恒生指數(shù)再度跌至24000點下方，今年以來，恒指累計下跌13.79%，全年呈現(xiàn)出陰跌不止的走勢。與此同時，恒生科技指數(shù)距離今年8月低點僅有一步之遙的空間，從今年的走勢分析，恒生科技指數(shù)累計下跌28.45%，今年以來港股的投資體驗并不佳。

此外，從今年10月份以來，港股市場卻呈現(xiàn)出新股破發(fā)潮的趨勢。自10月份至今，已有多家港股成功發(fā)行上市，但除了微創(chuàng)機器人-B首日上市小幅上漲之外，其余港股新股基本上呈現(xiàn)出微跌或者收跌的走勢。新股首日破發(fā)，對很多投資者來說，本以為可以撿到便宜，但從新股上市以來，整體走勢并不樂觀。在此期間，除了微創(chuàng)機器人-B出現(xiàn)了38.89%漲幅和京城佳業(yè)勉強走平外，其余港股新股均出現(xiàn)了雙位數(shù)的跌幅。由此可見，今年四季度港股市場的賺錢效應(yīng)是非常不佳的。

一方面是恒指創(chuàng)出近13個月的新低，另一方面是港股新股陷入了破發(fā)潮，港股市場的投資信心也跌入了低谷。但是，在港股市場持續(xù)低迷的背后，其實與幾方面影響因素有關(guān)。

第一、港股科技股受到了頻繁拋售，部分知名科技巨頭企業(yè)，從年內(nèi)高點出現(xiàn)了腰斬的跌幅，市場對科技股的投資邏輯與估值體系的態(tài)度發(fā)生了實質(zhì)性的轉(zhuǎn)變。另外，隨著港股科技股的盈利增速的明顯放緩，相應(yīng)的估值水平不跌反漲，市場對科技股的估值定價更是陷入了悲觀局面。

第二、從今年8月1日起，港股印花稅上調(diào)30%，并從0.1%上調(diào)至0.13%的水平。不過，與A股市場的印花稅單向征收相比，港股市場的印花稅采取的是雙向征收的形式，所以對港股投資者來說，投資成本顯著提升，對港股市場的投資吸引力自然也就大打折扣了。

第三、這些年來，港股市場基本上圍繞著2萬點至3萬點之間波動，且整體投資體驗并不佳。如果僅以恒生指數(shù)作為參考標(biāo)的，自2007年高點買入至今，仍然未能夠成功解套，在過去十四年時間內(nèi)，港股市場的整體增值效果并不理想。

第四、與A股相似的是，多年來港股市場的擴容力度比較明顯，且這些年加入了不少大型企業(yè)的IPO。隨著市場擴容步伐的持續(xù)提速，實際上也造成了市場指數(shù)的相對失真，這些年來股市市值的快速增長，卻主要由IPO擴容做出貢獻。

與A股市場類似，港股市場的指數(shù)參考性不強。如果只是做指數(shù)型基金，也許更適合寬幅震蕩的投資策略，但并不適宜做長線價值投資。

近年來，港股市場已經(jīng)發(fā)生了明顯分化的走勢，市場指數(shù)的失真化意味越來越明顯了。但是，考慮到港股市場的投資風(fēng)格變幻莫測，結(jié)合港股市場仙股遍地的因素，實際上對普通投資者來說，未必適應(yīng)港股市場的投資。

與之相比，雖然多年來A股市場的投資體驗不是很好，但因具備足夠的市場流動性優(yōu)勢，所以A股市場的賺錢效應(yīng)會高于港股市場。退一步思考，即使遇到了市場的“黑天鵝”事件，但也不至于出現(xiàn)單日大跌80%以上的情景，更不容易發(fā)生流動性陷阱的問題。

在A股市場和港股市場，我們不宜把過多的目光專注于上市公司的估值水平，而是更需要注重企業(yè)的持續(xù)成長能力與市場的流動性問題。假如某家上市公司具備了足夠的流動性與充足的賺錢效應(yīng)，即使它的估值不那么便宜，但它的投資安全性卻明顯高于部分缺乏流動性的低估值股票。換言之，決定股價漲跌的主要因素，并非估值本身，而是看市場流動性強弱與賺錢效應(yīng)的大小