開放壓力測(cè)試力度，狠抓改革試點(diǎn)任務(wù)落實(shí)，形成更多可復(fù)制可推廣的制度創(chuàng)新成果，推動(dòng)和支持自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)高質(zhì)量發(fā)展，在構(gòu)建新發(fā)展格局中走在前列。

【觀點(diǎn)】

長期看，歐美由于疫情的影響可能會(huì)導(dǎo)致已經(jīng)緩慢復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)二次下行，同時(shí)我國經(jīng)濟(jì)全年呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)走勢(shì)，且目前復(fù)蘇動(dòng)能不減，疊加政策推動(dòng)，期指依然維持長期偏多思路。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。普方坯維持或下跌，唐山3580（-10），華東3730（0）；螺紋下跌，杭州4060（-30），北京3770（-20），廣州4330（-20）；熱卷維持或下跌，上海4280（-10），天津4160（0），廣州4280（0）；冷軋維持或上漲，上海5290（0），天津4980（20），廣州5150（20）。

2、利潤（華東）：漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利52（-10），螺紋毛利127（-42），熱卷毛利205（-21），電爐毛利78（-30）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利217（15），螺紋毛利298（-15），熱卷毛利377（6）。

3、基差：擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約194（17），05合約286（8）；上海熱卷01合約51（28），05合約231（6）。

4、供給：降低。12.4螺紋360（-0.2），熱卷329（-3.7），五大品種1066（-9）。

5、需求：建材成交量16.9（-2.7）萬噸。中國11月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI錄得57.8，為2010年5月以來次高值。

6、庫存：持續(xù)去庫。12.4螺紋社庫427（-24），廠庫249（16）；熱卷社庫218（-16），廠庫94（-9），五大品種整體庫存1465（-37）。

7、總結(jié)：建材現(xiàn)貨調(diào)整消化前期漲幅，但熱卷受益海外需求恢復(fù)與季節(jié)性，相對(duì)更為強(qiáng)勢(shì)。盤面受宏觀向上預(yù)期影響，仍處于強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行狀態(tài)，維持謹(jǐn)慎樂觀。

鐵礦石

1.現(xiàn)貨：上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1025（0），普氏現(xiàn)價(jià)137.8（+1）美金，日照卡拉拉952（+5），日照金步巴883（+8），日照PB粉912（+5），張家港廢鋼現(xiàn)價(jià)2550元（0）。

2.利潤：上漲。PB20日進(jìn)口利潤40（+16）。

3.基差：漲跌互現(xiàn)。金步巴01基差70（+6），金步巴05基差138（-1），卡拉拉01基差8（+3），卡拉拉05基差76（-4），巴混01基差69（+19），巴混05基差139（+17）。

4、供應(yīng)：發(fā)貨增、到貨減。11.27，澳巴19港發(fā)貨量2445（+74）；45港到貨量，2204（-102）。VALE：2021年鐵礦石產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3.15億-3.35億噸。

5、需求：持穩(wěn)。11.27，45港日均疏港量321（-1）；64家鋼廠日耗60（+1.5）。

6、庫存：漲跌互現(xiàn)。11.20，45港庫存12605（-146）；247家鋼廠庫存11445（+190），可用天數(shù)38天（+1）。

7.總結(jié)：高疏港量維持，港口庫存繼續(xù)下降，鋼廠補(bǔ)庫逐步進(jìn)行，VALE明年產(chǎn)量預(yù)估低于市場(chǎng)預(yù)期，鐵礦現(xiàn)貨情緒有所好轉(zhuǎn)，但需警惕基差修復(fù)過程中的反復(fù)，多單維持謹(jǐn)慎樂觀。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤200+元，噸焦炭利潤550元。

價(jià)格：焦煤倉單價(jià)格1400元/噸；焦化廠焦炭出廠折盤面2450元/噸左右。

開工：全國樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率78.31%（+0.88%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率82.07%（+1.19%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存214.88（-6.07），煉焦煤港口庫存343（+20），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫存1819.32（+1.18）萬噸；焦化廠焦炭庫存27（+0.54）萬噸，港口焦炭庫存236（-1）萬噸，鋼廠焦炭庫存466.06（+0.47）萬噸。

