由于近期發(fā)展改革委決定無(wú)限期暫停中澳戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話，導(dǎo)致澳洲鐵礦石和焦煤等大宗商品進(jìn)口缺口預(yù)期升溫，黑色產(chǎn)業(yè)鏈在供應(yīng)端緊缺的題材炒作下，在本周一迎來(lái)集體上漲的走勢(shì)。其中鐵礦石和螺紋鋼期貨主力合約紛紛漲停，而焦煤和焦炭期貨主力合約也漲幅巨大。焦煤2109合約突破2000元/噸一線整數(shù)大關(guān)，最高漲至2054元/噸，創(chuàng)上市以來(lái)新高?；谕獠抗?yīng)趨緊、全球貨幣寬松基調(diào)未變，下游需求較好等多方面因素共振的背景下，預(yù)計(jì)后市焦煤期貨2109合約還將進(jìn)一步上漲。

疫情限制美聯(lián)儲(chǔ)提前收緊貨幣 全球?qū)捤苫{(diào)未變

在宏觀面上，近期印度、尼泊爾以及巴西等發(fā)展中國(guó)家遭遇新冠變種病毒的侵襲，單日確診病例持續(xù)攀升，疫情反撲給全球防疫帶來(lái)巨大壓力。據(jù)顯示，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月6日，印度新增新冠肺炎確診病例41.23萬(wàn)例，再創(chuàng)印度疫情暴發(fā)以來(lái)單日新增病例數(shù)新高。目前印度單日新增病例數(shù)已經(jīng)連續(xù)15天保持在30萬(wàn)例以上，累計(jì)確診21077410例；新增死亡病例3980例，創(chuàng)下疫情暴發(fā)以來(lái)單日死亡病例新高。同時(shí)，尼泊爾新增確診病例8659例，新增死亡病例58例，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)再次達(dá)到尼泊爾暴發(fā)疫情以來(lái)的最高數(shù)值。

隨著美國(guó)先后宣布1.9萬(wàn)億美元新冠紓困救助法案與2.25萬(wàn)億美元的基建和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃，全球輸入型通脹預(yù)期再度升溫，通脹風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為全球市場(chǎng)共同關(guān)注的焦點(diǎn)。今年2月以來(lái)，全球市場(chǎng)通脹預(yù)期升溫，推動(dòng)美債收益率大幅上行，10年期增至3月31日的1.74%，其中40%由通脹預(yù)期貢獻(xiàn)。受經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇和油價(jià)大幅攀升等多重因素提振，美國(guó)3月CPI同比上升2.6%，創(chuàng)下2018年秋季以來(lái)的最高水平，高于美聯(lián)儲(chǔ)2%左右的通脹目標(biāo)。全球而言，根據(jù)聯(lián)合國(guó)的一項(xiàng)調(diào)查，全球食品價(jià)格已連續(xù)10個(gè)月飆升，這是十多年來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的一次上漲。從目前來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇結(jié)構(gòu)并不平穩(wěn)，且依然存在較大的不確定性。因此未來(lái)全球貨幣寬松基調(diào)還將保持一段時(shí)間。

圖1、2021年4月歐美國(guó)家制造業(yè)PMI走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：寶城期貨

內(nèi)外煤炭供應(yīng)緊張態(tài)勢(shì)延續(xù)

目前國(guó)內(nèi)外煉焦煤供應(yīng)趨緊明顯。從外部來(lái)看，作為煉焦煤出口大國(guó)的澳洲利亞于近日發(fā)表不當(dāng)言論令中澳關(guān)系持續(xù)陷入冰點(diǎn)。據(jù)了解，近期，澳大利亞聯(lián)邦政府某些人士基于冷戰(zhàn)思維和意識(shí)形態(tài)偏見，推出系列干擾破壞兩國(guó)正常交流合作的舉措?；诎穆?lián)邦政府當(dāng)前對(duì)中澳合作所持態(tài)度，國(guó)家發(fā)展改革委決定，自即日起，無(wú)限期暫停國(guó)家發(fā)展改革委與澳聯(lián)邦政府相關(guān)部門共同牽頭的中澳戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話機(jī)制下一切活動(dòng)。受此影響，未來(lái)澳煤進(jìn)口至中國(guó)的規(guī)模面臨萎縮。而在內(nèi)部來(lái)看，我國(guó)近期多個(gè)省份陸續(xù)展開較為嚴(yán)厲的環(huán)保措施。其中為深入貫徹落實(shí)習(xí)近平生態(tài)文明思想，根據(jù)《山東省生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察工作實(shí)施辦法》，經(jīng)省委、省政府批準(zhǔn)，近日，第二輪第二批山東省生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察將全面啟動(dòng)。種種現(xiàn)象凸顯目前國(guó)內(nèi)外焦煤供應(yīng)緊張態(tài)勢(shì)還將進(jìn)一步延續(xù)。

國(guó)內(nèi)鋼市出現(xiàn)普遍上漲態(tài)勢(shì)

