4月以來銅價振蕩走高，具體分為兩個階段：4月初至4月中旬，銅價延續(xù)3月以來的區(qū)間振蕩格局，在8500—9300美元/噸之間運行；4月中下旬起，銅價打破持續(xù)了一個半月之久的膠著狀態(tài)，接連上攻，并成功突破前高。滬銅走勢與倫銅基本一致，但整體較倫銅偏弱。

全球經(jīng)濟溫和復(fù)蘇

4月以來，全球主要經(jīng)濟體繼續(xù)溫和復(fù)蘇，各項宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)基本穩(wěn)定。歐洲疫情雖然仍在持續(xù)，但對經(jīng)濟的沖擊不明顯。

伴隨美國經(jīng)濟持續(xù)回暖，市場對于通脹的憂慮也隨之增強，美國領(lǐng)銜貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期持續(xù)存在。美聯(lián)儲召開4月貨幣政策會議前夕，彭博調(diào)查顯示，約有45%的經(jīng)濟學家預(yù)計聯(lián)邦公開市場委員會將在第四季度宣布縮表。但美聯(lián)儲4月議息會議重申，將保持購債直至有實質(zhì)經(jīng)濟進展，并表示當前通脹上升主要是暫時性因素的體現(xiàn)，短期加息無望。截至3月，美國的核心通脹率為1.6%，距離美聯(lián)儲錨定的通脹目標尚存在距離。而即使美聯(lián)儲貨幣政策提前轉(zhuǎn)向，對美國經(jīng)濟的影響也存在滯后作用，短期經(jīng)濟回暖態(tài)勢不會改變。因此，如果美聯(lián)儲提前收緊貨幣政策，更多的是對美元走勢的影響。

從經(jīng)濟先行指標來看，歐元區(qū)制造業(yè)指數(shù)仍然處于高位，德國、法國等國家的制造業(yè)PMI指數(shù)也未見明顯波動。同時，歐股整體穩(wěn)定。可見疫情影響已基本被市場消化，前期應(yīng)對疫情推出的財政政策和貨幣政策仍有效。

國內(nèi)煉廠集中檢修

據(jù)上海有色網(wǎng)4月28日報道，由智利港口工會召集的罷工在4月26日開始，整個國家的港口將開始停工，以敦促國會批準第三次提取退休金。不過該消息影響并不大。近期BHP旗下Escondida和Spence銅礦又傳出罷工風險，令回調(diào)中的銅價有所受阻，但對銅礦環(huán)節(jié)生產(chǎn)并無實質(zhì)影響。二季度國內(nèi)有多家冶煉廠計劃安排檢修，其中5月將有銅陵金冠（奧爐）、豫光金鉛、金隆銅業(yè)、云南銅業(yè)等10余家冶煉廠計劃安排檢修，涉及產(chǎn)能315萬噸，推算影響精煉銅供應(yīng)12.77萬噸。4月中下旬起，智利罷工的消息持續(xù)發(fā)酵，銅精礦供應(yīng)緊張憂慮加重，若智利罷工持續(xù)，將對5月的加工費以及冶煉廠的原料供應(yīng)帶來影響。

終端需求受到抑制

銅的終端行業(yè)在3月出現(xiàn)回暖態(tài)勢，SMM給出的銅終端需求PMI在3月重新回升至榮枯線以上。從細分行業(yè)來看，家電行業(yè)最為強勁，3月PMI已經(jīng)回升至52.43，僅次于去年6月的景氣度水平。此外，電子行業(yè)相對強勁，建筑、交通、電力等行業(yè)景氣度也有不同程度回升。

目前銅價仍在高位，原料成本對線纜企業(yè)的利潤擠壓持續(xù)存在，中小型線纜企業(yè)對于高成本的承受能力相對有限，因此5月整個線纜行業(yè)的生產(chǎn)預(yù)計回升力度將受到抑制?？照{(diào)方面，歐洲雖然仍然受到疫情困擾，但需求并未明顯減弱。從銅管行業(yè)的火爆程度來看，空調(diào)行業(yè)5月旺季效應(yīng)仍將持續(xù)。受到芯片短缺影響，大眾、本田、通用等汽車公司均宣布不同程度的減產(chǎn)和停產(chǎn)，汽車行業(yè)雖然庫存壓力不大，但芯片供應(yīng)對汽車生產(chǎn)的限制短期無法緩解，因此汽車行業(yè)整體生產(chǎn)將有所下滑。

總之，筆者認為銅價將寬幅振蕩。