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品種簡介

中國作為棗的原產(chǎn)國，是世界上棗種植面積最大的生產(chǎn)國，棗樹是我國第一大干果樹種和最具民族代表性的果樹之一，棗樹比一般果樹提前1~3年掛果，具有連續(xù)開花、高產(chǎn)的能力，棗樹的經(jīng)濟(jì)壽命大約60~80年，而樹體壽命長達(dá)200~300年以上。如圖所示，過去10年來【2008-2017】我國棗園面積快速增長，年平均增速達(dá)到6.6%，柑桔園面積年平均增速也達(dá)到2.3%，蘋果園和梨園的面積則相對(duì)維持穩(wěn)定。

全國紅棗看新疆，新疆紅棗產(chǎn)量占比約50%。新疆、陜西、陜西、河北、山東地區(qū)總產(chǎn)量占比約90%。

根據(jù)中國林業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù)，2019年新疆紅棗產(chǎn)量262.5萬噸，約占全國總產(chǎn)量的50%，成為中國最大的紅棗生產(chǎn)基地，其中交割品灰棗占比約7成，產(chǎn)量180萬噸（含水率35%）。根據(jù)新疆統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù)，新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)紅棗種植覆蓋阿克蘇的阿拉爾、喀什、和田等地區(qū)，占比新疆總種植面積的23%，產(chǎn)量占比54%?？傮w來看，阿克蘇、喀什、和田地區(qū)生產(chǎn)的紅棗占比新疆超過90%。

02

紅棗的產(chǎn)能周期

近10年來隨著新疆紅棗種植面積的增加，我國紅棗市場面臨供大于求的格局，紅棗價(jià)格接連創(chuàng)下新低，種植利潤低迷，棗農(nóng)積極性下降，不斷有棄種、改種現(xiàn)象發(fā)生。首先，我們對(duì)新疆紅棗種植成本進(jìn)行分析。

1、紅棗的生產(chǎn)成本

新疆紅棗種植主要集中在南疆環(huán)塔里木盆地區(qū)域，土壤多為荒漠土，土質(zhì)疏松，缺少水分，對(duì)作物生長所需養(yǎng)分供應(yīng)不足，紅棗是一種典型的投入依賴型作物，對(duì)養(yǎng)分的需求旺盛，高投入才能高產(chǎn)出。另外，紅棗屬于勞動(dòng)密集型作物，紅棗的修剪、施肥、用藥、采摘過程需要大量的人工投入，因此，肥料和人工成本成為新疆紅棗生產(chǎn)成本的最主要構(gòu)成部分。

我們計(jì)算正常年份的現(xiàn)金投入需要1900-2800元/畝。由于近年紅棗收益下降，為了節(jié)約成本，價(jià)格低時(shí)有些棗園投入不足600元/畝，這也導(dǎo)致了新疆紅棗品質(zhì)的下降。

2、紅棗的種植利潤低迷導(dǎo)致去產(chǎn)能

2019年由于10月份成熟期受雨水影響，裂棗爛棗占比增加，紅棗的品質(zhì)較差，即便有托市政策，阿拉爾地區(qū)統(tǒng)貨價(jià)格打到近年來最低點(diǎn)，平均3-4元/kg，同時(shí)預(yù)計(jì)有一定的庫存累計(jì)。2020年天氣較好，紅棗是最近幾年中品質(zhì)最好的一年，并且產(chǎn)量環(huán)比有所下降，阿拉爾地區(qū)收購價(jià)達(dá)到5元/kg，價(jià)格有所回升。

由下圖可以看到，2016年新疆紅棗種植收益有一個(gè)大幅度的下滑，2017年以后跌至負(fù)收益。究其原因，隨著供應(yīng)的逐年增加，2010年以后紅棗價(jià)格開始從高點(diǎn)回落，但是2010年至2015年，新疆紅棗單產(chǎn)的提升能夠彌補(bǔ)價(jià)格的下跌帶來的每畝利潤損失，這段時(shí)間種植面積仍維持小幅增長。

2016年以后，紅棗開始面臨供給相對(duì)過剩的狀態(tài)，價(jià)格一再下滑，種植收益快速下跌。

從2017年開始新疆紅棗種植面積開始下降，由于大部分管理得當(dāng)?shù)臈棙?-8年以后就進(jìn)入盛產(chǎn)期，此時(shí)單產(chǎn)的增長彌補(bǔ)了種植面積的下降，整體總產(chǎn)量仍維持增長狀態(tài)。由于2011年以后種植面積增速放緩，2016年種植面積達(dá)到頂點(diǎn)，新疆紅棗產(chǎn)量在2019年達(dá)到峰值，2020年環(huán)比開始下降約10%。

