進(jìn)入6月下旬，LPG期貨價(jià)格依舊高位運(yùn)行，主力合約突破4660元/噸高位，淡季合約如此強(qiáng)勢(shì)，究其原因離不開近期國(guó)內(nèi)LPG現(xiàn)貨尤其是定價(jià)基準(zhǔn)地華南地區(qū)價(jià)格企穩(wěn)反彈的支撐。

國(guó)際原油價(jià)格走強(qiáng)

4月下旬開始，國(guó)際原油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上行，當(dāng)前WTI原油與布倫特原油價(jià)格雙雙突破73美元/桶關(guān)口，刷新近兩年來高點(diǎn)。全球需求反彈預(yù)期超過制裁解除后伊朗供應(yīng)增加帶來的擔(dān)憂，這是近期原油價(jià)格持續(xù)上漲的重要原因。以美國(guó)為例，當(dāng)前已進(jìn)入夏季出行需求高峰，根據(jù)美國(guó)能源信息署EIA最新數(shù)據(jù)顯示，全美5月平均汽油表觀消費(fèi)量為916.2萬桶/日，達(dá)到疫情后最高水平，且相較于疫情前2015—2019年五年歷史同期水平高出約10萬桶/日。鑒于駕駛季將持續(xù)至9月，需求端持續(xù)改善將繼續(xù)抬升油價(jià)。

與此同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)美伊談判近期簽署落地的預(yù)期減弱使其對(duì)油價(jià)的潛在利空影響暫時(shí)衰退。上周伊朗大選塵埃落定，強(qiáng)硬保守派代表易卜拉欣·萊希最終當(dāng)選，美伊關(guān)系未來走向不確定性陡增。雖然美伊談判進(jìn)展順利與否仍是左右油價(jià)的潛在因素，但中長(zhǎng)期看，在OPEC+靈活控產(chǎn)政策前提之下的供應(yīng)端仍維持相對(duì)緊縮，而原油整體需求將隨著全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不斷回升，中長(zhǎng)期油價(jià)仍將處于上行通道。在這一大背景下，作為原油產(chǎn)業(yè)鏈主要副產(chǎn)品的LPG自然尋求到了有力支撐。

進(jìn)口氣成本上移

本月初，沙特阿美公布的6月丙丁烷CP價(jià)格均有所上調(diào)，且高于市場(chǎng)原先預(yù)期。其中，丙烷報(bào)530美元/噸，較上月上調(diào)35美元/噸，折合到岸成本預(yù)估在4230元/噸；丁烷525美元/噸，較上月上調(diào)50美元/噸，折合到岸成本預(yù)估在4210元/噸。CP價(jià)格強(qiáng)勢(shì)一方面是追隨油價(jià)順勢(shì)上揚(yáng)，另一方面是受到近期供應(yīng)收緊支撐。巴拿馬運(yùn)河出現(xiàn)擁堵使得遠(yuǎn)東市場(chǎng)貨源到港推遲，美國(guó)資源流出速率放緩后，國(guó)際市場(chǎng)整體供應(yīng)收緊，帶動(dòng)中東貨源走強(qiáng)，支撐CP價(jià)格上揚(yáng)。值得一提的是，隨著北半球陸續(xù)入夏后氣溫升高，丁烷相比丙烷在高溫環(huán)境下?lián)碛懈玫娜紵?jīng)濟(jì)性，故丁烷需求偏強(qiáng)，促使CP價(jià)格丙丁烷價(jià)差縮窄。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，入夏后，華南地區(qū)消耗尤其是燃燒需求偏弱，不過供應(yīng)端亦有一定幅度收窄。近期中海油惠州煉廠恢復(fù)與殼牌灌輸項(xiàng)目，疊加茂名石化乙烯裝置恢復(fù)生產(chǎn)，總體上華南煉廠外放量減少。由于進(jìn)口貿(mào)易商前期亦未有大幅囤貨操作，因此LPG市場(chǎng)并未走出淡季單邊下跌行情。

整體來看，在期貨盤面暫未受到大量倉(cāng)單注冊(cè)壓制之前，LPG期價(jià)強(qiáng)勢(shì)仍將持續(xù)一段時(shí)間。