一個健康股市，包含著融券做空和融資做多，一般道理是融資買進越多，意味著投資者看多后市，融券賣出越多，意味著投資者看空后市越多，但也不是很絕對，市場存在逼空和誘多走勢，但是不管怎么說，股價位于高位，融券賣出增加，還是需要引起投資者足夠的重視。

交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，截至本周一收盤，滬深兩市融券余額報1518.03億元，歷史上首次突破1500億元關口。從個股角度看，機構重倉股與科創(chuàng)板股票融券余額增長，是造成兩市融券總量增長的主要原因。

融券賣出增加，一個是融券賣空機制逐漸完善，投資者不再迷戀單邊做多，而是選擇賣空獲利，其次是券源增加，賣空者可以獲得更多的券源，一些大股東因為沒有辦法減持，也會選擇融出券源獲得利息，一些戰(zhàn)略投資者不能減持，也會選擇融出券源獲得利息，中芯國際已有1.14億股戰(zhàn)投配股被轉融通出借，余下可出借股份還多達7.29億股。三是不少股價位于高位，估值偏高，市場質疑聲音高漲，投資者選擇賣空與做多對抗。

從融券賣出增加來看，主要來自于科創(chuàng)板股票，截至4月19日，科創(chuàng)板整體融券余額174.19億元，占兩市融券總量的比例超過10%。值得關注的是，不少科創(chuàng)板個股票融券余額甚至超過同期融資余額?？苿?chuàng)板最大特點就是執(zhí)行嚴格的投資者適當性制度，兩年投資經(jīng)驗門檻很容易達到，可是50萬資金門檻把超過80%以上投資者阻擋在科創(chuàng)板大門之外，科創(chuàng)板開板伊始，我就警示過科創(chuàng)板會有流動性抑價，可是市場在炒新狂熱之下，新股得到市場惡炒，在新股發(fā)行市盈率超過同行業(yè)公司下，股價依然大漲特漲，積累了巨大的泡沫，直到今天，科創(chuàng)板泡沫依然沒有被擠清，泡沫化程度依然嚴重，科創(chuàng)50指數(shù)市盈率達到104倍，這是不可想象的高泡沫。

不僅僅高泡沫沒有出清，科創(chuàng)板流動性困局開始逐漸顯現(xiàn)，筆者根據(jù)有關材料統(tǒng)計，4月13日有44家股票成交量低于1000萬元，有三家股票成交量低于300萬元，股市高估值來自于流動性支撐，流動性越差，估值也會越低，這就是流動性抑價。

中芯國際最新融券余額報62.57億元，遠高于其他科創(chuàng)板股票，同時也高于該股同期融資余額40.12億元，中芯國際是一家知名的芯片概念股，估值不便宜，目前是99倍市盈率，從成交量看，與上市初期相比，已經(jīng)是大幅萎縮，目前維持2%左右的換手率，成交量在10億元之間波動，上市初期成交量可是經(jīng)常超過百億元，成交萎縮，說明投資者參與度已經(jīng)大降，從股價看，也從高位的95元跌到現(xiàn)在的55元左右。

融券增加另一個重點，就是機構抱團股，統(tǒng)計顯示，在過去一年間，招商銀行、美的集團、恒瑞醫(yī)藥、中國平安等機構重倉股融券余額均擴張超過10倍，遠高于同期股價漲幅，寧德時代融券余額達到20.8億元、招商銀行44.4億元、美的集團43.7億元、海康威視15.4億元、北汽藍谷12.4億元，從走勢看，各有千秋，寧德時代和招商銀行、美的集團高位調整明顯，尤其是寧德時代跌幅并不小，北汽藍谷則因為智能汽車概念短期大漲，做空者損失慘重，這是意外消息帶來的逼空行情，海康威視也有過一波明顯下跌，但最近因為頂流基金加倉股價大幅反彈。

機構抱團個股典型特征就是漲幅巨大，估值不便宜，機構抱團出現(xiàn)分歧一些機構出現(xiàn)調倉換股，市場質疑聲音不斷高漲，春節(jié)以后出現(xiàn)過一波明顯的集中調整，最近更是出現(xiàn)每天一家的白馬股閃崩大跌甚至跌停，后市走勢我個人認為分歧很大，雖然最近白酒股持續(xù)得到炒作，但主要集中于二三線白酒股，在于業(yè)績彈性較大，但行業(yè)競爭激烈，炒作主要是流通股份很小，適宜于游資進出，游資與機構自救共振，出現(xiàn)股價大幅反彈。

股價位于相對高位，在估值不便宜下，融券賣空增加未必就是股價馬上調整，但依然是一個不可忽視的信號，投資上需要特別的謹慎。

清華大學國家金融研究院院長朱民4月19日在博鰲亞洲論壇2021年年會分論壇“2021全球經(jīng)濟展望壇”上表示。“資本市場看上去不錯，但是我們必須要非常謹慎。市場目前基于微妙平衡，如果供需出現(xiàn)變化，市場基本面會發(fā)生很大變化，我們對于股票市場不能過于積極樂觀?！闭w環(huán)境不適宜盲目樂觀，抱團股也就不適宜盲目樂觀。