根據(jù)新疆農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化大數(shù)據(jù)顯示，2021年阿克蘇地區(qū)紅棗種植面積由去年的40萬畝大幅減少至今年的30萬畝，阿拉爾的種植面積由去年的58萬畝減少至今年的50萬畝，今年整體阿克蘇和阿拉爾地區(qū)種植面積同比去年減少了18.4%，這里面包含了放棄管理的面積，而并非全部是砍樹改種的面積。據(jù)了解，放棄管理的棗園即便重新管理上，也需要3-5年的時(shí)間才能再次達(dá)到盛產(chǎn)期。考慮到2021年新疆紅棗種植面積的下降10%，單產(chǎn)下降20%，預(yù)估今年新疆紅棗總產(chǎn)量環(huán)比下降30%。

3、種植紅棗的機(jī)會(huì)成本上升

由下圖可以看到，在考慮家庭用工折算成本的基礎(chǔ)上，在2015年后紅棗種植收益就大幅低于棉花，近些年不斷有棗樹棄種、改種現(xiàn)象發(fā)生，主要改種品種包括棉花、蘋果、西梅、核桃等品種。為適應(yīng)市場，當(dāng)前新疆地區(qū)紅棗正處于種植方式轉(zhuǎn)變的時(shí)期，從以往的高產(chǎn)量向提質(zhì)增效轉(zhuǎn)變，從種植模式上來看不僅擴(kuò)大了行距，還擴(kuò)大了株距離，盡可能使種植密度降低，合理降低畝產(chǎn)量是當(dāng)前提升紅棗品質(zhì)和種植收益的主要途徑。

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灰棗的替代品也存在減產(chǎn)

紅棗種植面積廣泛，種類繁多，如灰棗、駿棗、板棗、金絲小棗等。期貨盤面對(duì)應(yīng)的基準(zhǔn)交割品是一級(jí)灰棗，約90%產(chǎn)于新疆地區(qū)。通過對(duì)不同種類紅棗現(xiàn)貨一級(jí)價(jià)格進(jìn)行對(duì)比，我們發(fā)現(xiàn)駿棗的價(jià)格比灰棗和板棗高約50%，金絲小棗的價(jià)格要低于灰棗和板棗，我們判斷只有當(dāng)灰棗與其他棗的價(jià)差拉到過大時(shí)，需求端才會(huì)有一定替代作用。目前看，駿棗價(jià)格要高于灰棗，并且主要消費(fèi)區(qū)域也有所不同，因此駿棗較難對(duì)灰棗產(chǎn)生替代作用。

據(jù)了解，今年金絲小棗的主產(chǎn)地河北滄州，以及陜西和山西地區(qū)紅棗（包括板棗）成熟期遭受長時(shí)間降雨，對(duì)紅棗品質(zhì)造成較大影響，保守估計(jì)減產(chǎn)幅度在40%以上。今年紅棗的減產(chǎn)不僅僅限于干熱風(fēng)，缺水造成的新疆減產(chǎn)，而是全國范圍內(nèi)的減產(chǎn)，預(yù)估全國減產(chǎn)30%。另外，新疆地區(qū)紅棗品質(zhì)較好，今年相對(duì)于其他地方的品質(zhì)升水有可能會(huì)更大。

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減產(chǎn)現(xiàn)實(shí)下，期貨的市場預(yù)期（以蘋果為例）

以2018-2019年度蘋果現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的對(duì)比，我們發(fā)現(xiàn)可以分為三個(gè)階段：

1、強(qiáng)預(yù)期階段：4月份受倒春寒影響減產(chǎn)預(yù)期出現(xiàn)時(shí)，盤面先漲，現(xiàn)貨跟漲并不明顯，主要因?yàn)樘O果季產(chǎn)年銷，舊季蘋果與新季蘋果價(jià)格聯(lián)動(dòng)性不足。紅棗耐儲(chǔ)存的特性，以及舊季原料棗可以整理成倉單，理論上是加強(qiáng)了舊季紅棗與新季紅棗價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性。

2、現(xiàn)實(shí)與預(yù)期的交疊階段：10月份盤面在收獲季達(dá)到階段性高點(diǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格仍未大幅上漲，霜降過后維持季節(jié)性下跌。此時(shí)減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)，現(xiàn)貨階段性供應(yīng)充裕，價(jià)格維持震蕩偏強(qiáng)。

3、強(qiáng)現(xiàn)實(shí)階段：次年4月份過后，新季水果尚未供應(yīng)，蘋果需求好轉(zhuǎn)，由于供應(yīng)剛性特征，整個(gè)產(chǎn)季供需矛盾顯現(xiàn)，現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲，直至高價(jià)抑制部分終端需求，達(dá)到平衡。

