北京時間23日12時左右，一艘400米長的集裝箱船因機艙突然失電，在蘇伊士運河單航槽里失控，橫向堵死蘇伊士運河。因為是重載船，首尾均已擱淺在岸邊。這一突發(fā)事件導致蘇伊士運河出現(xiàn)雙向交通堵塞。

埃及政府正組織當?shù)毓と苏归_營救，小型拖船和陸地挖掘機花了一整天時間試圖把船頭卡住的地方挖開，但由于貨輪太大，目前仍無進展。

截至周四凌晨，這條連接全球12%貨物貿易的交通要道持續(xù)處于封閉狀態(tài)，目前總共有接近200艘貨輪堵在運河兩頭。目前市場對于蘇伊士運河何時能夠解除封堵說法不一，快則幾小時，慢則可能要達一個月。根據(jù)蘇伊士運河管理局的數(shù)據(jù)，2020年有近1.9萬艘船只通過運河，平均每天51.5艘；如果蘇伊士運河未能及時疏通，世界航運價格可能會因此出現(xiàn)較大波動。石油分析機構Vortexa數(shù)據(jù)顯示，載有1300萬桶原油的10艘油輪可能會受到蘇伊士運河封堵的影響。

蘇伊士運河是全球石油運輸?shù)娜笾匾屎碇唬渌麅蓚€分別是霍爾木茲海峽和曼德海峽。2015年全球每天有近5900萬桶石油通過海路運輸，占全球總產量的61%，這三大運輸要道承載了其中90%以上運力。

此外，德國總理默克爾表示，她支持復活節(jié)封鎖是“錯誤”的，決定放棄復活節(jié)封鎖計劃。相關消息發(fā)布后，市場普遍認為，此舉有助于提振歐洲對原油的需求。

受突發(fā)事件的影響，國際原油價格出現(xiàn)強勢反彈。周四凌晨一點，WTI原油期貨漲幅擴大至6%；布倫特原油期貨漲超6%。截至周四凌晨收盤，WTI 5月原油期貨收漲5.92%，報61.18美元/桶；布倫特5月原油期貨收漲5.95%，報64.41美元/桶，均創(chuàng)去年11月9日以來主力合約最大收盤漲幅，抹平前一日的多數(shù)跌幅。

當下油市正顯現(xiàn)出疲軟之勢。市場人士普遍認為，蘇伊士運河的消息只會帶來短暫影響。近期油價的大幅回調，影響的核心是供需的共振以及宏觀驅動。有機構表示，周三國際油價的強勢拉升并不完全是蘇伊士運河受阻的消息造成，核心因素仍在于對前一交易日的大跌修復。

當?shù)貢r間周三，美聯(lián)儲主席鮑威爾在聽證會上反對過度擔憂美債收益率上行，符合其一貫觀點，鮑威爾認為這是經濟前景樂觀所致，而且大力肯定了勞動力市場復蘇程度，鮑威爾還重申今年通脹將“暫時上升”的預期。

在其講話期間，納指聞訊止跌轉漲，美股大盤指數(shù)集體漲幅擴大，美債收益率逐步回落。但好景不長，尾盤隨著科技股跌幅擴大，美股三大指數(shù)集體跳水，標普和道指先后轉跌。最終，三大指數(shù)連續(xù)第二日集體收跌。納指收跌2.01%，創(chuàng)3月8日以來收盤新低。標普收跌0.55%，道指收跌0.01%，均連續(xù)第二日創(chuàng)3月10日以來新低。中概股在美國證監(jiān)會開始執(zhí)行《外國公司問責法案》之際集體下挫，騰訊音樂、唯品會跌超20%，愛奇藝跌近20%，小鵬汽車、理想汽車跌超10%，嗶哩嗶哩跌超9%，百度和拼多多跌超8%。

供需共振、宏觀驅動造成當前油市的疲軟

事實上，目前油市正顯現(xiàn)出疲軟之勢。此前油價因遭受拋售跌至2月初以來的最低水平，周二大幅下挫逾6%，在不到兩周的時間里跌幅超過12%。周三油價有小幅反彈，WTI原油期貨短暫沖上59美元/桶，但市場人士普遍認為，蘇伊士運河的消息只會帶來短暫影響。

國投安信期貨原油研究員李云旭告訴期貨日報記者，結合彭博及EIA數(shù)據(jù)，2012—2018年期間，蘇伊士運河南向北原油日均運量約130萬桶/日，北向南原油日均運量約50萬桶/日，但隨著美國原油產量增長、伊朗原油出口下滑及歐佩克減產的推進，近兩年來南向北以及北向南運量已趨于平衡，均處于50萬—100萬桶/日之間，本次擁堵對原油運輸量潛在最大影響或在200萬桶/日左右，不到全球原油消費量的2%。相對來說，通過蘇伊士運河的成品油雙向運輸量均大于原油，正常時期成品油單邊運量或120萬桶/日以上，北向南以石腦油居多，南向北以中間餾分居多。據(jù)此粗略預估本次擁堵對原油及成品油影響或在450萬桶/日左右，局部斷供或對油價形成一定情緒上利多效應。

