汽車供應(yīng)鏈加速重構(gòu)

鎳為銀白色金屬，具有高度磨光、抗腐蝕性、延展性和優(yōu)異的儲(chǔ)能性能，被譽(yù)為“鋼鐵工業(yè)的維生素”。鎳廣泛應(yīng)用于不銹鋼、合金和充電電池原材料生產(chǎn)，也常用于加氫催化劑和制作陶瓷制品、電子線路和玻璃(2405, 11.00, 0.46%)著綠色等。近年來(lái)，隨著全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)大發(fā)展，投資者對(duì)鎳的關(guān)注度逐步提高。

A、鎳資源分布格局

全球鎳礦資源豐富，但分布不均

全球鎳資源儲(chǔ)量十分豐富，在地球中儲(chǔ)量居于第五位，僅次于硅、氧、鐵和鎂。2020年，全球探明的鎳儲(chǔ)量達(dá)9400萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.6%，呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。但是，鎳資源分布不均衡，多數(shù)集中在印尼、澳大利亞、巴西、俄羅斯、古巴和菲律賓等地區(qū)，這六大國(guó)家鎳儲(chǔ)量占比全球儲(chǔ)量近78%。其中，印尼占比24%，澳大利亞占比23%，二者具有天然的鎳資源稟賦。而中國(guó)鎳礦儲(chǔ)量較少，僅占3%。

受新冠肺炎疫情和印尼禁止鎳礦出口雙重因素影響，2020年，全球鎳礦產(chǎn)量總計(jì)250萬(wàn)噸，同比下滑4.2%。印尼和菲律賓是全球鎳礦產(chǎn)出大國(guó)，二者在世界鎳供給中的地位使得其鎳產(chǎn)業(yè)政策對(duì)全球供給產(chǎn)生較大影響。

圖為全球鎳儲(chǔ)量

圖為全球鎳儲(chǔ)量分布

圖為全球鎳礦產(chǎn)量

圖為全球鎳礦產(chǎn)量分布

全球主要鎳礦山

根據(jù)Mining Intelligence公布的數(shù)據(jù)，2020年全球前十大鎳礦中Kola Division、Nickel West和Sorowako三座礦山排名前三。

諾里爾斯克鎳業(yè)（Norilsk Nickel）是全球鎳生產(chǎn)領(lǐng)域的巨頭，公司的Kola Division鎳礦位于俄羅斯摩爾曼斯克州，精煉鎳中心位于科拉半島。2020年，Kola Division以17.2萬(wàn)噸的鎳產(chǎn)量領(lǐng)先全球。此外，該礦山還富含銅、鈀、鉑、金、鈷、銠、銀、硒、碲等資源。受到環(huán)境足跡審查影響，諾里爾斯克鎳業(yè)承諾在未來(lái)投資約50億美元清理科拉半島的線路。

必和必拓（BHP Group）旗下的Nickel West位于西澳大利亞州，項(xiàng)目擁有三個(gè)生產(chǎn)礦，2020年產(chǎn)量約為7.5萬(wàn)噸，產(chǎn)品種類覆蓋了精煉鎳、鎳礦石和鎳硫。

Sorowako礦山位于印度尼西亞南蘇拉威西島，2020年以7.2萬(wàn)噸的鎳礦產(chǎn)量排名世界第三。淡水河谷（Vale）擁有該礦山的所有權(quán)益，從紅土礦石中生產(chǎn)無(wú)光澤鎳，產(chǎn)品根據(jù)長(zhǎng)期精煉合同出售。

