大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：11月1日全國重點電廠庫存為10214萬噸，庫存可用天數28天，為歷史同期最高水平；全國重點電廠日耗為365.6萬噸。目前港口庫存仍舊處于低位，日耗進入季節(jié)性回升周期，現(xiàn)貨市場報價比較混亂 偏多

2、基差：現(xiàn)貨647，01合約基差-49.8，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存506.5萬噸，環(huán)比增加2.5萬噸；六大電數據停止更新 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：主產區(qū)煤價持續(xù)向好，在下游用電需求轉好的背景下產區(qū)產銷火爆。港口庫存暫未明顯積累，下游高卡低硫煤種結構性緊缺狀況仍然存在，年末各地安全形勢嚴峻。進口煤限制情況短期無法有效緩解，重點關注全國煤炭交易大會的情況。ZC2101：謹慎追高

玻璃：

1、基本面：成本端純堿弱勢下跌，浮法玻璃行業(yè)利潤維持上行趨勢，產量處于歷史高位，供應充足；下游傳統(tǒng)需求旺季，房地產南方區(qū)域趕工量或逐步增加，剛需支撐較強；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產區(qū)域河北沙河安全出廠價1914元/噸，F(xiàn)G2101收盤價為1945元/噸，基差為-31元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空   

3、庫存：全國浮法玻璃生產線庫存2775萬重量箱，較前一周下降59萬重量箱，庫存持續(xù)去化；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結論：下游地產需求旺季，庫存持續(xù)去化，短期偏多運行為主。玻璃FG2101：日內偏多操作，止損1935

焦煤：

1、基本面：部分煤礦受冬季限產與安全檢查影響供應減量;需求端焦化利潤豐厚，焦企生產積極，焦煤需求不減，且部分焦化廠已開始冬儲；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1450，基差-80.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存853.46萬噸，港口庫存330萬噸，獨立焦企庫存989.65萬噸，總體庫存2173.11萬噸，較上周增加10.78萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結論：焦煤市場供需局面有所轉好，煤礦逐步去庫，銷售壓力明顯緩解，預計短期內焦煤市場將偏強運行。焦煤2101：1510-1550區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：焦炭七輪落地范圍繼續(xù)擴大，山西、河南、河北等區(qū)域仍有去產能預期，山西省已有部分焦企處逐漸停煤過程，焦炭區(qū)域性供應偏緊。下游鋼廠高爐產能利用率持續(xù)處于高位水平，鋼廠利潤回升后，短期整體情緒偏樂觀，采購仍處于較積極的狀態(tài)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2530，基差-52.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存468.83萬噸，港口庫存240.5萬噸，獨立焦企庫存23.91萬噸，總體庫存733.24萬噸，較上周增加4.18萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結論：焦炭去產能下的供應減量和鋼廠高爐強需求帶來的焦炭價格強勢，暫未有明確的改變，預計短期內焦炭偏強運行。焦炭2101：2550-2600區(qū)間操作。

鐵礦石：

1、基本面：7日港口現(xiàn)貨成交133噸，環(huán)比下降18.7%（其中TOP2貿易商港口現(xiàn)貨成交量為80萬噸,環(huán)比下降27.3%），本周平均每日成交133萬噸，環(huán)比下降6.3%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨960，折合盤面1066.9，05合約基差153.4；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格924，折合盤面1038.5，05合約基差125，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12446.6萬噸，環(huán)比減少82.93萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：上周澳洲發(fā)貨量基本持平，巴西發(fā)貨量小幅增加，到港減量使得港口庫存加速去化，疏港量仍然維持較高水平。鋼廠生產積極性仍然較高，供應端維持緊平衡，基本面仍舊偏強。政策方面，交易所提示交易風險，加強監(jiān)管，開展動態(tài)升貼水論證會，市場多頭情緒受到一定限制，短期政策端壓力逐步積累。I2105：謹慎追高

螺紋：

1、基本面：近期上游原材料價格仍居高不下，螺紋鋼供應端利潤有所收縮，上周螺紋產量走平仍高于同期水平；需求方面近期需求環(huán)比繼續(xù)走弱，隨著天氣轉冷逐漸進入淡季，近期去庫速度大幅減緩，庫存仍居同期高位；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4181.8，基差269.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存426.5萬噸，環(huán)比減少5.31%，同比增加47.67%；偏空。                

