12月30日周四滬深兩市震蕩上行。中藥板塊則繼續(xù)維持了震蕩調(diào)整的態(tài)勢(shì)，由于近期中藥表現(xiàn)比較突出，很多中藥龍頭股出現(xiàn)了連續(xù)上攻，甚至接近歷史新高的位置，到年末可能一些資金獲利了結(jié)，造成了短期的大幅調(diào)整。

白酒在近期也出現(xiàn)了一定的回調(diào)，沒(méi)有延續(xù)之前上漲的走勢(shì)。雖然基本面上有消費(fèi)稅等傳言，但是并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的利空。實(shí)際上春節(jié)前后是白酒等食品飲料板塊的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，而近期多家白酒企業(yè)宣布產(chǎn)品提價(jià)，說(shuō)明白酒，特別是高端白酒的需求仍然具有比較大的粘性。白酒和中藥是具有中國(guó)特色、具有民族特征的一個(gè)品牌消費(fèi)品，長(zhǎng)期來(lái)看具有強(qiáng)大的生命力，而從盈利能力來(lái)看，白酒、中藥等行業(yè)龍頭企業(yè)也具有比較好的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

從2016年我就提出白龍馬的概念，從2016年到現(xiàn)在五年多的時(shí)間，很多白龍馬已經(jīng)上漲了五倍到十倍。今年以來(lái)很多白龍馬股出現(xiàn)回調(diào)，并不是投資者對(duì)這些白龍馬股的基本面有分歧，也不是對(duì)這些白龍馬股的投資價(jià)值有分歧，而是對(duì)估值較高有分歧，經(jīng)過(guò)大幅調(diào)整之后，很多白龍馬股已經(jīng)逐步跌出了價(jià)值。今年8月份，當(dāng)消費(fèi)白馬股遭到資金拋棄，白酒、醫(yī)藥、食品飲料等傳統(tǒng)消費(fèi)板塊大幅下挫的時(shí)候，我管理的前海開(kāi)源優(yōu)質(zhì)龍頭基金果斷進(jìn)行分批建倉(cāng)，獲得了比較低的建倉(cāng)成本。

做價(jià)值投資知易行難，我們只有在事后才知道股價(jià)的短期高點(diǎn)和低點(diǎn)在哪。在事前其實(shí)主要還是看短期的相對(duì)漲跌幅以及上市公司長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)，優(yōu)質(zhì)龍頭股短期的大幅調(diào)整，特別是跌幅超過(guò)40%以上之后，往往會(huì)逐步產(chǎn)生配置價(jià)值。事實(shí)上從8月份我號(hào)召大家抄底被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股，到現(xiàn)在很多優(yōu)質(zhì)龍頭股從底部已經(jīng)悄悄回升了20%~30%以上，中藥龍頭更是接近歷史新高的位置看，這說(shuō)明當(dāng)時(shí)的投資策略已經(jīng)初見(jiàn)成效。

我一直推廣價(jià)值投資理念，做好價(jià)值投資，首先我們要學(xué)習(xí)價(jià)值投資的方法，學(xué)會(huì)宏觀研究和行業(yè)分析的方法，選出好行業(yè)，然后再?gòu)慕?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的行業(yè)或者是景氣度持續(xù)上升的行業(yè)中挑出行業(yè)最好的企業(yè)，然后耐心等待一個(gè)好的價(jià)格去配置，以時(shí)間換空間來(lái)做時(shí)間的朋友。總結(jié)起來(lái)就是好行業(yè)、好公司、好價(jià)格，這是構(gòu)成價(jià)值投資的三大要素。

當(dāng)然做價(jià)值投資要成功，不僅需要這些專業(yè)的知識(shí)，更多的是要有一個(gè)良好的心態(tài)。普通人和投資大師的差別往往是在心態(tài)上，比如說(shuō)一旦出現(xiàn)短期大跌，很多投資者開(kāi)始質(zhì)疑之前自己的判斷，本來(lái)準(zhǔn)備持有十年的股票，可能出現(xiàn)連續(xù)三天大跌就恐慌性拋售，很難克服人性的貪婪和恐懼，實(shí)現(xiàn)底部加倉(cāng)，高位減倉(cāng)。甚至有人說(shuō)做好價(jià)值投資，心態(tài)可能會(huì)占到90%，而專業(yè)知識(shí)可能占到10%，這說(shuō)法雖然有點(diǎn)極端，但是也不無(wú)道理。在市場(chǎng)的波動(dòng)中保持一份好的心態(tài)，堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，仍然是需要反復(fù)強(qiáng)調(diào)的關(guān)鍵點(diǎn)。

