2020年是不平凡的一年，是我國多層次資本市場全面啟動深化改革的一年?；乜醇磳⑦^去的2020年，從新證券法落地到創(chuàng)業(yè)板實施注冊制，再到退市新規(guī)、新三板轉(zhuǎn)板規(guī)則出臺，多層次資本市場的基礎(chǔ)性制度不斷完善。

新證券法

2020年3月1日，《中華人民共和國證券法》（以下簡稱“新證券法”）正式實施。作為中國資本市場的根本大法，新證券法落地事關(guān)億萬股民的切身利益。新證券法的落地有利于保護中小投資者利益，促進市場健康發(fā)展，也是促進我國證券市場長期健康發(fā)展的制度基石。

新證券法落地后，證監(jiān)會加大了對違法違規(guī)行為的打擊力度，嚴(yán)厲打擊上市公司財務(wù)造假和操縱市場、內(nèi)幕交易等證券欺詐行為。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自新證券法落地后，年內(nèi)共有52股出現(xiàn)被立案調(diào)查的情形。從被立案調(diào)查的原因看，涉嫌信息披露違規(guī)成主因。被立案調(diào)查的52股中已有10股收到罰單。

作為資本市場的根本法，新證券法強化了資本市場投資者保護理念。新證券法設(shè)立了投資者保護專章，對投資者合法權(quán)益保護進行了制度再造性設(shè)計，對資本市場公平有序運行具有直接的指導(dǎo)作用。

創(chuàng)業(yè)板注冊制

新證券法落地后，意味著注冊制的來臨。作為多層次資本市場的重要組成部分，創(chuàng)業(yè)板改革也是大勢所趨。萬眾期待下，創(chuàng)業(yè)板注冊制終于來了!今年8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊制下首批18家企業(yè)將亮相資本市場，與之同步亮相的還有創(chuàng)業(yè)板交易新規(guī)。

據(jù)數(shù)據(jù)梳理，截至12月16日，創(chuàng)業(yè)板注冊制下共有54家企業(yè)成功登陸A股市場。這54家企業(yè)首發(fā)募集資金凈額約561.54億元。隨著科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的平穩(wěn)落地，資本市場全面推進注冊制的腳步越來越近了。’

證監(jiān)會主席易會滿在報告股票發(fā)行注冊制改革有關(guān)工作情況時表示，經(jīng)過科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板兩個板塊的試點，全市場推行注冊制的條件逐步具備，證監(jiān)會將選擇適當(dāng)時機全面推進注冊制改革。10月31日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會會議提出，增強資本市場樞紐功能，全面實行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機制，提高直接融資比重。

退市新規(guī)

2020年以來，為發(fā)揮上市公司在我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展中的排頭兵作用，圍繞資本市場改革的系列政策相繼出臺，扎實推進退市等基礎(chǔ)性制度改革亦必不可少。12月14日晚間，滬深交易所集體發(fā)布《股票上市規(guī)則（征求意見稿）》、《退市公司重新上市實施辦法（征求意見稿）》等多項文件，其中參照科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗，在退市程序上取消暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，在財務(wù)類退市標(biāo)準(zhǔn)上新增組合財務(wù)退市指標(biāo)。

這次新規(guī)出來之后，堵住了以往各種手段保殼的漏洞，因此對于一些過去靠著政府補貼、資產(chǎn)出售而實現(xiàn)保殼的上市公司以及第一年被ST、第二年被*ST，第三年扭虧為盈規(guī)避退市的企業(yè)之后可能無法再繼續(xù)，其次各種僵尸企業(yè)、重大違法違規(guī)及財務(wù)造假，并造成投資者巨大損失的上市公司都將面臨退市風(fēng)險。

整體來看，2020年以來，資本市場加速出清問題股、垃圾股趨勢明顯。據(jù)Wind統(tǒng)計，截至12月16日，暴風(fēng)集團、千山藥機等15家公司相繼退市。

