2021-2-25 11：31 

每天盯著股票看是人生最沒(méi)意義的事，這就如同在賭場(chǎng)看著他人賭博過(guò)一生一樣 

2021-2-19 08：18 

為什么說(shuō)大部分人的投資虧損都是牛市造成的？因?yàn)?0%的牛股最后都是假牛股。你在牛市里建立起來(lái)的幻想和習(xí)慣，終將在熊市里接受加倍的懲罰。而我，最喜歡的市場(chǎng)是后者。只有在白雪皚皚的冬天，你才可能找到真正被掩埋的希望。 

2021-1-9 11：10

投資不是以現(xiàn)在預(yù)測(cè)未來(lái)，而是以未來(lái)來(lái)評(píng)價(jià)現(xiàn)在。而對(duì)未來(lái)的感知，靠的是常識(shí)而不是幻想。以未來(lái)來(lái)評(píng)價(jià)現(xiàn)在，最重要的是商業(yè)模式。對(duì)商業(yè)模式的認(rèn)知，最重要的不是看誰(shuí)當(dāng)下最能賺錢(qián)或更有優(yōu)勢(shì)，而是看誰(shuí)的模式真正創(chuàng)造了什么樣的價(jià)值。這是長(zhǎng)期投資的核心所在。 

2020-9-21 11：50 

市場(chǎng)跌的時(shí)候，悲觀的人，在計(jì)算自己虧了多少；樂(lè)觀的人，在盤(pán)點(diǎn)未來(lái)能有賺多少的機(jī)會(huì)。基本面研究的目的，不只是為了估算未來(lái)漲的空間，更多的是為了克服對(duì)跌的恐懼。 

2020-8-4 08：27 

互聯(lián)網(wǎng)最大的改變是讓底層民眾真正聯(lián)合起來(lái)有了話(huà)語(yǔ)權(quán)，各種社交媒體、自媒體層出不窮。這是個(gè)精英退場(chǎng)、民眾崛起的時(shí)代，運(yùn)動(dòng)式政治、經(jīng)濟(jì)大行其道。美國(guó)如此，世界亦如此。這是個(gè)聲音可以掩蓋真相，立場(chǎng)決定認(rèn)知的年代，一個(gè)智慧與知識(shí)迷失的年代。生活如此，股市亦如此。

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新的生活，將從線下開(kāi)始。 

2020-7-22 19：47 

有沒(méi)有獨(dú)立思考的能力與習(xí)慣，其實(shí)很好判斷，就是看自己的想法是否與多數(shù)人不約而同。我并不是說(shuō)只要與多數(shù)人不同就是正確的，但多數(shù)人的觀點(diǎn)一定不是獨(dú)立思考得到的。 

2020-7-19 08：26 

人們經(jīng)常因?yàn)橛^點(diǎn)的不同而爭(zhēng)論，每當(dāng)爭(zhēng)論不清時(shí)，總喜歡把原因歸咎于價(jià)值觀的不同。其實(shí)，很多分歧與價(jià)值觀沒(méi)有太多關(guān)系。真正的原因，一是看問(wèn)題的角度和所看到的內(nèi)容不同，二是很多觀點(diǎn)實(shí)際上是前期觀點(diǎn)的自我代入，而不是基于事實(shí)所做的重新判斷。這也是一種沒(méi)有自我否定能力的表現(xiàn)。生活中有很多一個(gè)想法走到黑的例子。缺乏獨(dú)立思考的人，總是習(xí)慣性地選擇和站隊(duì)，總是不自覺(jué)地把多數(shù)人的觀點(diǎn)當(dāng)成自己的觀點(diǎn)，而這種觀點(diǎn)一旦形成就會(huì)根深蒂固。加上沒(méi)有自我否定的勇氣，之后所有圍繞這個(gè)觀點(diǎn)的爭(zhēng)論與表達(dá)，都只是一種本能的自我辯護(hù)而已。 

2020-7-10 09：16 

很多人的虧損最終都是牛市造成的。牛市里培養(yǎng)的壞習(xí)慣會(huì)使你終身受損。 

2020-7-8 13：29 

投資最重要的不是你買(mǎi)了什么，而是買(mǎi)了多少。 

2020-7-7 08：54 

特斯拉市值從200億到500億用了6年時(shí)間，從500億到2500億只用了幾個(gè)月。又一個(gè)百分之十的時(shí)間貢獻(xiàn)90%漲幅的案例。這也再一次詮釋了長(zhǎng)期投資的重要性。 

