今年以來，券商通過發(fā)行證券公司債、證券公司次級債、短期融資券三大形式，累計募資16662.45億元，在去年同期高基數(shù)下增長0.85%。

對于券商年內(nèi)密集發(fā)債“補血”，中信改革發(fā)展研究基金會研究員趙亞赟在接受《證券日報》記者采訪時表示，“券商發(fā)債一是為了大力發(fā)展重資本的各類創(chuàng)新業(yè)務(wù)；二是證券行業(yè)競爭激烈，頭部效應(yīng)凸顯，各家公司亟需做大做強，為此募集資金來擴大業(yè)務(wù)和資產(chǎn)規(guī)模?！?/p>

證券公司債仍是券商最主要融資途徑之一

今年以來，券商共發(fā)行證券公司債、證券公司次級債合計10833.45億元，同比增長26.87%。其中，證券公司債仍是券商最主要的融資途徑之一，年內(nèi)已有多家券商拋出超大額度公司債。從已發(fā)行方面來看，券商共發(fā)行351只證券公司債，發(fā)行總額達(dá)8523.4億元（占總發(fā)債規(guī)模的51.15%），同比增長21.68%，票面利率在2.4%至6%之間。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，有21家券商今年發(fā)行證券公司債總額已超過100億元。其中，國泰君安、華泰證券、申萬宏源、廣發(fā)證券4家券商發(fā)行證券公司債均超600億元。

自券商獲準(zhǔn)公開發(fā)行次級債券后，不少券商公開發(fā)行次級債的意愿強烈，進(jìn)一步拓寬了券商發(fā)債渠道。今年以來，券商已發(fā)行90只次級債，合計發(fā)行總額2310.05億元（占總發(fā)債規(guī)模的13.86%），同比增長50.61%；其中有72只券商次級債全部為公開發(fā)行，票面利率在3.05%至6%之間。

粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔表示，“證監(jiān)會放開公開發(fā)行次級債券限制，允許證券公司公開發(fā)行次級債券，為證券公司發(fā)行減記債等其他債券品種預(yù)留空間。次級債發(fā)行門檻較低，且收益相對更高，在政策放寬背景下，券商的發(fā)債渠道進(jìn)一步拓寬，同時次級債能夠使券商有效地使用杠桿，增強風(fēng)險防范能力。”

與證券公司債相比，短期融資券具備發(fā)行門檻低、周期短、能快速補充公司運營資金等特點，已成為券商補充流動性的主要渠道之一，但年內(nèi)的發(fā)行卻“遇冷”。今年以來，券商共發(fā)行262只短期融資券，合計發(fā)行總額為5829億元（占總發(fā)債規(guī)模的34.98%），同比下降26.98%。

“短期融資券主要是補充準(zhǔn)備金和流動資金，去年券商整體業(yè)績變好，今年這種需求已經(jīng)大大緩解了。不論是擴大規(guī)模還是發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，都是長期的任務(wù)；所以券商募集資金以公司債和次級債為主順理成章?！壁w亞赟向記者解釋。

19家券商新增借款累計超4000億元

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，今年以來，截至目前，至少有19家券商披露了新增借款情況（新增借款超過上年末凈資產(chǎn)的20%或40%觸發(fā)信披標(biāo)準(zhǔn)），累計新增借款額4069.58億元。其中，發(fā)行債券是券商新增借款大幅增加的主要因素之一。

有8家券商新增借款均已超上年末凈資產(chǎn)的40%。新增借款額占上年末凈資產(chǎn)比例最高的是山西證券，截至11月30日，山西證券累計新增借款108.19億元，占上年末凈資產(chǎn)的61.99%；其新增借款主要包括公司債券、次級債券、美元債、拆入資金及正回購業(yè)務(wù)規(guī)模增加所致。其次是中金公司，截至9月30日，中金公司累計新增借款412.98億元，占上年末凈資產(chǎn)的57.51%；其新增借款主要包括新增發(fā)行債券所致。

當(dāng)前，券商的負(fù)債率不斷攀升。中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，證券行業(yè)平均風(fēng)險覆蓋率252.34%（監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)≥100%），平均資本杠桿率23.59%（監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)≥8%），平均流動性風(fēng)險覆蓋率235.89%（監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)≥100%），平均凈穩(wěn)定資金率153.66%（監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)≥100%），行業(yè)整體風(fēng)控指標(biāo)優(yōu)于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，合規(guī)風(fēng)控水平健康穩(wěn)定。

趙亞赟告訴記者：“對金融機構(gòu)來說，合理范圍內(nèi)的負(fù)債多、杠桿高并不是壞事，關(guān)鍵是盈利能力，如果盈利能力強，多加杠桿就能多獲利。隨著金融科技的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)券商模式逐漸興起，證券公司轉(zhuǎn)型也需要大量資金?！?/p>