棉花：需求存隱憂 成本支撐或?qū)⒂邢?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2021-10-14 09:02:21 來源：國都期貨

一、行情回顧 三季度，鄭棉經(jīng)歷了“上漲-震蕩-突破”三個階段。 第一階段（7月初到8月初下旬）：鄭棉主力合約于8月18日最高觸及18505元/噸，較6月30日收盤價(jià)16335元/噸，上漲2170個點(diǎn)，漲幅13.3%。7月份，儲備棉輪出政策以及滑準(zhǔn)稅配額先后公布和發(fā)放，使得壓制5-6月份棉價(jià)的兩大壓力陸續(xù)釋放，棉價(jià)由此打開上漲通道。 第二階段（8月底到9月下旬）：8月中下旬，棉價(jià)經(jīng)歷一波近1400點(diǎn)的回落，引發(fā)棉價(jià)下行的因素主要有三方面：宏觀因素、產(chǎn)業(yè)因素及政策因素。宏觀方面因美聯(lián)儲7月議息會議正式討論縮減購債致商品回落，政策方面，8月23日晚發(fā)布公告停止非紡織用棉企業(yè)參與競買國儲棉，產(chǎn)業(yè)方面，市場擔(dān)憂金九銀十需求不佳，坯布端持續(xù)降庫存，紡織企業(yè)累庫存。但棉價(jià)17000-17100元/噸支撐力度較強(qiáng)，在新年度籽棉搶收預(yù)期支撐下，棉價(jià)下行空間有限，9月份區(qū)間震蕩，運(yùn)行空間在17000-18200元/噸之間。 第三階段（9月底）：中美貿(mào)易關(guān)系回暖，及美國天氣引發(fā)減產(chǎn)擔(dān)憂，ICE棉價(jià)與鄭棉聯(lián)袂突破上漲，逼近2萬關(guān)口。 截至9月30日，鄭棉指數(shù)報(bào)收于19575元/噸，三季度累計(jì)上漲3455元/噸，漲幅21.38%。美棉主力報(bào)收于103.02美分/磅，三季度累計(jì)上漲18.02美分/磅，漲幅21.2%。 圖1 鄭棉走勢 數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所 圖2 美棉走勢 數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所 圖3 鄭棉紗走勢 數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所 圖4 美棉持倉 數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所 圖5 棉花現(xiàn)貨價(jià)格 數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所 圖6 棉紗現(xiàn)貨價(jià)格 數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所 圖7 內(nèi)外棉花價(jià)差 數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所 圖8 內(nèi)外棉紗價(jià)差 數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所 二、棉花基本面分析 （一）9月USDA供需報(bào)告維持減產(chǎn)預(yù)期，關(guān)注美棉產(chǎn)量調(diào)整 USDA9月報(bào)將21/22年度全球棉花產(chǎn)量及需求進(jìn)行上調(diào)，但需求增量超過產(chǎn)量增量，使得期末庫存得以下調(diào)。其中，消費(fèi)增加（18萬噸）主要在巴基斯坦（9萬噸）、孟加拉（4萬噸），產(chǎn)量增量（16萬噸）主要在美國（27萬噸），印度產(chǎn)量調(diào)減（11萬噸）。全球棉花期末庫存繼續(xù)下調(diào)12萬噸，庫銷比繼續(xù)回落，整體利多國際棉價(jià)。報(bào)告上調(diào)美棉單產(chǎn)，未來存在下調(diào)可能，印度棉花產(chǎn)量也存在不確定性，關(guān)注后續(xù)報(bào)告對產(chǎn)量的調(diào)整。 