2020-6-24 08：19 

機(jī)器學(xué)習(xí)的核心是模擬人的思維邏輯，而不僅僅是向人的經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)。人的思維過(guò)程類(lèi)似決策樹(shù)，而決策過(guò)程實(shí)際上是一種投票機(jī)制。 

2020-6-13 09：53 

投資最重要的永遠(yuǎn)是倉(cāng)位，買(mǎi)多少才是投資決策的核心，也是所有思考與分析的重點(diǎn)。很早聽(tīng)過(guò)一個(gè)故事，說(shuō)是華爾街有人投資股票賺了100倍，結(jié)果跳樓了。因?yàn)樗毁I(mǎi)了100股。 

2020-5-16 07：59 

其實(shí)，漲跌的理由都在那。只是漲的時(shí)候開(kāi)始說(shuō)漲的理由，跌的時(shí)候開(kāi)始討論跌的理由而已。 

2020-4-30 08：52 

長(zhǎng)期投資研究的不是催化劑、市場(chǎng)情緒、季度盈利等這些短期因素，它研究的是公司的方向和總體價(jià)值。其中，最重要的有兩點(diǎn)：

一是向上的空間，二是最壞情景分析。

向上的空間比較容易理解，就是你認(rèn)為最樂(lè)觀情況下公司市值會(huì)達(dá)到什么樣的合理范圍。100億？500億？1000億？還是5000億？

就任何公司而言，無(wú)論是產(chǎn)品、消費(fèi)人群、或者人均消費(fèi)額以及市場(chǎng)區(qū)域邊界等等，都不可能無(wú)限擴(kuò)張。反應(yīng)到公司的市值上，都有一個(gè)大致的天花板。

比如，很多人看好阿里，但阿里到底有多大空間呢？對(duì)我而言，阿里是個(gè)不值得研究的公司。道理很簡(jiǎn)單，公司上市就2500億了，到一萬(wàn)億才三倍。常識(shí)告訴你，有這種可能嗎？有時(shí)候，如果無(wú)法確定天花板在哪，你還可以用倒推法。

再比如，騰訊如日中天的時(shí)候，它的市值天花板在哪里呢？一萬(wàn)億美元有可能嗎？如果你的答案是不知道，那市值到一萬(wàn)億需要什么條件呢？我的結(jié)論是：如果到一萬(wàn)億，騰訊必須是個(gè)全球化的公司。但這有可能嗎？答案顯而易見(jiàn)。更何況，就算真的一萬(wàn)億，不也就一倍空間嗎？這也是我為什么選擇在5000億市值附近賣(mài)出的主要原因。

其實(shí)對(duì)于投資，最終讓你下決心的還不只是向上的空間問(wèn)題，最壞情景分析才是更為至關(guān)重要的因素。雖然，投資前你可以做好虧損到0的準(zhǔn)備，但你并不真的希望這樣，你需要一個(gè)比這好的最壞結(jié)果幫你下定決心。

相對(duì)向上空間而言，最壞情景分析需要更多的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和豐富經(jīng)驗(yàn)，其中現(xiàn)金流分析就是重要的一環(huán)。有時(shí)候，分析現(xiàn)金流不能只是簡(jiǎn)單地看報(bào)表上的數(shù)字，真實(shí)持續(xù)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流才是公司的造血能力。

萬(wàn)一公司出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)困難，最壞的結(jié)果是可能破產(chǎn)還是被人收購(gòu)？如果你的答案是后者，那就是不錯(cuò)的投資標(biāo)的。向上有足夠空間，最壞的情景是被收購(gòu)。 

2020-4-29 08：20 

投資反映的是你對(duì)公司的看法，股價(jià)表達(dá)的是市場(chǎng)的看法。這不是要比誰(shuí)的力量大，而是要看你看到了哪些不同。

投資本質(zhì)是尋找預(yù)期差，也就是你的預(yù)期與市場(chǎng)預(yù)期的差異。但問(wèn)題是：什么樣的預(yù)期差會(huì)比較大？什么樣的預(yù)期差比較容易把握？短期還是長(zhǎng)期？與市場(chǎng)同向還是逆向？這些都完全因人而異，沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案。對(duì)我而言，長(zhǎng)期、逆向的預(yù)期差比較大，也相對(duì)容易把握。只要你保持相對(duì)獨(dú)立、客觀地看問(wèn)題就可以了。要做到這一點(diǎn)，難的不是看問(wèn)題本身，而是如何不受市場(chǎng)與他人的干擾。 

