春節(jié)后股指持續(xù)調(diào)整。目前中證500指數(shù)比上證50指數(shù)估值有優(yōu)勢，可進行多IC空IH套利操作。

疫苗產(chǎn)能超預期

從2021年有較大概率推出疫苗的醫(yī)藥廠商的產(chǎn)能規(guī)劃情況看，目前合計年產(chǎn)能125億—130億支。

如果簡單將產(chǎn)能視為產(chǎn)量，按照產(chǎn)能線性增長的假設(shè)，預計2021年4個季度的疫苗累計產(chǎn)量分別為7.3億支、21.9億支、43.6億支、72.5億支。不過，需要注意的是，受到原材料和供應鏈等諸多因素的限制，今年疫苗的實際產(chǎn)量能否達到產(chǎn)能規(guī)劃存在不確定性。輝瑞曾計劃到2020年年底生產(chǎn)1億支疫苗，后來在去年12月上旬下調(diào)至5000萬支，主要原因是原材料不足。

輝瑞、阿斯利康等公司先后公布了旗下新冠疫苗臨床三期的試驗數(shù)據(jù)，疫苗有效率遠超美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）的批準門檻（50%）。同時，疫苗安全性數(shù)據(jù)已達到FDA的緊急使用授權(quán)要求。目前來看，疫苗的有效性遠超美國針對每年大流感的流感疫苗，出現(xiàn)嚴重副作用的病例較少，但居民較低的接種意愿可能拖累疫苗接種的實際進度。

對疫苗有效性的一個重大挑戰(zhàn)是病毒變異。英國方面證實，在英國首先的發(fā)現(xiàn)新冠病毒變異株的傳染性比其他毒株高70%，該變異毒株已傳播至多國。此次的變異病毒株具有3種主要疫苗靶向的刺突蛋白突變，但疫苗常會針對刺突蛋白的許多區(qū)域產(chǎn)生抗體，因此一次突變或不會顯著影響疫苗活性。此外，疫苗除誘導產(chǎn)生抗體作用于刺突蛋白外，還會誘導T細胞克隆等其他免疫功能。因此，目前大多數(shù)專家都認為病毒變異不會對疫苗產(chǎn)生重大影響。

經(jīng)濟有望延續(xù)向好勢頭

2020年四季度，我國GDP同比增速為6.5%，好于預期，但主要的拉動因素進一步向投資和凈出口集中，而可持續(xù)性較強的消費仍待恢復。這意味著，2021年一季度很可能是GDP增速的階段性高位，預計二季度逐步向正常趨勢回歸。2021年大概率呈現(xiàn)消費拉動為主、剔除基數(shù)后由較快向趨穩(wěn)回歸的增長態(tài)勢。

2021年隨著疫苗大規(guī)模投入使用，預計全球經(jīng)濟的復蘇將全面開始。海外經(jīng)濟復蘇也將類似中國2020年的表現(xiàn)，從制造業(yè)到服務業(yè)不斷深入，服務業(yè)的恢復對發(fā)達經(jīng)濟體的帶動更為明顯。隨著全球經(jīng)濟復蘇，對于中國經(jīng)濟而言，缺失的外需逐漸回來，內(nèi)需的結(jié)構(gòu)逐漸歸位，利好中國制造業(yè)，并由此帶動居民收入正?；?，國內(nèi)消費也會正常化。

IC表現(xiàn)將強于IH

十三屆全國人大四次會議表決通過了關(guān)于國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要的決議?！笆奈濉币?guī)劃綱要提出，“堅持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，把科技自立自強作為國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐”。

從行業(yè)權(quán)重來看，上證50指數(shù)金融行業(yè)的權(quán)重占比超過48%，而中證500指數(shù)金融行業(yè)占比僅5.1%，信息技術(shù)是第一大權(quán)重板塊，也就是新基建領(lǐng)域。未來一段時間，中證500指數(shù)走勢有望超過上證50指數(shù)。

中證500指數(shù)目前估值28倍，2012年以來最大值是83倍，最小值是16倍，平均值是33倍，目前估值處于2012年以來的較低位置。上證50指數(shù)目前估值14倍，2012年以來最大值是14.9倍，最小值是7倍，平均值是10倍，目前估值處于2012年以來的次高水平。中證500指數(shù)比上證50指數(shù)估值有優(yōu)勢。

近期，IC/IH比值運行至1.617后觸底反彈，基本確認低點已出現(xiàn)，可進行右側(cè)交易。