12月30日周四滬深兩市震蕩上行。中藥板塊則繼續(xù)維持了震蕩調(diào)整的態(tài)勢，由于近期中藥表現(xiàn)比較突出，很多中藥龍頭股出現(xiàn)了連續(xù)上攻，甚至接近歷史新高的位置，到年末可能一些資金獲利了結(jié)，造成了短期的大幅調(diào)整。

白酒在近期也出現(xiàn)了一定的回調(diào)，沒有延續(xù)之前上漲的走勢。雖然基本面上有消費稅等傳言，但是并沒有實質(zhì)性的利空。實際上春節(jié)前后是白酒等食品飲料板塊的傳統(tǒng)消費旺季，而近期多家白酒企業(yè)宣布產(chǎn)品提價，說明白酒，特別是高端白酒的需求仍然具有比較大的粘性。白酒和中藥是具有中國特色、具有民族特征的一個品牌消費品，長期來看具有強大的生命力，而從盈利能力來看，白酒、中藥等行業(yè)龍頭企業(yè)也具有比較好的財務(wù)表現(xiàn)。

從2016年我就提出白龍馬的概念，從2016年到現(xiàn)在五年多的時間，很多白龍馬已經(jīng)上漲了五倍到十倍。今年以來很多白龍馬股出現(xiàn)回調(diào)，并不是投資者對這些白龍馬股的基本面有分歧，也不是對這些白龍馬股的投資價值有分歧，而是對估值較高有分歧，經(jīng)過大幅調(diào)整之后，很多白龍馬股已經(jīng)逐步跌出了價值。今年8月份，當(dāng)消費白馬股遭到資金拋棄，白酒、醫(yī)藥、食品飲料等傳統(tǒng)消費板塊大幅下挫的時候，我管理的前海開源優(yōu)質(zhì)龍頭基金果斷進(jìn)行分批建倉，獲得了比較低的建倉成本。

做價值投資知易行難，我們只有在事后才知道股價的短期高點和低點在哪。在事前其實主要還是看短期的相對漲跌幅以及上市公司長期的投資機(jī)會，優(yōu)質(zhì)龍頭股短期的大幅調(diào)整，特別是跌幅超過40%以上之后，往往會逐步產(chǎn)生配置價值。事實上從8月份我號召大家抄底被錯殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股，到現(xiàn)在很多優(yōu)質(zhì)龍頭股從底部已經(jīng)悄悄回升了20%~30%以上，中藥龍頭更是接近歷史新高的位置看，這說明當(dāng)時的投資策略已經(jīng)初見成效。

我一直推廣價值投資理念，做好價值投資，首先我們要學(xué)習(xí)價值投資的方法，學(xué)會宏觀研究和行業(yè)分析的方法，選出好行業(yè)，然后再從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的行業(yè)或者是景氣度持續(xù)上升的行業(yè)中挑出行業(yè)最好的企業(yè)，然后耐心等待一個好的價格去配置，以時間換空間來做時間的朋友?？偨Y(jié)起來就是好行業(yè)、好公司、好價格，這是構(gòu)成價值投資的三大要素。

當(dāng)然做價值投資要成功，不僅需要這些專業(yè)的知識，更多的是要有一個良好的心態(tài)。普通人和投資大師的差別往往是在心態(tài)上，比如說一旦出現(xiàn)短期大跌，很多投資者開始質(zhì)疑之前自己的判斷，本來準(zhǔn)備持有十年的股票，可能出現(xiàn)連續(xù)三天大跌就恐慌性拋售，很難克服人性的貪婪和恐懼，實現(xiàn)底部加倉，高位減倉。甚至有人說做好價值投資，心態(tài)可能會占到90%，而專業(yè)知識可能占到10%，這說法雖然有點極端，但是也不無道理。在市場的波動中保持一份好的心態(tài)，堅持長期主義，仍然是需要反復(fù)強調(diào)的關(guān)鍵點。