2020-4-28 07：25 

我所有成功的投資，都是在市場(chǎng)不看好的時(shí)候買(mǎi)入，沒(méi)有一個(gè)例外。不被看好的公司，一是價(jià)格便宜，這點(diǎn)非常重要；同時(shí)，在市場(chǎng)不看好的時(shí)候買(mǎi)入，需要足夠充分的理由，而且這時(shí)候的理由才會(huì)更獨(dú)立、客觀與遠(yuǎn)見(jiàn)。這點(diǎn)也同樣重要。一般來(lái)說(shuō)，一開(kāi)始就被普遍看好的公司，多半不是大牛股。 

2020-4-27 18：57 

我有兩筆投資，過(guò)去5年都沒(méi)有賺錢(qián)。一些知道我的人，常在背后說(shuō)我的能力不行了。盡管，從5年的角度來(lái)說(shuō)，我可能是錯(cuò)了，但大家可能不知道的是，我的這兩筆投資，有一筆已經(jīng)持有15年，另一筆也持有了7年。

若從持有之后整體來(lái)看，收益還是可以接受的。我沒(méi)有能力判斷股票一年或幾年的漲跌，更沒(méi)能力判斷市場(chǎng)上別人的想法。我唯一清楚的，是知道自己為什么要買(mǎi)，而且買(mǎi)的時(shí)候就已經(jīng)設(shè)好了需要重估或賣(mài)出的條件。

我做長(zhǎng)期投資，一般都是用市值預(yù)估法，并且做好了要么0要么20倍的準(zhǔn)備。賣(mài)出的條件也很簡(jiǎn)單：就是市值向上的空間可能不足1倍了。只要大方向不變，我不太關(guān)心這之前的股價(jià)波動(dòng)。既然漲了不賣(mài)，跌了也不賣(mài)，那關(guān)心和討論股價(jià)的波動(dòng)還有什么意義呢？

選擇這樣的投資方法，是早年受巴菲特書(shū)的影響。他說(shuō)人一生只有20個(gè)打孔的機(jī)會(huì)，用完就沒(méi)了。我想，既然只有20次機(jī)會(huì)，那投資就應(yīng)該像種樹(shù)一樣，種之前要好好選苗，但既然種下了，就不應(yīng)該拔了再種。

我知道，這種投資行為屬于市場(chǎng)上的另類(lèi)，很多人不信，更不會(huì)接受。這也是我為什么會(huì)覺(jué)得：?jiǎn)螒{自己的能力幫別人賺錢(qián)是件很難很痛苦的事。 

2020-4-26 09：44 

人這一輩子，和誰(shuí)在一起，有時(shí)候要比你是誰(shuí)更為重要。因?yàn)槲覀兊暮芏鄦⒚啥际峭ㄟ^(guò)教育實(shí)現(xiàn)的，而最好的教育就是身邊的人和事。這就是所謂的近朱者赤、近墨者黑。三人行(141.990, 6.80, 5.03%)，必有我?guī)?，說(shuō)的也是這個(gè)道理。但不同的三個(gè)人，可能給你帶來(lái)完全不同的思維模式或行為習(xí)慣。與善者為伍，與智者同行。投資亦應(yīng)如此，你的圈子決定了你的眼界和能力半徑。 

2020-4-23 11：39

股票市場(chǎng)是個(gè)放大器，好的事情放大，壞的事情也放大。其實(shí)，看公司要用望遠(yuǎn)鏡，而不是顯微鏡。站得遠(yuǎn)，才能看得清。 

2020-4-18 08：25 

無(wú)論你用什么方法投資，買(mǎi)和賣(mài)的邏輯需要匹配與一致。不能因?yàn)橐粋€(gè)原因買(mǎi)入，卻因?yàn)榱硪粋€(gè)毫不相關(guān)的原因賣(mài)出。

比如，你明明看中的是基本面，關(guān)心的卻總是股價(jià)?；蛘撸忝髅魇且?yàn)槎唐谝蛩刭I(mǎi)入，最后卻做成了長(zhǎng)期。而你明明是個(gè)長(zhǎng)期投資者，卻又總喜歡用短期的漲跌來(lái)驗(yàn)證對(duì)錯(cuò)。