圖9 2021/22年度全球棉花供需結(jié)構(gòu) 圖10 2021/22年度全球棉花產(chǎn)量變化情況 （二）籽棉收購價(jià)預(yù)計(jì)高開，收購價(jià)支撐棉價(jià) 近兩年，軋花廠產(chǎn)能逐年擴(kuò)張，據(jù)TTEB，今年軋花廠產(chǎn)線增加150多條以上，籽棉供減需增格局下，收購價(jià)搶收大戰(zhàn)一觸即發(fā)，籽棉收購價(jià)格預(yù)計(jì)高開。此外，今年種植成本提高，租地費(fèi)用、化肥、農(nóng)藥的成本均同比增加，也抬高籽棉收購價(jià)。9月份，有一些軋花廠陸續(xù)開始軋花，現(xiàn)在收購的主要是以加工絮棉為原料的手摘棉，收購價(jià)從9-11元/公斤不等，折算成皮棉成本較高，但此價(jià)格不具備代表性，還需耐心等待大范圍開秤的收購價(jià)格。今年新疆棉花大規(guī)模采摘時(shí)間預(yù)計(jì)較往年推遲1-2周，手摘棉預(yù)計(jì)9月底開秤，開秤價(jià)格預(yù)計(jì)10-11.5元/公斤，機(jī)采棉預(yù)計(jì)在10月初開秤，開秤價(jià)格預(yù)計(jì)8-9元/公斤，折成皮棉價(jià)格成本在18000元/噸以上。今年收購價(jià)預(yù)期高，對棉花價(jià)格有支撐，收購期棉價(jià)或易漲難跌。 圖11 我國服裝及衣著附件出口金額 圖12 服裝及針織品類零售額 （三）四季度需求存在隱憂 進(jìn)入8月份，下游需求環(huán)比放緩，價(jià)格傳導(dǎo)受阻明顯。國內(nèi)紗線開工負(fù)荷指數(shù)呈先抑后揚(yáng)走勢，而下游坯布開工負(fù)荷一直陰跌。隨著鄭棉以及鄭紗的走跌，坯布價(jià)格指調(diào)減明顯。庫存方面，紗廠和坯布廠產(chǎn)成品庫存8月份開始增加，不過整體上庫存水平不高，壓力不大。 數(shù)據(jù)顯示，8月份，我國服裝及衣著附件出口175.99億美元，同比增長8.59%；1-8月我國服裝及衣著附件出口累計(jì)1059.49億美元，同比增長28.29%。 8月份，我國紡織紗線、織物及制品出口金額125.24億美元，同比減少14.40%；1-8月我國紡織紗線、織物及制品出口金額累計(jì)928.23億美元，同比減少11.43%。 內(nèi)銷數(shù)據(jù)來看，8月份，我國服裝類零售額629.4億元，同比下降4.88%；1-8月，累計(jì)6154億元，累計(jì)同比增加25.91%。 8月份，我國服裝鞋帽、紡織品類零售額899.6億元，同比下降4.76%；1-8月，累計(jì)8564.7億元，累計(jì)同比增加23.47%。 8月份，紗線、布的產(chǎn)量同比增加，紗、布庫存環(huán)比增加。數(shù)據(jù)顯示，8月份，我國紗線產(chǎn)量240.5萬噸，同比增加4.07%；布產(chǎn)量33.5億米，同比增加3.4%。8月份，我國坯布庫存20.15天，環(huán)比提高12.63%；紗企庫存13.56天，環(huán)比增加38.09%。 圖13 棉花商業(yè)庫存 數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所 圖14 棉紗、坯布庫存 數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所 三、后市展望 三季度棉花價(jià)格上漲，新季棉花成本偏高不斷推升棉價(jià)。9月底受中美貿(mào)易關(guān)系回暖影響，市場氛圍偏多，繼續(xù)關(guān)注美棉出口數(shù)據(jù)。十一前后，新棉陸續(xù)上市，據(jù)悉，新疆軋花廠擴(kuò)產(chǎn)能，搶收大戰(zhàn)即將開始，近期籽棉收購價(jià)格基本符合市場預(yù)期，關(guān)注后續(xù)籽棉價(jià)格變動。需求端來看，金九已過，銀十到來，但旺季不旺且全國多地限電限產(chǎn)，浙江紹興雙控升級，下游染廠、織造廠家減產(chǎn)幅度增強(qiáng)，市場觀望氣氛增濃。8月份紗和坯布庫存上升，內(nèi)銷同比下降明顯，在出口未有較大增量預(yù)期的情況下，預(yù)計(jì)供需疲軟將延續(xù)。整體來看，在新棉上市當(dāng)口，棉價(jià)不斷拉升，有利于套利盤進(jìn)入，而利多因素發(fā)酵后，后續(xù)拉漲動能趨弱，不建議追高，預(yù)計(jì)四季度棉價(jià)沖高回落。 責(zé)任編輯：七禾編輯

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