報(bào)告導(dǎo)讀

雞蛋現(xiàn)貨本周走強(qiáng)，基差回歸?；久嫔峡矗迕鞴?jié)的雞蛋消耗使得當(dāng)前雞蛋庫(kù)存壓力偏低，走貨偏快，全國(guó)范圍內(nèi)蛋價(jià)小幅上調(diào)和穩(wěn)定為主，同時(shí)上巳節(jié)也帶來(lái)少許消費(fèi)上的提振。但隨時(shí)間推移，當(dāng)前的短期利好力度將越來(lái)越弱，上漲空間有限。當(dāng)前蛋雞產(chǎn)能偏低、雞蛋低庫(kù)存的情況下，遠(yuǎn)月蛋價(jià)受供需關(guān)系的影響也將上漲。而長(zhǎng)期來(lái)看，雞蛋將回歸自身產(chǎn)能邏輯，預(yù)計(jì)產(chǎn)能可能偏低，但存不確定性，仍需關(guān)注以四月下旬的蛋雞補(bǔ)欄和淘雞以判斷未來(lái)雞蛋走勢(shì)。

投資要點(diǎn)

雞蛋

雞蛋震蕩運(yùn)行，暫觀望。

1.雞蛋

1.1.價(jià)差分析

本周5、9合約均有小幅上漲，其中9約合約漲幅偏小導(dǎo)致本周雞蛋5-9價(jià)差略縮窄。截至2021年4月15日雞蛋5-9價(jià)差為-510點(diǎn)。考慮到6月合約后取消包裝費(fèi)，5-9的實(shí)際價(jià)格差距應(yīng)該更大，接近700點(diǎn)的水平。

雞蛋注冊(cè)倉(cāng)單量在全部品種中偏少。2021年4月1日后，雞蛋暫無(wú)注冊(cè)倉(cāng)單。

1.2.基差分析

本周蛋價(jià)小幅上漲，盤面同樣小幅上漲，基差較為穩(wěn)定。就基差來(lái)看，雞蛋盤面將震蕩運(yùn)行。截至2021年4月15日，雞蛋05合約高于山東現(xiàn)貨價(jià)格478點(diǎn)。

1.3.現(xiàn)貨價(jià)格

本周蛋價(jià)震蕩運(yùn)行，周內(nèi)先走強(qiáng)后略走弱。

截至4月15日，主產(chǎn)區(qū)方面雞蛋均價(jià)為3.81元/斤，較上周漲0.05元/斤；主銷區(qū)雞蛋均價(jià)為4.03元/斤，較上周價(jià)格不變。

南方銷區(qū)價(jià)格穩(wěn)，到貨一般走貨正常；產(chǎn)區(qū)價(jià)格穩(wěn)，到貨一般走貨正常。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤(rùn)

清明節(jié)后，由于庫(kù)存雞蛋被大量消耗，短期雞蛋走貨較好，去庫(kù)較快，蛋價(jià)因此較上周有所上行，盤面走勢(shì)也較為穩(wěn)定。

目前雞蛋傳統(tǒng)貿(mào)易商市場(chǎng)雖有轉(zhuǎn)好，但雞蛋仍然以電商銷售為主，目前電商上的廉價(jià)雞蛋需求很好，庫(kù)存雞蛋一直被消耗、走貨加快，各大渠道短期均對(duì)雞蛋有較強(qiáng)的需求，庫(kù)存壓力明顯下行。

而4月14日是三月三，亦稱“上巳節(jié)”。對(duì)雞蛋亦有一定的提振。理論上，在清明節(jié)的余波和后續(xù)節(jié)日的提振下，短期雞蛋的下方需求熱情不會(huì)散去。但同樣的，也缺乏大的向上的動(dòng)力，小節(jié)日的提振力度不足，而隨時(shí)間進(jìn)行清明節(jié)的影響只會(huì)逐步減弱。因此雞蛋在3.5元/千克的水平來(lái)回震蕩。

從基差上看，雞蛋的基差仍高于現(xiàn)貨，人們對(duì)遠(yuǎn)月的預(yù)期仍然很強(qiáng)，但較此前基差已有一定的回歸，雞蛋盤面的超漲已被撫平?；钇叩脑蚴钱?dāng)前雞蛋的產(chǎn)能和存欄都處于偏低的狀態(tài)，預(yù)期8、9月節(jié)日提振和供應(yīng)偏弱的雙重壓力下，雞蛋會(huì)沖擊高位。不過(guò)，過(guò)近的月份和過(guò)遠(yuǎn)的月份這個(gè)邏輯能否說(shuō)通，同樣值得思考。

另外，2021年6月后雞蛋的計(jì)價(jià)方式已改為裸蛋交割，和現(xiàn)貨習(xí)慣保持一致。這種計(jì)價(jià)方式較之前比是不考慮包裝費(fèi)約200-250元，因此若與05合約比較需額外考慮包裝費(fèi)后進(jìn)行比較。

（浙商期貨 潛龍項(xiàng)目組）