一． 宏觀要素對(duì)鋼價(jià)的影響
 
　　中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI已持續(xù)14個(gè)月保持在50%以上，反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢(shì)良好。以往年份PMI指數(shù)在3、4月份均呈現(xiàn)走高態(tài)勢(shì)，呈現(xiàn)一定季節(jié)性變動(dòng)特點(diǎn)。當(dāng)前外貿(mào)出口及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)都還有一定的不穩(wěn)定性，一定程度仍然依靠政府力量支撐，尚未進(jìn)入新的可持續(xù)增長(zhǎng)軌道，企業(yè)生產(chǎn)成本壓力預(yù)計(jì)將明顯加大。

CPI環(huán)比走低降低了立即加息的可能性，但并沒(méi)有降低社會(huì)通脹預(yù)期。目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中推動(dòng)價(jià)格上漲的因素在顯現(xiàn)，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)全年增速控制在3%存在困難，盡管管理通貨膨脹預(yù)期面臨挑戰(zhàn)，CPI在過(guò)去幾個(gè)月內(nèi)也呈現(xiàn)持續(xù)上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，目前看來(lái)，通脹整體趨勢(shì)仍較樂(lè)觀，全年應(yīng)當(dāng)屬于溫和可控范圍，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，政策著力點(diǎn)仍在如何以適當(dāng)?shù)墓?jié)奏與力度管理通脹預(yù)期上。
 
　　貨幣供應(yīng)速度與貸款增速雙雙下降，反映出寬松的貨幣政策正逐漸向中性過(guò)渡。貨幣增長(zhǎng)速度依然很快，但貸款增長(zhǎng)卻有所放緩，反映出銀行對(duì)新增貸款更為謹(jǐn)慎。目前來(lái)看，M1和M2有望在基數(shù)提高后進(jìn)一步下降。
 
　　中國(guó)人民銀行5月2日宣布，決定自10日起上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行暫不上調(diào)。存款準(zhǔn)備金率是傳統(tǒng)的三大貨幣政策工具之一，通常是指中央銀行強(qiáng)制要求商業(yè)銀行按照存款的一定比率保留流動(dòng)性。這是央行今年第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，調(diào)整后，大中型商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率達(dá)到17%的高點(diǎn)。央行年內(nèi)第三次上調(diào)準(zhǔn)備金率，是貨幣政策向常態(tài)的進(jìn)一步回歸。一方面體現(xiàn)出央行對(duì)當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)于充裕的擔(dān)憂，另一方面則意在加強(qiáng)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的管理，還有助于緩解加息預(yù)期。
 
　　5月，國(guó)家相關(guān)部門(mén)出臺(tái)了一系列房地產(chǎn)調(diào)控措施，繼首付比例和貸款利率大幅提高這一嚴(yán)厲房地產(chǎn)信貸政策出臺(tái)之后不久，有消息稱財(cái)稅部門(mén)將重點(diǎn)調(diào)整房產(chǎn)稅，第三套房或納入征稅范圍。
 
　　房地產(chǎn)行業(yè)是我國(guó)鋼材消費(fèi)的主體行業(yè)之一，地產(chǎn)的興衰直接關(guān)系鋼市的成敗。根據(jù)中剛協(xié)統(tǒng)計(jì)，2009年我國(guó)鋼材表觀消費(fèi)量中房屋工程用鋼占我國(guó)鋼材消費(fèi)總量的36%約2.034億噸左右，其中大約50%即1億噸左右用于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設(shè)。
 
　　目前而言，房地產(chǎn)調(diào)控政策對(duì)鋼材市場(chǎng)所產(chǎn)生影響限于心理層面，對(duì)于鋼材、建材需求短期內(nèi)不會(huì)有實(shí)質(zhì)性影響。從中長(zhǎng)期來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整已經(jīng)不可避免，需求減緩將降低房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)發(fā)的積極性，其對(duì)于建筑用鋼（包括螺紋鋼、線材等）、建材的需求將會(huì)出現(xiàn)一定程度的減少。
 
　　總體來(lái)看，以上各因素對(duì)鋼材價(jià)格的中期影響并不大，長(zhǎng)期影響則要觀察政策效應(yīng)和效果。
 
　　二． 行業(yè)內(nèi)影響
 
　　從目前主要下游行業(yè)運(yùn)行情況來(lái)看，總體表現(xiàn)尚可，但城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速呈現(xiàn)趨緩態(tài)勢(shì)，再加上房地產(chǎn)調(diào)控政策以及國(guó)家決心調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的大背景下，固定資產(chǎn)投資雖能夠保護(hù)較高增長(zhǎng)速度，但顯然無(wú)法進(jìn)一步加快。盡管出口不斷好轉(zhuǎn)，但總體需求難以在現(xiàn)有基礎(chǔ)上出現(xiàn)大幅增加。同時(shí)需要注意的是，汽車(chē)行業(yè)特別是乘用車(chē)已步入傳統(tǒng)需求淡季，與1季度相比，疲軟跡象初現(xiàn)。據(jù)了解，部分乘用車(chē)生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存有所上升，再加上終端銷(xiāo)售庫(kù)存壓力顯現(xiàn)，生產(chǎn)有趨緩跡象，對(duì)鋼材等原料采購(gòu)積極性下降。
 