總結(jié)：估值上看，鋼材估值相對(duì)低估，焦煤焦炭估值相對(duì)高估。從驅(qū)動(dòng)上看，短期內(nèi)焦炭仍將維持供需緊平衡態(tài)勢(shì)，低庫存下價(jià)格易漲難跌。但隨著鋼材需求下滑，鋼廠減產(chǎn)，焦炭供需邊際將走弱，供需對(duì)比終將逆轉(zhuǎn)。從盤面上看，目前J2101價(jià)格已經(jīng)反應(yīng)市場(chǎng)主流預(yù)期，價(jià)格走勢(shì)或靠近現(xiàn)貨，J2105合約基差收窄后，市場(chǎng)預(yù)期過度樂觀，價(jià)格有較大回落風(fēng)險(xiǎn)；煉焦煤進(jìn)口端大幅收縮，供應(yīng)端庫存偏低，且近期煤礦事故頻發(fā)影響產(chǎn)量，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格易漲難跌，但下游補(bǔ)庫后消費(fèi)端庫存高位，或限制焦煤漲價(jià)空間，繼續(xù)上漲需要供應(yīng)端大幅收縮配合。盤面價(jià)格大幅上漲后，預(yù)期過于樂觀，或有回落風(fēng)險(xiǎn)。

動(dòng)力煤

北港現(xiàn)貨：CCI指數(shù)停止發(fā)布。CECI指數(shù)5500大卡642（+1），5000大卡582（+1），4500大卡512（+1）。

進(jìn)口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價(jià)47美元/噸（-）；印尼3800大卡FOB價(jià)33美元/噸（-）。

內(nèi)外價(jià)差：澳大利亞5500大卡327元/噸（+32），印尼5000大卡154元/噸（-2）。

期貨：主力1月升水41左右，持倉19萬手（夜盤-1163手）。

環(huán)渤海港口：八港庫存合計(jì)1785.9（-18.1），調(diào)入量158.9（-10.6），調(diào)出量188.7（-10.8），錨地船129（-），預(yù)到船71（+2）。

11.27長江口庫存合計(jì)317萬噸，周環(huán)比下降6.76%，同比下降47.95%。

煤炭江湖數(shù)據(jù)：12.2進(jìn)口煤港口庫存1774，周環(huán)比增0.07%，同比降22.4%；73港動(dòng)力煤庫存5250.8，周環(huán)比降2.84%，同比降23.85%。

運(yùn)費(fèi)：中國沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI為997.22（+29.65），BDI指數(shù)1189（-12）。

總結(jié)：國內(nèi)產(chǎn)量仍然受多重因素制約，例如年底部分煤礦生產(chǎn)任務(wù)完成、煤管票限制、安檢趨嚴(yán)、煤礦事故頻發(fā)、天氣擾動(dòng)等，進(jìn)口煤到貨量快速增加，但能否通關(guān)尚不可知。需求端來看，全國大部分地區(qū)氣溫偏低，“拉尼娜”預(yù)期漸濃，日耗有進(jìn)一步走高的需要，電廠庫存低位，中轉(zhuǎn)港口庫存水平絕對(duì)低位。短期現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)依然向上，但盤面大幅上漲之后，估值明顯偏高，貿(mào)易商發(fā)運(yùn)利潤凸顯，若進(jìn)口煤能在12月底之前通關(guān)，盤面將面臨較大回調(diào)壓力。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素價(jià)格高位震蕩；液氨、甲醇上行暫緩。

尿素：山東1800（日+0，周+10），東北1820（日+0，周+10），江蘇1820（日+0，周+20）；

液氨：山東2740（日+0，周-60），河北2874（日+0，周-70），河南2632（日+0，周+28）；

甲醇：西北1810（日+0，周-30），華東2283（日+0，周+43），華南2255（日+0，周+45）。

2.期貨市場(chǎng)：盤面回升基差走低，月間持續(xù)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，1/5價(jià)差收到-10元/噸以下。