新三板轉(zhuǎn)板規(guī)則

2020年，新三板轉(zhuǎn)板機制無疑是這一年提及的高頻詞匯。11月27日晚間，滬深交易所分別發(fā)布各自的轉(zhuǎn)板上市辦法并公開征求意見。滬深交易所的轉(zhuǎn)板上市辦法，明確了新三板公司往哪轉(zhuǎn)、誰能轉(zhuǎn)、如何轉(zhuǎn)的相關(guān)規(guī)則。隨著征求意見稿的出爐，標(biāo)志著轉(zhuǎn)板上市工作即將步入實際操作階段。從長遠(yuǎn)來看，轉(zhuǎn)板上市辦法為新三板企業(yè)開辟了一條全新的上市路徑，促進了新三板內(nèi)部分層的基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層和精選層之間的遞進效應(yīng)。對于資本市場而言，轉(zhuǎn)板制度搭建了多層次市場間互聯(lián)互通的橋梁，作為“頂層設(shè)計”方案，真正使得多層次市場成為有機整體。對于提升我國資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力有著長遠(yuǎn)意義。

公募市場火熱

今年公募基金是資本市場的焦點，爆款基金頻出，行業(yè)規(guī)模增長迅猛，一口氣跨過了15萬億、16萬億、17萬億、18萬億四個關(guān)口，正式進入18萬億時代。年內(nèi)新基首募規(guī)模突破3萬億元。

公募產(chǎn)品受到追捧的程度也是歷史罕見。截至11月底，首發(fā)規(guī)模超100億份的新基金多達(dá)39只，一日售罄的基金達(dá)117只，刷新年度新成立百億基金數(shù)量紀(jì)錄。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月17日，今年以來新成立基金超過1330只，合計發(fā)行總份額突破3萬億份，刷新往年記錄。值得一提的是，今年以來已誕生117只“一日售罄”的“日光基”。其中，百億級的“日光基”就有15只。在這15只百億級“日光基”中，除了匯添富穩(wěn)健匯盈一年持有為偏債混合型基金外，其余均為偏股混合型基金。除“日光基”外，今年以來首發(fā)規(guī)模超過100億份的爆款新基金更是多達(dá)39只。從當(dāng)前市場的基金收益情況來看，截至12月16日，年內(nèi)已經(jīng)有27只主動權(quán)益基金收益翻倍，遠(yuǎn)超去年。

A股結(jié)構(gòu)性分化

2020年A股整體市場活躍，同期大盤指數(shù)上漲并不多，A股呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性分化。在行業(yè)人士看來，“賽道”與“分化”是2020年A股的熱詞。

“從行業(yè)ETF的凈值變化看，醫(yī)藥生物、食品飲料、半導(dǎo)體等行業(yè)的投資回報率名列前茅，成為令人羨慕的‘好賽道’。好賽道內(nèi)的企業(yè)也獲得了高估值。根據(jù)中泰8月末測算，醫(yī)藥生物行業(yè)大市值股票的市盈率中位數(shù)為61.7倍，食品飲料行業(yè)為57.3倍。相比之下，‘差賽道’如銀行業(yè)這一指標(biāo)為5.7倍；房地產(chǎn)業(yè)為6.9倍，均處在歷史估值水平的極低位置?！敝刑┳C券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷說。

“2020年一些成長性企業(yè)受到了資本的追逐，也反映了注冊制之下，一些真正有活力有潛力的企業(yè)獲得了資本市場認(rèn)可；同時，資金的支持也有利于科創(chuàng)企業(yè)未來的發(fā)展，為中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級帶來持續(xù)的動力?！敝仃柾顿Y總裁王慶介紹。

“喝酒”

2020年A股，熱點輪換快，每個季度似乎都有不同的投資主線。板塊輪動雖然難以把握，但是依然有貫穿始終的主題，比如今年上漲98.84%白酒指數(shù)。

近期市場就是“白酒漲，白酒漲，白酒漲完白酒漲”的行情，而啤酒指數(shù)也不賴，今年漲幅達(dá)93%。由于釀酒行情的火爆，目前個股“觸酒”就漲，比如近段時間擬被酒企借殼的大豪科技，復(fù)牌后已連續(xù)7個一字漲停板，股價幾乎翻番，2萬多股東戶均盈利已超30萬元。此前，公司公告擬收購紅星股份45%股份，其旗下?lián)碛屑t星二鍋頭、北冰洋汽水、義利面包等品牌。

