近期，原油價(jià)格回調(diào)明顯打壓瀝青價(jià)格，同時(shí)基本面較弱加劇了瀝青跌勢(shì)。由于公路項(xiàng)目尚未大規(guī)模啟動(dòng)，瀝青剛需仍然有限，煉廠(chǎng)及社會(huì)庫(kù)存累積，瀝青利潤(rùn)也被持續(xù)壓縮。后期重點(diǎn)關(guān)注需求改善下瀝青庫(kù)存拐點(diǎn)的到來(lái)。

短期原油價(jià)格回調(diào)

近期原油價(jià)格振蕩回落，對(duì)瀝青形成一定打壓。OPEC+延長(zhǎng)減產(chǎn)計(jì)劃，二季度原油庫(kù)存持續(xù)去化，對(duì)油價(jià)形成較強(qiáng)支撐。不過(guò)，前期持續(xù)推升油價(jià)的樂(lè)觀(guān)情緒在近期明顯降溫，加之歐洲部分國(guó)家出現(xiàn)第三輪疫情，意大利、法國(guó)等國(guó)新增病例數(shù)據(jù)再度抬頭，法國(guó)、意大利實(shí)施了新一輪封鎖，加劇了市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)情緒。

整體來(lái)看，短期市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫打壓油價(jià)，中期OPEC+有增產(chǎn)預(yù)期，對(duì)油價(jià)支撐有限。但長(zhǎng)期來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)以及原油需求持續(xù)復(fù)蘇提振下，油價(jià)上行趨勢(shì)不改。

瀝青下游剛需低迷

近期，瀝青成本支撐明顯減弱，加之剛需持續(xù)低迷，瀝青現(xiàn)貨價(jià)格明顯承壓。本周初，中石化主力煉廠(chǎng)價(jià)格下調(diào)幅度最高為200元/噸，地方煉廠(chǎng)跟隨下調(diào)，這是自去年11月油價(jià)開(kāi)啟上漲模式以來(lái)很少出現(xiàn)的。截至3月22日，山東地區(qū)重交瀝青主流成交價(jià)格在2900元/噸左右，華東地區(qū)主流成交價(jià)格在3100元/噸左右。

另一方面，瀝青供給逐步回升，庫(kù)存累積。春節(jié)以后，國(guó)內(nèi)瀝青煉廠(chǎng)開(kāi)工負(fù)荷整體呈回升態(tài)勢(shì)，但由于下游消費(fèi)有限，煉廠(chǎng)開(kāi)工絕對(duì)水平仍然不高，但從季節(jié)性來(lái)看，后期將繼續(xù)延續(xù)增勢(shì)。從瀝青供給來(lái)看，2月瀝青產(chǎn)量降至216.4萬(wàn)噸，從3月排產(chǎn)來(lái)看，預(yù)計(jì)將達(dá)到253.3萬(wàn)噸，環(huán)比有所回升，但與去年下半年相比，仍然不高。

在煉廠(chǎng)開(kāi)工負(fù)荷回升背景下，煉廠(chǎng)瀝青庫(kù)存有所累積，但整體庫(kù)存水平在可控范圍內(nèi)。由于終端需求低迷，近期瀝青社會(huì)庫(kù)存也在累積，同時(shí)，三峽北線(xiàn)船閘、葛洲壩二號(hào)船閘于3月16日8時(shí)起實(shí)施停航檢修，停航期分別為35天、32天，這對(duì)長(zhǎng)江下游的瀝青船運(yùn)造成較大影響，延緩船運(yùn)發(fā)運(yùn)量，增加煉廠(chǎng)的庫(kù)存壓力。

隨著氣溫回暖以及南方地區(qū)公路項(xiàng)目逐步啟動(dòng)，目前瀝青剛需有所恢復(fù)，但由于公路項(xiàng)目開(kāi)工仍然不多，且以南方地區(qū)為主，北方地區(qū)公路項(xiàng)目尚未啟動(dòng)，瀝青剛性需求整體比較有限。同時(shí)，在買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的心態(tài)下，貿(mào)易商囤貨需求明顯下降，市場(chǎng)交投略顯清淡。

盤(pán)面利潤(rùn)持續(xù)萎縮

今年以來(lái)，在瀝青供需面無(wú)亮點(diǎn)的情況下，瀝青價(jià)格上漲主要受成本驅(qū)動(dòng)，即原油上漲持續(xù)推升瀝青價(jià)格。由于瀝青的金融屬性弱于原油，且一季度瀝青供需面偏弱，使得瀝青價(jià)格整體弱于原油，瀝青利潤(rùn)被持續(xù)壓縮，當(dāng)前瀝青與原油價(jià)差收縮至每噸零附近，而去年底最高超過(guò)600元/噸。

就現(xiàn)階段來(lái)說(shuō)，瀝青盤(pán)面利潤(rùn)處于近一年來(lái)低位，進(jìn)一步收縮空間有限。