5月初，我國(guó)政府加強(qiáng)房地產(chǎn)調(diào)控、提高準(zhǔn)備金率等一系列收縮流動(dòng)性、抑制通脹的舉措使得大連大豆期貨的慢牛行情戛然而止，而后歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)則加劇了國(guó)內(nèi)外商品市場(chǎng)的跌勢(shì)。短短10個(gè)交易日，大連大豆期貨主力合約1101一度下跌200多點(diǎn)，將4月份的漲幅悉數(shù)回吐，重回前期整理平臺(tái)。而豆類自身供需面沒有什么亮點(diǎn)，龐大的供應(yīng)壓力依舊籠罩著低迷的豆類盤面。但即便如此，我們認(rèn)為，豆類供需基本面上的利空存在已久，即便需要時(shí)間去消化，也不會(huì)成為導(dǎo)致價(jià)格進(jìn)一步下行的動(dòng)力，而且世界經(jīng)濟(jì)二次探底的概率也不大，加之豆類前期并沒有出現(xiàn)大幅上漲，因而大豆跟跌的動(dòng)力也不強(qiáng)，在豆類價(jià)格距離前期低點(diǎn)不遠(yuǎn)的情況下，再度追空風(fēng)險(xiǎn)較大。

國(guó)內(nèi)防通脹調(diào)控初見成果，繼續(xù)加大力度的必要性不大，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)將緩解，世界經(jīng)濟(jì)二次探底概率偏低

最近政府陸續(xù)出臺(tái)了一系列房地產(chǎn)調(diào)控政策，同時(shí)采取提高準(zhǔn)備金率的辦法，收縮流動(dòng)性，股市、商品市場(chǎng)應(yīng)聲而跌。但正如溫家寶總理在兩會(huì)上所說，防止經(jīng)濟(jì)二次探底和防通脹一樣重要，在目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)尚未完全走好的情況下，大幅加息、退出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的做法估計(jì)短時(shí)間內(nèi)不會(huì)實(shí)施。而歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)在世界各國(guó)的積極努力下，可望得到解決。沒有哪個(gè)國(guó)家愿意看到事態(tài)進(jìn)一步惡化而使世界經(jīng)濟(jì)再次陷入泥潭。美國(guó)股市、國(guó)際原油價(jià)格、LME銅的大幅度下跌都在盡情宣泄著投資者恐慌情緒，但同時(shí)也逐漸擠出世界各國(guó)寬松的貨幣政策造成的泡沫。而在恐慌情緒消失后、泡沫擠凈后，商品的投資價(jià)值將再次凸顯。隨著商品價(jià)格的大幅走低，反彈和反轉(zhuǎn)的概率也在逐日增加，而跟隨整體商品走弱的大豆同樣有這種潛力。

國(guó)外大豆供需基本面利空重重，潛在利多依舊值得期待

一直以來，國(guó)際豆類供需基本面上幾乎全是利空消息：美國(guó)去年大豆產(chǎn)量創(chuàng)記錄，巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量創(chuàng)記錄，而且南美大豆已經(jīng)全部收割，陸續(xù)上市，當(dāng)初的利空消息變成了實(shí)實(shí)在在的供應(yīng)壓力。目前，巴西和阿根廷的大豆已經(jīng)銷售過半，但進(jìn)度低于上年以及五年均值。而美國(guó)大豆的種植和長(zhǎng)勢(shì)良好，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部調(diào)查，截止到5月23日，美國(guó)大豆已經(jīng)播種53%，高于去年但低于五年均值，而出苗率在24%，高于去年和五年均值。但這些利空基本都在市場(chǎng)預(yù)期中，對(duì)喜歡炒新（消息）的投資者來說基本屬于老生常談，或者說已經(jīng)為市場(chǎng)所消化。而下一階段市場(chǎng)將把注意力放在美國(guó)大豆的種植以及生長(zhǎng)上，畢竟美國(guó)是世界上最大的大豆生產(chǎn)國(guó)，其產(chǎn)量的多寡將從根本上改變世界大豆供需狀況。而天氣的不確定性會(huì)使市場(chǎng)進(jìn)一步壓低大豆價(jià)格心存忌憚。

成本支撐、政策支持，國(guó)產(chǎn)大豆下跌空間有限

政府并沒有在5月份延長(zhǎng)東北國(guó)產(chǎn)大豆的收儲(chǔ)時(shí)間，這導(dǎo)致東北國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格在進(jìn)入5月份后跟隨國(guó)際大豆價(jià)格下跌。這將挫傷東北農(nóng)民今年種植大豆的積極性，使得農(nóng)民減少大豆播種面積，減少大豆生產(chǎn)投入，從而導(dǎo)致今年我國(guó)大豆繼續(xù)減產(chǎn)。而政府在今年秋季，繼續(xù)抬高國(guó)產(chǎn)大豆收購(gòu)價(jià)格的可能性很大。這都將使得大連大豆期貨遠(yuǎn)月合約得到支撐。相對(duì)于豆油和豆粕，大豆期貨更有企穩(wěn)反彈的理由。

操作上來說，如果做多A1101，則以5月17日低點(diǎn)為止損點(diǎn)，目前不建議追空。