期貨：9月1662（日-4，周-6），1月1742（日+13，周-19），5月1756（日+23，周+25）；

基差：9月138（日+4，周+16），1月58（日-13，周+29），5月44（日-23，周-15）；

月差：9-1價(jià)差-80（日-17，周+13），1-5價(jià)差-14（日-10，周-44）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)企穩(wěn)；尿素/甲醇價(jià)差修復(fù)；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。

合成氨加工費(fèi)219（日+0，周+45），尿素-甲醇-483（日+0，周-33）；山東-東北-20（日+0，周+0），山東-江蘇-20（日+0，周-10）。

4.利潤：尿素、復(fù)合肥及三聚氰胺利潤震蕩。

華東水煤漿573（日+0，周+6），華東航天爐413（日+0，周-3），華東固定床348（日+0，周-2）；西北氣頭180（日+0，周+0），西南氣頭363（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥168（日+0，周+14），氯基復(fù)合肥237（日+0，周-13），三聚氰胺1053（日+0，周-180）。

5.供給：開工及日產(chǎn)環(huán)比回落，同比偏高。

截至2020/12/4，尿素企業(yè)開工率68.8%(環(huán)比-2.9%，同比+11.2%)，其中氣頭企業(yè)開工率68.5%(環(huán)比-6.7%，同比+22.4%)；日產(chǎn)量14.4萬噸(環(huán)比-0.6萬噸，同比+1.5萬噸）。

6.需求：銷售回落，工業(yè)需求平穩(wěn)。

尿素工廠：截至2020/12/4，預(yù)收天數(shù)6.4天(環(huán)比-0.4天)。

復(fù)合肥：截至2020/12/4，開工率44.8%（環(huán)比+0.5%，同比+4.8%），庫存72.3萬噸（環(huán)比-0.1萬噸，同比-18.0萬噸）。

人造板：地產(chǎn)10月數(shù)據(jù)回暖；人造板PMI10月均在榮枯線下。

三聚氰胺：截至2020/12/4，開工率72.4%（環(huán)比+1.5%，同比+10.5%）。

7.庫存：工廠庫存變化不大，同比大幅偏低；船期過后，港口庫存回到去年同期水平。

截至2020/12/4，工廠庫存39.8萬噸，（環(huán)比-0.1萬噸，同比-38.0萬噸）；港口庫存20.3萬噸，（環(huán)比-4.3萬噸，同比-2.5萬噸）。

8.總結(jié)：

周四現(xiàn)貨震蕩，盤面回升，基差走低；1/5價(jià)差繼續(xù)收斂，收在-10元/噸以下。上周尿素供需格局低于預(yù)期，供給小幅回落，銷售回落，庫存環(huán)比增加，表觀需求大幅回落至14萬噸/日，下游復(fù)合肥及三聚氰胺開工高位；動(dòng)態(tài)看雖然有外貿(mào)預(yù)期和淡儲(chǔ)，但較高的價(jià)位抑制了投機(jī)性需求，12月尿素供需格局或仍將弱勢(shì)。尿素供需可能的轉(zhuǎn)強(qiáng)契機(jī)一方面在于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)走高給予農(nóng)資溢價(jià)空間，特別在2021年種植補(bǔ)貼未確定的當(dāng)下；另一方面在于國際價(jià)格因印標(biāo)需求等因素向上修復(fù)和國內(nèi)尿素的價(jià)差。綜上當(dāng)前主要利多因素在于外貿(mào)仍有需求、下游開工持續(xù)高位；主要利空因素在于農(nóng)需空白期國內(nèi)需求下降、銷售轉(zhuǎn)冷、外貿(mào)應(yīng)標(biāo)量不確定。策略：1月空頭繼續(xù)持有；期現(xiàn)正套持續(xù)中；1/5反套繼續(xù)持有。

