近期原油價(jià)格大幅上漲帶動(dòng)瀝青期現(xiàn)貨同步走高，但當(dāng)前瀝青開工率偏高，庫存偏大，又面臨淡季，在原油價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)后，瀝青期現(xiàn)市場(chǎng)都面臨調(diào)整。

圖為2019—2020年國(guó)內(nèi)瀝青煉廠開工率變動(dòng)

進(jìn)入12月，全國(guó)道路施工繼續(xù)減少，瀝青消耗進(jìn)入淡季，但原油價(jià)格振蕩上行，下游冬儲(chǔ)接貨，瀝青價(jià)格支撐明顯。瀝青2012合約即將進(jìn)入交割，廠庫倉單較多，社會(huì)庫存偏大，期現(xiàn)平水后價(jià)格或陷入振蕩。

原油價(jià)格振蕩上行

OPEC與俄羅斯等主要產(chǎn)油國(guó)于本月初再度召開會(huì)議，按照之前的OPEC+會(huì)議決定，產(chǎn)油國(guó)組織的第一階段限產(chǎn)計(jì)劃將于2021年1月到期，市場(chǎng)普遍希望其能夠延長(zhǎng)這一計(jì)劃至2021年3月。會(huì)議結(jié)果顯示，OPEC+采取了較為折中的方案，既照顧了由于財(cái)政問題急需生產(chǎn)原油的部分產(chǎn)油國(guó)，又從總量上限制原油的無序增產(chǎn)。會(huì)議公告顯示，OPEC+將繼續(xù)監(jiān)督部分超產(chǎn)國(guó)家補(bǔ)償性減產(chǎn)至2021年3月，但自2021年1月起，OPEC+將整體增產(chǎn)原油50萬桶/日，自愿減產(chǎn)數(shù)量自目前的770萬桶/日調(diào)整至720萬桶/日。并且，主要產(chǎn)油國(guó)將在2021年每月都舉行會(huì)議，評(píng)估原油市場(chǎng)的變化，并根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際需求和價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整幅度不超過50萬桶/日。

市場(chǎng)短期對(duì)這一模糊的結(jié)果表現(xiàn)一般，疫苗的積極進(jìn)展及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依舊支撐原油價(jià)格走高，上周布倫特原油盤中一度觸及49.92美元/桶，油價(jià)周線實(shí)現(xiàn)五連陽，并創(chuàng)造自3月油價(jià)下滑以來的最高點(diǎn)。

但美國(guó)近期數(shù)據(jù)并不盡如人意，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至11月27日當(dāng)周，美國(guó)原油庫存減少67.9萬桶，預(yù)期減少198萬桶，前值減少75.4萬桶；汽油庫存增加349.1萬桶，預(yù)期增加200萬桶，前值增加218萬桶；精煉油庫存增加323.8萬桶，為連續(xù)10周下滑后增長(zhǎng)，且創(chuàng)9月18日當(dāng)周以來新高，預(yù)期減少150萬桶，前值減少144.1萬桶；美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量增加10萬桶/日至1110萬桶/日，為連續(xù)第3周增長(zhǎng)。截至12月4日當(dāng)周，美國(guó)石油鉆井總數(shù)增加5座至246座，創(chuàng)下自5月中旬以來石油鉆井平臺(tái)數(shù)量新高，顯示美國(guó)在快速增產(chǎn)。

結(jié)合市場(chǎng)人士分析來看，短線原油上漲或告一段落，因不確定的預(yù)期，或回調(diào)或再度陷入振蕩。

瀝青基本面一般

受原油連續(xù)走高影響，國(guó)內(nèi)瀝青生產(chǎn)成本繼續(xù)上揚(yáng)，瀝青廠家依舊處于虧損狀態(tài)，目前虧損仍在100元/噸左右，這在一定程度上抑制了廠家生產(chǎn)積極性。另外，近期部分廠家生產(chǎn)受到影響，開工率下降7個(gè)百分點(diǎn)至45.6%，但仍超出去年同期約2個(gè)百分點(diǎn)。

庫存方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)道路瀝青庫存總量約在125萬噸，遠(yuǎn)高于去年同期的85萬噸，庫存超出去年同期約47%，而隨著冬季來臨，黃河以北地區(qū)的道路施工基本全部停滯，僅余華東、華南及個(gè)別地區(qū)仍在使用瀝青。

價(jià)格方面，本周山東、華東、華南地區(qū)主流廠家瀝青出庫價(jià)格受原油上漲影響而大幅走強(qiáng)。其中，山東地區(qū)漲100元/噸至2400元/噸，華東地區(qū)漲130元/噸至2580元/噸，華南地區(qū)漲100元/噸至2650元/噸。但廠家現(xiàn)貨價(jià)格漲幅仍落后于原油漲幅，未擺脫虧損局面。

由于瀝青需求進(jìn)入淡季，去庫存速度遠(yuǎn)不及預(yù)期，使得廠家對(duì)于后市的擔(dān)憂較大，并在期貨上漲之際大量注冊(cè)倉單套保，目前瀝青廠庫注冊(cè)倉單已超過21.8萬噸，總注冊(cè)倉單接近30萬噸。

綜上所述，后市來看，因?yàn)r青冬儲(chǔ)開始，煉廠開工率下降，瀝青供應(yīng)或減少，但當(dāng)下原油高位回調(diào)，且方向不明，因此瀝青市場(chǎng)或陷入寬幅調(diào)整格局。