一、“2+26”城市錯(cuò)峰限產(chǎn)影響評(píng)估

10月13日，工信部辦公廳、生態(tài)環(huán)境部辦公廳發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展京津冀及周邊地區(qū)2021-2022年采暖季鋼鐵行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)的通知》。通知指出，2021年11月15日至2022年3月15日實(shí)行鋼鐵行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)。實(shí)施范圍為北京市，天津市，河北省、山西省、山東省、河南省、河北省等“2+26”城市。第一階段：2021年11月15日至2021年12月31日，確保完成本地區(qū)粗鋼產(chǎn)量壓減目標(biāo)任務(wù)。第二階段：2022年1月1日至2022年3月15日，以削減采暖季增加的大氣污染物排放量為目標(biāo)，原則上各有關(guān)地區(qū)鋼鐵企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)比例不低于上一年同期粗鋼產(chǎn)量的30%。

第一階段：對(duì)于2021年四季度的粗鋼產(chǎn)量，根據(jù)目前已公布減產(chǎn)計(jì)劃的省份情況，并考慮到當(dāng)前的減產(chǎn)力度，預(yù)計(jì)2021年全年粗鋼產(chǎn)量同比或減少2000萬(wàn)噸，則10-12月的平均日均粗鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)為255萬(wàn)噸。

第二階段：2021年1-3月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為2.71億噸，而上述限產(chǎn)地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.13億噸，按照限產(chǎn)區(qū)域減產(chǎn)30%計(jì)算，則2022年1-3月限產(chǎn)區(qū)域的粗鋼產(chǎn)量為7899萬(wàn)噸，同比減少3386萬(wàn)噸，假設(shè)全國(guó)其他地區(qū)產(chǎn)量同比不增，則2022年1-3月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為2.37億噸，同比減少12.5%。

但從環(huán)比的角度來(lái)看，2022年1-3月的日均粗鋼產(chǎn)量為263萬(wàn)噸，而2021年9月預(yù)估的日均粗鋼產(chǎn)量為258萬(wàn)噸，10-12月預(yù)估的平均日均粗鋼產(chǎn)量為255萬(wàn)噸，因此粗鋼供給收縮的力度并未邊際擴(kuò)大。

總體來(lái)看，粗鋼供應(yīng)仍受到明顯的政策壓制而失去了彈性，但與當(dāng)下的限產(chǎn)力度相比尚無(wú)邊際增量，因此對(duì)于鋼價(jià)的走勢(shì)主要關(guān)注需求的情況。

二、鐵礦供需平衡測(cè)算

“2+26”城市錯(cuò)峰限產(chǎn)打壓了鐵水產(chǎn)量及鐵礦需求。根據(jù)測(cè)算，盡管明年一季度粗鋼產(chǎn)量環(huán)比會(huì)有回升，但考慮到能耗雙控影響的減弱，短流程產(chǎn)量提升，我們假設(shè)明年一季度廢鋼貢獻(xiàn)粗鋼產(chǎn)量占比為14.8%，環(huán)比當(dāng)前增加2%。則通過(guò)日均粗鋼產(chǎn)量263萬(wàn)噸可預(yù)估2022年1-3月鐵水產(chǎn)量為224萬(wàn)噸/日，環(huán)比難有增量，同比下滑約8.2%。

同時(shí)，鐵礦供應(yīng)端得益于淡水河谷產(chǎn)能的恢復(fù)以及力拓運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性的提升，預(yù)計(jì)2022年仍有明顯增量，則鐵礦港口庫(kù)存將持續(xù)大幅累庫(kù)。

鐵礦本身已處于寬松格局，前期鋼廠限產(chǎn)邊際放松支撐其價(jià)格階段性反彈。假設(shè)全國(guó)其他地區(qū)產(chǎn)量同比不增，“2+26”城秋冬季采暖計(jì)劃落地，不僅加劇了鐵礦寬松格局，更是打壓了鋼廠冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，進(jìn)一步壓制了價(jià)格上方空間。