油脂油料

一、行情走勢(shì)（美豆3日回落后反彈）

12月03，CBOT1月大豆合約收1166.75美分/蒲式耳，+13.75美分，+1.19%。3月大豆合約收1168.75美分/蒲式耳，+14美分，+1.21%；1月豆粕合約收?qǐng)?bào)389.1美元/短噸，+3.5美元，+0.91%。12月豆油合約收37.63美分/磅，+0.67美分，+1.81%。

DCE5月收盤至3096元/噸，-21元，-0.67%，夜盤收于3095元/噸，-1元，-0.03%；DCE豆油1月收盤至7860元/噸，+184元，+2.40%，夜盤收于7906元/噸，漲46元，+0.59%。

二、現(xiàn)貨價(jià)格

12月03，沿海一級(jí)豆油8210-8340元/噸，漲110-200元/噸；沿海24度棕櫚油6720-6820元/噸，大多漲140-160元/噸；沿海豆粕2990-3110元/噸，跌10-30元/噸。

三、基差與成交（豆粕近月提貨基差呈現(xiàn)壓力，2-3月提貨基差高位）

在連續(xù)2周放量后，最近5周豆粕成交低迷。12月03，共成交9.58萬噸，前一日4.82萬噸，基差1.2萬噸；豆油成交0.33萬噸，前一日1.286萬噸，基差0萬噸；

上周開始近月提貨基差壓力較大，顯著下行，但m2105合約2-3月提貨基差均在100元/噸高位之上高位：華東地區(qū)主流油廠2101合約現(xiàn)貨基差-70元/噸，2105合約4-5月提貨10元/噸。華東y2101合約主流油廠基差未報(bào)價(jià)。

四、周度壓榨

11月23-27，大豆壓榨184.328萬噸，前一周203.568萬噸，壓榨顯著回落，回落至5年同期均值水平。

五、主要消息（OPEC+達(dá)成了明年逐步放松減產(chǎn)力度協(xié)議）

1、OPEC+達(dá)成了明年逐步放松減產(chǎn)力度的協(xié)議，且放松節(jié)奏將比原先計(jì)劃更為緩慢，以便脆弱的市場(chǎng)有更多時(shí)間來消化額外的供應(yīng)。把開始增產(chǎn)190萬桶/日的時(shí)間從1月初推遲三個(gè)月。哈薩克斯坦能源部周四發(fā)布的聲明，該集團(tuán)將于明年1月增產(chǎn)50萬桶/日--是先前計(jì)劃的四分之一，然后部長們每月將舉行一次磋商，來決定后續(xù)月份是否按類似規(guī)模增產(chǎn)。彭博基于OPEC數(shù)據(jù)估算顯示，這份修改后的協(xié)議將可能使石油市場(chǎng)在明年第一季度都保持供應(yīng)短缺狀態(tài)，意味著市場(chǎng)可以繼續(xù)消耗高企的庫存。據(jù)該集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家估算，若1月1日起日產(chǎn)量增加190萬桶，市場(chǎng)將供應(yīng)過剩，可能破壞近期油價(jià)上漲局面；

2、天下糧倉報(bào)道：ADM投資服務(wù)公司副總裁斯蒂夫·弗里德近日表示，市場(chǎng)傳言中國可能很快再發(fā)放500萬噸玉米的進(jìn)口許可。中國海關(guān)總署稱，今年1至10月份中國進(jìn)口玉米782萬噸，同比提高97.3%。USDA11月份供需報(bào)告里將2020/21年度中國玉米進(jìn)口量從700萬噸提高到1300萬噸。

3、StoneX將巴西2020/21年度大豆產(chǎn)量預(yù)估從1.334億噸上調(diào)至1.339億噸，Datagro也將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估從1.344億噸上調(diào)到1.350億噸

六、階段蛋白與植物油走勢(shì)總結(jié)和展望

從國際市場(chǎng)角度看，在南美降雨背景下，最近幾日美豆承壓回落，國內(nèi)豆粕跟跌明顯；國內(nèi)板塊輪動(dòng)明顯，前幾日工業(yè)品板塊顯強(qiáng)，農(nóng)產(chǎn)品板塊趨弱。密切關(guān)注資金對(duì)工業(yè)品板塊及農(nóng)產(chǎn)品板塊投資氛圍的轉(zhuǎn)換及其對(duì)豆類品種的影響；從基本面角度來看，美豆供需關(guān)系趨緊，南美容錯(cuò)率顯著降低，長期豆類基本面格局依舊支持偏多機(jī)會(huì)。

