5月初，我國政府加強(qiáng)房地產(chǎn)調(diào)控、提高準(zhǔn)備金率等一系列收縮流動性、抑制通脹的舉措使得大連大豆期貨的慢牛行情戛然而止，而后歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)則加劇了國內(nèi)外商品市場的跌勢。短短10個交易日，大連大豆期貨主力合約1101一度下跌200多點(diǎn)，將4月份的漲幅悉數(shù)回吐，重回前期整理平臺。而豆類自身供需面沒有什么亮點(diǎn)，龐大的供應(yīng)壓力依舊籠罩著低迷的豆類盤面。但即便如此，我們認(rèn)為，豆類供需基本面上的利空存在已久，即便需要時間去消化，也不會成為導(dǎo)致價格進(jìn)一步下行的動力，而且世界經(jīng)濟(jì)二次探底的概率也不大，加之豆類前期并沒有出現(xiàn)大幅上漲，因而大豆跟跌的動力也不強(qiáng)，在豆類價格距離前期低點(diǎn)不遠(yuǎn)的情況下，再度追空風(fēng)險較大。

國內(nèi)防通脹調(diào)控初見成果，繼續(xù)加大力度的必要性不大，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)將緩解，世界經(jīng)濟(jì)二次探底概率偏低

最近政府陸續(xù)出臺了一系列房地產(chǎn)調(diào)控政策，同時采取提高準(zhǔn)備金率的辦法，收縮流動性，股市、商品市場應(yīng)聲而跌。但正如溫家寶總理在兩會上所說，防止經(jīng)濟(jì)二次探底和防通脹一樣重要，在目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)尚未完全走好的情況下，大幅加息、退出經(jīng)濟(jì)刺激計劃的做法估計短時間內(nèi)不會實施。而歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)在世界各國的積極努力下，可望得到解決。沒有哪個國家愿意看到事態(tài)進(jìn)一步惡化而使世界經(jīng)濟(jì)再次陷入泥潭。美國股市、國際原油價格、LME銅的大幅度下跌都在盡情宣泄著投資者恐慌情緒，但同時也逐漸擠出世界各國寬松的貨幣政策造成的泡沫。而在恐慌情緒消失后、泡沫擠凈后，商品的投資價值將再次凸顯。隨著商品價格的大幅走低，反彈和反轉(zhuǎn)的概率也在逐日增加，而跟隨整體商品走弱的大豆同樣有這種潛力。

國外大豆供需基本面利空重重，潛在利多依舊值得期待

一直以來，國際豆類供需基本面上幾乎全是利空消息：美國去年大豆產(chǎn)量創(chuàng)記錄，巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量創(chuàng)記錄，而且南美大豆已經(jīng)全部收割，陸續(xù)上市，當(dāng)初的利空消息變成了實實在在的供應(yīng)壓力。目前，巴西和阿根廷的大豆已經(jīng)銷售過半，但進(jìn)度低于上年以及五年均值。而美國大豆的種植和長勢良好，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部調(diào)查，截止到5月23日，美國大豆已經(jīng)播種53%，高于去年但低于五年均值，而出苗率在24%，高于去年和五年均值。但這些利空基本都在市場預(yù)期中，對喜歡炒新（消息）的投資者來說基本屬于老生常談，或者說已經(jīng)為市場所消化。而下一階段市場將把注意力放在美國大豆的種植以及生長上，畢竟美國是世界上最大的大豆生產(chǎn)國，其產(chǎn)量的多寡將從根本上改變世界大豆供需狀況。而天氣的不確定性會使市場進(jìn)一步壓低大豆價格心存忌憚。

成本支撐、政策支持，國產(chǎn)大豆下跌空間有限

政府并沒有在5月份延長東北國產(chǎn)大豆的收儲時間，這導(dǎo)致東北國產(chǎn)大豆價格在進(jìn)入5月份后跟隨國際大豆價格下跌。這將挫傷東北農(nóng)民今年種植大豆的積極性，使得農(nóng)民減少大豆播種面積，減少大豆生產(chǎn)投入，從而導(dǎo)致今年我國大豆繼續(xù)減產(chǎn)。而政府在今年秋季，繼續(xù)抬高國產(chǎn)大豆收購價格的可能性很大。這都將使得大連大豆期貨遠(yuǎn)月合約得到支撐。相對于豆油和豆粕，大豆期貨更有企穩(wěn)反彈的理由。

操作上來說，如果做多A1101，則以5月17日低點(diǎn)為止損點(diǎn)，目前不建議追空。