今年以來(lái)，消費(fèi)板塊先后雖經(jīng)歷多次波動(dòng)，但最終未能形成較大規(guī)模趨勢(shì)性行情。在此背景下，消費(fèi)主題基金呈現(xiàn)整體疲軟態(tài)勢(shì)?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)Wind最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月30日，210只消費(fèi)主題基金（含ETF和C類(lèi)）年內(nèi)平均收益率為-3.52%，與年初相差懸殊。

對(duì)此，嘉實(shí)基金大消費(fèi)總監(jiān)吳越表示，今年A股市場(chǎng)波動(dòng)較大，主題基金收益率同樣難以獨(dú)善其身，首尾業(yè)績(jī)懸殊反映出各消費(fèi)主題基金在配置上存在較大差異。

年內(nèi)消費(fèi)股青睞度下降

今年以來(lái)，鋰電和芯片等景氣賽道個(gè)股對(duì)投資者的吸引力持續(xù)不減，而傳統(tǒng)消費(fèi)藍(lán)籌股卻逐漸進(jìn)入底部，雖然經(jīng)歷幾次反彈，但景氣度仍表現(xiàn)平平，消費(fèi)類(lèi)個(gè)股市場(chǎng)人氣尚未完全恢復(fù)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月30日，有數(shù)據(jù)收錄的210只消費(fèi)主題基金（含ETF和C類(lèi)）中僅有1只收益率超過(guò)30%，7只收益率在20%-30%之間，17只收益率在10%-20%之間，33只收益率在0%-10%之間。

由此可見(jiàn)，上述210只消費(fèi)主題基金中，收益率為正的基金產(chǎn)品共計(jì)58只，占比27.62%，尚不足三成，逾七成產(chǎn)品收益率為負(fù)。

“A股市場(chǎng)年內(nèi)投資主線(xiàn)聚焦在新能源、光伏、半導(dǎo)體等高端制造業(yè)上，這些行業(yè)有產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)存在。同時(shí)，今年呈現(xiàn)出典型的資金面不夠?qū)捤傻拇媪渴袌?chǎng)特征。在此背景下，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)明顯趨勢(shì)方向，存量資金就會(huì)隨之遷移?！眳窃奖硎?，此時(shí)無(wú)論是內(nèi)資還是外資都會(huì)把消費(fèi)股作為替換。

吳越進(jìn)一步表示，年內(nèi)白酒板塊不斷下跌，更多體現(xiàn)的是投資風(fēng)格轉(zhuǎn)換。而白酒股的基本面并未發(fā)生較大改變，以白酒股為代表的消費(fèi)股能否迎來(lái)再次反彈仍值得觀察。

泰達(dá)宏利總經(jīng)理助理、權(quán)益投資總監(jiān)劉欣表示，今年以來(lái)，消費(fèi)股整體表現(xiàn)一般，白酒等大市值板塊出現(xiàn)明顯回撤，中小市值消費(fèi)股呈現(xiàn)間斷性機(jī)會(huì)。例如二季度的二、三線(xiàn)白酒；四季度傳導(dǎo)通脹能力較強(qiáng)的消費(fèi)電子板塊等。同時(shí)，今年消費(fèi)行業(yè)內(nèi)部分化極大。例如可選消費(fèi)中，汽車(chē)及汽車(chē)零部件受益于新能源汽車(chē)景氣度上行及政策驅(qū)動(dòng)，有較強(qiáng)表現(xiàn)；但必選消費(fèi)品中，尤其是白酒等板塊，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛B加前期估值較高，回撤較明顯。板塊景氣度差異導(dǎo)致資金追逐熱點(diǎn)，進(jìn)而造成今年消費(fèi)主題基金業(yè)績(jī)懸殊。

值得注意的是，近一半的消費(fèi)主題基金年內(nèi)收益率保持在-10%至0%之間。對(duì)此多位基金經(jīng)理則認(rèn)為，今年消費(fèi)賽道景氣度一般，短期業(yè)績(jī)很難反映基金收益真實(shí)水平。例如，吳越表示，消費(fèi)板塊的大容納度導(dǎo)致同類(lèi)消費(fèi)基金業(yè)績(jī)相差較大，但短期業(yè)績(jī)并不能反映其真實(shí)水平。以嘉實(shí)消費(fèi)精選A為例，截至目前，其在近兩年的業(yè)績(jī)回報(bào)實(shí)現(xiàn)翻倍，總回報(bào)率達(dá)119.78%，超同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)66.41%。

有產(chǎn)品管理規(guī)模近300億元

消費(fèi)主題基金管理規(guī)模變動(dòng)同樣備受市場(chǎng)關(guān)注。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在上述210只基金中，目前管理規(guī)模最高的產(chǎn)品逼近300億元，緊隨其后的產(chǎn)品管理規(guī)模勉強(qiáng)突破200億元，剩余208只產(chǎn)品管理規(guī)模不足100億元。由此可見(jiàn)今年以來(lái)，消費(fèi)主題基金整體管理規(guī)模呈現(xiàn)流出勢(shì)頭。

12月份，各類(lèi)基金進(jìn)入年度收益率沖刺階段，消費(fèi)股能否借機(jī)迎來(lái)反彈？哪些賽道可能助力消費(fèi)主題基金收益率增長(zhǎng)？對(duì)此吳越認(rèn)為，對(duì)于后期消費(fèi)股的研究將從需求、供給和商業(yè)模式三個(gè)視角來(lái)尋找機(jī)會(huì)。例如需求視角下，最有機(jī)會(huì)的是必選消費(fèi)、白酒細(xì)分賽道中的高端及超高端賽道，以及代際變遷背景下的新興消費(fèi)品；此外，在新興賽道方面，可關(guān)注三個(gè)方向：一是女性消費(fèi)品、二是年輕消費(fèi)類(lèi)別、三是獨(dú)處消費(fèi)品（寵物、外賣(mài)等陪伴性和便利性的消費(fèi)需求）。

劉欣認(rèn)為，經(jīng)歷今年消費(fèi)股整體估值底部后，未來(lái)消費(fèi)板塊的投資性?xún)r(jià)比將逐漸顯現(xiàn)，投資機(jī)會(huì)主要集中在可選消費(fèi)中高景氣度新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、各類(lèi)智能家居，可選消費(fèi)中受益通脹傳導(dǎo)且估值合理的公司。此外，考慮到外資回流因素，高估值板塊或有一定壓力，而低估值中小市值板塊則會(huì)相對(duì)堅(jiān)挺。

易米基金相關(guān)人士對(duì)本報(bào)記者表示，長(zhǎng)期看好消費(fèi)市場(chǎng)和良好的經(jīng)濟(jì)前景。前期消費(fèi)股經(jīng)過(guò)調(diào)整，部分公司已顯現(xiàn)出長(zhǎng)期投資布局機(jī)會(huì)，相信消費(fèi)行業(yè)一定會(huì)孕育出超大型企業(yè)。同時(shí)，公司將積極布局被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品外，在主動(dòng)權(quán)益，固定收益等方面也將做好準(zhǔn)備。