春節(jié)后股指持續(xù)調(diào)整。目前中證500指數(shù)比上證50指數(shù)估值有優(yōu)勢(shì)，可進(jìn)行多IC空IH套利操作。

疫苗產(chǎn)能超預(yù)期

從2021年有較大概率推出疫苗的醫(yī)藥廠商的產(chǎn)能規(guī)劃情況看，目前合計(jì)年產(chǎn)能125億—130億支。

如果簡(jiǎn)單將產(chǎn)能視為產(chǎn)量，按照產(chǎn)能線性增長(zhǎng)的假設(shè)，預(yù)計(jì)2021年4個(gè)季度的疫苗累計(jì)產(chǎn)量分別為7.3億支、21.9億支、43.6億支、72.5億支。不過，需要注意的是，受到原材料和供應(yīng)鏈等諸多因素的限制，今年疫苗的實(shí)際產(chǎn)量能否達(dá)到產(chǎn)能規(guī)劃存在不確定性。輝瑞曾計(jì)劃到2020年年底生產(chǎn)1億支疫苗，后來在去年12月上旬下調(diào)至5000萬支，主要原因是原材料不足。

輝瑞、阿斯利康等公司先后公布了旗下新冠疫苗臨床三期的試驗(yàn)數(shù)據(jù)，疫苗有效率遠(yuǎn)超美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）的批準(zhǔn)門檻（50%）。同時(shí)，疫苗安全性數(shù)據(jù)已達(dá)到FDA的緊急使用授權(quán)要求。目前來看，疫苗的有效性遠(yuǎn)超美國針對(duì)每年大流感的流感疫苗，出現(xiàn)嚴(yán)重副作用的病例較少，但居民較低的接種意愿可能拖累疫苗接種的實(shí)際進(jìn)度。

對(duì)疫苗有效性的一個(gè)重大挑戰(zhàn)是病毒變異。英國方面證實(shí)，在英國首先的發(fā)現(xiàn)新冠病毒變異株的傳染性比其他毒株高70%，該變異毒株已傳播至多國。此次的變異病毒株具有3種主要疫苗靶向的刺突蛋白突變，但疫苗常會(huì)針對(duì)刺突蛋白的許多區(qū)域產(chǎn)生抗體，因此一次突變或不會(huì)顯著影響疫苗活性。此外，疫苗除誘導(dǎo)產(chǎn)生抗體作用于刺突蛋白外，還會(huì)誘導(dǎo)T細(xì)胞克隆等其他免疫功能。因此，目前大多數(shù)專家都認(rèn)為病毒變異不會(huì)對(duì)疫苗產(chǎn)生重大影響。

經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)向好勢(shì)頭

2020年四季度，我國GDP同比增速為6.5%，好于預(yù)期，但主要的拉動(dòng)因素進(jìn)一步向投資和凈出口集中，而可持續(xù)性較強(qiáng)的消費(fèi)仍待恢復(fù)。這意味著，2021年一季度很可能是GDP增速的階段性高位，預(yù)計(jì)二季度逐步向正常趨勢(shì)回歸。2021年大概率呈現(xiàn)消費(fèi)拉動(dòng)為主、剔除基數(shù)后由較快向趨穩(wěn)回歸的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

2021年隨著疫苗大規(guī)模投入使用，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將全面開始。海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也將類似中國2020年的表現(xiàn)，從制造業(yè)到服務(wù)業(yè)不斷深入，服務(wù)業(yè)的恢復(fù)對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的帶動(dòng)更為明顯。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)而言，缺失的外需逐漸回來，內(nèi)需的結(jié)構(gòu)逐漸歸位，利好中國制造業(yè)，并由此帶動(dòng)居民收入正常化，國內(nèi)消費(fèi)也會(huì)正常化。

IC表現(xiàn)將強(qiáng)于IH

十三屆全國人大四次會(huì)議表決通過了關(guān)于國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要的決議?！笆奈濉币?guī)劃綱要提出，“堅(jiān)持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，把科技自立自強(qiáng)作為國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐”。

從行業(yè)權(quán)重來看，上證50指數(shù)金融行業(yè)的權(quán)重占比超過48%，而中證500指數(shù)金融行業(yè)占比僅5.1%，信息技術(shù)是第一大權(quán)重板塊，也就是新基建領(lǐng)域。未來一段時(shí)間，中證500指數(shù)走勢(shì)有望超過上證50指數(shù)。

中證500指數(shù)目前估值28倍，2012年以來最大值是83倍，最小值是16倍，平均值是33倍，目前估值處于2012年以來的較低位置。上證50指數(shù)目前估值14倍，2012年以來最大值是14.9倍，最小值是7倍，平均值是10倍，目前估值處于2012年以來的次高水平。中證500指數(shù)比上證50指數(shù)估值有優(yōu)勢(shì)。

近期，IC/IH比值運(yùn)行至1.617后觸底反彈，基本確認(rèn)低點(diǎn)已出現(xiàn)，可進(jìn)行右側(cè)交易。