國內(nèi)蛋白近幾日跟跌美豆，同時(shí)國內(nèi)大供給壓制基差，最近1.5個(gè)月成交不佳，均令盤面承壓。但油料供給等同于蛋白供給，在美豆供需緊張背景下，長期依舊看漲蛋白概率偏大；

近幾日，在美豆回調(diào)背景下植物油相對(duì)蛋白抗跌，一方面是全球植物油基本面在油脂油料中最先轉(zhuǎn)好，且外圍的原油和股市近幾日反彈令其獲得支撐。長期來看，在全球貨幣寬松格局下，植物油依舊是資金長期關(guān)注品種。

白糖

1、據(jù)外電12月3日消息，洲際交易所（ICE）原糖期貨周四收高，因巴西貨幣雷亞爾兌美元升至7月以來最強(qiáng)。ICE3月原糖期貨收高0.11美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅14.71美分。該合約前一交易日曾觸及11月6日以來低點(diǎn)14.33美分。倫敦白糖期貨上漲2.50美元，結(jié)算價(jià)報(bào)每噸403.60美元。

2、鄭糖主力01合約周四跌41點(diǎn)，收于5010元/噸，盤中低點(diǎn)至4984元/噸，持倉減1萬4千余手（夜盤價(jià)格漲19點(diǎn)至5029元/噸，持倉減1萬余手），主力持倉上多頭方減4千余手，空頭方減9千余手。其中多頭方浙商增1千余手；空頭方國富增1千余手，中糧減6千余手，南華減4千余手，中信減2千余手，華泰減1千余手。

2105合約跌60點(diǎn)，收于4995元/噸，持倉增3萬7千余手（夜盤漲8點(diǎn)至5003元/噸，持倉增1萬1千余手），主力持倉上多頭方增2萬1千余手，空頭方增1萬2千余手。其中多頭方光大增5千余手，中糧增2千余手，國泰君安、華融融達(dá)、浙商、國投安信等共計(jì)8家各增1千余手?？疹^方中糧增6千余手，中信增4千余手，國泰君安增1千余手，首創(chuàng)，海通各減1千余手。

3、資訊：1）截止2020年11月30日，印度全國共408家工廠處于開機(jī)狀態(tài)，產(chǎn)糖量429萬噸，而去年同期有309家糖廠開機(jī)，產(chǎn)量為207.2萬噸。由于開榨啟動(dòng)時(shí)間較早，本年度迄今產(chǎn)量較去年同期高出221.98萬噸。本季轉(zhuǎn)化為乙醇的甘蔗汁和重B型糖蜜會(huì)更多，而這將可能導(dǎo)致食糖凈減少約200萬噸。

2）據(jù)外電12月3日消息，埃及貿(mào)易和工業(yè)部在周四的聲明中稱，埃及已將白糖和原糖進(jìn)口禁令延長三個(gè)月。貿(mào)易和工業(yè)部部長NaveenGamea在聲明中稱，該決定旨在通過預(yù)防措施來加強(qiáng)對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的控制，以遏制冠狀病毒的傳播。

3）佛羅里達(dá)11月的降雨量是過去十年以來同月降雨量最高的。因此，農(nóng)業(yè)單產(chǎn)有望增加，但甘蔗含糖分可能被稀釋和減弱。我們認(rèn)為20/21榨季，佛羅里達(dá)會(huì)生產(chǎn)1750萬短噸*甘蔗（1短噸=0.90718474公噸）。美國每年的甘蔗產(chǎn)量大約為3200萬短噸，其中1700萬噸來自佛羅里達(dá)。新榨季我們預(yù)估佛羅里達(dá)會(huì)產(chǎn)1750萬短噸甘蔗，十年以來的最高量。