B、鎳礦兩大應(yīng)用主線

根據(jù)2020年美國(guó)地質(zhì)資源局（USGS）統(tǒng)計(jì)，全球鎳資源供應(yīng)中，紅土鎳礦約占60%，硫化鎳礦約占40%。鎳的主體供需結(jié)構(gòu)可以劃為“紅土鎳礦—鎳鐵/NPI—不銹鋼”和“硫化鎳礦—電解鎳/硫酸鎳—電池”兩條線，前者是目前鎳的主要需求領(lǐng)域（70%），后者是未來(lái)鎳需求的重要爆發(fā)點(diǎn)（5%）。但是，這兩條路徑并非完全獨(dú)立，而是相互交叉的。比如，在紅土鎳礦較硫化鎳具備資源優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)下，紅土鎳礦的濕法冶煉中間品和火法冶煉生成的高冰鎳也可以用來(lái)生產(chǎn)硫酸鎳，進(jìn)而應(yīng)用于電池及電鍍。

圖為鎳產(chǎn)業(yè)鏈

主線一：“紅土鎳礦—鎳鐵/NPI—不銹鋼”產(chǎn)業(yè)鏈

紅土鎳礦主要分布在澳大利亞、印尼和菲律賓等國(guó)。紅土鎳礦是硫化鎳礦巖體經(jīng)風(fēng)化、淋濾和沉積而形成的地表風(fēng)化殼性礦床，具備勘查成本低、可露天開(kāi)采和離海岸線近等優(yōu)勢(shì)，是目前開(kāi)發(fā)的重點(diǎn)，但成分復(fù)雜、鎳含量波動(dòng)大。紅土鎳礦主要經(jīng)過(guò)火法冶煉生成鎳鐵/NPI，進(jìn)而制作成不銹鋼。

2020年，全球鎳鐵產(chǎn)量約151.5萬(wàn)噸，同比2019年增加11%；預(yù)計(jì)2021年達(dá)到175萬(wàn)噸，同比增加16%。全球鎳鐵冶煉廠主要分布在中國(guó)、印尼、新喀里多尼亞和日本。中國(guó)和印尼的鎳鐵產(chǎn)量約占世界鎳鐵產(chǎn)量的80%，鎳鐵產(chǎn)品主要為NPI；其他國(guó)家的鎳鐵產(chǎn)品主要為FENI。2015年以來(lái)印尼鎳鐵產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，2019年上升至40萬(wàn)噸金屬量，同比增加33%，全球占比30%。2019年，中國(guó)鎳鐵產(chǎn)量出現(xiàn)顯著上升，同比增加28%，全球占比40%。作為具有相對(duì)豐富鎳礦資源的印尼，當(dāng)?shù)劓囪F冶煉優(yōu)勢(shì)明顯，在低成本、高利潤(rùn)刺激下，印尼鎳鐵產(chǎn)能不斷擴(kuò)大。2020年，印尼鎳鐵產(chǎn)量首次超過(guò)中國(guó)，且印尼90%以上的鎳鐵用于出口至中國(guó)和本土不銹鋼生產(chǎn)消耗。

不銹鋼由于其耐腐蝕性、耐高溫、能循環(huán)利用等優(yōu)良性能，廣泛應(yīng)用于各行各業(yè)。從全球不銹鋼粗鋼產(chǎn)量看，2018年，全球不銹鋼粗鋼產(chǎn)量突破5000萬(wàn)噸；2020年，在全球新冠肺炎疫情沖擊下，粗鋼產(chǎn)量仍能達(dá)到5089.20萬(wàn)噸，同比降低2.54%。其中，中國(guó)超過(guò)80%的原生鎳都用于生產(chǎn)不銹鋼，不銹鋼粗鋼產(chǎn)量全球第一，占比59.22%；歐洲排位第二，占比12%；美國(guó)排位第三，占比4%。此外，隨著越來(lái)越多的中資企業(yè)在印尼投資建廠，印尼的不銹鋼產(chǎn)量占比有望提升。分系別看，不銹鋼各系別中，300系的鎳含量最高。而在全球不銹鋼粗鋼產(chǎn)量中，300系占比最高，其中2020年占比達(dá)到56%。因此，從不銹鋼產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和系別分析看，全球不銹鋼產(chǎn)業(yè)對(duì)鎳需求度較高。