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多。

6、結論：昨日螺紋期貨價格大漲，05合約與01合約價差大幅修復，現(xiàn)貨價格上調至前期高位，不過隨著需求轉弱，短期市場心態(tài)以出貨為主，下方成本不斷抬高，預計本周以震蕩偏強為主，操作上05合約建議日內3890-3990區(qū)間操作為主。

熱卷：

1、基本面：供應端由于現(xiàn)貨走勢較強，上周鋼廠熱卷利潤繼續(xù)小幅回升，產量反彈總體仍處于同期水平，需求方面近期表觀消費維持高于同期水平，下游制造業(yè)和汽車家電行業(yè)繼續(xù)保持同比增長，預計12月份需求將保持良好態(tài)勢；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4360，基差180，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存217.94萬噸，環(huán)比減少6.67%，同比增加24.03%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結論:昨日熱卷期現(xiàn)貨價格繼續(xù)上行創(chuàng)年內新高，短期下游需求持續(xù)較好，原材料成本不斷抬升，預計本周價格仍將維持高位，操作上建議熱卷01合約日內4170-4270區(qū)間操作。

2

---能化

原油2101：

1.基本面：美國兩黨圍繞綜合性政府支出法案與疫情紓困法案的談判進展艱難，法案的通過勢將推遲到原定截止時間周五晚之后；OPEC+計劃在1月4日舉行下一次全面部長級會議，審議下一次的供應調整；美國單日新增新冠死亡人數追平4月份峰值，住院數量持續(xù)增加，紐約市或將關閉室內餐飲，傳染病專家福奇也發(fā)出圣誕節(jié)警告。德國正在考慮采取更嚴厲的防疫措施；伊朗官方媒體報道稱，伊朗已指示其石油部在三個月內全力準備原油生產和銷售設施。伊朗總統(tǒng)魯哈尼當日表示，他已要求伊朗石油部采取一切必要舉措，在“接下來3個月內”做好增加原油產量和出口量準備；中性

2.基差：12月7日，阿曼原油現(xiàn)貨價為48.62美元/桶，巴士拉輕質原油現(xiàn)貨價為50.34美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為48.24美元/桶，基差17.18元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至11月27日當周API原油庫存增加414.6萬桶，預期減少227.2萬桶；美國至11月27日當周EIA庫存預期減少235.8萬桶，實際減少67.9萬桶；庫欣地區(qū)庫存至11月27日當周減少31.7萬桶，前值減少172.1萬桶；截止至12月7日，上海原油庫存為3192.4萬桶，減少29萬桶；中性

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止12月1日，CFTC主力持倉多減;截至12月1日，ICE主力持倉多增；中性；

6.結論：隔夜美國兩黨對法案分歧重現(xiàn)，目前仍在磋商中，而受制裁過如伊朗、委內瑞拉等正開始原油增產及出口準備，這對原油造成了較大壓力，布倫特原油期貨止步50美元，目前處于高位震蕩格局，短線288-296區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2101：

1.基本面：周初國內甲醇市場表現(xiàn)尚可，內地產區(qū)在庫存相對可控背景下，整體重心小幅上移10-20元/噸，如內蒙北線主流1780元/噸，局部放量尚可后有停售；故短期考慮到上游挺價、運費相對堅挺等提振，預計各地市場運行良好，局部新價仍存試探性小漲預期。港口目前01合約交割臨近，需關注內地廠庫對盤面壓制情況；中性

2.基差：12月7日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2240元/噸，基差-3，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：截至2020年12月3日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為85.38萬噸，較上周增8.08萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在31萬噸附近，較上周增近4萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結論：從供需來看，12月甲醇供需均有縮量預期，其中供應方面多在氣頭裝置的開工降低，包括重慶及海南裝置，同時12月進口量或仍有進一步減少，預計降至105-110萬噸附近，而需求面一方面有連云港烯烴檢修導致烯烴需求減少，另一方面有甲醛等傳統(tǒng)下游冬季開工降低等預期，故12月甲醇基本面或多空博弈持續(xù)，隔夜原油震蕩，短期甲醇震蕩，短線2200-2260區(qū)間操作，長線多單逢高離場。

燃料油：

1、基本面：OPEC+明年開始放松減產，供給端對原油價格支撐減弱；重油減產、煉廠延長檢修環(huán)境下，高硫燃油供給仍偏緊；高硫燃油發(fā)電經濟性凸顯疊加煉廠進料需求平穩(wěn)，需求超預期；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價1922元/噸，F(xiàn)U2101收盤價為1896元/噸，基差為26元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫存：截止12月3日當周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2575萬桶，環(huán)比前一周上漲7.11%；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結論：原油價格震蕩，燃油基本面平穩(wěn)，短期預計震蕩運行為主。燃料油FU2101：日內1855-1885區(qū)間偏空操作

