七禾網(wǎng)6、中國(guó)政府大力推進(jìn)環(huán)保、節(jié)能減排，是否會(huì)提升鋼材的生產(chǎn)成本？

石頭：環(huán)保、能耗等方面的加大投入，肯定會(huì)提高鋼材的生產(chǎn)成本。不過(guò)當(dāng)前大部分鋼廠已經(jīng)在過(guò)去五年中完成了改造，達(dá)到了超低排放水平，實(shí)現(xiàn)了環(huán)保目標(biāo)要求。因此，進(jìn)一步提升鋼材的生產(chǎn)成本，可能已經(jīng)是過(guò)去時(shí)了。未來(lái)更多的需要關(guān)注鐵礦石、焦炭、廢鋼等原料的價(jià)格變化。

七禾網(wǎng)7、螺紋目前庫(kù)存比較高，高庫(kù)存是否會(huì)壓制螺紋的上漲？

石頭：一般來(lái)說(shuō)，高庫(kù)存肯定會(huì)壓制螺紋鋼價(jià)格上漲的速度，至少對(duì)于現(xiàn)貨會(huì)產(chǎn)生不利影響。不過(guò)，也要看具體情況。

首先，需求啟動(dòng)的速度如何。如果需求能夠快速啟動(dòng)，而且沒(méi)有低于市場(chǎng)預(yù)期，那么高庫(kù)存也可以被不斷消化。去年的鋼材庫(kù)存可謂是突破歷史極限，給市場(chǎng)造成了很大恐慌，但是，后來(lái)也被順利消化掉，甚至在年底出現(xiàn)了缺規(guī)格等現(xiàn)象。

其次，要看高庫(kù)存的庫(kù)存結(jié)構(gòu)。當(dāng)大部分的貨物控制權(quán)在鋼廠、大型鋼貿(mào)商手中時(shí)，挺價(jià)效應(yīng)會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。這些產(chǎn)業(yè)公司的資金實(shí)力較為雄厚，扛價(jià)能力較強(qiáng)，虧錢(qián)不賣(mài)屢屢出現(xiàn)，會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)實(shí)際流通的庫(kù)存其實(shí)較低，從而對(duì)鋼價(jià)產(chǎn)生支撐作用。

七禾網(wǎng)8、螺紋各個(gè)期貨合約目前的價(jià)差結(jié)構(gòu)和往年相比，有了較大的變化。價(jià)差結(jié)構(gòu)的變化表達(dá)了怎樣的市場(chǎng)狀態(tài)或預(yù)期？

石頭：過(guò)去幾年中，螺紋鋼基本都處于遠(yuǎn)月貼水的back結(jié)構(gòu)中。區(qū)別在于，以前的三大主力合約之間的價(jià)差較大，甚至剛掛牌的遠(yuǎn)月合約水平超過(guò)10%以上。現(xiàn)在這種情況越來(lái)越少出現(xiàn)，價(jià)差已經(jīng)比較小了。說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)于螺紋鋼的未來(lái)預(yù)期較為樂(lè)觀，沒(méi)有以前那么悲觀了。畢竟過(guò)去幾年中，新掛牌合約直接開(kāi)盤(pán)做多，拿到該合約的最后一天，往往都是有巨大利潤(rùn)的?，F(xiàn)在市場(chǎng)都發(fā)現(xiàn)了這個(gè)規(guī)律，這樣的投資機(jī)會(huì)就被消滅掉了。

七禾網(wǎng)9、目前螺紋和熱卷的價(jià)差合理嗎？有沒(méi)有相關(guān)套利機(jī)會(huì)？

石頭：目前05合約的熱卷和螺紋鋼之間的價(jià)差在200左右，我認(rèn)為比較合理。主要是制造業(yè)復(fù)蘇的預(yù)期強(qiáng)烈，更加利好熱卷等板材。螺紋鋼受制于房地產(chǎn)的偏悲觀預(yù)期和更加龐大的庫(kù)存情況，價(jià)格相當(dāng)于熱卷顯得更弱些。但是，后期的建材旺季即將到來(lái)，因此，可能出現(xiàn)螺紋鋼比熱卷更強(qiáng)一點(diǎn)的可能性。建議在價(jià)差擴(kuò)大到300左右甚至更大的時(shí)候，采取買(mǎi)螺紋空熱卷的操作策略。

七禾網(wǎng)10、聽(tīng)聞近來(lái)鋼廠和焦化廠之間有點(diǎn)不愉快，雙方在焦炭定價(jià)話語(yǔ)權(quán)方面有較大分歧。就您看來(lái)，目前鋼廠和焦化廠之間哪一方更強(qiáng)勢(shì)一些？雙方的博弈有沒(méi)有可能進(jìn)一步激化？

石頭：長(zhǎng)期以來(lái)，焦鋼博弈時(shí)有發(fā)生。一般來(lái)說(shuō)，鋼廠更加強(qiáng)勢(shì)些，擠壓焦化廠利潤(rùn)的情況經(jīng)常出現(xiàn)。但是，去年底的焦炭去產(chǎn)能力度很大，造成了階段性的供需錯(cuò)配，各個(gè)環(huán)節(jié)焦炭都開(kāi)始低庫(kù)存甚至缺貨，導(dǎo)致焦炭出現(xiàn)了很多輪的拉漲。疊加鐵礦石的強(qiáng)勢(shì)上漲，鋼廠利潤(rùn)損失嚴(yán)重。當(dāng)前，焦化廠利潤(rùn)高達(dá)800以上，鋼廠高爐利潤(rùn)不足100甚至虧損狀態(tài)，這種狀態(tài)遲早會(huì)得到市場(chǎng)糾正。因此，今年做多鋼廠利潤(rùn)、做空焦化廠利潤(rùn)是可以長(zhǎng)期關(guān)注和參與的。