“對于內盤油品類期貨來說，目前西北歐與新加坡油品價差未出現(xiàn)大幅異動，后期主要防范擁堵持續(xù)較長時間導致中東原油供應亞洲數(shù)量增加進而對上海原油產生利空的風險，但從目前市場對恢復通航的預期（一周內）來看，較難產生實質影響。此外，擁堵持續(xù)可能對短期內亞洲中間餾分油形成一定壓力，進而對LU形成拖累，但如果選擇繞行好望角的船只增加，將對船燃消費形成提振，進而利好FU及LU需求。因此，如果擁堵時間最終超出市場預期，考慮到FU貿易流向主要為自西向東，同時可能受船燃需求提振，或為油品中最為受益的品種，需持續(xù)對事件進行跟蹤。”李云旭說。

光大期貨研究所能源化工總監(jiān)鐘美燕表示，近期油價的大幅回調，影響的核心是供需的共振以及宏觀驅動?！半S著新一輪疫情的來襲，部分歐洲國家延長封鎖措施，市場擔憂上半年原油真實需求的恢復不及預期，疫情的影響仍未消退。具體措施方面來看，德國宣布延長封鎖期限至4月18日；法國近三分之一的地區(qū)進入了為期一個月的封鎖狀態(tài)；英國宣布對在6月底前出國旅游的人士處以5000英鎊的罰款；此外，意大利、匈牙利、波蘭、捷克等歐洲國家也都進入了新一輪的封鎖。需求復蘇遠不及預期，高油價也將受到下游尤其是消費端的抵制?！彼f。

“此外，繼上周中美高層戰(zhàn)略對話后，大國關系博弈升溫。加劇了市場的避險情緒，油價現(xiàn)階段缺乏明顯的向上驅動，價格不漲即跌。另外，原油作為通脹因子考量的一個重要指標，市場認為在美債收益率大幅走高后，市場的流動性將出現(xiàn)邊際收縮的可能，通脹預期降溫，引發(fā)多板塊商品下跌的共振?！辩娒姥啾硎尽?/p>

不僅如此，鐘美燕介紹，市場再度聚焦原油供應端，一方面是伊朗潛在的原油出口量對市場的沖擊，另一方面對于即將到來的4月1日的OPEC+減產會議，市場預期供應端整體將出現(xiàn)寬松，即算沙特在下一次會議中延續(xù)100萬桶/日的額外減產力度，供應給市場帶來的結果是去庫節(jié)奏放緩，或者說再進入重新累庫。

在海通期貨能源研發(fā)中心負責人楊安看來，美元的大幅走強也對大宗商品形成明顯打壓，金銀銅都出現(xiàn)明顯走弱，而受到影響最大的顯然是自身供需憂慮正在升溫的原油?！爸档米⒁獾氖?，原油自身已經累積了一定的的調整壓力。事實上，原油市場早在1月末就開始有了一定的調整壓力，但因為沙特在供應端出色的管控，連續(xù)幾次為油價上漲續(xù)命，但也為后面埋下了隱患，透支的行情，看起來終究還是要還的。當沒有更多利多支持之后，調整需求爆發(fā)多頭離場踩踏，讓油價的強勢表現(xiàn)轟然倒塌。”他說。

3月初在OPEC會議上沙特說服了減產聯(lián)盟延遲增產，并承諾自己額外減產的100萬桶/天在4月也不會回到市場，這個超市場預期的動作讓油價3個交易日大漲近9美元/桶，但這似乎成了原油最后的榮光，隨后油價就從高位回落。而路透爆出的伊朗通過非官方渠道大量出口原油到亞洲也動搖了市場對供應端的信心。

“可以說通過供應端管控讓油價升到70美元/桶已經到了極限，后續(xù)油價如果要維持強勢必須要有全球經濟的強勁復蘇帶來超預期的需求才可以，但這個關鍵時刻原油市場需求端卻開始撂挑子，先是歐洲疫情困擾市場，而亞洲地區(qū)現(xiàn)貨市場也出現(xiàn)疲弱，中國多個信息源顯示原油找不到下游買家，這在原油近端貼水持續(xù)走弱也可以看得出來，市場在迅速降溫，市場信心受到明顯打擊，而美元的走強也恰逢其時發(fā)力，從而引發(fā)了油價4個交易日出現(xiàn)2次超過7%的暴跌行情。”楊安說。

