下半年持續(xù)重點看好半導體的短中長期大邏輯：持續(xù)重點推薦半導體國產(chǎn)化機會，建議關注AIoT時代新技術布局。

針對當前行業(yè)現(xiàn)狀，我們認為行業(yè)缺貨在Q3或達到高峰，Q4部分芯片缺貨可能逐步有所緩解，手機、AIoT持續(xù)拉動后續(xù)需求，例如鴻蒙系統(tǒng)的推出是終端大廠為了打通AIoT生態(tài)所做的布局，有望在未來帶動AIoT領域的需求爆發(fā)。

在當前中美硬科技分叉和海外大廠芯片缺貨背景下，國產(chǎn)化仍是核心邏輯，2021年在國產(chǎn)設備材料領域有望看到積極進展，國產(chǎn)芯片設計公司有望抓住缺貨機遇，快速推進國產(chǎn)替代，同時在AIoT等新下游應用領域持續(xù)開拓市場。此外，在前沿技術布局方面，Chiplets小芯片+3D封裝、第三代半導體等國內(nèi)有望加快布局，建議重點關注三個方向：

1)設備國產(chǎn)化相關標的，主要是受益國內(nèi)晶圓廠未來幾年超全球平均增速的持續(xù)擴產(chǎn)，同時在自上而下推動以及華為等頭部廠商推動作用下，國產(chǎn)設備加快導入，建議關注北方華創(chuàng)、中微公司、華峰測控等；

2)受益5G、AIoT、云計算、汽車電子等細分下游高增速和受益缺貨和國產(chǎn)替代的設計公司，包括恒玄科技、兆易創(chuàng)新、卓勝微、韋爾股份、富瀚微、晶晨股份、斯達半導等；

3)在特色工藝制造、先進封裝等技術布局開拓的公司，建議關注中芯國際、華虹半導體、長電科技、通富微電、華天科技等。

消費電子看好下半年蘋果鏈拉貨帶來的高確定性：手機端蘋果鏈三季度拉貨確定性高，建議布局；AIoT端持續(xù)推薦非A耳機，建議下半年開始關注手表鏈。

我們看好2021H2新品持續(xù)發(fā)布帶動的消費電子板塊整體表現(xiàn)。

1)手機端，疫情后消費力恢復、5G換機料可支撐2021年大盤銷量同比上行，我們預計全年全球手機出貨量有望達13.5億部，同比+5%。2021年蘋果端iPhone新機預期將于三季度發(fā)布，產(chǎn)業(yè)鏈逐步開始拉貨，帶動相關公司稼動率提升、利潤率上行，建議關注立訊精密、歌爾股份、鵬鼎控股、領益制造、瑞聲科技、舜宇光學科技等；

2)AIoT端新品持續(xù)迭代發(fā)布，智能耳機方面安卓端品牌市場持續(xù)高增長，建議關注恒玄科技、漫步者、歌爾股份等；智能手表行業(yè)加速成長，包括三星、小米、華為、OPPO等均有新品迭代，2021年有望成為安卓端元年，建議關注恒玄科技、歌爾股份等，蘋果端持續(xù)產(chǎn)品迭代，同時產(chǎn)能向中國大陸轉(zhuǎn)移，關注立訊精密、藍思科技等；ARVR長期趨勢確立，預計2022年蘋果、索尼等將發(fā)布新品，建議關注歌爾股份、舜宇光學科技、韋爾股份等。

其他電子零組件板塊，具備中長期布局價值，建議逢低布局：安防、被動元器件、面板、PCB等。

其中：

1)安防：后疫情時代安防需求持續(xù)復蘇，考慮基數(shù)問題預計2021年龍頭公司業(yè)績增速呈現(xiàn)前高后低趨勢。中長期來看，我們認為安防龍頭增長具有持續(xù)性：安防龍頭積極進軍數(shù)字化轉(zhuǎn)型市場打開更大空間，5~10年維度長期看好安防龍頭成長趨勢，堅定推薦海康威視與大華股份。

2)被動元器件：供需格局存在階段性波動，然漲價因素逐步淡化。中長期來看，國內(nèi)風華、三環(huán)、順絡等公司正積極擴產(chǎn)，有望深度受益被動元器件的國產(chǎn)替代趨勢；

3)面板：TV面板價格6月持續(xù)上漲，環(huán)比1.1%-2.5%已顯著收斂。短期來看，行業(yè)供需關系有所緩和，趨于均衡。往未來看，行業(yè)格局重塑下，雙龍頭有望穩(wěn)步釋放利潤，我們中長期仍堅定看好，建議持續(xù)關注京東方、TCL科技。

4)PCB:短期來看，覆銅板漲價帶來相關公司盈利水平高確定性提升，建議關注建滔積層板；長期來看，下游需求為核心驅(qū)動力，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級為主要成長動能，下半年重點關注通信基礎設施建設回暖、服務器平臺升級，更長周期關注汽車電子、HDI、半導體載板等結(jié)構(gòu)性升級，建議關注生益科技、深南電路等。

推薦標的：

恒玄科技、華峰測控、韋爾股份、中芯國際、立訊精密、歌爾股份、舜宇光學科技、傳音控股、小米集團、?？低暤取?/p>

風險因素：

全球宏觀經(jīng)濟低迷風險，全球疫情持續(xù)，下游需求不及預期，國際產(chǎn)業(yè)環(huán)境變化和貿(mào)易摩擦加劇風險，匯率波動等。