七禾網(wǎng)11、做多鋼廠利潤(rùn)，能否成為2021年的有效策略？

石頭：我覺(jué)得可以。最好做多螺紋鋼熱卷，做空選擇焦炭。

七禾網(wǎng)12、我國(guó)進(jìn)口的焦煤，除了來(lái)源于澳大利亞，還有哪些其他國(guó)家？往年從澳大利亞的進(jìn)口量占進(jìn)口總量的比例是多少？澳洲焦煤有無(wú)特殊之處，能否從其他國(guó)家替代？

石頭：我們國(guó)家其實(shí)缺乏優(yōu)質(zhì)主焦煤，因此需要大量進(jìn)口。除了澳大利亞，還有蒙古國(guó)、加拿大、俄羅斯等。往年從澳大利亞進(jìn)口的焦煤占到了40%左右，這與澳煤的優(yōu)勢(shì)有關(guān)。全球煉焦煤供給相對(duì)集中，澳大利亞是煉焦煤出口第一大國(guó)，占全球煉焦煤貿(mào)易量（2.9億噸）的半壁江山（53％），且其煉焦煤資源好（低灰、低硫），是國(guó)際優(yōu)質(zhì)煉焦煤主要供應(yīng)國(guó)家，澳煤價(jià)格是全球主流的焦煤價(jià)格參考。由于去年我國(guó)與澳洲政府的關(guān)系一度緊張，澳煤通關(guān)受阻，于是我國(guó)就從蒙古國(guó)加大了進(jìn)口替代。

七禾網(wǎng)13、有人提出多焦煤空焦炭的策略，您覺(jué)得可行嗎？為什么？

石頭：由于后期較為看空焦化廠利潤(rùn)，因此多焦煤空焦炭的策略也是可行的。不過(guò)這個(gè)策略是有前提條件的，那就是焦化廠的新增置換產(chǎn)能能夠正常啟動(dòng)，從而有效拉動(dòng)焦煤需求，并提高焦炭的庫(kù)存水平。

七禾網(wǎng)14、高價(jià)的鐵礦，能否促進(jìn)四大礦山加大開(kāi)采力度？為什么？

石頭：我認(rèn)為可以，但是短期不會(huì)太大。當(dāng)前普氏指數(shù)高達(dá)175美元，而澳洲鐵礦石的開(kāi)采現(xiàn)金成本才13美元左右，運(yùn)到中國(guó)后，即便算上海運(yùn)費(fèi)等一系列費(fèi)用和成本，也是暴利。高利潤(rùn)必然刺激高產(chǎn)量。但是，由于礦山開(kāi)發(fā)需要大量的資本支出，還需要碼頭、鐵路等一系列的基礎(chǔ)設(shè)施配套，因此，快速增加鐵礦石產(chǎn)量，從而彌補(bǔ)鐵礦石供需缺口的難度確實(shí)較大。

七禾網(wǎng)15、鐵礦的高利潤(rùn)能否促進(jìn)澳大利亞和巴西以外的其他國(guó)家加大開(kāi)采力度？增加對(duì)中國(guó)的出口？

石頭：我認(rèn)為這個(gè)是必然的。目前印度、南非等地已經(jīng)逐步開(kāi)始提高開(kāi)采力度，甚至很少聽(tīng)說(shuō)的塞拉利昂鐵礦石都開(kāi)始運(yùn)到中國(guó)來(lái)了。經(jīng)過(guò)我們的測(cè)算，今年全球的非主流礦山可能增產(chǎn)3000-5000萬(wàn)噸的水平。但是事實(shí)是否能夠驗(yàn)證，還需要進(jìn)一步跟蹤發(fā)貨情況。

七禾網(wǎng)16、我國(guó)自身的鐵礦資源如何？有沒(méi)有進(jìn)一步擴(kuò)大開(kāi)采的可能？

石頭：我國(guó)的鐵礦石儲(chǔ)量很大，位列世界前列。只可惜礦石品位較低，開(kāi)采難度較大，成本較高。我經(jīng)常開(kāi)玩笑說(shuō)，中國(guó)的鐵礦石像石頭，巴西澳洲的鐵礦石像鐵塊。由于以前的鐵礦石價(jià)格長(zhǎng)期低于80美金，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)的鐵礦石開(kāi)采利潤(rùn)微薄甚至虧損，國(guó)產(chǎn)礦的年度產(chǎn)量一直較低，去年折算成鐵精粉只有2.8億噸左右。此外，由于環(huán)保要求嚴(yán)格，疊加各種高昂的附加稅，國(guó)產(chǎn)礦更是雪上加霜。目前，為了解決鐵礦石卡脖子的問(wèn)題，維護(hù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全和穩(wěn)定，中鋼協(xié)和部分人大代表已經(jīng)提出建議，采取有效措施來(lái)促進(jìn)國(guó)產(chǎn)礦的供應(yīng)。我認(rèn)為這個(gè)建議值得采納，希望政府能夠給國(guó)產(chǎn)礦“松松綁”，提供更多的扶持措施。