七禾網(wǎng)20：生豬價格走勢和我們預期一致，最近跌了很多，您認為國內非洲豬瘟還有可能全面爆發(fā)嗎？生豬存欄的恢復能否支撐豆粕再創(chuàng)新高？

軍成：第一個問題，非洲豬瘟會不會再次全面爆發(fā)？基于我們對產(chǎn)業(yè)深耕多年的客觀認知，我們認為不會。我記得在今年二月底市場炒作非洲豬瘟，期貨價格一度漲到29000上方的時候，我們就明確跟大家去說過這個事。原因是非洲豬瘟從2018年8月3號到現(xiàn)在已經(jīng)是兩年半時間了。雖然說非洲豬瘟還沒有有效的疫苗出現(xiàn)，去年企業(yè)養(yǎng)殖利潤非常好，產(chǎn)業(yè)經(jīng)過兩年多時間，積累了豐富的防疫經(jīng)驗，所以中國不會全面爆發(fā),。像今年春節(jié)前后個別區(qū)域市場零星發(fā)生，后面六、七月份南方梅雨季節(jié)雨水降多以后會不會有一些傳染，我想個別還是存在的，但是對整個產(chǎn)業(yè)沒有什么影響。就像去年新冠疫情一樣，借用主席的那句話“人類終將會戰(zhàn)勝疫情”。生豬產(chǎn)業(yè)也會戰(zhàn)勝非洲豬瘟。

第二個問題呢，客觀地講，非洲豬瘟可以抑制生豬產(chǎn)能的加速恢復，豆粕的需求也會增量，豆粕的價格能不能再創(chuàng)新高，那不是完全要看國內的生豬需求，還是要看美豆，國內的需求好，會制約它下跌的空間，會推升它上漲的力度。但它是不是方向的主導。生豬產(chǎn)能的恢復，豆粕的需求好，油的供應就會加大。這樣的話，油粕比未來可能會走一個反轉的行情。豆粕的單邊行情能走多少，還是要看美豆啊，短期內六、七月份可能會炒作美國的天氣。美度可能還會往上漲一漲，從長期來看，無論是這個六、七月份連粕能不能創(chuàng)新高，可以確定一點，明年供應局面會相對比較寬松。豆粕的價格現(xiàn)在誰也不敢說它馬上就轉勢了，在六、七月份、三季度有可能還會再往上漲一漲，沖一沖。但是呢，要相信國家政策，今年不會有什么惡性通脹的壓力存在，商品價格也不會有什么太高的高點了。

七禾網(wǎng)21：農(nóng)村部積極推動豬雞飼料玉米豆粕減量替代，這個技術方案執(zhí)行過程中有哪些問題？對豆粕需求影響有多大呢？

軍成：這個問題我們在一月底二月初搞產(chǎn)業(yè)調研的時候，就到下游的企業(yè)做一些探討。玉米價格在高位，和小麥之間價差比較大，形成飼料中能量來源的替代。但是飼料飼料中蛋白的替代，目前全世界還沒有更好的，更優(yōu)質東西替代。小麥的蛋白是高于玉米的，但對豆粕的影響非常有限。大豆蛋白是目前全球最優(yōu)質、最物美價廉的蛋白，替代品從數(shù)量上講太少，不足以影響到大豆蛋白的需求，如果不是在某一個階段小周期里面出現(xiàn)價格過高，價差過大的情況下，一般替代很少，不會有什么影響。

七禾網(wǎng)22：關于豆粕市場，后期有哪些數(shù)據(jù)或者事件需要我們重點關注？

軍成：對油廠來說，更多的要關注美國貨幣政策，美豆生長，六、七月份的天氣炒作，月度報告和季度的報告，種植面積到底多少等等；

對國內貿(mào)易商來說，更多的要看國內的豆粕供需，做確定性的基差比較好一點，除了關注以上的各種因素外，還要關注國內的榨利情況，買船、到船情況，基差的變化等等；

對做期貨的朋友來說，要做確定性，短期內美豆可能還會有一波炒作天氣的上漲，但是明年美國的貨幣，不可能無限期寬松，當經(jīng)濟復蘇以后，通脹壓力比較大的時候，美國政策會不會調整？全球大豆種植利潤非常豐厚的情況下，豆農(nóng)增加大豆的種植面積以后，后面價格是不是會轉勢？沒有一直上漲的商品，我們要做未來相對比較確定性的機會，去捕捉供應增加，價格高位不可持續(xù)的機會；

對飼料企業(yè)來說，根據(jù)自己的企業(yè)的這個生產(chǎn)和需要，原料采購上面要注意遵從商道，在低價的時候補庫存，價格達到一定高位的時候要小心高價的回落。未來一到三個月關注更多的是美國大豆天氣的炒作和最終的單產(chǎn)，國內抗通脹造成油廠榨利持續(xù)不樂觀，后面實際買船和買船節(jié)奏要關注。

七禾網(wǎng)23：這些年大家對基本面研究越來越推崇，您怎么看待基本面分析和技術面分析？您認為基本面和技術面能夠結合使用嗎？

軍成：當然可以結合使用，我們瑪合雅研發(fā)部就是這樣做的。我們以基本面進行周期內供需、價格的定勢?？粗芷趦裙┬栌心男┟?，定價是否合理？高估還是低估？再用技術面去統(tǒng)計周期內價格的波動率、價格走勢和多空雙方成交量能的意圖?；久娣治龊图夹g面分析結合，做一個相對比較完善的采購系統(tǒng)和點價系統(tǒng)。簡單的說，就是基本面定勢、定方向；技術面分析量化找買賣點。