這些都是買(mǎi)賣(mài)邏輯不一致的表現(xiàn)。再比如，有趨勢(shì)買(mǎi)，沒(méi)趨勢(shì)賣(mài)，本來(lái)是可以賺錢(qián)的方法，可我們?cè)诓僮鬟^(guò)程中卻總是患得患失，一會(huì)兒嫌買(mǎi)高了，一會(huì)兒又抱怨賣(mài)低了。

趨勢(shì)來(lái)了不信，高了再追。趨勢(shì)沒(méi)了懷疑，跌到受不了又砍。這些也都是邏輯不一致的行為。賺錢(qián)的邏輯與方法有很多，沒(méi)必要去糾結(jié)孰優(yōu)孰劣。但買(mǎi)賣(mài)邏輯的高度匹配與一致性，才是最重要的投資邏輯。這也是我多年經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)最重要的總結(jié)，沒(méi)有之一。 

2020-4-17 08：57 

投資不只是簡(jiǎn)單的賺錢(qián)游戲，其實(shí)也可以成為受人尊敬與羨慕的職業(yè)。

首先，投資可以充分享受自由。享受選擇與行為的自由，特別是，你還能充分享受思想與精神的自由。

其次，你還可以實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由。不用求人，不必因茍活而委屈求全。

再者，你也可以有一定的成就感。因?yàn)槿澜缱顐ゴ蟮墓編缀醵际巧鲜泄?，哪怕你只是其中一個(gè)再小的股東，一樣也有一份不小的榮耀。

更重要的是，當(dāng)你可以不再為錢(qián)而拼命的時(shí)候，你還能擁有一點(diǎn)小小的夢(mèng)想。雖然你自己不一定擁有改變世界或者實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想的能力，但你完全可以選擇投資那些有這樣超凡能力的人。雖然仍還是投資，但你不再是只在意資本的回報(bào)。

你愿意為你欣賞的人或事承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，回報(bào)也不再只是財(cái)富本身。當(dāng)然，你用自己積累的投資能力，幫助更多的人實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由和財(cái)富增值，也是一種了不起的成就。 

2020-4-14 08：52 

每個(gè)人都在等待屬于自己的機(jī)會(huì)。如果機(jī)會(huì)沒(méi)有等到，那不是你的錯(cuò)。如果擔(dān)心機(jī)會(huì)等不到而盲目出擊，那錯(cuò)誤肯定就是自己造成的。更大的錯(cuò)誤，可能是當(dāng)機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，你又心生懷疑，不敢相信自己。投資，是耐心與果敢一樣都不能少的游戲。 

2020-4-12 10：06 

投資人有兩件最費(fèi)神又吃力不討好的事：一、給不同路的人推薦股票；二、與爭(zhēng)論不清的人爭(zhēng)論觀點(diǎn)。 

2020-4-11 08：16 

投資是座山，不同的人、不同的經(jīng)歷、不同的角度會(huì)看到不同的風(fēng)景。投資的很多爭(zhēng)論，其實(shí)是源于不同的經(jīng)歷。只有同一條路上的同路人，才能懂得和分享你的所見(jiàn)、所思與所想。 

2020-4-6 10：30 

投資的對(duì)錯(cuò)，最終都是要靠市場(chǎng)來(lái)證明。但問(wèn)題的關(guān)鍵是，你該用什么方法來(lái)證明自己的投資是否犯了錯(cuò)。不同的投資邏輯，應(yīng)該用不同的方法或時(shí)間周期來(lái)檢驗(yàn)。很多人喜歡每天盯盤(pán)看行情，對(duì)長(zhǎng)期投資而言，這是個(gè)非常不好的習(xí)慣。

因?yàn)槎唐谧邉?shì)并不能驗(yàn)證你的長(zhǎng)期邏輯，每天觀看股價(jià)，只會(huì)令自己更加焦慮或者盲從，最終失去判斷力。追求每天正確的人，或許只有短線客或神可以做到。假如你要用短期走勢(shì)來(lái)驗(yàn)證一項(xiàng)長(zhǎng)期投資是否正確的話(huà)，那投資特斯拉的人在過(guò)去幾年早已錯(cuò)了一千回。 