受鐵礦石原料價(jià)格顯著上漲以及終端市場(chǎng)對(duì)鋼材需求采購(gòu)意愿增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)各種型號(hào)鋼材迎來(lái)普遍上漲的態(tài)勢(shì)。據(jù)顯示，五一節(jié)日期間，海外鐵礦石衍生品市場(chǎng)上漲情緒濃厚。新交所鐵礦石掉期主力合約假期期間從182.17美元/噸最高漲至193美元/噸。港口鐵礦石庫(kù)存小幅增加，鋼廠鐵礦石庫(kù)存較節(jié)前減少3-5天。

受鐵礦石原料漲價(jià)帶動(dòng)，全國(guó)市場(chǎng)建材價(jià)格普遍上漲50-200元/噸不等。其中熱軋卷板價(jià)格漲30-170元/噸不等，華東區(qū)域主流規(guī)格熱軋卷板價(jià)格漲40-80元/噸左右，華南區(qū)域熱軋卷板價(jià)格漲120-160元/噸。與此同時(shí)，全國(guó)主流鋼廠上調(diào)幅度集中在20-80元/噸，沙鋼5月1日上調(diào)80元/噸，日照鋼鐵節(jié)內(nèi)累計(jì)上調(diào)100元/噸。目前廢鋼性價(jià)比相當(dāng)高，長(zhǎng)短流程鋼廠利潤(rùn)豐厚、生產(chǎn)積極，對(duì)廢鋼需求十分強(qiáng)烈。在需求顯著改善的情況下，鋼鐵企業(yè)供應(yīng)也明顯增長(zhǎng)，但還是呈現(xiàn)供需向好的趨勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年4月下旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量239.98萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.25%，同比增長(zhǎng)19.27%；鋼材庫(kù)存量1341.38萬(wàn)噸，較上一旬減少249.57萬(wàn)噸，下降15.69%。節(jié)后廠商有補(bǔ)庫(kù)需求，疊加對(duì)后市的樂觀預(yù)期，預(yù)計(jì)節(jié)后全國(guó)廢鋼市場(chǎng)價(jià)格將繼續(xù)高位運(yùn)行，部分地區(qū)將補(bǔ)漲。上游鋼市漲價(jià)如火如荼，產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)將繼續(xù)帶動(dòng)原料焦煤價(jià)格上漲，煤礦議價(jià)能力提升。

國(guó)內(nèi)焦煤現(xiàn)貨繼續(xù)維持偏強(qiáng)走勢(shì)

一方面，外部澳洲煤進(jìn)口預(yù)期面臨大幅萎縮的可能，另一方面，隨著我國(guó)國(guó)內(nèi)環(huán)保安全檢查措施趨于嚴(yán)格，煤炭資源供應(yīng)也陷入緊張態(tài)勢(shì)。據(jù)了解，節(jié)后歸來(lái)，國(guó)內(nèi)煉焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)維持偏強(qiáng)格局運(yùn)行，其背后驅(qū)動(dòng)因素在于供應(yīng)端的明顯收縮，內(nèi)部環(huán)保安全檢查疊加外部中澳緊張關(guān)系升級(jí)，外部進(jìn)口趨緊，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)煉焦煤庫(kù)存持續(xù)走低。截止5月8日，煉焦煤煤礦總庫(kù)存周環(huán)比下降6.49%。其中山西、河北、山東地區(qū)分別下降2.21%、16.9%、11.55%。

受此影響，國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)延續(xù)漲勢(shì)。煤礦供應(yīng)繼續(xù)收緊，且在下游需求旺盛的情況下，支撐煤價(jià)上調(diào)，分煤種價(jià)格上漲30-130元/噸不等，其中呂梁柳林地區(qū)主流礦低硫主焦上調(diào)130元/噸，中硫主焦上調(diào)50元/噸；長(zhǎng)治以及古交地區(qū)低硫主焦煤繼續(xù)上調(diào)50-60元/噸；臨汾鄉(xiāng)寧地區(qū)部分地方礦低硫主焦、瘦煤等煤價(jià)繼續(xù)上調(diào)30-80元/噸。

進(jìn)口煤方面，進(jìn)口非澳焦煤方面，市場(chǎng)資源少，報(bào)價(jià)高位運(yùn)行，加拿大焦煤報(bào)價(jià)CFR227.5美元/噸；進(jìn)口俄羅斯K10報(bào)CFR173美元/噸。目前澳洲進(jìn)口焦煤一類煤報(bào)價(jià)131.5美元/噸；二類煤報(bào)價(jià)在114.5美元/噸。進(jìn)口蒙古國(guó)煉焦煤價(jià)格繼續(xù)上漲，進(jìn)口蒙古國(guó)煉焦煤市場(chǎng)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，進(jìn)口商因資源少捂貨惜售心態(tài)濃。

圖2、2021年5月國(guó)內(nèi)四大港口煉焦煤庫(kù)存走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：寶城期貨

綜合來(lái)看，在全球流動(dòng)性寬松基調(diào)不變的背景下，疊加外部澳洲煤進(jìn)口趨緊以及國(guó)內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)背景下，煉焦煤供應(yīng)緊張，而下游鋼市需求較好導(dǎo)致焦煤價(jià)格上行動(dòng)力充足。在焦煤供需格局向好的背景下，預(yù)計(jì)后市國(guó)內(nèi)煉焦煤期貨2109合約還將進(jìn)一步上漲，維持多頭思路，目標(biāo)位上調(diào)至2200-2400元/噸區(qū)間。