廣期所黨委副書記、總經(jīng)理朱麗紅在8月13日線上舉行的“碳中和高峰論壇”上表示，實現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和，是我國實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展、高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，也是推動構(gòu)建人類命運共同體的必然選擇。廣期所攜綠色低碳基因誕生，按照證監(jiān)會貫徹落實黨中央國務(wù)院決策部署的總體安排，正在加快建設(shè)碳排放權(quán)期貨市場，積極推進(jìn)品種研發(fā)工作。

實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)需要碳排放權(quán)期貨支持

會上，朱麗紅從三個方面對碳市場、碳排放權(quán)期貨進(jìn)行了解讀：

首先，推出碳排放權(quán)期貨具有必要性?！半p碳”目標(biāo)意義深遠(yuǎn)，習(xí)近平總書記在聯(lián)合國大會上提出碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，是我國向世界作出的莊嚴(yán)承諾，而目標(biāo)的實現(xiàn)需要金融支持。據(jù)測算，實現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)需要投入的資金規(guī)模級別在百萬億元人民幣水平，巨量的資金需求急需金融市場提供支持。無論是傳統(tǒng)金融工具，還是其他衍生碳金融服務(wù)，如“碳匯+保險”“碳金融與期貨聯(lián)動”“碳資產(chǎn)場外交易場內(nèi)管理”等，基礎(chǔ)和前提是碳定價，碳定價是碳金融創(chuàng)新的基礎(chǔ)；而形成有效碳定價需要建立期貨市場。碳排放權(quán)期貨具有交易成本低、連續(xù)性好、透明度高等特點，能夠容納更多市場主體參與交易，提供充足的流動性，進(jìn)而形成更加有效的價格信號。同時，納入碳市場交易體系的控排企業(yè)，具有管理碳價格波動風(fēng)險的內(nèi)在需求，可以通過碳排放權(quán)期貨市場進(jìn)行風(fēng)險對沖，提前鎖定碳排放成本和減排收益，實現(xiàn)平穩(wěn)運營。

其次，碳排放權(quán)期現(xiàn)貨市場形成合力，共同促進(jìn)碳減排。碳排放權(quán)現(xiàn)貨市場以碳配額的現(xiàn)貨交易為主要目的，碳排放權(quán)現(xiàn)貨市場采用的是一對一的全額交易機制，這對于金融機構(gòu)而言，交易透明度不夠、流動性不足、資金占用成本高、交易效率較低，且容易衍生風(fēng)險；碳排放權(quán)期貨市場的主要功能之一是定價。金融機構(gòu)作為控排企業(yè)的交易對手方，亦是風(fēng)險承擔(dān)方， 是碳排放權(quán)期貨市場的重要參與主體之一，可在期貨市場集中撮合、保證金制度、T+0交易等機制的保障下，通過自營和代理普通投資者參與交易，為市場引入流動性，形成公開透明、反映未來市場供求關(guān)系的碳價格，從而引導(dǎo)資源配置到綠色低碳領(lǐng)域；因此，碳排放權(quán)期現(xiàn)市場在功能定位、交易機制、參與者結(jié)構(gòu)、監(jiān)管理念、監(jiān)管體系等方面均有很大差異，所以碳排放權(quán)期現(xiàn)貨市場應(yīng)緊密配合、定位清晰、形成合力，共同促進(jìn)碳減排的實施。

最后，市場規(guī)模和現(xiàn)貨制度體系是影響碳排放權(quán)期貨制度設(shè)計的重要因素。隨著更多控排行業(yè)納入，可交易的碳排放配額量不斷增加，都將有助于碳排放權(quán)期貨市場的功能發(fā)揮和穩(wěn)定運行。期待碳排放權(quán)現(xiàn)貨市場不斷優(yōu)化完善，為碳排放權(quán)期貨的適時推出提供良好的制度支持。

