OPEC+減產(chǎn)會議上，沙特力挺原油市場，繼續(xù)單方面減產(chǎn)100萬桶/日，供應(yīng)端持續(xù)收緊。需求端，美國1.9萬億美元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃順利過會，疊加寒潮過后，煉油廠裝置陸續(xù)重啟，原油需求恢復(fù)。供應(yīng)收緊、需求增加，原油市場將繼續(xù)去庫存，考慮到全球通脹，中長期原油價格重心勢必進(jìn)一步上移。

供應(yīng)繼續(xù)收緊

OPEC+維持大幅減產(chǎn)，沙特力挺油市。在3月5日召開的OPEC+會議上，成員國達(dá)成一致意見，即4月繼續(xù)減產(chǎn)。沙特減產(chǎn)100萬桶/日，后續(xù)將根據(jù)前期減產(chǎn)不達(dá)標(biāo)國家的補(bǔ)償減產(chǎn)情況，來逐步取消減產(chǎn)。除俄羅斯和哈薩克斯坦分別增產(chǎn)13萬桶/日和2萬桶/日外，其余國家產(chǎn)量維持不變。會議召開前，諸如高盛等金融機(jī)構(gòu)均預(yù)測，此次會議沙特將不再單方面減產(chǎn)，且將增產(chǎn)50萬桶/日。就此次會議達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議來看，超出市場預(yù)期。且自去年價格戰(zhàn)爆發(fā)以來，OPEC+減產(chǎn)決心強(qiáng)烈，尤其是沙特，除1月產(chǎn)量為905.4萬桶/日外，其余月份產(chǎn)量均保持在900萬桶/天以下。美國方面，寒潮退去，但考慮到頁巖油資本支出縮減、拜登上臺后推行綠色新政，原油供應(yīng)恢復(fù)速度可能較為緩慢?；诖?，OPEC+也在此次會議上力主減產(chǎn)，且不擔(dān)心美國頁巖油過快增長會削弱OPEC+減產(chǎn)效果以及擠占市場份額。從其他減產(chǎn)豁免國的情況來看，伊朗和委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量緩慢回升，利比亞原油產(chǎn)量將小幅增加，但沙特減產(chǎn)的幅度遠(yuǎn)超其他國家的增產(chǎn)幅度。因此，原油市場整體供應(yīng)仍然處于收緊狀態(tài)。

需求逐漸恢復(fù)

經(jīng)濟(jì)刺激，煉油廠裝置重啟，原油需求繼續(xù)回升。近期，拜登1.9萬億美元的經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃順利過會，疊加疫苗接種的推進(jìn)，全球通脹預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，利多大宗商品。另外，從煉油需求來看，之前受寒潮影響，美國得州部分煉油廠關(guān)閉裝置，煉油需求大幅下滑，但寒潮過后，裝置重啟，疊加成品油裂解價差走強(qiáng)，煉油廠加工意愿相對較強(qiáng)，原油需求也將逐步恢復(fù)。

市場持續(xù)去庫存

原油市場維持緊平衡狀態(tài)，去庫存繼續(xù)進(jìn)行。美國原油產(chǎn)量變化不大，OPEC+通過減產(chǎn)來減少原油市場供應(yīng)。沙特阿美將4月阿拉伯輕質(zhì)原油對亞洲的官方售價定為較阿曼/迪拜均價升水1.4美元/桶，對美國的官方售價定為較阿格斯含硫原油升水0.95美元/桶。從4月定價可以看出，沙特提高了銷往亞洲和美國的價格，向亞洲出口的原油價格達(dá)到了去年3月以來的最高水平。OPEC+的自愿大幅減產(chǎn)使得原油現(xiàn)貨市場供應(yīng)趨緊，沙特提高售價也表明其認(rèn)為原油需求將繼續(xù)增長。原油市場供需將維持緊平衡狀態(tài)，庫存將進(jìn)一步被消化。

考慮到宏觀風(fēng)險不斷增強(qiáng)，而地緣風(fēng)險回落，近期原油價格出現(xiàn)回調(diào)，但中長期來看，基本面的支撐較強(qiáng)，油價處于相對高位更符合產(chǎn)油國的利益。