報(bào)告導(dǎo)讀

雞蛋短期多空角力，現(xiàn)價(jià)和盤面震蕩運(yùn)行。目前盤面點(diǎn)位較高，邏輯上是蛋雞的存欄已經(jīng)下行至低位，當(dāng)前產(chǎn)能較低，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿很低，雞蛋或在數(shù)月后出現(xiàn)供給缺口。以此為做多題材，人們對未來預(yù)期較為樂觀。但雞蛋盤面點(diǎn)位明顯偏高，基差接近歷年最低水平，未來利多的預(yù)期已完全被反應(yīng)至盤面，盤面點(diǎn)位被明顯高估，目前4月合約高于現(xiàn)貨價(jià)格數(shù)百點(diǎn)。此外，新雞補(bǔ)欄和老雞淘汰仍存變數(shù)，若未來需求恢復(fù)不及預(yù)期，則雞蛋很可能進(jìn)一步下探。因此不建議直接入場，觀望為主，激進(jìn)者考慮震蕩區(qū)間內(nèi)高拋低吸操作。

投資要點(diǎn)

雞蛋

雞蛋震蕩運(yùn)行，05合約暫觀望。

1.雞蛋

1.1.價(jià)差分析

雞蛋5月、9月合約周內(nèi)同步走勢，震蕩運(yùn)行，5-9價(jià)差略微擴(kuò)大。截至2021年3月19日雞蛋5-9價(jià)差為-602。需要注意的是2021年6月合約以后雞蛋計(jì)價(jià)含約250點(diǎn)的包裝費(fèi)。

雞蛋注冊倉單量在全部品種中偏少。2021年3月16日后，雞蛋暫無注冊倉單。

1.2.基差分析

蛋價(jià)穩(wěn)定，盤面回調(diào)下行，基差略縮窄至歷年平均水平。截至2021年3月19日雞蛋05合約高于山東現(xiàn)貨價(jià)格664點(diǎn)。

1.3.現(xiàn)貨價(jià)格

本周蛋價(jià)隨需求轉(zhuǎn)好穩(wěn)步上行，近期企穩(wěn)。

截至3月18日，主產(chǎn)區(qū)方面雞蛋均價(jià)為3.6元/斤，較上周漲0.13元/斤；主銷區(qū)雞蛋均價(jià)為3.78元/斤，較上周漲0.06元/斤。

南方銷區(qū)價(jià)格落，到貨偏多走貨正常；產(chǎn)區(qū)價(jià)格穩(wěn)，到貨正常走貨正常。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤

近期蛋價(jià)穩(wěn)定運(yùn)行為主，市場需求相對平穩(wěn)，庫存緩慢下行。供需相對穩(wěn)定，偶爾的供需不平衡造成蛋價(jià)的小幅波動。基本面平穩(wěn)運(yùn)行之外，雞蛋需要考慮天氣影響，以防潮濕天氣和寒潮對雞蛋庫存的影響。

未來趨勢上，整體還是利好局面，和目前情緒走勢一致。未來清明節(jié)期間節(jié)日較多，節(jié)日需求勢必會有提振。同時(shí)當(dāng)前蛋雞存欄處于歷年低位。且因前期較大波動和疫情影響，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿并不強(qiáng)，利好未來蛋價(jià)。4月蛋價(jià)上漲是必然趨勢。

但盤面已經(jīng)提前透支了這種利好，當(dāng)前點(diǎn)位在歷年均屬高位。基差接近歷年最低水平，盤面點(diǎn)位被明顯高估。此外，新雞補(bǔ)欄和老雞淘汰仍存變數(shù)，若未來需求恢復(fù)不及預(yù)期，則雞蛋很可能進(jìn)一步下探。當(dāng)前利多僅能作為底部支撐的參考，并不能支持未來偏多的走勢。

（浙商期貨 潛龍項(xiàng)目組）