今年市場(chǎng)的分化非常嚴(yán)重，而新能源無(wú)疑是一枝獨(dú)秀的板塊。從年初到年末，雖然經(jīng)歷過(guò)幾次大幅調(diào)整，但是新能源板塊整體上引領(lǐng)了市場(chǎng)，并且每次調(diào)整之后都再次創(chuàng)出新高。受此推動(dòng)，前海開(kāi)源清潔能源基金今年凈值表現(xiàn)較為突出，就是源于重點(diǎn)配置了新能源汽車、光伏、風(fēng)電和氫能源四大賽道龍頭股。

很多投資者對(duì)于新能源未來(lái)的走勢(shì)存在一定的質(zhì)疑，主要的分歧仍然是在估值較高上。在經(jīng)過(guò)一年的大幅上漲之后，很多新能源的股票估值上處于高位。我認(rèn)為對(duì)于新能源這樣的成長(zhǎng)型的行業(yè)，不應(yīng)僅僅用傳統(tǒng)的市盈率、市凈率的方法去看，因?yàn)檫@些成長(zhǎng)企業(yè)短期內(nèi)還沒(méi)有釋放出足夠的業(yè)績(jī)，而我國(guó)實(shí)現(xiàn)碳中和的目標(biāo)要到2060年，也就是未來(lái)還有很多年的發(fā)展機(jī)會(huì)。從市場(chǎng)占有率來(lái)看，現(xiàn)在新能源汽車的存量占比不到10%，增量占比不到20%，未來(lái)要替代傳統(tǒng)燃油車，其中發(fā)展空間依然很大；而光伏、風(fēng)電、氫能源在發(fā)電系統(tǒng)中的占比不到10%，未來(lái)也要逐漸提高到80%，所以從發(fā)展空間來(lái)看依然是值得關(guān)注。

巴菲特在《滾雪球》一書中寫到，做投資關(guān)鍵是要有“厚厚的濕雪”和“長(zhǎng)長(zhǎng)的山坡”，而新能源無(wú)疑非常符合這種理念。值得關(guān)注的是2022年新能源的板塊可能將會(huì)出現(xiàn)比較大的分化，一些真正有行業(yè)龍頭地位、能夠釋放出業(yè)績(jī)、能證明自身優(yōu)秀的龍頭企業(yè)將會(huì)繼續(xù)表現(xiàn)，而一些新能源概念股則可能會(huì)出現(xiàn)比較大的調(diào)整，像今年這種普漲的格局可能很難再出現(xiàn)，并且波動(dòng)也可能明顯加大，所以在倉(cāng)位管理上也要適當(dāng)?shù)淖鲆恍┱{(diào)整。前海開(kāi)源清潔能源基金屬于靈活配置型基金，權(quán)益?zhèn)}位范圍是0~95%，通過(guò)良好的倉(cāng)位控制能夠最大限度的控制凈值回撤的幅度，從而讓基金持有人有更好的體驗(yàn)。根據(jù)已發(fā)布的公開(kāi)信息，今年以來(lái)截止至上周五，前海開(kāi)源清潔能源基金最大回撤在6%左右，體現(xiàn)了穩(wěn)增長(zhǎng)，低回撤的特征。

格雷厄姆是價(jià)值投資的鼻祖，他在《聰明的投資者》一書中提到聰明的投資者究竟怎樣才能夠獲得良好收益。這里給大家分享一下他主要提到的五個(gè)方面：一、要清楚普通投資者不可能通過(guò)努力來(lái)成功預(yù)測(cè)股價(jià)的變動(dòng)。二、努力將自己的策略建立在傳統(tǒng)的方法基礎(chǔ)上是不現(xiàn)實(shí)的。比如說(shuō)等到出現(xiàn)明顯的熊市信號(hào)時(shí)購(gòu)買股票，或者是用追漲殺跌的方法去抓住市場(chǎng)短期的波段。第三，市場(chǎng)每日每月的波動(dòng)需要投資者用很強(qiáng)的意志力來(lái)防止自己做出從眾行為，保持獨(dú)立思考至關(guān)重要。四，一個(gè)公司超出其賬面值的溢價(jià)越大，決定公司內(nèi)在價(jià)值的基礎(chǔ)就越不穩(wěn)定，這就要求做投資要認(rèn)清公司的內(nèi)在價(jià)值到底有多少，而買入的價(jià)格要低于內(nèi)在價(jià)值一定的比例。五，價(jià)格波動(dòng)對(duì)真正的投資者只有一個(gè)重要意義，即使得投資者有機(jī)會(huì)在價(jià)格大幅下降時(shí)做出理智的購(gòu)買決策，同時(shí)有機(jī)會(huì)在價(jià)格大幅上升時(shí)做出理智的拋售決策。在除此之外的其他時(shí)間里，投資者最好忘記股市的存在，更多地關(guān)注自己的股息回報(bào)和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)結(jié)果。我們要想做一個(gè)聰明投資者，就要認(rèn)真的品味這五個(gè)方面的內(nèi)容。