周四，滬深兩市出現(xiàn)了震蕩反彈，特別是昨天跌幅比較大的一些白龍馬股，隨著抄底資金的入場(chǎng)出現(xiàn)了回升。

近期在獲利回吐以及外部利空因素的雙重打壓之下，很多白龍馬股出現(xiàn)了大幅回調(diào)，投資者的信心也受到了很大的影響。從中長(zhǎng)期來(lái)看，業(yè)績(jī)優(yōu)良的好股票依然是值得長(zhǎng)期持有的，每一輪調(diào)整都是抄底優(yōu)質(zhì)股票的時(shí)機(jī)，概莫能外。

由于春節(jié)前一些白龍馬股漲幅過(guò)大，很多股票一個(gè)月上漲超過(guò)30%，累積了大量的獲利盤(pán)。因此，在節(jié)后高開(kāi)之后就出現(xiàn)了獲利回吐。

近期全球大宗商品價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，一方面帶動(dòng)了有色金屬等板塊的上漲，另一方面也引起全球資產(chǎn)通脹的預(yù)期，讓投資者擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)否因此改變寬松的貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周三參加眾議院金融服務(wù)委員會(huì)聽(tīng)證時(shí)，重申了在參議院聽(tīng)證會(huì)的表態(tài)，即美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)按當(dāng)前速度購(gòu)買資產(chǎn)并維持基準(zhǔn)利率在零水平。

也就是說(shuō)美國(guó)可能需要三年才能夠?qū)崿F(xiàn)當(dāng)前的通脹目標(biāo)，不會(huì)改變量化寬松QE，這使得美股出現(xiàn)大幅上漲。周三美股再次收高，道瓊斯指數(shù)創(chuàng)盤(pán)中與收盤(pán)歷史新高。美股的強(qiáng)勁表現(xiàn)對(duì)于A股市場(chǎng)也有一定的帶動(dòng)作用，減輕了市場(chǎng)的擔(dān)憂。

這段時(shí)間市場(chǎng)調(diào)整和央行回收資金有一定的關(guān)系。由于央行回收了部分到期的資金，短期市場(chǎng)利率上升也引發(fā)投資者對(duì)于央行貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂。我認(rèn)為從全年來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)依然是央行的重要政策目標(biāo)，因此并不會(huì)過(guò)度收緊。從長(zhǎng)期來(lái)看，央行仍然會(huì)保持流動(dòng)性合理充裕，而不會(huì)過(guò)度收緊，那這無(wú)疑對(duì)于A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)是有利的。

今年從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，我國(guó)在疫情得到有效控制之后，經(jīng)濟(jì)面出現(xiàn)穩(wěn)定的復(fù)蘇，這會(huì)對(duì)上市公司盈利增長(zhǎng)也會(huì)形成利好的推動(dòng)。從近期順周期板塊的上漲也可以看出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度較大。因此，對(duì)于順周期板塊形成了較好的支撐，有色板塊更是大幅上漲。

大家對(duì)于周期股的投資，我建議大家要保持謹(jǐn)慎，因?yàn)橹芷诠傻墓蓛r(jià)波動(dòng)特別大，很少有投資者真正能夠在周期股上做好投資，能夠賺錢(qián)的人很少。多數(shù)能夠長(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)的投資者都是通過(guò)配置業(yè)績(jī)優(yōu)良的消費(fèi)白馬股。

2019年我就提出消費(fèi)白馬股是值得拿來(lái)養(yǎng)老的品種。從長(zhǎng)期來(lái)看，消費(fèi)未來(lái)增長(zhǎng)空間還比較大。我國(guó)在2019年即實(shí)現(xiàn)了40萬(wàn)億的消費(fèi)額，超過(guò)美國(guó)成為世界第一大消費(fèi)市場(chǎng)。因此，能夠在中國(guó)做到消費(fèi)市場(chǎng)的第一名就能做到全球第一。

中國(guó)的品牌消費(fèi)品具有比較大的增長(zhǎng)空間，事實(shí)上以BATJ、美團(tuán)、拼多多、字節(jié)跳動(dòng)、快手為代表的這些新經(jīng)濟(jì)企業(yè)無(wú)一例外都是消費(fèi)加互聯(lián)網(wǎng)的模式，本質(zhì)上是受益于中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)大爆發(fā)，以及消費(fèi)升級(jí)。

2020年雖然受到疫情的影響，但我國(guó)GDP實(shí)現(xiàn)了100萬(wàn)億人民幣，人均GDP突破1萬(wàn)美元。根據(jù)歐美國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)人均GDP突破1萬(wàn)美元時(shí)，往往是消費(fèi)升級(jí)和消費(fèi)大爆發(fā)時(shí)，這對(duì)于消費(fèi)白馬股長(zhǎng)期的投資價(jià)值會(huì)有很大的推動(dòng)。

之前我就講過(guò)說(shuō)基金抱團(tuán)是一個(gè)偽命題，其實(shí)是英雄所見(jiàn)略同。為什么國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者和海外投資者紛紛選擇業(yè)績(jī)優(yōu)良的好股票來(lái)進(jìn)行抱團(tuán)，實(shí)際上是因?yàn)檫@些公司長(zhǎng)期的股權(quán)價(jià)值較高。這些業(yè)績(jī)優(yōu)良的股票我把它叫做白龍馬股，又稱為核心資產(chǎn)。這些核心資產(chǎn)它能成為核心資產(chǎn)，是因?yàn)楸旧砭哂斜容^好的投資價(jià)值，那股價(jià)的波動(dòng)并不會(huì)改變核心資產(chǎn)的價(jià)值。