今年市場的分化非常嚴(yán)重，而新能源無疑是一枝獨秀的板塊。從年初到年末，雖然經(jīng)歷過幾次大幅調(diào)整，但是新能源板塊整體上引領(lǐng)了市場，并且每次調(diào)整之后都再次創(chuàng)出新高。受此推動，前海開源清潔能源基金今年凈值表現(xiàn)較為突出，就是源于重點配置了新能源汽車、光伏、風(fēng)電和氫能源四大賽道龍頭股。

很多投資者對于新能源未來的走勢存在一定的質(zhì)疑，主要的分歧仍然是在估值較高上。在經(jīng)過一年的大幅上漲之后，很多新能源的股票估值上處于高位。我認(rèn)為對于新能源這樣的成長型的行業(yè)，不應(yīng)僅僅用傳統(tǒng)的市盈率、市凈率的方法去看，因為這些成長企業(yè)短期內(nèi)還沒有釋放出足夠的業(yè)績，而我國實現(xiàn)碳中和的目標(biāo)要到2060年，也就是未來還有很多年的發(fā)展機(jī)會。從市場占有率來看，現(xiàn)在新能源汽車的存量占比不到10%，增量占比不到20%，未來要替代傳統(tǒng)燃油車，其中發(fā)展空間依然很大；而光伏、風(fēng)電、氫能源在發(fā)電系統(tǒng)中的占比不到10%，未來也要逐漸提高到80%，所以從發(fā)展空間來看依然是值得關(guān)注。

巴菲特在《滾雪球》一書中寫到，做投資關(guān)鍵是要有“厚厚的濕雪”和“長長的山坡”，而新能源無疑非常符合這種理念。值得關(guān)注的是2022年新能源的板塊可能將會出現(xiàn)比較大的分化，一些真正有行業(yè)龍頭地位、能夠釋放出業(yè)績、能證明自身優(yōu)秀的龍頭企業(yè)將會繼續(xù)表現(xiàn)，而一些新能源概念股則可能會出現(xiàn)比較大的調(diào)整，像今年這種普漲的格局可能很難再出現(xiàn)，并且波動也可能明顯加大，所以在倉位管理上也要適當(dāng)?shù)淖鲆恍┱{(diào)整。前海開源清潔能源基金屬于靈活配置型基金，權(quán)益?zhèn)}位范圍是0~95%，通過良好的倉位控制能夠最大限度的控制凈值回撤的幅度，從而讓基金持有人有更好的體驗。根據(jù)已發(fā)布的公開信息，今年以來截止至上周五，前海開源清潔能源基金最大回撤在6%左右，體現(xiàn)了穩(wěn)增長，低回撤的特征。

格雷厄姆是價值投資的鼻祖，他在《聰明的投資者》一書中提到聰明的投資者究竟怎樣才能夠獲得良好收益。這里給大家分享一下他主要提到的五個方面：一、要清楚普通投資者不可能通過努力來成功預(yù)測股價的變動。二、努力將自己的策略建立在傳統(tǒng)的方法基礎(chǔ)上是不現(xiàn)實的。比如說等到出現(xiàn)明顯的熊市信號時購買股票，或者是用追漲殺跌的方法去抓住市場短期的波段。第三，市場每日每月的波動需要投資者用很強的意志力來防止自己做出從眾行為，保持獨立思考至關(guān)重要。四，一個公司超出其賬面值的溢價越大，決定公司內(nèi)在價值的基礎(chǔ)就越不穩(wěn)定，這就要求做投資要認(rèn)清公司的內(nèi)在價值到底有多少，而買入的價格要低于內(nèi)在價值一定的比例。五，價格波動對真正的投資者只有一個重要意義，即使得投資者有機(jī)會在價格大幅下降時做出理智的購買決策，同時有機(jī)會在價格大幅上升時做出理智的拋售決策。在除此之外的其他時間里，投資者最好忘記股市的存在，更多地關(guān)注自己的股息回報和企業(yè)的經(jīng)營結(jié)果。我們要想做一個聰明投資者，就要認(rèn)真的品味這五個方面的內(nèi)容。