國慶節(jié)后，保險(xiǎn)行業(yè)屢次帶來“驚喜”，僅從10月19日來看，保險(xiǎn)行業(yè)整體漲幅就達(dá)到3%，位居申萬二級(jí)行業(yè)前列。

具體來看，10月19日，6只保險(xiǎn)股實(shí)現(xiàn)不同程度的上漲，其中，新華保險(xiǎn)漲幅居首，達(dá)到3.84%，中國平安大漲3.19%，股價(jià)重返50元以上，報(bào)收51.45元，中國太保、中國人壽等兩只個(gè)股漲幅也均在2%以上。

但實(shí)際上，2021年可謂是保險(xiǎn)股投資者難熬的一年，年初至今，申萬二級(jí)行業(yè)保險(xiǎn)指數(shù)累計(jì)跌幅達(dá)到37.08%，位居申萬二級(jí)跌幅榜榜首。究其原因，業(yè)績承壓令上市險(xiǎn)企股價(jià)節(jié)節(jié)敗退，成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。

從上市險(xiǎn)企最新公布的今年前三季度保費(fèi)數(shù)據(jù)看，負(fù)債端壓力延續(xù)，壽險(xiǎn)供需不匹配尚未改善，新單價(jià)值繼續(xù)承壓；財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)綜改及新車銷量放緩制約保費(fèi)增長，自然災(zāi)害小幅抬升綜合成本率。下周，上市險(xiǎn)企三季報(bào)即將發(fā)布，有分析師預(yù)計(jì)總體將實(shí)現(xiàn)單季度歸屬于母公司凈利潤正增長。

盡管保險(xiǎn)行業(yè)基本面偏弱，但是基于行業(yè)整體估值較低，從防御性角度看行業(yè)仍具有配置價(jià)值。

截至10月19日收盤，全部A股最新動(dòng)態(tài)市盈率為18.80倍，而保險(xiǎn)行業(yè)最新動(dòng)態(tài)市盈率僅為8.88倍，與其他申萬二級(jí)行業(yè)相比也處于低位。

私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理夏風(fēng)光表示，保險(xiǎn)行業(yè)算得上是長期的好賽道，未來保險(xiǎn)行業(yè)還是有比較大的發(fā)展空間。近年來保險(xiǎn)行業(yè)走勢比較低迷的原因主要是其管理模式遇到了瓶頸，特別是壽險(xiǎn)公司過去多年的代理人模式難以為繼，主要的保險(xiǎn)公司都在轉(zhuǎn)型。這一局面不可能在一兩年之內(nèi)出現(xiàn)大幅度的改觀。所以從中期來說，保險(xiǎn)公司的看點(diǎn)主要是在投資端，一是看長期利率變化，第二是看股市的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。從估值來說，當(dāng)前的保險(xiǎn)公司均處于歷史低位。長線配置角度來看還是值得關(guān)注的。

國泰君安證券預(yù)計(jì)保險(xiǎn)行業(yè)最差時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過去，正朝著高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，維持行業(yè)“增持”評級(jí)。

可以看到，除了機(jī)構(gòu)信心增強(qiáng)外，上市險(xiǎn)企早已出手回購。中國平安10月7日發(fā)布公告稱，根據(jù)本公司于2021年8月26日召開的第十二屆董事會(huì)第四次會(huì)議審議通過的《關(guān)于審議回購公司股份的議案》，本公司擬使用不低于人民幣50億元且不超過人民幣100億元（均包含本數(shù)）的自有資金，以不超過人民幣82.56元/股的回購價(jià)格回購本公司A股股份（以下簡稱“本次回購”）。截至2021年9月30日，本次回購?fù)ㄟ^集中競價(jià)交易方式已累計(jì)回購A股股份約5688萬股，占公司總股本的比例為0.31115%，已支付的資金總額合計(jì)約28.67億元，最低成交價(jià)格為48.38元/股，最高成交價(jià)格為51.96元/股。

對于接下來影響保險(xiǎn)行業(yè)表現(xiàn)的因素及未來機(jī)會(huì)，建泓時(shí)代投資總監(jiān)趙媛媛表示，保險(xiǎn)股容易在名義利率走高的環(huán)境下取得超額收益，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司的投資收益和利率成正相關(guān)關(guān)系。近期央行官員關(guān)于貨幣中性的表態(tài)降低了降準(zhǔn)預(yù)期，加上不斷上漲的商品價(jià)格帶來的強(qiáng)烈通脹預(yù)期，這兩個(gè)因素將在四季度助推名義利率持續(xù)上行。因此保險(xiǎn)股在四季度存在較好的投資機(jī)會(huì)。

中睿合銀投資總監(jiān)楊子宜也告訴記者，隨著十年期國債利率近期持續(xù)上行以及四季度降準(zhǔn)預(yù)期降低，短期保險(xiǎn)公司資產(chǎn)端迎來預(yù)期修復(fù)行情，從中長期維度的基本面情況來看，負(fù)債端仍需關(guān)注改革進(jìn)展，行業(yè)層面政策仍在推動(dòng)保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新加速，公司層面，頭部企業(yè)如中國平安、中國太保等近期圍繞產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新角度快速加強(qiáng)產(chǎn)品改革和人員治理，綜合來看，絕對收益角度，保險(xiǎn)頭部公司當(dāng)前節(jié)點(diǎn)已初具配置價(jià)值。

表：保險(xiǎn)股市場表現(xiàn)一覽