有一些人在近期白龍馬股價(jià)格出現(xiàn)下跌時(shí)，就否定核心資產(chǎn)的價(jià)值，甚至提出價(jià)格漲時(shí)是核心資產(chǎn)，跌時(shí)就不是核心資產(chǎn)這種荒謬的言論。核心資產(chǎn)之所以成為核心資產(chǎn)，并不是因?yàn)樗蓛r(jià)上漲，而是因?yàn)樗久婧?，具有行業(yè)龍頭地位，同時(shí)具有未來(lái)的成長(zhǎng)空間。如果說(shuō)股價(jià)一下跌，就否認(rèn)核心資產(chǎn)的價(jià)值，這和投機(jī)是無(wú)異的。

對(duì)于價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，每一輪下跌都是抄底優(yōu)質(zhì)股票的時(shí)機(jī)，而核心資產(chǎn)出現(xiàn)價(jià)格下跌時(shí)更是要保持定力，從容淡定的去應(yīng)對(duì)短期市場(chǎng)的波動(dòng)，從長(zhǎng)期的角度去配置這些業(yè)績(jī)優(yōu)良的好股票，通過(guò)時(shí)間換空間來(lái)分享企業(yè)成長(zhǎng)的價(jià)值。

如果對(duì)于一些類似墻頭草的這種觀點(diǎn)聽(tīng)信的話，有可能會(huì)造成在下跌時(shí)，賣掉手中的優(yōu)質(zhì)籌碼，等到下一輪上漲時(shí)不得不追高買入。

從2016年起，我就建議大家一定要堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東，買入好公司只會(huì)虧時(shí)間不會(huì)虧錢(qián)。事實(shí)上，從2016年起這些白龍馬股已經(jīng)走出了牛市的走勢(shì)，給投資者創(chuàng)造了幾倍甚至十倍以上的收益。

現(xiàn)在雖然對(duì)白龍馬股估值高低有分歧，但對(duì)這些公司基本面并沒(méi)有分歧。好的公司具備良好的盈利能力。從財(cái)務(wù)上來(lái)看，具有比較高的凈資產(chǎn)收益率ROE，具有比較高的毛利率、凈利率、以及比較低的資產(chǎn)負(fù)債率。

從行業(yè)地位來(lái)看，白龍馬股具有行業(yè)龍頭地位。在經(jīng)濟(jì)整體增速出現(xiàn)下降時(shí)，行業(yè)龍頭股具備更強(qiáng)的議價(jià)能力，可以趁機(jī)提高市場(chǎng)份額，從而使得它行業(yè)龍頭地位更加穩(wěn)固，一些非龍頭的企業(yè)則舉步維艱。這兩年受到疫情的沖擊，對(duì)于所有的企業(yè)來(lái)說(shuō)都是一個(gè)考驗(yàn)，好的企業(yè)的股權(quán)價(jià)值會(huì)受到更多資金的追捧。

因此，對(duì)于核心資產(chǎn)，我認(rèn)為大家一定要從長(zhǎng)期主義的角度去看待，而不是去做投機(jī)。不要因?yàn)槎唐诠蓛r(jià)的回調(diào)就否認(rèn)核心資產(chǎn)的價(jià)值，更不要本末倒置。如果認(rèn)為股價(jià)上漲就是核心資產(chǎn)，股價(jià)下跌就不是核心資產(chǎn)，那這就是非常沒(méi)有理念的一種行為，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)也是有害無(wú)益的。

從巴菲特、芒格以及彼得林奇等著名的價(jià)值投資者他們的投資的案例上也可以知道，每一輪下跌都是抄底優(yōu)質(zhì)股票的時(shí)機(jī)，而股災(zāi)是上帝送給價(jià)值投資者的禮物。對(duì)于這些投資的格言不是用來(lái)聽(tīng)的，而是用來(lái)學(xué)習(xí)的。

當(dāng)然做價(jià)值投資是一場(chǎng)修行，克服貪婪和恐懼的心態(tài)本身就是很難做到的，大多數(shù)人是很難克服貪婪和恐懼。如果能克服的話，不成為大師也離投資大師不遠(yuǎn)了。

正是很多投資者沒(méi)有完全轉(zhuǎn)變理念，沒(méi)有把股票投資當(dāng)作一門(mén)生意，才會(huì)在市場(chǎng)的波動(dòng)之中被割韭菜，在下跌時(shí)恐慌賣出優(yōu)質(zhì)籌碼，而在上漲時(shí)又去追高。頻繁交易是很多投資者虧損的根源，在市場(chǎng)上漲時(shí)，很多人都號(hào)稱是價(jià)值投資者。但一下跌，馬上恐慌性的拋售，那這很難從長(zhǎng)期獲得好的投資回報(bào)。

大多數(shù)機(jī)構(gòu)之所以能夠戰(zhàn)勝市場(chǎng)，獲得好的回報(bào)就是因?yàn)槟軌驁?jiān)持價(jià)值投資，從長(zhǎng)期的角度去持有一些業(yè)績(jī)優(yōu)良的好資產(chǎn)，不要被市場(chǎng)的噪音所干擾，更不要對(duì)股價(jià)短期的波動(dòng)影響長(zhǎng)期的布局，只有這樣才能夠真正獲得長(zhǎng)期投資的勝利。