一、 CPI同比加速，為非食品項帶動

4月CPI同比加速，主因非食品項升至1.3%(前值0.7%)，食品項降0.7%(前值-0.7%)。其中，新漲價因素貢獻0.8個百分點(前值1.2個百分點)，翹尾因素貢獻0.1個百分點(前值-0.8個百分點)。分類來看，畜肉類降10.3%(前值-9.1%)，其中豬肉降21.4%(前值-18.4%)，而牛、羊肉分別上升4.1%和9.4%(前值3.3%和8.2%)。水產(chǎn)品升11.3%(前值8.1%)，蛋類升6.8%(前值3.4%)，鮮果升2.7%(前值4.0%)；鮮菜降1.3%(前值0.2%)。而非食品項提速主要來自交通和通訊(貢獻從0.30升至0.55個百分點)、娛樂教育文化用品及服務(從0.05升至0.18個百分點)和其他用品及服務(從-0.06%升至0.02個百分點)。核心CPI同比升幅擴大至0.7%(前值0.3%)，需求持續(xù)回暖。

4月CPI環(huán)比降幅收窄，為-0.3%(前值-0.5%)，其中食品項-2.4%(前值-3.6%)，非食品項0.2%(前值0.2%)。核心CPI環(huán)比0.3%(前值0.0%)。隨著豬肉供需持續(xù)改善，豬肉環(huán)比-11.0%(前值-10.9%)；鮮菜和鮮果分別-8.8%(前值-14.5%)和-3.8%(前值-0.2%)，為季節(jié)性因素。生活用品及服務升0.3%(前值-0.1%)，教育文化和娛樂升0.7%(前值-0.4%)，其中旅游4.7%(前值-4.2%)。

CPI保持上行，在6月見頂：考慮到豬價帶動食品項持續(xù)回落，非食品項將隨著服務消費的修復而加速增長，預計CPI將保持上行，6月在2.0%以內(nèi)見頂。

二、 PPI同比加速上行，升勢有強結構性特征

4月PPI同比加速，環(huán)比放緩。同比升6.8%(前值4.4%)，其中新漲價因素貢獻4.4個百分點，翹尾因素貢獻2.4個百分點。分類來看，生產(chǎn)資料同比升9.1%(前值5.8%)，生活資料同比0.3%(前值0.1%)，PPI同比加速主因前者推升。對生產(chǎn)資料同比分析，其中采掘24.9%(前值12.3%)，原材料15.2%(前值10.1%)，加工5.4%(前值3.4%)。

PPI升勢將持續(xù)，因大宗商品價格仍有上行空間。5至7月，基數(shù)因素貢獻分別為2.8、2.4和2.0個百分點，8至10月降至1.6個百分點。新漲價因素方面，大宗商品價格仍有上行空間。按照布倫特原油價格、南華螺紋鋼指數(shù)和南華滬銅指數(shù)在5月大幅上行、6-7月增幅放緩的情景，預測5至7月PPI同比增速分別在7.8%、7.6%和7.3%，峰值仍將在5月出現(xiàn)。但是，也需密切觀察政策對能源礦產(chǎn)供應方面的支持，碳中和目標重點行業(yè)的供給壓力變化，與基礎設施投資相關的政策動向。

三、 重點商品價格監(jiān)測與展望

本節(jié)對貴金屬、原油、工業(yè)金屬、農(nóng)產(chǎn)品等主要大宗商品價格的走勢進行監(jiān)測或展望。

(一)商品價格仍有上行空間

從國際角度，美國目前的金融機構和家庭部門的資產(chǎn)負債表經(jīng)過逐年修復、處于較好狀態(tài)，這不同于2008年危機后的情形。在大規(guī)模財政刺激和基建計劃落地，美聯(lián)儲維持寬松金融條件的情況下，需求側應可強勁復蘇。供給側的生產(chǎn)恢復，但同時疫情反復也使得銅和供應鏈等沖擊仍在逐波發(fā)生。

從國內(nèi)角度，經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇、原材料需求擴大；我國的能源礦產(chǎn)對外依存度較高；“碳中和”和能源轉(zhuǎn)型政策下，螺紋鋼期貨價格已突破6000元/噸。

全球流動性不具有快速收緊的條件。美聯(lián)儲在4月議息會強調(diào)通脹上行的暫時性因素、多次重申偏鴿立場；除少數(shù)大宗商品生產(chǎn)國之外，主要經(jīng)濟體的基本面復蘇情況仍不牢固。美元指數(shù)亦呈下行趨勢。

(二)國際原油和工業(yè)金屬價格

截至5月11日，美元指數(shù)回落到90.31，布倫特原油價格在68.88美元/桶。因歐美景氣向好、主要汽車市場銷售數(shù)據(jù)回升，OPEC+上調(diào)今年的原油消耗預測等多方面因素，盡管印度疫情嚴峻，整體上國際原油價格在5月上旬仍呈升勢。

國內(nèi)方面，螺紋鋼期貨價格已達6041元/噸。預計在2季度全年價格高點期間，碳中和目標重點行業(yè)的供給壓力將暫時趨緩。