繼海波轉(zhuǎn)債成為逾一年以來第1只上市首日破發(fā)的轉(zhuǎn)債后，23日上市的永安轉(zhuǎn)債成為一年多以來第2只上市首日破發(fā)的轉(zhuǎn)債。

打新收益明顯縮水

23日，“N永安轉(zhuǎn)”上市首日開盤報(bào)101元，開盤1分鐘后便迅速跳水，隨后兩分鐘內(nèi)從100.29元跌至97.35元，跌破發(fā)行價(jià)，期間跌幅達(dá)到3%，成為逾一年來第2只上市首日便破發(fā)的轉(zhuǎn)債。隨后該券價(jià)格略微有所反彈，但一直在發(fā)行價(jià)之下持續(xù)震蕩走低。截至收盤，N永安轉(zhuǎn)跌3.05%，報(bào)96.95元/張，當(dāng)前轉(zhuǎn)股價(jià)值87.95元。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，12月上市可轉(zhuǎn)債上市首日收盤漲跌幅算術(shù)平均值為11.50%，創(chuàng)出今年單月最低值，這也意味著可轉(zhuǎn)債打新收益縮水。而今年1月至11月上市可轉(zhuǎn)債上市首日收盤漲跌幅算術(shù)平均值則分別為19.98%、21.83%、22.27%、15.45%、15.13%、24.47%、30.62%、22.12%、13.15%、17.19%和23.27%。

今年轉(zhuǎn)債上市首日收盤漲跌幅算術(shù)平均值最高點(diǎn)出現(xiàn)在7月，當(dāng)月中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲7.47%，成為今年漲幅最大的月份。

相比此前新債熔斷表現(xiàn)，近日出現(xiàn)上市當(dāng)日熔斷的轉(zhuǎn)債則風(fēng)險(xiǎn)不小。比如，12月22日首日上市的靈康轉(zhuǎn)債開盤漲逾（含）20%，被臨時(shí)停牌。再次交易后，轉(zhuǎn)債價(jià)格出現(xiàn)下跌，而次日靈康轉(zhuǎn)債繼續(xù)下跌3.5%。而于11月16日上市的同和轉(zhuǎn)債在出現(xiàn)熔斷后，尾盤跳水，次日繼續(xù)下跌12.5%。

值得關(guān)注的是，隨著轉(zhuǎn)債市場的降溫，上市公司也開始有所行動(dòng)。23日，同和藥業(yè)發(fā)布關(guān)于董事會(huì)提議向下修正可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股價(jià)格的公告，公司擬將同和轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)下修。同和轉(zhuǎn)債于11月16日上市，創(chuàng)出轉(zhuǎn)債下修的最快紀(jì)錄。

風(fēng)險(xiǎn)事件加劇市場分化

除了新債破發(fā)，近日由于鴻達(dá)集團(tuán)超短融債券違約，導(dǎo)致鴻達(dá)轉(zhuǎn)債大跌，進(jìn)而影響到整個(gè)可轉(zhuǎn)債板塊。

12月14日，鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)超短融“20鴻達(dá)SCP001”未按時(shí)付息，引發(fā)鴻達(dá)轉(zhuǎn)債信用擔(dān)憂，當(dāng)日鴻達(dá)正股跌停、鴻達(dá)轉(zhuǎn)債下跌一度達(dá)23%并觸及下跌熔斷，轉(zhuǎn)債到期收益率達(dá)到8.8%；此外，市場擔(dān)憂蔓延至其他轉(zhuǎn)債，廣匯（集團(tuán)評(píng)級(jí)調(diào)降）、天創(chuàng)轉(zhuǎn)債分別下跌7.3%和3.7%，12月15日轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌0.54%，整體遭遇估值下殺。

“可轉(zhuǎn)債是含權(quán)的信用債，理論上來說是存在信用風(fēng)險(xiǎn)的。從轉(zhuǎn)債自身評(píng)級(jí)來看，多數(shù)個(gè)券評(píng)級(jí)在AA以下。轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)不高的主要原因在于：發(fā)行轉(zhuǎn)債的公司大多市值規(guī)模不大，我國目前的信用評(píng)級(jí)體系較為看重資產(chǎn)規(guī)模。鴻達(dá)和廣匯事件提醒我們：對(duì)于轉(zhuǎn)債投資而言，信用風(fēng)險(xiǎn)還是要擺在首位。從之前的歷史來看，可轉(zhuǎn)債沒有發(fā)生過違約事件，投資者也不必過于恐慌?！比A安證券分析師鄒坤分析認(rèn)為。

國盛證券固收分析師楊業(yè)偉則表示，近期轉(zhuǎn)債市場風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，市場對(duì)轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂逐步升溫，信用風(fēng)險(xiǎn)事件加劇了轉(zhuǎn)債市場的分化，低平價(jià)轉(zhuǎn)債估值遭受沖擊。四季度和一季度是傳統(tǒng)的轉(zhuǎn)債供給旺季，供給沖擊可能導(dǎo)致轉(zhuǎn)債估值中樞下移，而風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊加速了轉(zhuǎn)債市場估值下行進(jìn)程。轉(zhuǎn)債估值回歸中性后若后續(xù)估值持續(xù)壓縮則意味著配置機(jī)會(huì)。

需要注意的是，近日退市新規(guī)也值得轉(zhuǎn)債投資者關(guān)注?？紤]到可轉(zhuǎn)債兼具股票屬性，同步取消可轉(zhuǎn)債暫停上市，不再另行規(guī)定其終止上市條件，明確公司股票終止上市的，可轉(zhuǎn)債同步終止上市。這意味著未來對(duì)于經(jīng)營存在問題、尤其是已經(jīng)虧損并且改善能力不足的上市公司退市風(fēng)險(xiǎn)將大大提高，與之伴隨的轉(zhuǎn)債退市也不再是極低概率事件。