應(yīng)收賬款是衡量上市公司經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量的重要指標(biāo)。

《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，截至2021年9月30日，A股有102家上市公司應(yīng)收賬款超百億元；327家上市公司的應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比例高于100%，其中123家上市公司1-9月份實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為虧損，33家上市公司已經(jīng)“戴帽”。

“每個(gè)行業(yè)應(yīng)收賬款周期有很大不同，比如建筑行業(yè)，應(yīng)收賬款周期長(zhǎng)，應(yīng)收賬款就會(huì)高，而零售行業(yè)周期短，應(yīng)收賬款就較低?！币晃徊辉妇呙臅?huì)計(jì)師向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“一般而言，上市公司應(yīng)收賬款周期過長(zhǎng)、占營(yíng)業(yè)收入比過高，是行業(yè)地位不穩(wěn)、客戶回款不佳的表現(xiàn)，會(huì)導(dǎo)致上市公司現(xiàn)金流緊缺，資金鏈出現(xiàn)緊張。”

應(yīng)收賬款增速過快

業(yè)績(jī)注水或有可能

應(yīng)收賬款占營(yíng)收比重高、增速快是投資者時(shí)常要警惕的兩個(gè)指標(biāo)。

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至今年前三季度末，從應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比例來看，327家上市公司該項(xiàng)指標(biāo)高于100%，*ST金洲等8家ST公司及藍(lán)盾股份的該項(xiàng)指標(biāo)高于1000%。從應(yīng)收賬款的增速來看，669家上市公司截至9月末的應(yīng)收賬款同比增速超50%，257家上市公司該項(xiàng)指標(biāo)超100%。

中國(guó)鐵物截至2021年9月末的應(yīng)收賬款為108億元，相比2020年年底63.6億元的應(yīng)收賬款約，增幅為70.24%；而同比去年前三季度應(yīng)收賬款額度，增幅超1137%。

對(duì)于應(yīng)收賬款增長(zhǎng)比例，中國(guó)鐵物表示，主要系業(yè)務(wù)開拓，規(guī)模增長(zhǎng)及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化所致。據(jù)了解，中國(guó)鐵物2020年度實(shí)施了股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)、重大資產(chǎn)出售、發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨配套募集資金的重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目。目前，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為以面向軌道交通產(chǎn)業(yè)為主的物資供應(yīng)鏈管理及軌道運(yùn)維技術(shù)服務(wù)和工程建設(shè)物資生產(chǎn)制造及集成服務(wù)。

值得一提的是，中國(guó)鐵物的營(yíng)收及凈利潤(rùn)增速卻遠(yuǎn)低于應(yīng)收賬款增速。中國(guó)鐵物2021年三季報(bào)顯示，公司1-9月份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)35.32%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.97%。其中第三季度（7-9月份），公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)41.25%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為下滑40.5%。（中國(guó)鐵物財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比均為調(diào)整后數(shù)據(jù)）

云南白藥在公布2021年三季度成績(jī)單后，公司的賒銷模式引發(fā)了關(guān)注。同花順數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，云南白藥的應(yīng)收賬款分別約為18.5億元、20.4億元、35.5億元，分別占到當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例為6.94%、6.87%、10.85%。而截至2021年三季度末，云南白藥的應(yīng)收賬款已經(jīng)高達(dá)66.4億元，較上年同期上漲135.92%。對(duì)于2021年三季度應(yīng)收賬款的大幅上漲，云南白藥在財(cái)報(bào)中表示，主要是“省醫(yī)藥應(yīng)收款增加”。

不過，應(yīng)收賬款增加并未帶來業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，云南白藥今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收283.63億元，同比增長(zhǎng)18.52%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)24.51億元，同比下降42.38%，其中第三季度凈利潤(rùn)同比下降63.94%。

“應(yīng)收賬款形成原因是企業(yè)的賒銷，即企業(yè)銷售產(chǎn)品賬務(wù)上已經(jīng)確認(rèn)為收入，但是貨款還沒有收回。公司應(yīng)收賬款占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入比例過高，這相當(dāng)于部分收入是‘紙上富貴’?！币晃黄髽I(yè)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。

應(yīng)收賬款占比過高：

企業(yè)經(jīng)營(yíng)“成長(zhǎng)性”幾何？

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至今年前三季度末，15家上市公司的應(yīng)收賬款超500億元。其中，陜西建工等5家上市公司應(yīng)收賬款超1000億元。

“應(yīng)收賬款高，終歸不是一件好事。如果應(yīng)收賬款長(zhǎng)時(shí)間無法收回，就會(huì)面臨成為壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，成為壞賬之后就會(huì)形成對(duì)公司利潤(rùn)的吞噬。不僅如此，應(yīng)收賬款對(duì)公司現(xiàn)金流的影響也是個(gè)大問題，公司運(yùn)營(yíng)中的人工、物料等都需要付出成本，如果現(xiàn)金流不足以支撐公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)，就會(huì)面臨十分嚴(yán)峻的局面?！鄙鲜霾辉妇呙臅?huì)計(jì)師表示。

前段時(shí)間受到多家機(jī)構(gòu)調(diào)研的恒華科技，其三季報(bào)表現(xiàn)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月末，恒華科技應(yīng)收賬款占營(yíng)收比重高達(dá)344.11%。近年來，恒華科技應(yīng)收賬款規(guī)模不斷擴(kuò)大。2018年公司應(yīng)收賬款為9.49億元，2020年底攀升至12.77億元，到今年前三季度應(yīng)收賬款已經(jīng)達(dá)到13.69億元。伴隨著應(yīng)收賬款不斷增加的是公司營(yíng)業(yè)收入逐年降低。2018年以來，公司營(yíng)業(yè)收入從11.84億元下降至2020年的9.65億元，且下降幅度還在不斷擴(kuò)大。2021年前三季度營(yíng)業(yè)收入為3.98億元，降幅達(dá)22.77%。

