一、行情回顧

10月上旬，全球能源供應短缺憂慮提漲油市，國際原油價格上漲抬升瀝青成本，國慶節(jié)后瀝青期價呈現(xiàn)高開震蕩，主力合約處于3350元/噸至3528元/噸區(qū)間震蕩。中下旬，下游需求表現(xiàn)弱于預期，部分地區(qū)庫存維持高位水平，山東低價貨源逐步壓制市場，瀝青期價出現(xiàn)回落整理，主力合約從3300元/噸回落至3000元/噸關(guān)口。

圖1：上海瀝青主力連續(xù)周K線圖

數(shù)據(jù)來源：博易

圖2：上海瀝青期現(xiàn)走勢

數(shù)據(jù)來源：WIND

二、瀝青市場分析

1、國內(nèi)瀝青供應情況

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，9月份原油加工量為5607萬噸，同比下降2.6%。1-9月份原油累計加工量為52687萬噸，同比增長6.2%；日均產(chǎn)量186.9萬噸，較8月下降1.3萬噸。9月瀝青產(chǎn)量為433.2萬噸，同比下降26.4%。1-9月瀝青累計產(chǎn)量為4331.6萬噸，同比下降3.9%。

9月瀝青產(chǎn)量環(huán)比下降13.5%，同比降幅擴大；北方地區(qū)煉廠產(chǎn)量回落，華東地區(qū)主營煉廠多以間歇生產(chǎn)為主。

圖3：國內(nèi)瀝青產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：中國統(tǒng)計局

2、國內(nèi)主要煉廠裝置開工

據(jù)隆眾對73家主要瀝青廠家統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至10月下旬綜合開工率為39.9%，，較9月底增加0.2個百分點。其中，華東地區(qū)開工率為43.1%；山東地區(qū)開工率為43%；華南地區(qū)開工率為21.1%，西南地區(qū)開工率為56.9%；華北地區(qū)開工率為50.2%；西北地區(qū)開工率為29.4%；東北地區(qū)開工率為37.5%。

華北、華東地區(qū)瀝青廠家裝置開工上升，山東、華南、西北、東北地區(qū)瀝青廠家裝置開工下降。隆眾數(shù)據(jù)顯示，11月份國內(nèi)瀝青計劃產(chǎn)量221.6萬噸，環(huán)比下降18.9%，同比下降32%；煉廠計劃排產(chǎn)總量降幅較大，中石化煉廠計劃排產(chǎn)環(huán)比下降28.7%，中石油煉廠計劃排產(chǎn)環(huán)比下降20%，地方煉廠計劃排產(chǎn)環(huán)比下降14.5%。

圖4：瀝青裝置開工率

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

3、瀝青進出口情況

中國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，9月瀝青進口量為28.85萬噸，同比下降24.2%；1-9月瀝青進口量為259.24萬噸，同比下降30%。9月瀝青進口均價為427.33元/噸，較上年同期漲幅為29.7%。9月瀝青出口量為4.83萬噸，同比增長17.6%；1-9月瀝青出口量為39.86萬噸，同比下降4.5%；9月瀝青出口均價為424.87美元/噸，較上年同期漲幅為29.8%。前9月瀝青凈進口量為219.38萬噸，整體較上年同期下降33.2%。

從進口來源國來看，9月石油瀝青進口主要來自韓國、新加坡、泰國，三個國家進口數(shù)量占95%。

四季度，北方季節(jié)性需求減弱，部分北方低價資源或沖擊南方市場，給南方市場價格上漲帶來壓力，進而影響進口瀝青行情，預計四季度進口瀝青到港量整體有所減少。

圖5：瀝青進口量

數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān)

圖6：瀝青出口量

數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān)

4、瀝青庫存狀況

據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，10月27日當周27家樣本瀝青廠家?guī)齑鏋?04.4萬噸，較9月底下降6.2萬噸，環(huán)比降幅為5.6%，較上年同期增長54%；33家樣本瀝青社會庫存為73.87萬噸，較9月底下降7.28萬噸，環(huán)比降幅為9%，較上年同期增加2.2%。國內(nèi)瀝青綜合庫存率處于46.17%；下旬瀝青廠家及社會庫存出現(xiàn)回落，目前廠家?guī)齑嫒愿哂谏夏晖谒健?/p>

圖7：國內(nèi)煉廠瀝青庫存率

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

圖8：瀝青廠家及社會庫存

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

5、全國交通固定投資

交通運輸部數(shù)據(jù)顯示，9月全國公路水路交通固定資產(chǎn)投資為2690.5億元，同比下降1.5%；其中，東部地區(qū)公路水路交通固定資產(chǎn)投資為812.9億元，同比增長0.6%；中部地區(qū)公路水路交通固定資產(chǎn)投資為674億元，同比增長11.6%；西部地區(qū)公路水路交通固定資產(chǎn)投資為1203.7億元，同比下降8.7%。1-9月全國公路水路交通固定資產(chǎn)投資為19753.7億元，同比增長4.8%；其中，東部地區(qū)公路水路交通固定資產(chǎn)投資為6597.1億元，同比下降2.3%；中部地區(qū)公路水路交通固定資產(chǎn)投資為4392.9億元，同比增長19%；西部地區(qū)公路水路交通固定資產(chǎn)投資為8763.7億元，同比增長4.3%。

前9月公路建設(shè)固定資產(chǎn)投資完成金額18657億元，同比增幅為4.9%；9月公路固定資產(chǎn)投資為2547億元，環(huán)比增長12.4%，同比下降1.8%。

圖9：全國交通固定資產(chǎn)投資

數(shù)據(jù)來源：中國統(tǒng)計局

三、瀝青市場行情展望

整體上，全球能源供應趨緊憂慮支撐油市，而美聯(lián)儲縮減QE預期，伊朗重啟核協(xié)議談判使得潛在增供預期增強，高位震蕩幅度趨于加劇，預計原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，這將帶動瀝青成本波動加大。供需端，9月瀝青產(chǎn)量降幅擴大，10月裝置開工率小幅回升，目前煉廠計劃排產(chǎn)總量降幅明顯，瀝青廠家及社會庫存呈現(xiàn)回落；環(huán)保檢查及天氣因素影響下游需求表現(xiàn)弱于預期，進入11月，東北、西北地區(qū)需求逐漸收尾，華北、華東等地區(qū)項目趕工有望拉動需求。整體上，上游成本端趨于寬幅震蕩，煉廠降低瀝青排產(chǎn)有望推動庫存去化。預計上海瀝青2112合約呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，處于2950-3500元/噸區(qū)間運行。

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