瀝青： 

1、基本面：近期國際原油對于成本支撐增強，帶動國內瀝青價格推漲明顯。供應方面來看，華東地區(qū)中石化煉廠本周或有復產計劃，河北鑫海計劃12月5日復產瀝青，本周整體供應或有增加。需求方面來看，北方基本上處于收尾階段，終端需求釋放有限，但是部分煉廠外放遠期合同，采購備貨積極性尚可；南方地區(qū)受供應和需求影響煉廠降庫明顯，加之市場價格推漲，下游拿貨積極性較好，在趕工需求帶動下情緒有所提振。短期來看，國內瀝青在成本支撐下，市場維持穩(wěn)中偏強走勢。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2450，基差-276，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少3.2%為33.5%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結論：預計近期瀝青價格將偏強震蕩為主。Bu2106：日內偏多操作。

PVC：

1、基本面：工廠開工小降，廠庫累積，社庫繼續(xù)減少，整體基本面支撐依舊較強。當前貨源緊張局面持續(xù)，市場價格繼續(xù)上漲，并且原料上漲以及高基差支撐較強，短期PVC市場易漲難跌。但是供需轉弱預期加強，后期或有一波下跌行情，但仍需時間。持續(xù)關注原油、宏觀等對市場的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨8590，基差650，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增7.21%至6.99萬噸；偏多。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結論：預計短時間內偏強震蕩為主。PVC2101：日內偏多操作。

塑料 

1. 基本面：夜間原油震蕩，國內需求好，產業(yè)上游利潤高，石化庫存中性偏高，11-12月PE預計新增產能150萬噸，萬華化學、海國龍油預計LLDPE裝置近期投產，中期觀察投產影響，短期現(xiàn)貨及成交有走弱跡象，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價格981，當前LL交割品現(xiàn)貨價8300（+50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2101基差300，升貼水比例3.8%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存72萬噸（+6），偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結論：L2101日內7900-8100震蕩操作； 

PP

1. 基本面：夜間原油震蕩，國內需求好，產業(yè)上游利潤高，石化庫存中性偏高，11-12月PP預計新增產能225萬噸，上游企業(yè)利潤可觀，中期觀察投產影響，短期現(xiàn)貨及成交有走弱跡象，丙烯CFR中國價格1021，當前PP交割品現(xiàn)貨價8730（+80），中性；

2. 基差：PP主力合約2101基差158，升貼水比例1.8%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存72萬噸（+6），偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結論：PP2101日內8400-8650震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13825,基差-1115 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運減行 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：2105合約日內14700-15000短線操作

PTA：

1、基本面：新產能投放以及前期檢修裝置重啟，供應端壓力明顯。PTA加工費重心出現(xiàn)一定下行，聚酯產品利潤有所回調 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3490，05合約基差-278，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存7天，環(huán)比不變 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：華彬實話140萬噸裝置周初短停2-3天。期現(xiàn)套利操作下現(xiàn)貨流通性偏緊，基差持續(xù)走強。需求端呈現(xiàn)季節(jié)性走弱，終端市場情緒仍處于低位，新訂單下滑，以消耗前期備貨為主。短期與成本端走勢相關性增強，PTA基本面供需格局并未發(fā)生明顯改變。TA2105：日內偏多操作

MEG：

1、基本面：上周國內乙二醇負荷有所抬升。成本端走勢偏強仍對盤面形成支撐，但高庫存壓力仍抑制盤面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3880，05合約基差-88，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存99.55萬噸，環(huán)比減少4.8萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：本周一CCF口徑數據顯示乙二醇港口庫存環(huán)比下降6萬噸。隨著成本端反彈，近期各環(huán)節(jié)利潤都有不同程度的減少。主港維持到貨偏少格局，但港口庫存長期高位始終無法有效改變，市場去庫預期在邊際轉弱。EG2105：4100一帶嘗試短空

