“自11月15日開始，短短5個工作日內(nèi)，我司已收到超過50家上市公司的（董事責(zé)任險）采購咨詢?！?1月23日，平安產(chǎn)險相關(guān)負責(zé)人對紅星資本局說道。

而據(jù)東方財富Chioce數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，截至11月21日，今年共有154家A股上市公司發(fā)布了董事責(zé)任險（以下簡稱“董責(zé)險”）購買計劃，同比大幅增長53%。

平安產(chǎn)險銷售人員對紅星資本局介紹說，董責(zé)險核心保障的，就是上市公司虛假陳述風(fēng)險所帶來的監(jiān)管調(diào)查、股民索賠等，主要賠付的損失包括律師費、賠償金、輿情費用、專家費用。2020年全年，行業(yè)內(nèi)有570家上市公司投保董責(zé)險，合計投保保費近1億元。預(yù)計未來上市公司董責(zé)險保險費會有明顯漲幅。

近日，繼上市公司“獨董離職潮”后，董責(zé)險也受到了外界關(guān)注。但紅星資本局采訪了解到，雖然董責(zé)險在一定程度上分散了上市公司高管的責(zé)任風(fēng)險，但這并不意味著他們可以“高枕無憂”。

董責(zé)險需求激增

5天50余家上市公司咨詢

11月12日，康美藥業(yè)案一審落地。作為新證券法確立中國特色證券特別代表人訴訟制度后的首個案件，一審判決中，*ST康美5名兼職獨董應(yīng)承擔(dān)5%-10%的巨額連帶賠償責(zé)任，合計金額高達3.69億元，遠超公司年報中披露的一年數(shù)萬元的獨董薪酬。

受此案影響，近期，A股上市公司頻頻公告獨董辭職引起熱議。與此同時，能夠分散獨董履職風(fēng)險的董責(zé)險也引起了更多上市公司的關(guān)注。

公開資料顯示，董責(zé)險20世紀30年代發(fā)端于美國。2002年1月7日，我國《上市公司治理準則》第三十九條規(guī)定，經(jīng)股東大會批準，上市公司可以為董事購買責(zé)任保險。之后，中國平安、中國人保、華泰財險等險企相繼推出董責(zé)險相關(guān)產(chǎn)品。2002年1月24日，萬科A與中國平安簽訂首份保單，成為董責(zé)險首個買家。

11月23日，平安產(chǎn)險在接受紅星資本局采訪時表示：“在康美藥業(yè)案一審落地后，董責(zé)險再迎小高峰。自11月15日開始，短短5個工作日內(nèi)，我司已收到超過50家上市公司的采購咨詢?！?/p>

平安產(chǎn)險稱，2020年至2021年10月，行業(yè)新增投保董責(zé)險的A股上市公司300余家，整體投保率提升了50%以上；截至2021年10月底，市場已有約650家A股上市公司投保董責(zé)險，投保率約為15%。

而此前，據(jù)媒體報道，2002-2019年的近20年間，投保董責(zé)險的A股上市公司總共不到400家。

僅上市公司可投保

主要賠付律師費、賠償金、輿情費用等

“董責(zé)險是非常小眾的險種，很少有人問，但最近也有客戶來咨詢這個事?！?1月22日，紅星資本局以咨詢者身份致電中國平安貴賓服務(wù)專線時，平安產(chǎn)險銷售人員說。

據(jù)了解，董責(zé)險，全名為董事、監(jiān)事、高級管理人員及公司賠償責(zé)任保險，是對上市或非上市公司董事、監(jiān)事及高級職員在執(zhí)行公司管理職務(wù)時，因不當(dāng)行為遭受股東、雇員、政府機構(gòu)、客戶或其他第三方提出的訴訟或調(diào)查而遭受的經(jīng)濟損失進行賠償?shù)谋ｋU合同。

該險種的賠償責(zé)任主要包括兩部分：一是個人應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任及公司為個人責(zé)任進行的補償；另一部分是公司自身的責(zé)任，承保范圍包括庭外和解、判決或和解損失、律師費以及對于公司事務(wù)正式調(diào)查的抗辯費用等。

根據(jù)上述銷售人員提供的保險條款顯示，簡單來說，董責(zé)險在平安產(chǎn)險內(nèi)核心保障的，就是上市公司虛假陳述風(fēng)險所帶來的監(jiān)管調(diào)查、股民索賠等，主要賠付的損失包括律師費、賠償金、輿情費用、專家費用。

該銷售稱，“只有上市公司或IPO公司可以投保，高管個人是不能投保的?！?/p>

平安產(chǎn)險認為，受監(jiān)管趨嚴和董責(zé)險投保率提升的影響，未來各大保司董責(zé)險賠付率有所提升是正常且可預(yù)期的。

去年570家公司保費近1億

游族網(wǎng)絡(luò)預(yù)算保費不超90萬，限賠5000萬

董責(zé)險保費和費率情況如何呢？

“保費和費率已經(jīng)是很深入的問題了，這涉及最后成交的價格了，需要客戶提供材料，然后我們上報了之后才能給出最終的保費?！鄙鲜銎桨伯a(chǎn)險銷售人員對紅星資本局表示，無法確定上市公司大范圍的董責(zé)險保費和費率，“每個公司都不一樣的，基本上沒有一個標準的恒定費率，都是要有一些相關(guān)材料，然后核保才能報出來?！?/p>

紅星資本局注意到，目前已經(jīng)投保董責(zé)險的A股上市公司和相關(guān)險企均未公布董責(zé)險具體投保細節(jié)，投保價格和費率也無從得知。

