9月以來，LPG期貨強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，主力合約2110價(jià)格一度突破5550元/噸，再創(chuàng)歷史新高。究其原因，進(jìn)口貨源價(jià)格高企帶來的成本端支撐仍是主因。

沙特CP價(jià)格穩(wěn)步上行

作為LPG現(xiàn)貨的定價(jià)依據(jù)，CP價(jià)格對(duì)期貨盤面走勢(shì)起到風(fēng)向標(biāo)的作用。月初CP價(jià)格公布，LPG價(jià)格上浮。其中，丙烷報(bào)價(jià)665美元/噸，較上月上調(diào)5美元/噸；丁烷報(bào)665美元/噸，較上月上調(diào)10美元/噸。LPG到岸成本在5220元/噸左右。

9月CP價(jià)格之所以小幅上揚(yáng)，一是巴拿馬運(yùn)河運(yùn)力依舊吃緊，船只滯期時(shí)間增加，疊加墨西哥灣臺(tái)風(fēng)登陸，美國資源流通受到嚴(yán)重影響，國際市場供應(yīng)偏緊，助力CP價(jià)格上漲；二是近期印度等地需求有所回升，且即將進(jìn)入四季度補(bǔ)貨周期，市場整體需求穩(wěn)中向好；三是8月國際原油整體振蕩回落，其間雖有反彈但前期高點(diǎn)壓力位明顯，一定程度上又制約了9月CP價(jià)格的上行幅度。

北美LPG領(lǐng)漲效應(yīng)強(qiáng)

北美和中東的夏季高溫對(duì)本地LPG消費(fèi)有明顯提振，同時(shí)也對(duì)其貨源出口造成影響：近幾年來，國際市場供需格局由供應(yīng)富余轉(zhuǎn)為供應(yīng)偏緊。作為當(dāng)前全球供給增量最大來源，美國市場由于去年冬季出口大增和寒潮影響，去庫力度較大。EIA數(shù)據(jù)顯示，其年初丙烷庫存一度同比下滑超過30%。4月進(jìn)入累庫季節(jié)后，同比降幅開始有所縮減；入夏以后，隨著美國國內(nèi)消費(fèi)增長，疊加供應(yīng)乏力，累庫速度大大放緩，同比降幅再度增加。7月美國出口環(huán)比上升0.82%，產(chǎn)量環(huán)比上升2.02%，但累庫速度仍下降，體現(xiàn)了持續(xù)的高價(jià)對(duì)于出口需求的擠出并不明顯。

而在EIA新一期短期能源展望報(bào)告中，預(yù)計(jì)四季度由于化工以及燃料需求增長，全美丙烷消費(fèi)量將同比增加3.47%?；跉v史數(shù)據(jù)來看，美國累庫季節(jié)一般持續(xù)至9月末，之后旺季需求預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，供應(yīng)緊張加劇。

同時(shí)，作為傳統(tǒng)貨源輸出地的中東，LPG出口供應(yīng)量依舊難有突破。入夏后，沙特多次因電力供應(yīng)問題出現(xiàn)裝船延期，日前又宣布取消9月部分長協(xié)船貨源，使得二季度OPEC+增產(chǎn)帶來的增加的供應(yīng)基本被內(nèi)部消化，在剔除6月以來基數(shù)上調(diào)效應(yīng)之后，中東出口量實(shí)際處于同比下降水平。比較中東LPG離岸價(jià)與北美MB報(bào)價(jià)價(jià)差可以發(fā)現(xiàn)，在去年冬季因北美寒潮而達(dá)到歷史低點(diǎn)后，兩者價(jià)差在本輪上漲中有所走擴(kuò)。由此可見，由于東北亞地區(qū)深加工需求強(qiáng)勢(shì)，主供區(qū)北美LPG的領(lǐng)漲效應(yīng)更強(qiáng)，后續(xù)國際市場LPG價(jià)格走向也將更多以北美市場為引導(dǎo)。

總之，在天然氣價(jià)格屢創(chuàng)新高、清潔能源短缺問題持續(xù)發(fā)酵的背景下，LPG盤面將偏強(qiáng)運(yùn)行?；诒P面錨定進(jìn)氣口成本定價(jià)邏輯，未來一段時(shí)間，LPG價(jià)格易漲難跌。