3

---農產品

白糖：

1、基本面：巴西本榨季截至11月出口糖2514.81萬噸，同比大增87.79%。10月份我國進口糖漿14.87萬噸，同比增加12.54萬噸，環(huán)比增加4.74萬噸。ISO預計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預估的72.4萬噸。2020年11月底，20/21年度本期制糖全國累計產糖111.32萬噸；全國累計銷糖43.39萬噸；銷糖率38.98%（去年同期44.67%）。2020年10月中國進口食糖88萬噸，環(huán)比增加34萬噸，同比增加43萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5190，基差178（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至9月底19/20榨季工業(yè)庫存56.62萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉多翻空，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結論：白糖現(xiàn)貨價格止跌。國內供應壓力最高點即將過去，國際上四季度可能出現(xiàn)糖供應短缺，基本面改善。目前政策正在討論管控進口糖漿，利多白糖。期貨價格短期5000附近支撐有效，建議背靠支撐位短多入場。

棉花：

1、基本面：美國禁止新疆建設兵團棉花產品進口美國。國儲因內外價差大于2000，暫停收儲。10月份我國棉花進口21萬噸，環(huán)比持平，同比增200%。ICAC12月全球產需預測，20/21年度全球消費2426萬噸，產量預計2468萬噸，期末庫存2165萬噸。農村部11月：產量585萬噸，進口200萬噸，消費800萬噸，期末庫存716萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價14582，基差-78（05合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：中國農業(yè)部19/20年度11月預計期末庫存716萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6：結論：棉花消費不如預期，短期新棉大量上市，供應充足，旺季即將過去，沖高套保壓力較大。國內外價差大，國儲暫停收購，政策上不希望價格大幅上漲，對下游不利。美國制裁新疆紡織業(yè)靴子落地。主力合約換倉05，基本面不支持大漲，同時商品總體走強帶動，棉花價格短期大跌動能不足。震蕩區(qū)間略有上移，05合約預計在14300-14700震蕩。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收跌，美豆出口數據良好支撐價格但受南美大豆產區(qū)天氣預期改善壓制。國內豆粕低位震蕩，技術性整理。國內進口大豆到港量仍較高，油廠壓榨高位回落，加上近期成交偏淡壓制盤面，但國內生豬養(yǎng)殖業(yè)復蘇勢頭良好油廠因榨利轉負挺價支撐豆粕價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨2986（華東），基差-123，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存83.89萬噸，上周92.44萬噸，環(huán)比減少9.25%，去年同期42.29萬噸，同比增加98.36%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結論：美豆短期1150點上方震蕩；國內受美豆走勢帶動和國內需求良好支撐，關注南美大豆種植天氣和國內成交情況。

豆粕M2105：短期3070至3120區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期菜粕供應偏緊支撐國內菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經最大化，近期水產養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價格，豆粕和雜粕對菜粕構成替代限制菜粕上升空間。國內油菜籽和菜粕供應偏緊，但中加關系預期改善中國或有望未來重新進口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2380，基差-120，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存0.6噸，上周0.4噸，環(huán)比增加50%，去年同期1.15萬噸，同比減少47.83%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2500至2550區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收跌，美豆出口數據良好支撐價格但受南美大豆產區(qū)天氣預期改善壓制。國產大豆收購價維持高位支撐盤面，但國產大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產大豆增多，國產大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5300，基差-180，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存549.37萬噸，上周514.29萬噸，環(huán)比增加6.82%，去年同期332.06萬噸，同比增加65.44%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結論：美豆預計1150點上方震蕩；國內大豆期貨沖高回落，短期波動放大，需注意風險。

豆一A2101：短期5500附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

豆油

1.基本面：10月馬棕庫存下降8.63%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉好；國內積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8220，基差272，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月4日豆油商業(yè)庫存109萬噸，前值115萬噸，環(huán)比-6萬噸，同比-3.19% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內基本面趨緊，油價整體上行。豆油Y2101：回落做多7500附近入場

棕櫚油

1.基本面：10月馬棕庫存下降8.63%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉好；國內積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6860，基差86，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月4日棕櫚油港口庫存49萬噸，前值48萬噸，環(huán)比+5萬噸，同比-28.31%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內基本面趨緊，油價整體上行。棕櫚油P2101：回落做多6400附近入場

菜籽油

1.基本面：10月馬棕庫存下降8.63%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉好；國內積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10240，基差550，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月4日菜籽油商業(yè)庫存17萬噸，前值18萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-48.43%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內基本面趨緊，油價整體上行。菜籽油OI2101：回落做多9400附近入場

4

---金屬

黃金

1、基本面：收緊防疫擔憂再起，美國將出臺新的財政刺激措施預期再度升溫，標普500指數周一收跌，美元依舊處于低位，周一黃金價格上漲超過1%?，F(xiàn)貨黃金收報1862.27美元/盎司，收漲1.28%；中性

