在連續(xù)兩日大跌之后，7月28日，A股三大指數(shù)走勢(shì)分化，上證指數(shù)和深證指數(shù)跌幅放緩，分別下跌0.58%和0.05%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.61%。從資金流向來(lái)看，東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，在連續(xù)3個(gè)交易日凈賣出后，7月28日，北向資金凈買入80.53億元，年內(nèi)已累計(jì)凈買入2279.48億元。

有分析認(rèn)為，本周A股回調(diào)的“導(dǎo)火索”為近日出臺(tái)的平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、教育培訓(xùn)等行業(yè)的監(jiān)管政策。但是，這些舉措并非是針對(duì)相關(guān)行業(yè)的限制和打壓，而是旨在促進(jìn)行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，有助于增強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力。

“本輪Ａ股調(diào)整是事件性引發(fā)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，而并非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)政策取向邊際調(diào)整、疫情反復(fù)是本輪市場(chǎng)調(diào)整的主要原因，這些因素帶來(lái)的負(fù)面影響將逐步消化，不具備持續(xù)性，本輪調(diào)整空間有限。”招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示。

“從資本市場(chǎng)來(lái)看，短期內(nèi)，消費(fèi)類和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)類個(gè)股下跌，更多還是由于前期估值提升較快導(dǎo)致，政策引起的負(fù)面預(yù)期是市場(chǎng)下跌的直接理由，行業(yè)估值由此得到修正。”興證資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王德倫表示，長(zhǎng)期來(lái)看，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)發(fā)展、居民實(shí)際收入不斷提高的背景下，市場(chǎng)空間大、護(hù)城河深度和廣度兼具的公司能夠在這一過(guò)程中實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。

監(jiān)管政策旨在規(guī)范行業(yè)健康發(fā)展

7月24日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱“雙減”），義務(wù)教育“雙減”政策正式落地。同日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局公告稱，對(duì)騰訊控股有限公司收購(gòu)中國(guó)音樂(lè)集團(tuán)股權(quán)違法實(shí)施經(jīng)營(yíng)者集中案作出行政處罰決定。

“近日出臺(tái)的平臺(tái)經(jīng)濟(jì)反壟斷、教育培訓(xùn)行業(yè)的監(jiān)管政策，是為了遏制資本無(wú)序擴(kuò)張、規(guī)范引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展，降低教育成本支出，兼顧效率與公平，最終實(shí)現(xiàn)共同富裕?！崩钫勘硎荆S著相關(guān)政策的逐步落地，市場(chǎng)不確定性逐漸下降，資本市場(chǎng)擔(dān)憂減弱。隨著市場(chǎng)逐漸建立預(yù)期，后續(xù)沖擊邊際影響有限。

“拉長(zhǎng)視角來(lái)看，這些監(jiān)管政策是為了減輕人民群眾生活負(fù)擔(dān)、規(guī)范市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)行為而出臺(tái)，有利于提高居民的可支配收入水平，減少以往限制居民消費(fèi)、企業(yè)投資生產(chǎn)的不利因素，增強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力。”王德倫表示。

流動(dòng)性整體偏松

A股回調(diào)是對(duì)前期估值修正

對(duì)于A股近日的下跌，王德倫認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)近期政策涉及領(lǐng)域的負(fù)面預(yù)期是A股市場(chǎng)回調(diào)的催化劑。此外，2月份市場(chǎng)大跌后，3月底以來(lái)股市漲幅明顯，部分龍頭個(gè)股估值提升較快，已經(jīng)超過(guò)了2月初最高點(diǎn)的估值水平，在未來(lái)不確定性增加的背景下，部分資金提前獲利了結(jié)。而國(guó)內(nèi)政策的變化引起了外資對(duì)政策不確定的擔(dān)憂，外資流出加速了股市下跌。

李湛認(rèn)為，本輪調(diào)整過(guò)程中，A股基本面并未發(fā)生明顯惡化，從業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)喜率高，二季度A股盈利有望繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。同時(shí)，部分核心賽道的微觀市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)亦未觸及閾值，并未出現(xiàn)今年2月份的情況。因此，綜合來(lái)看，本次A股調(diào)整屬于多因素共致的恐慌情緒擾動(dòng)。隨著政策沖擊逐漸消化，市場(chǎng)恐慌情緒有望撫平，本輪調(diào)整空間有限。在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行驅(qū)動(dòng)下，調(diào)整后的A股將逐步回暖。

記者據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月28日發(fā)稿，92家A股上市公司發(fā)布2021年中報(bào)業(yè)績(jī)，其中73家凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，占比79.35%。

從流動(dòng)性來(lái)看，王德倫表示，市場(chǎng)流動(dòng)性整體偏松。首先，7月15日央行降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元；其次，從10年期國(guó)債收益率來(lái)看，2020年11月下旬至今，國(guó)債收益率持續(xù)走低，今年6月份以來(lái)更是明顯加速，當(dāng)前10年期國(guó)債收益率為2.96%左右，是去年8月份以來(lái)的最低水平。

“長(zhǎng)期來(lái)看，A股此次更多是回調(diào)。此次跌幅較多的大多是之前估值提升較快的個(gè)股，一些估值較低、業(yè)績(jī)較好的科技成長(zhǎng)板塊下跌并不多，有些甚至是上漲，說(shuō)明市場(chǎng)還是在對(duì)前期的估值進(jìn)行一定程度的修正?！蓖醯聜惐硎尽?/p>