加快碳現(xiàn)貨市場建設(shè)是當(dāng)務(wù)之急

廣州期貨研究中心高級研究員胡岸對期貨日報記者表示，從商品期貨的發(fā)展歷史來看，一般而言，具備一定規(guī)模且運行平穩(wěn)的現(xiàn)貨市場是期貨品種落地的基礎(chǔ)。期貨品種上市之后，能充分發(fā)揮期貨交易“四兩撥千斤”的流動性優(yōu)勢，提升商品定價效率，從而促進(jìn)現(xiàn)貨市場更好的發(fā)展。同樣，我國碳排放權(quán)期貨品種的落地也需要以不斷完善的現(xiàn)貨市場為基礎(chǔ)。

據(jù)了解，我國自2013年開始陸續(xù)在北京、上海、廣州、深圳、天津、湖北、重慶等地開展碳排放權(quán)交易試點，試點市場與全國性市場之間彼此獨立運行。截至2020年7月，我國最終線上共成交碳配額3.55億噸，成交金額累計116.82億元。

從7個試點市場的經(jīng)驗來看，胡岸認(rèn)為有可取之處，但也暴露出很多問題。首先，碳現(xiàn)貨交易市場的法律層次較低，目前以地方性法規(guī)和規(guī)章為主，法律層面對于總量控制的強制效力較為薄弱；其次，由于市場參與主體不多、缺乏投機者等原因，試點市場的流動性不夠，自2013年上線以來，試點市場年均成交金額不到15億元。最后，盡管試點市場納入企業(yè)每年接近100%履約，但試點市場在碳排放總量控制、節(jié)能減排方面的效果不夠明顯，和歐盟EU—ETS的減排效果差距較大。

而這些問題對于目前僅運行近一個月的全國碳排放權(quán)交易市場也產(chǎn)生了相應(yīng)影響。因此，為了助力我國碳排放權(quán)期貨品種落地，胡岸認(rèn)為，加快我國碳現(xiàn)貨市場的建設(shè)是當(dāng)務(wù)之急。

首先，為碳現(xiàn)貨市場制度提供強有力的法律支撐。 “雙碳”目標(biāo)的達(dá)成需要我國出臺層級較高的法律制度“保駕護(hù)航”。碳交易市場（現(xiàn)貨、期貨等）是實現(xiàn)我國“雙碳”目標(biāo)的重要途徑，急需在法律層面上對碳現(xiàn)貨市場機制中包括碳總量控制、碳核查制度、碳泄露懲罰機制等在內(nèi)的多方面內(nèi)容做出明確的規(guī)定。

其次，進(jìn)一步擴容碳現(xiàn)貨市場規(guī)模。目前來看，盡管全國碳排放權(quán)現(xiàn)貨交易市場名義規(guī)模已達(dá)2000億元以上，但實際上，市場成交規(guī)模極為有限，且成交量呈日漸萎縮之勢。全國碳排放權(quán)現(xiàn)貨交易市場急需將包括鋼鐵、有色冶煉、能化等高排放行業(yè)在內(nèi)的更多市場主體納入進(jìn)來，進(jìn)一步擴充市場的碳排放權(quán)現(xiàn)貨交易規(guī)模，形成多樣化和差異化的碳排放權(quán)現(xiàn)貨供需結(jié)構(gòu)。

最后，為碳排放權(quán)現(xiàn)貨交易市場引入非企業(yè)類投資者。普通商品市場有大量的各級貿(mào)易商在商品買賣流通中扮演著重要的角色，為現(xiàn)貨交易提供流動性，建立社會庫存，調(diào)節(jié)商品供需矛盾。同樣，在全國碳排放權(quán)現(xiàn)貨交易市場上，當(dāng)前碳配額均掌握在發(fā)電企業(yè)手中，企業(yè)的性質(zhì)決定了絕大部分企業(yè)買賣碳配額的目的在于履約，少有進(jìn)行投機。這就導(dǎo)致市場碳價出現(xiàn)明顯的履約驅(qū)動行情，即履約季碳價成交顯著放大，而非履約季市場交投清淡。因此，在市場中引入貿(mào)易商的角色就顯得尤為重要。一方面，貿(mào)易商或其他投機者以賺取買賣價差為目的，為市場提供源源不斷的流動性，提升市場活躍度；另一方面，在市場當(dāng)中充當(dāng)“蓄水池”作用，平滑履約季和非履約季市場交投活躍度。