2、基差：黃金期貨383.38，現(xiàn)貨381.68，基差-0.32，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單2769千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結論：預期再度升溫，金價再度走高；COMEX黃金期貨收漲1.43%報1866.4美元/盎司；今日關注日本和歐洲三季度GDP終值、英國和歐盟貿易談判進展；疫情擔憂升溫，寬松預期再起，金價反彈至388壓力位，若站穩(wěn)壓力位仍將繼續(xù)上行，但整體基本面偏空，短期震蕩。滬金2102：觀望為主。

白銀

1、基本面：收緊防疫擔憂再起，美國將出臺新的財政刺激措施預期再度升溫，標普500指數周一收跌，美元依舊處于低位，周一黃金價格上漲超過1%?，F(xiàn)貨黃金收報1862.27美元/盎司，收漲1.28%；中性

2、基差：白銀期貨5104，現(xiàn)貨5012，基差-54，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2485853千克，增加23154千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結論：銀價跟隨金價小幅回升；COMEX白銀期貨收漲1.68%報24.66美元/盎司。有色金屬有所調整，風險偏好有所降溫，銀價并未明顯上行。主要跟隨金價為主，短期將繼續(xù)反彈。滬銀2102：5300以上做空。

滬鋅:

1、基本面：外媒11月18日消息，世界金 屬統(tǒng)計局(WBMS )公布的最新報告顯示：2020年1-9月全球鋅市供應過剩32.8萬噸，2019年全年供應短缺7.6萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨21000，基差-45；中性

3、庫存：12月7日LME鋅庫存較上日減少500噸至218825噸，12月7上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少749至12586噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之上,20日均線之上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結論：供應依然過剩；滬鋅ZN2101：多單持有，止損20500。

鎳：

1、基本面：從短線來看，鎳礦繼續(xù)保持堅挺，對下游成本支撐較強。鎳鐵減產后，價格開始穩(wěn)定，但目前價格仍貼水電解鎳價較多，對鎳價仍存在利空影響。電解鎳生產與需求穩(wěn)定，其中鎳豆需求仍比較好，貿易商惜售，對鎳價情緒影響較大。不銹鋼庫存下降，價格止跌反彈，對鎳價有一定利好。中性

2、基差：現(xiàn)貨121600，基差610，偏多，進口鎳119700，基差-1290，偏空

3、庫存：LME庫存243408，+846，上交所倉單19005，-576，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結論：滬鎳02：短線回調做多，止損118000，快進快出。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應緊張，疫情襲來滬銅消費更加疲軟，11月30日公布11月中國采購經理指數運行情況：11月份，中國制造業(yè)采購經理指數(PMI)為52.1%，比上月上升0.7個百分點，連續(xù)9個月位于臨界點以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 57400，基差370，升水期貨；偏多。

3、庫存：12月7日LME銅庫存增450噸至150125噸,上期所銅庫存較上周增4871噸至97783噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：在國全球寬松和南美供應偏緊背景下，疫苗消息刺激滬銅逼近18年新高附近，上部壓力仍大，滬銅2101:57000以上空持有，止損58000，目標55000。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產和去產能有市場自己調節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨16490，基差465，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減6041噸至214332噸，庫存高位；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球寬松背景下，現(xiàn)貨高升水導致鋁繼續(xù)走高，進口窗口空間太大壓制鋁價，滬鋁2101：逢高拋空為主。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市漲跌不一。昨日兩市金融板塊調整，中美關系的不確定性，短期降低權益市場風險偏好；中性

2、資金：融資余額14690億元，減少11億元，滬深股凈賣出11.6億元；偏空

3、基差：IF2012升水5.96點，IH2012升水4.26點，IC2012貼水27.08點；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IF、IH、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力空增，IC主力多減；偏多

6、結論：消費醫(yī)藥和創(chuàng)業(yè)板走強，金融板塊回調，中美關系不確定性，短期權益市場調整。IF2012：觀望為主；IH2012：觀望為主；IC2012：觀望為主。

國債：

1、基本面：國家外匯管理局發(fā)布數據顯示，截至2020年11月末，我國外匯儲備規(guī)模為31785億美元，較10月末上升505億美元，升幅為1.61%。

2、資金面：央行12月7日開展500億元逆回購操作，當日凈回籠1000億元。

3、基差：TS主力基差為0.1002，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為-0.2151，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。T主力基差為0.0445，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向下，偏多；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，空增。T主力凈空，空增。

7、結論：反彈短空。