近日，證監(jiān)會(huì)就修改《內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制若干規(guī)定》公開(kāi)征求意見(jiàn)，明確“滬深股通投資者不包括內(nèi)地投資者”，規(guī)范內(nèi)地投資者返程交易行為，對(duì)所謂“假外資”從嚴(yán)監(jiān)管。

依法加強(qiáng)對(duì)“假外資”的監(jiān)管，既是持續(xù)完善滬深股通機(jī)制、保護(hù)普通投資者利益的需要，更是我國(guó)資本市場(chǎng)統(tǒng)籌開(kāi)放和安全的必要之舉。

設(shè)立滬深股通交易渠道，本意是便利境外投資者通過(guò)香港經(jīng)紀(jì)商投資A股市場(chǎng)。自從滬深股通開(kāi)通以來(lái)，這一機(jī)制整體運(yùn)行平穩(wěn)，在引入境外長(zhǎng)期資金、推進(jìn)市場(chǎng)互聯(lián)互通方面發(fā)揮了積極作用。

不過(guò)，出于獲取更低配資成本、躲避監(jiān)管等動(dòng)因，近年來(lái)，有部分內(nèi)地投資者在香港開(kāi)立證券賬戶及北向交易權(quán)限，通過(guò)滬深股通交易A股，給市場(chǎng)造成了北向交易中有“假外資”的印象。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)，目前此類(lèi)交易總體規(guī)模不大，交易金額在北向交易中的占比保持在1%左右。投資者數(shù)量約有170萬(wàn)名，大部分無(wú)實(shí)際交易，近3年有北向交易的內(nèi)地投資者約有3.9萬(wàn)名。

雖然這一數(shù)字看上去不足為道，但潛伏的危害卻不容忽視。北向資金一向有“聰明錢(qián)”之稱，資金動(dòng)向?qū)ζ胀ㄍ顿Y者的投資決策有一定影響。內(nèi)資披上“外資馬甲”，較容易躲避內(nèi)地監(jiān)管，對(duì)A股普通投資者投資決策進(jìn)行干擾，存在跨境操縱等潛在風(fēng)險(xiǎn)。

從證監(jiān)會(huì)過(guò)往披露的查處案件看，有的投資者利用多個(gè)香港賬戶和內(nèi)地賬戶，大搞暗箱操作，通過(guò)快進(jìn)快出、盤(pán)中拉抬等手法，操縱股票非法牟利。比如前幾年的唐漢博跨境操縱“小商品城”案、呂樂(lè)等人操縱“菲達(dá)環(huán)?！卑福际谴祟?lèi)手法的典型代表。此外，內(nèi)地賬戶和香港賬戶兩種途徑交易，還可能為部分不法投資者提供洗錢(qián)通道。

可見(jiàn)，對(duì)“假外資”進(jìn)行嚴(yán)監(jiān)管很有必要。“假外資”的產(chǎn)生既有悖于滬深股通交易的初衷，干擾了有關(guān)部門(mén)對(duì)外資流入規(guī)模的認(rèn)知，還擾亂了兩地證券市場(chǎng)交易秩序，增加了市場(chǎng)監(jiān)管成本。封堵內(nèi)地資金冒充外資的渠道，讓滬深股通真正屬于境外投資者，外資流向、規(guī)模等將更加真實(shí)透明，市場(chǎng)交易也將更加公平有序，有助于滬深股通和兩地市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行、健康發(fā)展。

還有人擔(dān)心從嚴(yán)監(jiān)管“假外資”將導(dǎo)致北向資金大面積流出，造成A股市場(chǎng)震動(dòng)，筆者認(rèn)為倒也不必多慮。當(dāng)前“假外資”規(guī)模較小，活躍投資者不算多，難以對(duì)資金走向造成決定性影響。同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)在制度安排上也作了充分考慮，設(shè)置一年過(guò)渡期，防止政策“緊急剎車(chē)”給投資者造成損失，盡可能地減少市場(chǎng)波動(dòng)。

總而言之，監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)管“假外資”，短期并不會(huì)明顯影響北向資金動(dòng)向，長(zhǎng)遠(yuǎn)看更有利于資本市場(chǎng)高水平雙向開(kāi)放。我國(guó)資本市場(chǎng)不斷走向規(guī)范與透明，無(wú)疑將為外資布局中國(guó)資產(chǎn)營(yíng)造更加安全穩(wěn)定的環(huán)境，有助于吸引越來(lái)越多“真外資”通過(guò)滬深股通、QFII等進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。