近期，內(nèi)外糖價(jià)均延續(xù)跌勢(shì)。原糖方面，美元指數(shù)持續(xù)攀升，歐洲、巴西等國(guó)家和地區(qū)疫情反彈，封鎖措施加強(qiáng)，需求憂慮蓋過(guò)疫苗接種推進(jìn)以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀預(yù)期，部分糖生產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)，原糖期價(jià)持續(xù)下跌。國(guó)內(nèi)糖方面，季節(jié)性供強(qiáng)需弱，同時(shí)受農(nóng)產(chǎn)品整體偏弱走勢(shì)影響，期價(jià)振蕩下跌。鑒于短期消費(fèi)淡季仍將持續(xù)，外圍糖價(jià)偏弱，后期鄭糖仍以偏弱運(yùn)行為主。

數(shù)據(jù)顯示，截至3月15日，印度累計(jì)產(chǎn)糖2586.8，同比增加425.5萬(wàn)噸，在榨糖廠數(shù)仍高于去年同期，印度最新年度糖產(chǎn)量估計(jì)為3020萬(wàn)噸，同比增加290萬(wàn)噸，印度2020/2021年度糖產(chǎn)量存在上調(diào)預(yù)期。印度本榨季制定了600萬(wàn)噸的糖出口目標(biāo)，截至3月中旬，印度累計(jì)簽訂糖出口合同430萬(wàn)噸。由于2019/2020榨季印度糖減產(chǎn)和連續(xù)兩個(gè)榨季糖出口較好，印度2020/2021榨季糖期末庫(kù)存預(yù)計(jì)降至800萬(wàn)—900萬(wàn)噸，較2018/2019榨季的庫(kù)存高點(diǎn)連續(xù)第二個(gè)年度下降，印度糖庫(kù)存壓力較大程度得到緩解。印度2021/2022年度糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)維持較高水平，原因在于近兩年印度較好的降雨和屢創(chuàng)新高的甘蔗最低保護(hù)價(jià)。

巴西糖庫(kù)存目前為至少9年同期高位，但庫(kù)存壓力不斷減輕，同比增幅持續(xù)縮窄。受干旱影響，巴西2021/2022榨季甘蔗產(chǎn)量預(yù)期同比下滑，由于疫情反復(fù)，巴西新一輪封鎖措施下，乙醇價(jià)格回落，醇糖比價(jià)再次走弱，巴西下榨季維持較高制糖比的預(yù)期較強(qiáng)。由于巴西新榨季壓榨工作開(kāi)局緩慢，預(yù)計(jì)新糖供應(yīng)壓力相應(yīng)推遲，加之巴西港口擁堵，大豆收割緩慢，使得糖與大豆出口時(shí)間窗口疊加，將加劇巴西糖出口難度，而集裝箱短缺和運(yùn)費(fèi)的上漲抑制銷區(qū)短期進(jìn)口需求。

泰國(guó)由于干旱天氣和低甘蔗收購(gòu)價(jià)，2020/2021榨季糖產(chǎn)量繼續(xù)下降，糖出口量也處于低位水平。截至2021年1—2月，泰國(guó)累計(jì)出口糖52.5萬(wàn)噸，同比減少約64.8%，2020年全年出口糖609.8萬(wàn)噸，同比下降39.24%。糖國(guó)2021/2022年度糖產(chǎn)量有望迎來(lái)上漲，因拉尼娜現(xiàn)象預(yù)計(jì)改善降雨?duì)顩r，糖廠上調(diào)甘蔗收購(gòu)價(jià)。歐盟甜菜遭遇干旱和病蟲(chóng)害雙重影響，產(chǎn)量下降加之糖價(jià)格低，使得歐盟糖產(chǎn)量處于低位水平，鑒于糖價(jià)走高，以及連續(xù)三年的低產(chǎn)量，自身需求支撐下，預(yù)計(jì)下年度糖產(chǎn)量將有所恢復(fù)。

本年度歐盟、泰國(guó)、俄羅斯等國(guó)家和地區(qū)糖減產(chǎn)，下年度有望修復(fù)。全球來(lái)看，多個(gè)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2021/2022年度全球食糖供應(yīng)過(guò)剩。其中，荷蘭合作銀行預(yù)計(jì)2020/2021年度全球食糖供應(yīng)短缺280萬(wàn)噸，2021/2022年度將轉(zhuǎn)為過(guò)剩150萬(wàn)噸，而咨詢機(jī)構(gòu)Datagro預(yù)計(jì)將過(guò)剩約100萬(wàn)噸。目前海外部分國(guó)家和地區(qū)疫情反彈，封鎖措施再度加強(qiáng)，貨幣政策存在收緊預(yù)期，食糖消費(fèi)增長(zhǎng)不宜高估。

國(guó)內(nèi)3—6月是食糖傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，目前隨著南方甘蔗主產(chǎn)區(qū)糖廠收榨提速，糖廠新增工業(yè)庫(kù)存達(dá)到年度高點(diǎn)，季節(jié)性供需壓力下，糖價(jià)受到抑制。國(guó)內(nèi)部分地區(qū)疫情有所反復(fù)，地緣政治沖突頻發(fā)，市場(chǎng)情緒不強(qiáng)，短期不利于消費(fèi)意愿。但國(guó)內(nèi)制糖成本支撐，仍對(duì)鄭糖期價(jià)帶來(lái)一定利好。

本榨季預(yù)估國(guó)內(nèi)糖產(chǎn)量為1050萬(wàn)噸，較上榨季略有增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)進(jìn)入4月廣西產(chǎn)區(qū)仍有糖廠收榨，收榨進(jìn)度晚于上榨季。截至2021年2月，本榨季累計(jì)產(chǎn)糖867.67萬(wàn)噸，同比略減14.87萬(wàn)噸，為近7年同期次高產(chǎn)量。糖和糖漿類從2020年10月至2021年2月累計(jì)進(jìn)口量和此時(shí)間段國(guó)產(chǎn)糖累計(jì)產(chǎn)量加總來(lái)看，依然高于上榨季同期。國(guó)內(nèi)加工糖、國(guó)產(chǎn)糖共同供應(yīng)市場(chǎng)，近期加工糖廠去庫(kù)存態(tài)勢(shì)良好，但庫(kù)存同比仍然偏高。據(jù)中糖協(xié)數(shù)據(jù)，截至2021年2月，本榨季國(guó)內(nèi)糖累計(jì)銷糖率為39.01%，低于上制糖期同期的45.52%。

整體來(lái)看，中長(zhǎng)期鄭糖仍以偏弱運(yùn)行為主。