主線二：“硫化鎳礦—電解鎳/硫酸鎳—電池”產(chǎn)業(yè)鏈

硫化鎳礦是早年鎳礦開(kāi)發(fā)的主要品種，以地下開(kāi)采為主，成分簡(jiǎn)單，冶煉難度小，但是資源受限，多分布在加拿大、俄羅斯、澳大利亞、中國(guó)和南非等。硫化鎳礦生成硫酸鎳有兩種途徑，一種是硫化鎳礦經(jīng)火法冶煉生成高冰鎳，再加工成電解鎳，而后制成硫酸鎳；另一種是硫化鎳礦通過(guò)火法冶煉得到高冰鎳，進(jìn)一步精煉處理得到硫酸鎳。

傳統(tǒng)的汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在高度依賴石油和污染環(huán)境等問(wèn)題，隨著世界各國(guó)能源安全和環(huán)境保護(hù)意識(shí)的提升，世界各國(guó)都在加大研發(fā)投入，推動(dòng)全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2017—2018年，全球新能源汽車銷量維持60%的高速增長(zhǎng)，2020年在新冠肺炎疫情影響下，全球新能源汽車仍然實(shí)現(xiàn)了50%的高增長(zhǎng)。而新能源汽車所需要的高續(xù)航電池要求三元正極材料高鎳化，因此，未來(lái)新能源電池或成為鎳需求的最大增長(zhǎng)點(diǎn)。

根據(jù)Marklines公布的數(shù)據(jù)，2020年，全球新能源汽車銷量約324萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)43.36%，滲透率約4.16%。其中，中國(guó)新能源汽車的滲透率約為5.3%，美國(guó)和歐洲分別約為2.7%和10.7%。經(jīng)歷2019年的中國(guó)補(bǔ)貼退坡和2020年全球增長(zhǎng)放緩，2021年全球新能源車行業(yè)迎來(lái)加速向上的拐點(diǎn)。根據(jù)EVVolume預(yù)測(cè)，2021年全球新能源汽車銷量將超過(guò)460萬(wàn)輛。

C、主要國(guó)家相關(guān)政策

印尼由鎳礦直接出口轉(zhuǎn)向鎳產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)

印尼擁有特殊的島嶼型熱帶氣候，紅土鎳礦資源豐富，是世界上最大的鎳儲(chǔ)量國(guó)和鎳鐵出口國(guó)，憑借天然的資源優(yōu)勢(shì)，相關(guān)企業(yè)獲得豐厚的利潤(rùn)。2009年以來(lái)，為了防止鎳礦被過(guò)度開(kāi)采，鼓勵(lì)本土鎳深加工，延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，印尼政府不斷出臺(tái)政策，限制鎳礦直接出口。

事實(shí)上，除了禁止鎳礦出口，印尼近年來(lái)也多有收緊鎳鐵生產(chǎn)和出口的政策傾向。2021年6月22日，印尼能源礦務(wù)部提議限制建設(shè)兩類鎳冶煉廠，即鐵鎳冶煉廠（FeNi）和鎳生鐵（NPI）。此舉的主要理由一是附加值較低，二是使用高品位鎳礦，三是出于對(duì)碳排放的限制。印尼中國(guó)商會(huì)總會(huì)推測(cè)，此政策出臺(tái)的可能性約為50%，可能采用的限制措施有：不準(zhǔn)批建新的火法冶煉廠、現(xiàn)有產(chǎn)品出口出臺(tái)配額、出口稅等。另外，9月17日下午，彭博社報(bào)道的一則消息稱“印尼計(jì)劃對(duì)鎳設(shè)置出口禁令或征稅，將限制含量低于40%的鎳出口”。隨后另一家媒體采訪印尼投資部長(zhǎng)Bahlil Lahadalia獲悉，印尼正在考慮對(duì)鎳含量低于70%的鎳產(chǎn)品征收出口稅，旨在促進(jìn)低鎳產(chǎn)品在印尼進(jìn)一步精煉到至少70%的含量，以推動(dòng)鎳電池產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。