4）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖主力合約低開低走，廣西集團(tuán)量大仍可優(yōu)惠，因少部分糖廠因勞力不足出現(xiàn)短槽現(xiàn)象，下午部分商家逢低補(bǔ)庫。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交18600噸（其中廣西成交11400噸，云南成交7200噸），較上一交易日增加15000噸。

5）現(xiàn)貨價(jià)格：今日白糖出廠均價(jià)為5208元/噸，較昨日5225元/噸跌17元/噸。當(dāng)前廣西新糖報(bào)價(jià)在5170-5220元/噸之間，較昨日下跌10元/噸；云南產(chǎn)區(qū)大理提貨陳糖報(bào)5090-5100元/噸，較昨日下跌20-30元/噸，云南新糖報(bào)5210-5270元/噸，較昨日下跌20元/噸。加工糖售價(jià)普遍走低，福建地區(qū)一級(jí)碳化糖5320元/噸，較昨日下跌40元/噸，廣東地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5220-5250元/噸，較昨日下跌20元/噸，山東地區(qū)一級(jí)碳化糖5330元/噸，較昨日下跌30元/噸，遼寧地區(qū)一級(jí)碳化糖5250元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，河北地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5220元/噸，較昨日下跌30元/噸。

4、綜述：原糖中樞逐漸上移，整體是偏強(qiáng)的格局。但近期原糖進(jìn)入調(diào)整走勢(shì)，因?yàn)槔噌尫藕筮€缺新的驅(qū)動(dòng)，巴西出口增加和印度壓榨上產(chǎn)量同比大增成為目前可見的利空，基金也做了持倉調(diào)整，市場(chǎng)風(fēng)口對(duì)印度政策也調(diào)整為關(guān)注其在不補(bǔ)貼背景下會(huì)出口多少量，但缺失印度出口的情況下，貿(mào)易流將偏緊，關(guān)注近期調(diào)整走勢(shì)走向。國內(nèi)在較大內(nèi)外價(jià)差修復(fù)前上行受限，前期原糖即使偏強(qiáng)，也只能偏弱跟隨原糖。目前則在較高的進(jìn)口量、較高糖漿進(jìn)口量及新糖上市三方影響下再度體現(xiàn)供應(yīng)壓力，也隨原糖調(diào)整走勢(shì)偏弱。但不完全放開進(jìn)口背景以及低于國產(chǎn)成本和原糖偏強(qiáng)走勢(shì)的趨勢(shì)性沒改變下，糖價(jià)目前處于運(yùn)行區(qū)間的偏低位。短期機(jī)會(huì)仍偏節(jié)奏性，但下跌后可繼續(xù)關(guān)注低位支撐可能（注意低點(diǎn)和時(shí)間的風(fēng)險(xiǎn)性）。

養(yǎng)殖

1.生豬市場(chǎng):

（1）中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，12月03日全國外三元生豬均價(jià)為32.83元/公斤，較前一日上漲0.64元/公斤，較上周上漲2.6元/公斤，較上月上漲2.71元/公斤。月初出欄減少，氣溫下降，消費(fèi)有所增加，南方部分地區(qū)腌臘灌腸需求開啟疊加價(jià)格企穩(wěn)后市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)變化，壓欄增加，出欄意向不強(qiáng)令豬價(jià)壓力緩解。后期關(guān)注產(chǎn)能穩(wěn)步恢復(fù)同時(shí)繼續(xù)關(guān)注季節(jié)性需求。

2.雞蛋市場(chǎng)：

（1）12月3日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約3.3元/斤（-0.04），主銷區(qū)均價(jià)約3.54元/斤（-0.06）。

（2）12月3日期貨2012合約3597（-18），2101合約3712（+28），12-1價(jià)差-115（-46）。

（3）近端現(xiàn)實(shí)壓力持續(xù)，歷史同期低位的蛋價(jià)或需等待新的驅(qū)動(dòng)，目前淘雞價(jià)格疲軟、蛋價(jià)處于飼料成本線附近，疊加可淘老雞占比有限，淘汰意愿一般，繼續(xù)關(guān)注淘雞以及等待季節(jié)需求。