創(chuàng)金合信曹春林：光伏、新能源未來需求趨勢(shì)明確

提問：新能源車漲了非常多，從現(xiàn)在這個(gè)維度，未來整個(gè)行業(yè)空間有多大？

曹春林：首先投資股票不能不考慮基本面，完全靠信仰。新能源車行業(yè)漲得最快的時(shí)候已經(jīng)過去了，未來會(huì)根據(jù)業(yè)績(jī)的推動(dòng)慢慢漲。

我們看好這個(gè)板塊有幾個(gè)邏輯：首先是空間特別大，現(xiàn)在才處于開始的成長(zhǎng)期，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到達(dá)成熟期，未來空間還是很大的。其次行業(yè)增速很快，成長(zhǎng)性也很確定，整個(gè)全球的政策趨勢(shì)、消費(fèi)趨勢(shì)都非常明確，確定性很高。

去年7、8月份才是行業(yè)拐點(diǎn)，現(xiàn)在整個(gè)板塊看，漲最快的時(shí)候確實(shí)過去了，現(xiàn)在大家都覺得這個(gè)板塊不錯(cuò)，但差異的地方是它到底有多好的問題，增速有多快的問題。

第一它未來漲不會(huì)那么快，第二它漲勢(shì)確定，所以投資者不用那么焦慮，要正確認(rèn)識(shí)評(píng)估這個(gè)板塊的規(guī)律，規(guī)律就是基本面會(huì)很好，會(huì)慢慢的漲，但不會(huì)暴漲。

提問：暫時(shí)會(huì)考慮進(jìn)軍光伏嗎？

曹春林：光伏是我未來很看重的一個(gè)領(lǐng)域，在13、14年開始研究投資新能源。光伏跟新能源汽車有一點(diǎn)是很像的，未來需求趨勢(shì)很明確，成長(zhǎng)可以持續(xù)很多年。

為什么看好碳中和？確實(shí)由于我們看到新能源汽車、光伏經(jīng)過這么多年的發(fā)展，已經(jīng)在平價(jià)附近，可以替代傳統(tǒng)的能源。

有人會(huì)認(rèn)為，碳中和對(duì)未來經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面的作用，會(huì)把發(fā)展成本提升，但我觀點(diǎn)是相反的，未來通過技術(shù)進(jìn)步新能源成本反而更低，實(shí)際上在某種意義上是降低能源的成本，對(duì)社會(huì)有正面的貢獻(xiàn)。

因?yàn)橛辛诵履茉醇夹g(shù)的發(fā)展，大家才敢提碳中和的概念。未來這兩個(gè)行業(yè)政策和技術(shù)趨勢(shì)都很確定，現(xiàn)在新能源汽車包括光伏，從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)來講是一馬平川、順風(fēng)順?biāo)瑳]有什么可以阻擋它的。

新能源汽車跟光伏比較類似，從全球的競(jìng)爭(zhēng)格局來講是相似的。國(guó)內(nèi)這兩個(gè)行業(yè)在全球競(jìng)爭(zhēng)力都非常的強(qiáng)，八、九成在中國(guó)，現(xiàn)在來看所有的技術(shù)進(jìn)步，包括單晶硅提到多晶，包括現(xiàn)在所有的HGT新的技術(shù)全部在中國(guó)發(fā)生。這個(gè)板塊未來是有投資價(jià)值的，當(dāng)然增速會(huì)比新能源汽車略低一點(diǎn)，但目前估值也比新能源低。所以不是說進(jìn)軍光伏，而是我們一直在光伏里面，只是二季度后短期來講，景氣度新能源汽車略高一些，所以我就更偏向一點(diǎn)新能源汽車。

2、創(chuàng)金合信曹春林：光伏行業(yè)海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有限