經(jīng)過一年多的上漲，酒類股目前都不便宜。面對如此高估值的酒股，就有券商認(rèn)為白酒股的估值體系發(fā)生了變化。中金公司認(rèn)為，白酒股周期屬性已經(jīng)弱化，行業(yè)成長的確定性增強?；谥芷谛匀趸约捌髽I(yè)未來成長和業(yè)績增長的能見度提升，白酒估值體系已從周期屬性向消費屬性（高端消費）轉(zhuǎn)變。明年部分龍頭公司合理市值較目前仍有20-25%左右提升空間。

“吃藥”

年初至今醫(yī)藥板塊上漲45.62%，行業(yè)漲幅排名第五，分階段看，上半年受疫情與流動性因素的影響，醫(yī)藥指數(shù)領(lǐng)跑全行業(yè)；下半年，國內(nèi)疫情逐步得到控制，隨之各行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)順利進行，醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)在疫苗、器械等子版塊帶領(lǐng)下順勢回調(diào)，醫(yī)藥指數(shù)全年呈現(xiàn)先揚后抑。

醫(yī)藥板塊11月27日以來累計漲幅近10%，恒瑞醫(yī)藥、長春高新等多只龍頭股持續(xù)走強，有效帶動板塊以及提振創(chuàng)業(yè)板走強。當(dāng)然，包括醫(yī)藥以及白酒在內(nèi)，其逐步走強的邏輯還有需求側(cè)改革的刺激。

國泰君安證券指出，需求側(cè)改革關(guān)鍵在于擴大內(nèi)需，推動基數(shù)龐大的腰部及以下消費者的消費升級，從“吃飽穿暖”到追求高品質(zhì)消費，進一步釋放基礎(chǔ)消費人群的消費潛力。自重要會議提出需求側(cè)改革之后，消費類品種持續(xù)走強?？梢灶A(yù)見，在需求側(cè)改革以及市場輪動之下，消費類品種階段性走強并成為市場熱點主線的可能性較大。

“開車”

今年9月開始新能源汽車股開始了上升之路，標(biāo)志著股市由“喝酒吃藥”行情過渡到“開車”行情。12月15日，在滬深兩市股指漲跌互現(xiàn)的背景下，新能源汽車概念股再現(xiàn)批量漲停，包括華菱星馬、朗博科技、常鋁股份、華體科技、小康股份、東風(fēng)汽車等在內(nèi)的8只概念股均以漲停價報收，此外，剔除年內(nèi)上市次新股后，比亞迪、陽光電源、寧德時代、恩捷股份、先導(dǎo)智能、天賜材料等多只個股均創(chuàng)歷史新高。分析認(rèn)為，新能源汽車行業(yè)經(jīng)過第一輪價值發(fā)現(xiàn)后，會有價格重新調(diào)整的階段，但并不意味著板塊行情的終止，相反未來三年到五年時間里，新能源汽車行業(yè)都有望是新經(jīng)濟的“發(fā)動機”，因此，明年新能源汽車行情很大可能會進一步深化演繹，更多新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)會有機會獲得大量訂單，從而帶動整個產(chǎn)業(yè)板塊指數(shù)再創(chuàng)新高。

順周期

“順周期”成為近期資本市場的熱詞，一些低位低估值的周期股開始受到越來越多投資者和機構(gòu)關(guān)注。

以有色金屬，煤炭，港口，水運，化工，鋼鐵，汽車等為代表的順周期板塊，在11月份的時候曾經(jīng)大放異彩，不過由于漲幅過高，在12月的上半段出現(xiàn)了調(diào)整的走勢。而12月17日順周期板塊重新崛起，也帶動了市場的人氣。

順周期板塊的大幅走強，最主要的原因是在于基本面的邏輯。我國經(jīng)濟持續(xù)的復(fù)蘇，經(jīng)濟數(shù)據(jù)不斷的回暖；國際上疫苗的推出使用，使得全球經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期越發(fā)的強烈，全球貿(mào)易預(yù)期復(fù)蘇。這些因素都對順周期板塊走勢形成了積極的影響。

業(yè)內(nèi)人士表示，順周期板塊涉及到的行業(yè)和個股眾多，對于恢復(fù)市場的人氣起到了積極的作用。如果順周期這些板塊繼續(xù)走強，那么將會帶動指數(shù)進一步的上揚，也會帶動市場活躍度的回歸。