能耗雙控造成電石供應(yīng)緊張，倒逼PVC企業(yè)降負，其價格短期易漲難跌。

能耗“雙控”疊加限電  電石大幅漲價

8月中旬，國家發(fā)改委印發(fā)了《2021年上半年各地區(qū)能耗雙控目標完成情況晴雨表》，指出包括新疆、寧夏在內(nèi)的多個省、自治區(qū)沒有完成能耗控制目標，要求當?shù)卣扇∮辛Υ胧?，確保完成全年“雙控”目標特別是能耗強度降低目標任務(wù)。不僅如此，近期國內(nèi)電力供應(yīng)緊張，部分地區(qū)開始對能耗較大的企業(yè)限制電力供應(yīng)。

在“雙控”和限電的共同作用下，全國電石日產(chǎn)量減少5000噸以上。截至9月24日，華東地區(qū)電石到貨價達到6450元/噸，近半個月上漲12.66%。電石價格上漲，PVC成本重心抬升，目前電石法PVC企業(yè)的生產(chǎn)成本在9500元/噸附近，部分企業(yè)成本甚至破萬。成本增加是此輪PVC價格大幅上漲的最根本原因。

原料限制工廠開工  市場供應(yīng)趨緊

目前，國內(nèi)電石法生產(chǎn)PVC的利潤在800元/噸左右，乙烯法的利潤在600元/噸左右，相較于往年都處于正常水平。然而，由于電石供給偏緊，即使生產(chǎn)利潤尚可，電石法企業(yè)也由于原料不足而被動降負。截至9月24日，PVC企業(yè)平均開工負荷為71.12%，較前一周下降0.57個百分點，較去年同期下降3.67個百分點。其中，電石法平均開工負荷較去年同期下降3.06個百分點。

開工負荷下降，PVC庫存全面下滑。截至9月17日，生產(chǎn)企業(yè)PVC庫存為2.14萬噸，較去年同期減少1.15萬噸，降幅為34.95%：社會庫存為37.727萬噸，較去年同期減少10.1萬噸，降幅為21.12%。雖然PVC庫存下滑，但價格高企抑制了終端補庫的熱情。

成本難以向下傳導(dǎo)  需求受到抑制

當前PVC下游生產(chǎn)狀態(tài)不佳。大型生產(chǎn)企業(yè)由于有訂單需要完成，只能被動接受高價，維持生產(chǎn)。中小型企業(yè)難以承受高成本，加之受電力供應(yīng)限制，大多低負荷運行。由于成本較高，下游型材、管材企業(yè)被迫提高制成品價格，此舉一定程度上對需求產(chǎn)生了壓制。目前來看，需求尚處旺季，下游企業(yè)大多堅持生產(chǎn)，但經(jīng)營狀況不佳，生產(chǎn)很難維持。

綜上所述，PVC市場走勢較為糾結(jié)：上游受原料供給短缺限制，成本居高不下；下游需求旺季臨近尾聲，管材、型材企業(yè)難以將高成本向下傳導(dǎo)。短期市場更多反映成本和供給，在電石問題得到解決之前，需求的影響很小，PVC市場將維持強勢格局，建議前期多單繼續(xù)持有，但不建議追多，中長線的空單則需等待成本拐點的出現(xiàn)。