提問：作為行業(yè)來講，碳中和有什么風(fēng)險(xiǎn)，比如新能源車和光伏、風(fēng)電有什么風(fēng)險(xiǎn)？從政策層面本身來講，碳中和政策扶持是沒有問題，更多是在國(guó)與國(guó)之間，在貿(mào)易環(huán)節(jié)可能會(huì)存在一些，這個(gè)問題你怎么看？

曹春林：對(duì)于光伏領(lǐng)域，包括新能源汽車電池材料領(lǐng)域，加10%、20%的關(guān)稅，我們的產(chǎn)品在美國(guó)市場(chǎng)仍舊優(yōu)勢(shì)很大，更別說美國(guó)市場(chǎng)根本就沒有產(chǎn)能。美國(guó)在電池材料領(lǐng)域沒有任何產(chǎn)能，在光伏也是節(jié)節(jié)敗退，產(chǎn)能也都很低。基本上從大的趨勢(shì)來講，它應(yīng)該不是我們競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

假設(shè)提關(guān)稅會(huì)造成短期困擾，但不改變大的趨勢(shì)。未來市場(chǎng)會(huì)有調(diào)整，如果海外這方面有一些政策風(fēng)險(xiǎn)，全球其他的落后產(chǎn)能全供美國(guó)，美國(guó)這方面的成本就變得很高，我們產(chǎn)能就可以供給全球其他地區(qū)。

所以還是要看競(jìng)爭(zhēng)格局，難道其他國(guó)家愿意承擔(dān)那么高的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)嗎？如果有一些短期的波動(dòng)，如果能回避就回避一下，不能回避大趨勢(shì)上也沒有什么問題。碳中和我覺得沒有太大的風(fēng)險(xiǎn)，大趨勢(shì)在這里。

提問：你剛才講看大方向確實(shí)非常重要，因?yàn)樾〉淖兞渴冀K都會(huì)有，干擾因素始終是不斷的，尤其是作為市場(chǎng)的交易主體，哪怕機(jī)構(gòu)投資者也不是大家觀點(diǎn)都一樣，會(huì)受到各種政策面、情緒面、資金面干擾引發(fā)市場(chǎng)的波動(dòng)。

短期的影響因素沒有辦法預(yù)測(cè)，但更大的背景，一個(gè)是行業(yè)大的發(fā)展格局，第二就是產(chǎn)業(yè)鏈都在中國(guó)。舉個(gè)例子，特斯拉如果離開中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈供給，也很難支持它大規(guī)模產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張。之前的案例有可以借鑒的，像電子產(chǎn)業(yè)就是一個(gè)典型，如果蘋果產(chǎn)業(yè)鏈里面把中國(guó)供應(yīng)商全部拿走，蘋果怎么可能再去新建一個(gè)它的電子產(chǎn)業(yè)鏈，這付出的代價(jià)，包括時(shí)間、周期、成本各個(gè)方面是難以想象的。

3、創(chuàng)金合信曹春林：技術(shù)進(jìn)步將是新能源的成長(zhǎng)動(dòng)力

提問：剛才談到所謂風(fēng)險(xiǎn)問題，突然想到技術(shù)路徑的變革有可能是對(duì)于新興成長(zhǎng)行業(yè)更致命的沖擊，或者更不確定的沖擊，你怎么看？從投資角度來講，針對(duì)這種潛在的風(fēng)險(xiǎn)你會(huì)怎么來做組合調(diào)整和行業(yè)配置的調(diào)整？

曹春林：對(duì)于一個(gè)行業(yè)來講，新能源汽車的技術(shù)進(jìn)步比光伏更快一些。技術(shù)進(jìn)步是一個(gè)行業(yè)成長(zhǎng)的動(dòng)力，沒有技術(shù)進(jìn)步這個(gè)行業(yè)成長(zhǎng)會(huì)極其緩慢，從行業(yè)成長(zhǎng)角度來講，技術(shù)進(jìn)步越快對(duì)這個(gè)行業(yè)越樂觀。