針對(duì)應(yīng)收賬款占營(yíng)收比重不斷上漲的問題，恒華科技對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》表示，2015年以來，公司承接了一些客戶的EPC（設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工）業(yè)務(wù)，受到EPC項(xiàng)目執(zhí)行周期較長(zhǎng)、驗(yàn)收環(huán)節(jié)及審批流程等因素影響，致使公司的應(yīng)收賬款有所增加。2021年初，公司確立了“BIM平臺(tái)軟件及行業(yè)數(shù)字化應(yīng)用和運(yùn)營(yíng)的服務(wù)商”戰(zhàn)略定位，逐步清理退出墊資較多的EPC業(yè)務(wù)。

恒華科技財(cái)報(bào)顯示，2018-2019年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)值，2020年回正之后在今年前三季度又再度為負(fù)值。這種情況下公司如何維持正常運(yùn)營(yíng)？查詢公告發(fā)現(xiàn)，2018年，恒華科技曾兩次引入戰(zhàn)投，之后又多次向銀行申請(qǐng)授信，2019年，向中國(guó)民生銀行北京分行和興業(yè)銀行北京通州支行申請(qǐng)授信，授信期限為1年。2020年向中國(guó)建設(shè)銀行北京地壇支行等申請(qǐng)授信，授信期為1年。

今年公司又向?qū)幉ㄣy行北京分行等申請(qǐng)綜合授信，授信期為1年；并在三季報(bào)公布當(dāng)天公布，向興業(yè)銀行北京通州北苑支行申請(qǐng)總額不超過4億元的綜合授信，授信期為1年。

這種操作方式是否有利于公司的長(zhǎng)期發(fā)展？“不斷融資，是為了緩解應(yīng)收款占比增加導(dǎo)致回籠資金不足而影響到日常經(jīng)營(yíng)的支出。這樣處理，主要是在原本壞賬的風(fēng)險(xiǎn)下、進(jìn)一步增加新的資金成本負(fù)擔(dān)?！毕沩炠Y本董事沈萌對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》說。

對(duì)于現(xiàn)金流的問題，恒華科技表示，伴隨著公司戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，盈利模式逐步多元化，公司現(xiàn)金流狀況將得到一定程度的改善。

應(yīng)收賬款調(diào)節(jié)利潤(rùn)

企業(yè)營(yíng)收“含金量”縮水

應(yīng)收賬款成為一些上市公司調(diào)節(jié)收入以美化業(yè)績(jī)、甚至是虛增收入的會(huì)計(jì)處理方式。然而，一旦“暴雷”，會(huì)讓上市公司終嘗“苦果”。

陷入重整的*ST眾泰就是其中之一。應(yīng)收賬款減值是*ST眾泰持續(xù)虧損的重要原因。2017年度至2020年度，公司的應(yīng)收賬款分別為46.55億元、62.18億元、46.39億元、33.34億元。2017年以來，*ST眾泰連續(xù)多年進(jìn)行大額計(jì)提應(yīng)收賬款減值，其中，2017年至2018年應(yīng)收賬款減值額度相對(duì)較低，分別是2132.5萬(wàn)元、1.25億元。而過了業(yè)績(jī)對(duì)賭期，*ST眾泰在2019年、2020年分別計(jì)提應(yīng)收賬款減值4.59億元、36.86億元。在2021年半年報(bào)發(fā)布時(shí)，*ST眾泰計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備3.15億元。另外，*ST眾泰賬上仍有大額應(yīng)收賬款。根據(jù)公司發(fā)布的2021年三季報(bào)，公司應(yīng)收賬款為29億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例為474.8%。

對(duì)此，沈萌表示，“應(yīng)收賬款經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)一定比例的壞賬，原因在于對(duì)方的支付能力有問題，而企業(yè)又希望能產(chǎn)生更高的銷售收入，這就必然導(dǎo)致企業(yè)的銷售成本在計(jì)提后變相增加，侵蝕利潤(rùn)空間。”

海倫哲股東內(nèi)斗曝光了往年的并購(gòu)暗雷，成為資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。其中，焦點(diǎn)之一是海倫哲并購(gòu)連碩科技被舉報(bào)存在通過應(yīng)收賬款虛增收入。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)融合創(chuàng)新發(fā)展中心主任陳端表示，人為調(diào)節(jié)利潤(rùn)肯定不符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求。上市公司為保持對(duì)外業(yè)績(jī)披露的穩(wěn)定夸大經(jīng)營(yíng)成果，或者為避稅虛減收入、不合理計(jì)提壞賬準(zhǔn)備等都涉嫌違規(guī)。比如公司將已經(jīng)損失的資產(chǎn)轉(zhuǎn)入其他應(yīng)收款科目?使虧損不體現(xiàn)出來并虛增利潤(rùn)。再如不少企業(yè)明知某些高齡應(yīng)收賬款已成壞賬?但為了虛增利潤(rùn)不予沖銷?或者為了隱匿利潤(rùn)而多提準(zhǔn)備金。這些都損害了公眾和中小股東的知情權(quán)，需要強(qiáng)化審計(jì)監(jiān)督和違規(guī)追責(zé)，形成震懾效應(yīng)。