2020-4-5 12：18 

價(jià)值投資只是在市場(chǎng)普遍不看好或恐慌的時(shí)候?qū)ふ蚁鄬?duì)便宜且有一定安全邊際的機(jī)會(huì)，與尋找超級(jí)大牛股的邏輯不是同等概念。 

2020-4-3 12：30 

超級(jí)大牛股，要么是起死回生的公司，要么是革命性的公司。 

2020-4-2 11：46

長(zhǎng)期投資是獲取財(cái)富自由最簡(jiǎn)單有效的途徑。因?yàn)?，只要一次重倉(cāng)的大機(jī)會(huì)就夠了。值得重倉(cāng)的標(biāo)準(zhǔn)可能每個(gè)人都不一樣，有人看中確定性，而我更看中機(jī)會(huì)的大小。那什么樣的機(jī)會(huì)才是大機(jī)會(huì)呢？每個(gè)人的想法又可能大不相同。

對(duì)于長(zhǎng)期投資而言，我想至少要20倍才可能稱(chēng)得上大機(jī)會(huì)。如果是成長(zhǎng)股，即便股價(jià)打折，20倍的漲幅至少需要10到15倍的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間。如果是屬于不考慮成長(zhǎng)因素的純價(jià)值股，股價(jià)至少要下跌95%才有20倍的可能。

簡(jiǎn)單地說(shuō)，如果一家公司的收入沒(méi)有15倍的增長(zhǎng)空間，或者說(shuō)，如果股價(jià)沒(méi)有下跌95%，都不可能是大機(jī)會(huì)。雖然，這種機(jī)會(huì)不多，但一旦遇見(jiàn)，千萬(wàn)不要輕易放過(guò)。在大機(jī)會(huì)面前不敢重倉(cāng)不行，重倉(cāng)的不是大機(jī)會(huì)更不行。重倉(cāng)需要膽識(shí)，大機(jī)會(huì)則需要足夠的耐心和不一樣的眼光。 

2020-3-23 11：24 

不是滿(mǎn)倉(cāng)藍(lán)籌就是價(jià)值投資，也不是持有不動(dòng)就是價(jià)值投資。價(jià)值投資的精髓是占便宜，在價(jià)值足夠打折的時(shí)候買(mǎi)入，在正?；蚋吖赖臅r(shí)候賣(mài)出。就像冬天里買(mǎi)草帽，夏天里出售。價(jià)值打折不是簡(jiǎn)單地看股價(jià)是否下跌，因?yàn)閺膬r(jià)值本身很難評(píng)估價(jià)值的高低。

價(jià)值是否打折先要從投資人的行為觀察，主要看有沒(méi)有被甩賣(mài)或大面積做空。沒(méi)有持續(xù)的悲觀，就不可能有真正的便宜。其次，在普遍不看好的時(shí)候，再去研究是否值得投資。在我看來(lái)，過(guò)去5年，市場(chǎng)上很少有價(jià)值標(biāo)的可言。 

2020-3-23 09：21 

BA（波音）下跌了近80%，如果可能跌90%的話(huà)，還有50%而不是10%的下跌空間。考慮要不要買(mǎi)入的理由，是目前500多億市值是不是值得長(zhǎng)期持有。先要評(píng)估有沒(méi)有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，二要看正常后會(huì)是多少市值，而不是看跌了多少去抄底。如果跌50%的時(shí)候抄底，你已經(jīng)虧了60%。 

2020-3-23 08：44 

價(jià)值投資的春天又要來(lái)了，我仿佛已經(jīng)聞到雪地里花的香味。對(duì)投資而言，只有當(dāng)多數(shù)人丟盔卸甲、奪慌而逃的時(shí)候，才有真正的便宜可言。眼下要做的，就是好好活下去。不要為了一點(diǎn)蠅頭小利，把自己弄得遍體鱗傷或精疲力盡。等市場(chǎng)重歸沉寂的時(shí)候，忙碌的季節(jié)就開(kāi)始了。 

2020-2-27 15：31 

假如高點(diǎn)沒(méi)賣(mài)就算錯(cuò)誤的話(huà)，如果你從2013年買(mǎi)入持有Tesla到現(xiàn)在，大概只有55個(gè)交易是正確的，而剩下的1700個(gè)交易日，你都會(huì)在懊悔的痛苦中度過(guò)。