資本市場又一項重大立法活動在今年完成。12月26日，第十三屆全國人大常委會第二十四次會議審議通過了刑法修正案（十一）（以下簡稱“修正案”），并將于2021年3月1日起施行。修正案大幅提高了欺詐發(fā)行、信息披露造假等犯罪的刑罰力度。

雖然時值周末，但投資者還是難掩興奮，紛紛到互動平臺留言、點贊。有投資者直呼，“我舉雙手贊成”，還有投資者建議，“應(yīng)一手打擊非法行為，一手賠償股民損失”，另外一部分投資者看表示，“敬畏法律，利好長遠”等等。

具體來看，欺詐發(fā)行、信息披露造假等違法犯罪行為是資本市場的“毒瘤”，修正案大幅強化了對上述犯罪的刑事打擊力度。對于欺詐發(fā)行，修正案將刑期上限由5年有期徒刑提高至15年有期徒刑，并將對個人的罰金由非法募集資金的1%-5%修改為“并處罰金”，取消5%的上限限制，對單位的罰金由非法募集資金的1%-5%提高至20%-1倍。

國浩律師（上海）事務(wù)所律師朱奕奕就欺詐發(fā)行股票、債券罪修正前后進行了對比。他告訴《證券日報》記者，在刑罰力度方面，修正案提高了自由刑和財產(chǎn)刑，增加了一檔法定刑——“數(shù)額特別巨大、后果特別嚴(yán)重或者有其他嚴(yán)重情節(jié)的，處五年以上有期徒刑，并處罰金”，提高了自由刑的刑罰力度；并不再將罰金的量刑區(qū)間限制于非法募集資金金額1%至5%，提高了司法機關(guān)的自由裁量權(quán)。同時，細(xì)化并提高了單位犯罪的罰金數(shù)額。

對于信息披露造假，修正案將相關(guān)責(zé)任人員的刑期上限由3年提高至10年，罰金數(shù)額由2萬元-20萬元修改為“并處罰金”，取消20萬元的上限限制。

朱奕奕就違規(guī)披露、不披露重要信息罪修正前后對比進行分析時介紹，在刑罰力度方面，修正案根據(jù)情節(jié)將自由刑分為兩檔的同時，大幅提升了刑期，并且刪除了罰金的數(shù)額浮動區(qū)間，提高了司法機關(guān)的自由裁量權(quán)。同時，增加了對控股股東、實際控制人的處罰，增加了單位作為本罪的犯罪主體。

中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云表示，此前對證券違法違規(guī)行為的處罰力度有所不足，導(dǎo)致相對于部分違法違規(guī)行為的潛在收益來說，違法成本過低，不能發(fā)揮足夠的威懾作用。

朱奕奕認(rèn)為，大幅提高欺詐發(fā)行、信息披露造假等犯罪的刑罰力度，一方面能夠?qū)ι鲜泄酒鸬骄尽⑼氐淖饔?，提高違法成本，加大對其行為的約束力度，減少資本市場違法犯罪行為的發(fā)生，維護市場秩序，保障資本市場功能的有效發(fā)揮，保證資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。另一方面，由于加大了對犯罪行為的打擊力度，有助于維護資本市場秩序穩(wěn)定，保障投資者的合法權(quán)益，在一定程度上能活躍投資，促進資本市場投資端發(fā)展，并形成良性循環(huán)。

在董忠云看來，證券違法成本的顯著提升將明顯增強處罰措施對上市公司和相關(guān)責(zé)任人的警示作用，有效遏制違法違規(guī)行為的發(fā)生，有助于營造公平公正的市場環(huán)境，增強投資者對我國證券市場長期向好的信心。