　　隨著近幾個(gè)月出廠價(jià)格不斷提升，鋼廠盈利狀況好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)設(shè)備開(kāi)工率處于較高水平。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1季度粗鋼產(chǎn)量同比增加24%至1.58億噸，同時(shí)中鋼協(xié)旬報(bào)顯示，4月上中旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量分別達(dá)到179和180萬(wàn)噸。所產(chǎn)資源絕大部分要投放到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。盡管社會(huì)庫(kù)存已維持下降趨勢(shì)，但是過(guò)高的價(jià)格已抑制部分終端需求、接受能力減弱，部分鋼廠合同組織不及前期順暢，我們認(rèn)為較高開(kāi)工率將導(dǎo)致后期資源投放量增多，進(jìn)而加大供應(yīng)壓力。
 
　　自去年4季度以來(lái)，主要品種訂貨價(jià)格逐月上調(diào)，從寶鋼、鞍鋼等主導(dǎo)鋼廠來(lái)看，各品種累計(jì)上調(diào)幅度接近或超過(guò)1000元/噸，有的甚至接近1500元/噸，上調(diào)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)6-7個(gè)月。從近幾年調(diào)價(jià)規(guī)律分析，上調(diào)時(shí)長(zhǎng)一般不超過(guò)7-9個(gè)月，累計(jì)幅度基本不超過(guò)1500元/噸?；诖?，有理由認(rèn)為本輪鋼廠提價(jià)周期基本結(jié)束，主要鋼廠6月價(jià)格缺乏進(jìn)一步上調(diào)基礎(chǔ)和動(dòng)力。
 
　　隨著訂貨價(jià)格不斷提升，一些代理商及終端用戶覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較大，同時(shí)不少終端用戶前期備貨充足，加之部分行業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)轉(zhuǎn)弱，部分鋼廠5月合同組織開(kāi)始遇阻，不及前幾個(gè)月順暢。
 
　　國(guó)際上，南歐國(guó)內(nèi)薄板市場(chǎng)繼續(xù)上漲，鋼廠計(jì)劃5月份再度提價(jià)。由于買(mǎi)家的采購(gòu)量已經(jīng)開(kāi)始下降，貿(mào)易商認(rèn)為鋼廠很難將價(jià)格大幅提升，預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格將回調(diào)。隨著幾座高爐的復(fù)產(chǎn)，美國(guó)薄板的供應(yīng)量開(kāi)始增加，市場(chǎng)供應(yīng)緊張的局面得到扭轉(zhuǎn)。并且最近廢鋼價(jià)格回調(diào)，也帶動(dòng)了薄板市場(chǎng)回調(diào)。同時(shí)，中國(guó)市場(chǎng)鋼價(jià)的下跌，東南亞熱卷市場(chǎng)也面臨回調(diào)壓力。
 
　　因此，受?chē)?guó)際鋼價(jià)回落以及中國(guó)市場(chǎng)鋼價(jià)回落的影響，鋼材出口預(yù)期趨弱，后期鋼價(jià)上行動(dòng)力有限。
 
　　盡管到目前為止，我國(guó)礦石談判代表表示不跟進(jìn)日韓鋼企，但鋼鐵企業(yè)要保證原料供應(yīng)，以及生產(chǎn)順利進(jìn)行，中鋼協(xié)在最近一次信息發(fā)布會(huì)上公開(kāi)表態(tài)，表示在不違反行業(yè)規(guī)定及要求下，企業(yè)可以與礦石供應(yīng)方達(dá)成臨時(shí)協(xié)議。而據(jù)了解，國(guó)內(nèi)一些鋼企業(yè)與礦山達(dá)成的價(jià)格協(xié)議與日韓相當(dāng)。時(shí)至今日，礦石價(jià)格沖高回落，上一輪成本上漲推動(dòng)力明顯減弱，礦石炒作也告一段落。
 
　　三． 后市展望
 
　　目前來(lái)看，電子盤(pán)和期貨存在技術(shù)性反彈需求，加之商家訂貨成本高企形成支撐，現(xiàn)貨有望跟進(jìn)，但空間和幅度均將受限。同時(shí)鋼材市場(chǎng)供需基本面及所面臨的大環(huán)境難有改變，而無(wú)論是從現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格，還是鋼廠調(diào)價(jià)周期性來(lái)看，均基本結(jié)束，將繼續(xù)制約5月鋼材市場(chǎng)發(fā)展及價(jià)格走勢(shì)。
 
　　前期國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格上漲太快、太猛，并且延續(xù)的周期已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)3個(gè)月之久，從價(jià)格波動(dòng)規(guī)律上有調(diào)整需要，價(jià)格繼續(xù)上漲的空間顯然已經(jīng)不大，即便是需求逐漸好轉(zhuǎn)，但是鋼價(jià)從周期性來(lái)說(shuō)需要進(jìn)入調(diào)整周期。
 
　　宏觀面缺乏重大利好，終端需求很難在現(xiàn)有基礎(chǔ)上放量，個(gè)別下游行業(yè)則初顯疲軟跡象。鋼廠開(kāi)工率高企，盡管社會(huì)庫(kù)存有所下降，但總體供應(yīng)壓力猶存。就成本而言，剛性支撐的確存在，但目前多數(shù)鋼企已經(jīng)私自和三大礦山達(dá)成協(xié)議，鐵礦石談判基本格局已經(jīng)成型，最后的談判結(jié)果肯定會(huì)低于現(xiàn)貨進(jìn)口鐵礦石價(jià)格，市場(chǎng)失去炒作空間，自然無(wú)法對(duì)鋼價(jià)形成強(qiáng)大推動(dòng)力。
 
　　總體來(lái)看，6月鋼市場(chǎng)價(jià)格有在短暫反彈后再度震蕩下行的可能性較大，但鑒于受成本剛性支撐及現(xiàn)有價(jià)格平不是特別高，下行空間有限，總體建議保持謹(jǐn)慎偏空態(tài)度。