盡管以上政策尚未真正落實(shí)，但出于產(chǎn)業(yè)升級(jí)和環(huán)境保護(hù)考慮，印尼政府在未來(lái)發(fā)展方向上，更傾向于鼓勵(lì)鎳濕法及新能源產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投建。印尼鎳產(chǎn)業(yè)政策或?qū)⒊蔀橐淮箫L(fēng)險(xiǎn)因素，中國(guó)的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的中游加工企業(yè)可能面臨成本的嚴(yán)酷競(jìng)爭(zhēng)。

菲律賓環(huán)保政策限制鎳業(yè)發(fā)展

2016年，菲律賓總統(tǒng)杜特爾特啟動(dòng)環(huán)保整頓檢查，諸多鎳礦開(kāi)采企業(yè)被關(guān)停，導(dǎo)致該年度菲律賓鎳產(chǎn)量同比下降37%至34.7萬(wàn)金屬噸。此后幾年里，菲律賓陸續(xù)對(duì)關(guān)停的鎳礦進(jìn)行重新審查，但是關(guān)停情況并未明顯改善，全國(guó)鎳產(chǎn)量未恢復(fù)到此前水平。

而中國(guó)鎳礦主要依賴進(jìn)口，2014年之前，中國(guó)鎳礦企業(yè)更青睞從印尼進(jìn)口鎳礦石，因?yàn)橛∧岬逆囐Y源豐富，品位較高。但在印尼禁止鎳礦出口后，主要進(jìn)口國(guó)為菲律賓，菲律賓的鎳礦品位較低，本土第一大鎳礦企業(yè)NickelAsia礦石品位只有1.24%。2019年，菲律賓共出口鎳礦4539萬(wàn)濕噸，中鎳礦（1.3%—1.7%）和低鎳礦（1.2%以下）分別占比46%，高鎳礦（1.7%以上）僅占比16%。

2020年，中國(guó)鎳礦進(jìn)口總量為3870.73萬(wàn)噸，其中82.38%來(lái)自菲律賓。菲律賓東部的蘇里高地區(qū)（Surigao）是鎳礦的主產(chǎn)地，而該地的季節(jié)分為旱季（5—11月）和雨季（10—次年4月）。在雨季，鎳礦的生產(chǎn)和運(yùn)輸均會(huì)受到影響，此時(shí)我國(guó)自菲律賓的進(jìn)口量會(huì)偏低。

總之，環(huán)保政策限制了菲律賓鎳礦開(kāi)采，疊加菲律賓本土鎳礦石品位較低，同時(shí)，菲律賓鎳礦開(kāi)采受到雨季影響較大。因此，菲律賓鎳產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢，礦石多用來(lái)出口。

D、總結(jié)與展望

鎳，作為優(yōu)良的防腐蝕和導(dǎo)電性材料，傳統(tǒng)的不銹鋼產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)鎳的需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈前景給鎳帶來(lái)新的需求點(diǎn)。但是，全球鎳礦資源分布不均，高品位硫化鎳礦資源稀缺，紅土鎳礦成為主流。

印尼和菲律賓是鎳資源主要供給國(guó)，兩國(guó)鎳產(chǎn)業(yè)政策對(duì)全球鎳供給產(chǎn)生舉足輕重的影響。印尼意圖限制原礦出口，憑借資源優(yōu)勢(shì)、政策扶持和引進(jìn)國(guó)外企業(yè)入場(chǎng)形成產(chǎn)業(yè)集群，有希望成為全球鎳產(chǎn)業(yè)鏈中心。菲律賓鎳礦品位較低，疊加雨季氣候影響，鎳礦主要用于出口，也是目前中國(guó)鎳礦的主要進(jìn)口國(guó)。未來(lái)，中國(guó)將加快鎳礦勘探開(kāi)發(fā)，并鼓勵(lì)以青山為首的中國(guó)企業(yè)與印尼合作共贏，加快布局優(yōu)質(zhì)鎳資源，提升鎳鐵冶煉技術(shù)，助力發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)。