但平安產(chǎn)險方面對紅星資本局介紹，2020年全年，行業(yè)內(nèi)有570家上市公司投保董責(zé)險，合計投保保費近1億元?！皬臄?shù)據(jù)來看，過往的保險費率嚴重偏低，可以預(yù)計，未來上市公司董責(zé)險保險費將有明顯漲幅，直到達到合理水平。”

另外，根據(jù)一些上市公司已公布的董責(zé)險保費預(yù)算及保額情況，大致可以推算國內(nèi)董責(zé)險投保價格及保險杠桿比例。

游族網(wǎng)絡(luò)（002174.SZ）2021年4月發(fā)布公告稱，公司今年董責(zé)險預(yù)算保費為不超過人民幣90萬元，賠償限額為不超過人民幣5000萬元，保險杠桿為55.6：1。

游族網(wǎng)絡(luò)公告截圖

而在2020年轟動一時的瑞幸咖啡財務(wù)造假案，有媒體報道稱其董責(zé)險總保額達2500萬美元。據(jù)《中國經(jīng)營報》報道，瑞幸咖啡董責(zé)險保單組成的“共保體”一共有4層，“底層共保體”由8家中資公司組成，包括中國平安產(chǎn)險、中國太保產(chǎn)險、中國人保財險、中華聯(lián)合財險、國任財險、大地保險、錦泰財險、前海財險。

過去一年費率明顯上漲

七成公司保額上升仍可能“不夠賠”

平安產(chǎn)險對紅星資本局表示：“過去一年中，A股上市公司董責(zé)險的費率水平較過往年度已出現(xiàn)明顯上漲，部分項目更是有翻倍漲費的跡象?！?/p>

另外，據(jù)證券日報報道，根據(jù)公開披露的公告信息，已采購董責(zé)險的A股上市公司中，有超過50%的最高保額在5000萬元人民幣或以下；而在新證券法施行后，2020年新采購董責(zé)險的A股上市公司中，有70%將其保障額度提升至5000萬元至1億元人民幣。

盡管七成上市公司都提高了保額，但仍可能出現(xiàn)不夠賠的情況。

在康美藥業(yè)一審判決中，投資者最終獲賠24.59億元，5名獨董合計被判承擔(dān)民事賠償連帶責(zé)任高達3.69億元，遠超多數(shù)上市公司1億元的保額。

平安產(chǎn)險稱：“康美藥業(yè)案將對市場起到示范效果，未來A股上市公司投保（董責(zé)險）的保障額度可能持續(xù)上漲，以更好地應(yīng)對其自身及其董監(jiān)高實際面臨的風(fēng)險敞口。另外，近期可能將出現(xiàn)部分保險公司收緊核保政策、上調(diào)費率，甚至退出或進一步縮小承保能力等情況。”

購買后并非“高枕無憂”

故意違法等行為不在承保范圍內(nèi)

“董責(zé)險”雖一定程度上分散了董事、監(jiān)事、高級管理人員因過失等帶來的法律責(zé)任風(fēng)險，但也并不是就此可以“高枕無憂”。

紅星資本局了解到，故意違法犯罪行為就不在董責(zé)險承保范圍內(nèi)。

根據(jù)平安產(chǎn)險銷售人員提供的保險條款，該險種在平安產(chǎn)險內(nèi)的責(zé)任免除，核心在于故意行為認定，包括：已知行為；故意行為；罰金、罰款、違法所得；控股股東提起的請求四種情況。

其具體解釋為，保險期間開始前已發(fā)生的賠償請求、被保險人已知或應(yīng)當(dāng)知道的可賠情況或賠償請求所引起的損失；違反法律、法規(guī)或規(guī)章的行為；中國大陸或A股所涉及的行政罰款；控股股東、實際控制人提起的賠償請求。四種情況不在承保范圍內(nèi)。

其中，故意違法行為包括欺詐發(fā)行、內(nèi)幕交易、操縱市場、編造虛假銷售行為或虛假客戶、偽造文件、虛構(gòu)財務(wù)數(shù)據(jù)等欺詐、主觀故意行為或損害社會公共利益的行為；其他被保險人的主觀故意行為或故意犯罪行為。

平安產(chǎn)險補充稱，除此之外，公司還設(shè)定了適當(dāng)?shù)拿赓r額來避免成為上市公司的保護傘，“免賠額的主要作用之一即實現(xiàn)保險公司與被保險人一定程度上的風(fēng)險共擔(dān)。一旦出現(xiàn)風(fēng)險事件，相應(yīng)被保險人于免賠額以內(nèi)的損失將由其自行承擔(dān)，反向要求其務(wù)必日常做到勤勉盡責(zé)，避免自身財務(wù)受損?！?/p>

平安產(chǎn)險對紅星資本局表示，傳統(tǒng)董責(zé)險本身屬于舶來品，目前在本土化的過程里，還存在一些實際操作上的技術(shù)難點，主要表現(xiàn)在以下三個方面：

“第一是信息嚴重的不對稱。董責(zé)險的核保工作主要依賴于上市公司自身的公告和市場公開信息，諸如關(guān)聯(lián)交易重大遺漏等問題，原則上更是無法通過正常手段獲悉。

第二是需要專業(yè)化的管理模式。A股上市公司的風(fēng)險環(huán)境有著高度的本地化特點，并處于不斷變化的狀態(tài)，這需要聘請有相關(guān)經(jīng)驗及背景的核保人員進行集中核保管理。

第三是行業(yè)內(nèi)部分險企風(fēng)險認知不足。目前A股上市公司的董責(zé)險投保率僅為15%左右，市場覆蓋率不足導(dǎo)致保險公司無法完全通過大數(shù)法則來了解風(fēng)險。而部分保險公司為搶占市場份額，采取低價策略或不合理的保險條款進行承保，也不利于市場環(huán)境。”