9月9日，煤炭股的“揚(yáng)眉吐氣”達(dá)到了更高境界——總市值4000多億元的中國神華居然封住了漲停板，無愧于近日投資者戲稱的“煤超瘋”。

自8月20日以來，短短15個交易日，煤炭開采（申萬二級）指數(shù)累計上漲43.26%。面對這樣漲勢，不少投資者免不得要心中打鼓。

這次煤炭股的如虹漲勢，根本原因在于煤價持續(xù)的高位運(yùn)行。期貨方面，9月9日，動力煤炭主力合約與焦煤主力合約分別創(chuàng)下1028.0元/噸和3071.5元/噸的歷史高點(diǎn)，這種刷新歷史高點(diǎn)的兩主力合約近期較為常見。其實(shí)，今年2月下旬開始期貨動力煤價格就出現(xiàn)上漲過程，主力合約從最低588.2元/噸一路上漲至5月12日最高價944.2元/噸，此后，動力煤價較長時間在850元/噸至950元/噸之間波動，焦煤則有著更長的上漲區(qū)間。

統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)也表明了煤炭價格的增長態(tài)勢。8月份煤炭開采和洗選業(yè)出廠價格同比增長57.1%，環(huán)比增長6.5%，1-8月份同比增長25.7%。秦皇島動力煤價則漲勢更高，截至8月底，秦皇島Q5500市場均價為1046元/噸，同比增長81.85%，環(huán)比增長19.65%。中國煤炭工業(yè)協(xié)會近日發(fā)布《2021年上半年煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況通報》顯示，上半年煤炭價格高位運(yùn)行。

煤炭上漲的邏輯在于需求的增加與供給的緊張。今年上半年國內(nèi)原煤產(chǎn)量同比增速為8%，同期我國進(jìn)口煤也出現(xiàn)同比19.7%的下滑，而下游火力需求增速為16%，需求存在明顯缺口。由于煤價之前的高位運(yùn)行，煤炭貿(mào)易企業(yè)庫存意愿下降，因此，目前終端煤炭庫存仍處在絕對低位，10月份起供暖季即將來臨，冬儲補(bǔ)庫需求逐漸開啟，屆時強(qiáng)需求有望帶動煤價進(jìn)一步上漲。

從供應(yīng)端看，受安全、環(huán)保等因素影響，國內(nèi)各主產(chǎn)地產(chǎn)量整體依舊偏低，且近期主產(chǎn)地煤礦開啟大規(guī)模排查整治活動，煤炭市場供應(yīng)或?qū)⑦M(jìn)一步收緊；進(jìn)口方面，近期受疫情影響，蒙古國部分口岸關(guān)閉，進(jìn)口煤炭暫停，相信這也會對煤炭供給帶來影響。

煤炭憑借供需錯位上漲，但這種漲勢不具備長期性。在“雙碳”目標(biāo)的背景下，火力發(fā)電的市場份額逐步減少是必然趨勢，煤炭供應(yīng)方面的緊張情況也將會得到緩解。中煤能源在回答投資者提問時，提到公司的長協(xié)基準(zhǔn)價僅為535元/噸，可見市場對煤價回歸已有預(yù)期。這一點(diǎn)同樣可以從動力煤期貨近期高而遠(yuǎn)期低得到驗(yàn)證，今年10月的動力煤最新期價1081.0元/噸，明年9月則為829.6元/噸。

既然煤價漲高，煤企的業(yè)績也就會變好。中泰證券研報顯示，其關(guān)注的29家煤炭上市公司（不包括山西焦化、美錦能源等純焦化企業(yè)），2021Q2合計實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3183億元，同比增長20%；合計實(shí)現(xiàn)凈利潤485億元，同比增長66.7%；合計實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤392億元，同比增長68.8%。

與二季度煤炭企業(yè)利潤的強(qiáng)勁相比，煤炭開采指數(shù)52.13%的漲幅就顯得溫和了不少。不過，即便這波“煤超瘋”很是有理，也需要用巴菲特的經(jīng)典名言提醒投資者“別人瘋狂的時候我恐懼，別人恐懼的時候我貪婪”。因?yàn)轱L(fēng)險總是在上漲的過程中積累，而在下跌的過程中才是釋放。