七禾網(wǎng)24：我發(fā)現(xiàn)在市場上賺到很多錢的大佬都有現(xiàn)貨背景，您認為產(chǎn)業(yè)人士做期貨存在哪些優(yōu)勢？哪些劣勢？

軍成：期貨市場其實是一個做買賣的地方。賺大錢一定是做買賣的而不是賭博的人。市場上有很多賭博的人暴富，最終還是暴虧。真正賺大錢的人一定是把它當作生意去做。我們看到在期貨上有很多成功的現(xiàn)貨商，也有很多失敗的有背景的現(xiàn)貨商。現(xiàn)貨商做期貨優(yōu)點是他對這個產(chǎn)業(yè)比較熟悉，缺點就是他太固執(zhí)，缺乏期貨思維，缺乏格局。但是普通人虧錢，虧的是他的欲望和能力不匹配，比如說他想賺這個一個億，十個億，100個億，但是他的能力可能只能賺100萬，1000萬，虧在他的能力支撐不了他的這個欲望?，F(xiàn)貨商做期貨優(yōu)點是他們對基本面比較了解，缺點也是他們對基本面比較了解，自以為是的了解。在市場上賺大錢、成為真正的行業(yè)大佬的這些人，是他們不斷地去提升自己的認知能力。既有多年的現(xiàn)貨背景，又有豐富的金融知識和期貨格局。期貨和現(xiàn)貨結合，最終賺到大錢。這是我對這個事情的認知，沒有絕對的。

七禾網(wǎng)25：能不能給我們說一說您在豆粕交易中的實戰(zhàn)心得呢？

軍成：因為我們現(xiàn)在還不是以交易為主，我們是以產(chǎn)業(yè)服務為主，在服務產(chǎn)業(yè)的同時，我們看到周期性的、確定性的買賣機會，我們自營盤參與一部分買賣，心得上就是不貪心，做自己有確定性的行情，控制好頭寸，把自己的欲望關在能力的牢籠里面。

七禾網(wǎng)26：豆粕期貨參與者眾多，非?；钴S，是一個很好的投資標的。您認為普通投資者啊應該怎么樣？需要怎么做才能把握豆蔻的投資機會呢？

軍成：這個問題很簡單！多關注七禾，多關注瑪雅，想在期貨市場賺到錢首先得有一個信念，相信自己做生意能賺到錢。如果是在期貨上賭博的話，有多少錢，就輸多少錢，如果真的把它當做買賣去做，把自己定義成是一個商人的話，可以通過七禾瑪雅的平臺和行業(yè)的企業(yè)家、現(xiàn)貨貿(mào)易商及時了解行業(yè)周期內的供需情況，在遵從商道、控制欲望的基礎上，應該是可以賺錢的。我們瑪合雅是專門立足金融期貨市場，服務豆粕產(chǎn)業(yè)鏈的一個服務機構。我們以弘揚商道服務產(chǎn)業(yè)為己任。像豆粕、豆油、玉米、雞蛋、生豬等農(nóng)產(chǎn)品我們都有研究。七禾是一個很大的平臺，有調研，有服務，有金融等等，更多資訊還是七禾。

七禾網(wǎng)27：最后，請您結合豆粕的產(chǎn)，供，需情況，談一談對豆粕后市走勢的看法？

軍成：這個是一個大話題，看站在什么周期里講，先說大的周期，美豆今年創(chuàng)近年的歷史高點，之前講了主要原因是美國貨幣的寬松加上低庫存。美度創(chuàng)新高，帶動了國內油脂油料漲到最近幾年的高價位置。未來我們以半年到一年的周期來講的話，高價一定會刺激農(nóng)民加大生產(chǎn)，加大生產(chǎn)以后，供需又從緊平衡轉換成寬松，供應緊張局面緩和，大豆價格跟今年比一定是有所回落的，如果說大家做空的話，逢高空遠月。從小的周期來講，未來一到三個月，短期美豆07合約快速回落到1500下方。11合約也回落到1300附近，我們認為短期往下跌的空間不會太大。原因首先美國的貨幣寬松還是存在，短期內還沒有任何變化，第二在沒有定產(chǎn)之前還有天氣炒作的可能性。后面到底能漲多少，我們認為還是要看天氣炒作的升水是多少。能確定是今年美國大豆的產(chǎn)量不會低，在八月、九月定產(chǎn)以后，價格一定是有一個賣壓的情況存在。國內的豆粕今年三季度需求不會特別差，因為期貨上交易的是預期，那在六、七月份跟隨美豆炒作天氣上漲的可能性還是存在。但是，畢竟價格在相對高位，后面特別是做多還要稍微小心，因為高價不可持續(xù)，如果做空的話，一定要等待，等待天氣炒作結束或者是天氣炒作這個時間段結束以后，對于油廠，還是要注意美豆天氣炒作的客觀事實存在，在去年暴利的情況下，今年油廠可能日子相對比較難受一點，對于飼料企業(yè)，今年原料不僅是豆粕，玉米價格也是相對在歷史的高價區(qū)域，需求是不用太擔心的，原料價格的波動要費點腦筋。這個就是我的一些看法，僅代表個人，不代表公司。只作為交流分享，不作為投資買賣依據(jù)。買賣要根據(jù)自己的認知，風控系統(tǒng)，頭寸及風險管理能力來定。

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鄧然對話整理

2021-5-29