7月29日，A股市場大幅反彈，滬深300指數(shù)上漲1.89%，創(chuàng)業(yè)板指更是大漲5.32%。不過，保險股走勢依然很弱，整體下跌0.32%，與大盤走勢背離。截至當日收盤，保險板塊年內已累計下挫37%。

公募基金對保險股的減持備受市場關注，本報7月27日刊發(fā)《公募基金上半年持續(xù)“甩賣”保險股二季度對四大險企持股量環(huán)比驟降超40%》，對此進行報道。截至二季度末，公募基金對保險股的持股市值也降至“冰點”，僅為333億元，創(chuàng)下2017年以來的新低。

總體來看，公募基金對保險股采取“少數(shù)+集中”的持倉策略。截至二季度末，公募基金的保險股倉位主要集中在中國平安、中國太保，持股市值占保險板塊的比例分別為82%、14%；此外，公募基金對中國人壽、新華保險、中國人保的持倉市值合計占比為4%。

公募減持源于雙重預期

從五大保險股的公募持倉市值來看，截至二季度末，公募持有中國平安、中國太保、中國人壽、新華保險、中國人保的市值分別為273億元、46.5億元、6.8億元、5.8億元、0.9億元，合計持倉市值為333億元，刷新2017年以來的新低。

據(jù)興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，公募基金低配保險板塊，持股市值占所有行業(yè)持股總市值的比例僅為0.2%，占比觸及近年來最低點。對此，機構普遍認為，公募基金低配保險股的現(xiàn)象，主要源于其對保險業(yè)負債端與投資端的雙重悲觀預期。

光大證券分析師王一峰表示，上半年保險板塊跑輸大盤，各上市險企的估值中樞不斷接近歷史低位。人身險方面，“開門紅”疊加新舊重疾險定義切換，繼年初保費增長后，后續(xù)支撐力不足，保費增速承壓。財產(chǎn)險方面，車險綜改壓力延續(xù)，車險保費承壓。投資端方面，長端利率震蕩下行，疊加權益市場波動加大，也拉低了保險指數(shù)。

興業(yè)證券非銀團隊也認為，保險板塊整體估值過低，反映出投資機構對險企資產(chǎn)、負債兩端的悲觀預期，保險股的投資機會源自權益市場回暖和負債端邊際改善。今年1月份后，負債端增長陷入困境，連續(xù)多月呈顯著負增長，且中長期銷售隊伍難以適應客戶需求的轉變。

“在負債端，疫情對可選消費的壓制仍然存在，保障需求復蘇進展慢，負債端供給的結構性問題仍無明顯改善。在投資端，十年期國債收益率維持在3%附近震蕩，對保險資產(chǎn)端收益率帶來一定壓制。”開源證券分析師高超表示。

多位保險業(yè)內人士也普遍認為，目前保險業(yè)面臨諸多增長壓力。永達理總經(jīng)理高伍季表示，今年以來，龐大的保險代理人的“朋友圈營銷”展業(yè)方式對未來業(yè)務進行了透支，很難持續(xù)發(fā)展。在疫情影響及消費乏力的背景下，代理人仍面臨展業(yè)困難等問題。

一家大型險企的一線團隊負責人對記者表示，今年以來，做中低端產(chǎn)品的保險營銷員展業(yè)壓力很大，競爭異常激烈。比較而言，將目標客戶定位到中產(chǎn)家庭以上、做高端客戶的營銷員活得相對較好，在消費者收入下降的背景下，主打高端才是出路之一。

保險業(yè)否極泰來仍需時日

下半年保險股還有反彈機會嗎？對此，不少機構認為，作為周期性行業(yè)的保險業(yè)距離“否極泰來”仍需時日。其中，光大證券在研報中表示，保險業(yè)觸底后拐點仍需時日。

與之相應的是，進入下半年后，機構對保險股的減持仍在繼續(xù)。7月23日，中國人保發(fā)布公告稱，全國社會保障基金理事會擬減持不超過8.84億股公司A股股份，即不超過公司已發(fā)行股份總數(shù)的2%。

7月27日，中國人保在上證e互動上回應稱，減持的股份是社?；?011年作為戰(zhàn)略投資者在中國人保上市前入股的股份。減持實施后，社?；鹱鳛楣局匾獞?zhàn)略投資者的地位不會發(fā)生變化。不過，在該減持計劃發(fā)布后的第二個交易日，中國人保的股價重挫6.37%。

下半年以來，河南地區(qū)暴雨、臺風“煙花”等自然災害的發(fā)生，也對保險業(yè)的經(jīng)營業(yè)績帶來較大壓力。從目前統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，這些天災確實已經(jīng)為上市險企的賠付帶來較大影響。7月28日，河南銀保監(jiān)局表示，河南省保險業(yè)暴雨相關事故已決賠付2.99萬件，相應已決賠款5.25億元。另據(jù)央視報道，截至7月26日，河南保險業(yè)累計接到報案36萬件，估損金額92億元。隨著報案的增加，最終損失可能還會進一步提升。

目前，河南災情引發(fā)的保險報案主要集中在車險領域，中國人保、中國平安、中國太保均已接到大量車險報案。其中，中國平安預估河南暴雨案件賠付總額將超10億元。隨著后續(xù)保險業(yè)估損金額的進一步精確，賠付對保險股經(jīng)營業(yè)績的影響也將逐漸顯現(xiàn)。