這是第一個(gè)層面就是大家都需要提高技術(shù)水平降低成本，這是行業(yè)發(fā)展最大的邏輯，技術(shù)進(jìn)步很慢反而對(duì)這個(gè)行業(yè)沒有那么樂觀了，因?yàn)樗枨笠欢ㄔ鏊贂?huì)慢下來。

第二個(gè)維度，技術(shù)進(jìn)步就會(huì)存在顛覆，投資也不是那么簡(jiǎn)單的，我們還是要緊跟技術(shù)的趨勢(shì)，擁抱顛覆者去拋棄被顛覆者，這是我們一直在做的事情。

你需要一直去觀察這個(gè)行業(yè)里面發(fā)生什么事情，剛才說了技術(shù)進(jìn)步快還是慢，越快我對(duì)這個(gè)行業(yè)越樂觀，這是對(duì)整體來講。但行業(yè)內(nèi)技術(shù)進(jìn)步快，一定會(huì)有顛覆者和被顛覆者，這里面我們會(huì)做一些調(diào)整，這需要我們緊跟行業(yè)技術(shù)進(jìn)步我們?nèi)プ鲅芯?，這才是我們研究的價(jià)值。

提問：像新能源車和光伏能夠走到今天，產(chǎn)業(yè)格局以及產(chǎn)業(yè)的規(guī)模跟技術(shù)的不斷進(jìn)步有最直接的關(guān)系。

曹春林：它是依靠技術(shù)進(jìn)步把成本降下來才有這個(gè)行業(yè)，才有我們現(xiàn)在碳中和。如果光伏像過去那么貴怎么實(shí)現(xiàn)碳中和，動(dòng)力電池那么貴怎么可能新能源汽車發(fā)展起來？

提問：其實(shí)技術(shù)進(jìn)步對(duì)于行業(yè)來講這點(diǎn)是沒有疑問的，一定是好事。技術(shù)不斷的進(jìn)步、不斷的迭代、不斷成本下降，才會(huì)催生出一個(gè)巨大的產(chǎn)業(yè)，如果光靠財(cái)政補(bǔ)貼，沒有哪一個(gè)可以持續(xù)。小規(guī)?？梢裕嬲笠?guī)模推動(dòng)是不可能的，一定需要真正意義上的技術(shù)進(jìn)步。唯一問題就是對(duì)于行業(yè)龍頭到底會(huì)造成什么樣的影響，可能是不能躺贏了。

在這個(gè)過程當(dāng)中還是需要非常緊密的去關(guān)注行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和行業(yè)的變化，這是非常重要的事情。光伏規(guī)模擴(kuò)張看起來比電池規(guī)模擴(kuò)張要更快，同質(zhì)化的程度也會(huì)更高一些，比如說組件環(huán)節(jié)，包括硅片環(huán)節(jié)，差異度與新能源領(lǐng)域相比似乎更小一點(diǎn)，技術(shù)壁壘也更小一些，再加上光伏技術(shù)本身，像動(dòng)力電池以方興為代表的電池路線的確定性好像更強(qiáng)。光伏未來異質(zhì)結(jié)技術(shù)的進(jìn)步，對(duì)于目前傳統(tǒng)技術(shù)顛覆性不確定性要更大一些？

曹春林：異質(zhì)結(jié)如果真正成熟了，對(duì)于過去是一個(gè)顛覆，對(duì)產(chǎn)業(yè)是巨大的利好，成本會(huì)降的很快，轉(zhuǎn)換效率高了很多，需求會(huì)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

提問：你目前的布局還是以新能源車為主？

曹春林：短期來講還是以新能源車為主。光伏明年應(yīng)該還是需要成本下降的邏輯，硅片漲那么多，對(duì)這個(gè)行業(yè)是一個(gè)壓力，特別是明年下半年硅料往下降，行業(yè)邏輯會(huì)更順暢一些，正好我覺得新能源到明年下半年某些產(chǎn)品價(jià)格也會(huì)降，景氣度會(huì)適當(dāng)差一些，所以我覺得明年下半年可能更多配置光伏。