從紅棗現(xiàn)貨季節(jié)性特征上看，每年10月至次年5月是紅棗的銷售旺季，期間紅棗銷售價(jià)格高、量大。一方面秋冬季是紅棗上市的季節(jié)，尤其在天氣嚴(yán)寒的北方城市，紅棗可以作為補(bǔ)品消費(fèi)；另一方面新疆紅棗個(gè)大、飽滿，寓意紅紅火火，富有傳統(tǒng)文化色彩，春節(jié)、端午節(jié)、中秋節(jié)等傳統(tǒng)節(jié)日是紅棗消費(fèi)的高峰，例如：在北京錦繡大地果品批發(fā)市場一半以上的紅棗是在春節(jié)和中秋節(jié)銷售的。而每年6月端午節(jié)后到中秋節(jié)前是紅棗的銷售淡季，主要由于夏季水果品種豐富，同時(shí)天氣炎熱，使得人們更傾向選擇新鮮應(yīng)季水果，對(duì)含糖量高，水分少的紅棗需求較少，銷售旺季大概比銷售淡季的價(jià)格高20%。

通過以蘋果為例，我們可以發(fā)現(xiàn)供需矛盾的顯現(xiàn)往往發(fā)生在需求季節(jié)性旺季的時(shí)候，前期價(jià)格平穩(wěn)走貨速度尚可，需求集中爆發(fā)時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲，預(yù)期兌現(xiàn)。因此遠(yuǎn)月合約是更好的做多標(biāo)的。

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倉單成本的計(jì)算

關(guān)于紅棗倉單成本的計(jì)算公式如下：

今年前期調(diào)研減產(chǎn)幅度較大，后期三茬花坐果對(duì)產(chǎn)量有一定程度彌補(bǔ)。根據(jù)目前對(duì)阿拉爾地區(qū)棗果分級(jí)整理情況，特一二級(jí)占比61.5%左右，預(yù)估統(tǒng)貨7-8.5元/公斤收購價(jià)對(duì)應(yīng)的倉單成本在13200-14900元/噸之間，后期倉單成本主要根據(jù)統(tǒng)貨收購價(jià)格變動(dòng)而近似成比例變動(dòng)。

目前按照產(chǎn)區(qū)統(tǒng)貨收購價(jià)格折算的倉單成本要低于盤面價(jià)格，我們看到有大幅高于往年同期的倉單預(yù)報(bào)數(shù)量，截至11月11日已經(jīng)有1055張注冊(cè)倉單，反映了現(xiàn)貨商參與套保的積極性，短期對(duì)盤面特別是近月合約有一定的壓制作用，但是我們認(rèn)為制作倉單本身并不改變商品供需，后期重點(diǎn)仍需要關(guān)注產(chǎn)區(qū)收購價(jià)格的變動(dòng)以及需求旺季銷區(qū)價(jià)格的變動(dòng)情況。

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結(jié)論

1、 由于2017年以來紅棗種植利潤低迷，種植面積自2017年開始縮減，至今已經(jīng)連續(xù)5年不賺錢，近年紅棗種植面積加速去化。棗樹5-8年就進(jìn)入盛果期，2019年以后新疆紅棗單產(chǎn)逐漸穩(wěn)定，新疆紅棗產(chǎn)量在2019年達(dá)到頂點(diǎn)，新疆紅棗產(chǎn)業(yè)自2019年進(jìn)入去產(chǎn)能周期。

2、 根據(jù)新疆農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化大數(shù)據(jù)，2021年阿克蘇和阿拉爾管理種植面積縮減18.4%，以及干熱風(fēng)、缺水造成單產(chǎn)下降20%-30%，我們預(yù)估2021/2022作物年度新疆紅棗產(chǎn)量環(huán)比下降30%。另外，次生產(chǎn)區(qū)陜西、山西、河北均存在減產(chǎn)，預(yù)估全國減產(chǎn)30%。

3、 目前主產(chǎn)區(qū)統(tǒng)貨主流收購價(jià)格7-8.5元/公斤，折算倉單成本是13200-14900元/噸。重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)區(qū)收購價(jià)格變動(dòng)，今年新疆核桃減產(chǎn)也出現(xiàn)搶購情況，不排除在產(chǎn)量明晰后，紅棗收購價(jià)格繼續(xù)上漲可能。紅棗需求具有明顯的季節(jié)性規(guī)律，需求端開始逐步進(jìn)入旺季，銷區(qū)現(xiàn)貨的啟動(dòng)可能仍需要一段時(shí)間發(fā)酵，遠(yuǎn)月合約是比較好的做多標(biāo)的。