對于油價近期的大幅波動，招金期貨能化分析師于芃森認為是正常的?！斑@一輪原油的上漲始于2020年11月初，至今已經完整的上漲了近5個月，期間并沒有出現(xiàn)像樣的回調，漲幅也超過了100%，如此長周期的持續(xù)上漲很明顯是不正常的，出現(xiàn)一定的回調，才會利于市場的健康發(fā)展。而且，推動此輪原油上漲的主力因素是投機持倉，這種扎堆式的投機買單推漲，如何平倉離場是個大問題。機構持倉是不會輕易出現(xiàn)無序變化的，而投機持倉的過多，就會容易造成踩踏。所以，近期我們就看到了兩次因為投機持倉的扎堆離場造成的大幅下滑。對于基本面而言，目前供應端并沒有出現(xiàn)較大變化，OPEC+的限產是有序和可控的，并且一直到明年的3月都不會出現(xiàn)供應端的無序波動，那么今年影響原油的核心因素也是不可控因素，就是需求?！庇谄M森說。

突發(fā)事件影響是暫時性的

蘇伊士運河受阻使國際原油價格出現(xiàn)強勢反彈，但是市場人士普遍認為，該突發(fā)事件對國際原油市場的影響只是暫時性的，在歐洲及亞洲局部疫情出現(xiàn)擴散的背景下，市場信心的恢復還需要時間。

“以布油來看，自高點71美元/桶附近調整至60美元/桶，調整幅度高達15%。按照技術性調整20%來看，目前尚未進入技術性熊市。不過從目前市場的整體情緒來看，我們認為仍將注意風險?！辩娒姥嘟榻B說，因國際油價的影響因子諸多，大到政治博弈，再到產業(yè)鏈對油價的情緒，整體都將對價格形成影響。而且目前油市缺乏掉頭向上的支撐。從疫情來看，政策具有慣性，也意味著4月份整個海外的需求仍將走勢疲軟，而國內的需求面臨高位回落的風險，國內需求回落的主要原因是高價對需求的抑制；另外流動性邊際收縮之后，投機需求的力度也將有所減弱。

從油價表現(xiàn)來看，目前已打開下行空間，在楊安看來，短期內讓市場恢復信心是很有挑戰(zhàn)的事情，不過從中長期來看，對油價不宜過度悲觀。油價的回調應該已經走完了大部分動作，今年全球經濟恢復是各國的首要任務，在寬松的流動性和疫苗普及力度逐漸加大的背景下，對于經濟恢復預期還是很高的，這也意味著今年原油需求應該不會表現(xiàn)很糟糕，眼下的原油市場供需弱勢應該只是階段性行情，后期在供應端做好管控，需求恢復有基本保障前提下，通脹預期將會將油價重新推至強勢格局，所以中長期來看油價還是有很大概率會像高盛、瑞銀等機構預測的那樣，在三季度再次刷新年內高點。

于芃森表示，目前來看，原油的需求因為歐洲疫情的管控問題出現(xiàn)了一定的下滑，但這個下滑也是可控，并沒有恐慌性的無序變化。春季是北半球煉廠的集中檢修季節(jié)，今年又是裝置的檢修大年，對于原油的需求下滑是一個既定，且在預期內的事情，為此OPEC+放棄了4月份的增產計劃，改為OPEC維持限產，僅俄羅斯和哈薩克斯坦有條件放開了不足20萬桶/日的增產。原油從供需結構來講，4月大概率還面臨一定的利空，但從5月下旬開始，基本面需求就要開始恢復了，夏季是用油和出行的高峰，疫苗盡管出現(xiàn)了一定的問題，但并不影響全球經濟的恢復和原油需求的增加趨勢。

“如此看來，原油在跌至技術上的支撐位后，存在一定反彈的可能，但仍需面對4月的相對小淡季。那么OPEC+4月1日的會議表態(tài)至關重要，供需的矛盾并不大，短期的用油減少并不能改變中期原油供小于需的結構，情緒的變化，將是4月份原油變化的主要影響因素。原油在這個位置，需要觀察，如果沒有實質性利空進一步出現(xiàn)，大概率進入調整，等待用油高峰的出現(xiàn)。如果OPEC+4月初會議不盡如人意，或者出現(xiàn)了明顯的利空，那么油價存在進一步下滑可能，但再度深跌的可能性已經沒有了?！庇谄M森說。

在鐘美燕看來，整體油市目前以風險防范為主，價格振蕩偏弱。后續(xù)油價的風險關注點在于多方面：第一，宏觀風險共振加劇，資產價格出現(xiàn)下跌聯(lián)動；第二，4月初的OPEC+會議對于供應端整體節(jié)奏的定調；第三，關注地緣政治沖突端是否會對中東國家真實的供應形成沖擊。