觀點(diǎn)小結(jié)：印尼雖是我國進(jìn)口煤炭的第一大來源國，但其進(jìn)口量占我國煤炭總供給的比例僅為3.6%-4.8%，復(fù)盤2020年以來我國停止進(jìn)口澳煤的情形，我國完全可以通過短期內(nèi)增加露天煤礦產(chǎn)量和增加其他國家的動(dòng)力煤來補(bǔ)上缺口，而且印尼煤炭出口占比高達(dá)70%以上，暫停出口煤炭的時(shí)間很難超過一個(gè)月。當(dāng)前，我國為冬季累庫已基本完成，臨近春節(jié)，煤炭消費(fèi)也將走低，故除非出現(xiàn)極端嚴(yán)寒天氣，我國動(dòng)力煤的供需受到的影響以短期一個(gè)月內(nèi)為主，長(zhǎng)期我們依然維持看空的判斷。

01 印度尼西亞宣布停止出口煤炭一個(gè)月

據(jù)央視財(cái)經(jīng)援引法新社報(bào)道，印度尼西亞能源與礦產(chǎn)資源部日前表示，自今年1月1日至1月31日，印尼禁止煤炭出口，包括正在裝運(yùn)以及尚未裝運(yùn)完畢的運(yùn)煤船，所有煤炭都將優(yōu)先供給國內(nèi)電廠。據(jù)悉，此舉是為了緩解當(dāng)前印尼煤炭供應(yīng)緊缺的問題，優(yōu)先保障國內(nèi)電力需求。

02 我國動(dòng)力煤進(jìn)口概況

2021年1-11月，印度尼西亞是我國進(jìn)口動(dòng)力煤的第一大來源國，占比達(dá)到60%以上。

考慮到從印尼進(jìn)口的煉焦煤和無煙煤數(shù)量較小，故廣義上動(dòng)力煤進(jìn)口比例中印尼占比超過70%。

雖然印度尼西亞在我國進(jìn)口煤炭國家中占據(jù)主要位置，但與我國約40億噸煤炭原產(chǎn)量相比，進(jìn)口煤炭占總供給的比例僅為為6-8%，從印尼進(jìn)口的動(dòng)力煤占總供給的比例約為3.6-4.8%。以2021年11月為例，我國從印尼進(jìn)口的煤炭，只需要我國不到一天半的時(shí)間既可以生產(chǎn)出來。

03 復(fù)盤2020年突變的進(jìn)口量的影響

2020年8月開始，由于政策的變化，我國從澳大利亞進(jìn)口的煤炭數(shù)量在5個(gè)月內(nèi)銳減至幾乎為0。

減少的澳大利亞進(jìn)口量2021年由印度尼西亞和俄羅斯等國的進(jìn)口量補(bǔ)上。印度尼西亞成為我國煤炭主要的進(jìn)口來源國。

2020年7-11月動(dòng)力煤的價(jià)格變現(xiàn)平穩(wěn)，并未出現(xiàn)明顯的趨勢(shì)性行情，進(jìn)口方面減少的供給通過我國內(nèi)蒙增加的產(chǎn)量和其他國家的進(jìn)口很快得以補(bǔ)上，這主要原因是內(nèi)蒙的煤礦中有很大一部分比例是露天煤礦，擴(kuò)大產(chǎn)量可以很快得以實(shí)現(xiàn)。

2021年末的煤價(jià)上行主要來自于“拉尼娜冷冬”導(dǎo)致的需求大增，多地因?yàn)閲?yán)寒出現(xiàn)了煤炭短缺的情況，這雖然與停止進(jìn)口澳煤有一定的關(guān)系，但是關(guān)系較小，所以在后面寒冷天氣過去后，配合增加的產(chǎn)量和擴(kuò)大進(jìn)口印尼煤等措施，煤價(jià)很快得以抑制。

2021年10月開始，中國已經(jīng)部分恢復(fù)了從澳大利亞進(jìn)口煤炭，這其中的煙煤屬于廣義動(dòng)力煤的一部分，失之東隅收之桑榆，我國完全可以調(diào)整進(jìn)口政策通過增加其他國家煤炭的數(shù)量來彌補(bǔ)印尼煤的減少。

04 印尼的煤炭停止出口會(huì)持續(xù)下去嗎？

印度尼西亞煤炭已探明儲(chǔ)量為193億噸，印度尼西亞近年產(chǎn)煤炭約6億噸，其中高達(dá)70%以上的煤炭選擇出口，是全球最大動(dòng)力煤出口國，近年的年出口量約達(dá)4億噸以上。

印尼出口的煤炭中約有40%以上的賣給了我國，尤其是在2020年下半年以來我國暫停進(jìn)口澳大利亞煤炭之后。

作為世界第一大煤炭出口國，印尼為什么突然煤炭不夠了？

出于保障印尼國內(nèi)用煤需求，印尼政府在2018年出臺(tái)了一項(xiàng)“國內(nèi)市場(chǎng)義務(wù)（DMO）政策。根據(jù)該政策，煤礦企業(yè)必須以每噸最高70美元的價(jià)格向國內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)年產(chǎn)量的25%，遠(yuǎn)低于當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格。不遵守規(guī)定的企業(yè)將被禁止出口煤炭或被罰款。

2021年全球各國因?yàn)楦鞣N各樣的原因?qū)γ禾康男枨竺黠@增加，不斷上漲的煤價(jià)刺激著印度尼西亞出口煤炭的積極性。由于保供印尼國內(nèi)的煤價(jià)較低，部分煤炭企業(yè)不履行“DMO”，在2021年8月，印尼政府就對(duì)這些煤炭企業(yè)做出了處罰，但是效果較為有限，國內(nèi)煤炭需求仍難保障；在加上2020-2021年，連續(xù)兩年的冬季拉尼娜現(xiàn)象為印尼煤炭主產(chǎn)區(qū)加里曼丹島（婆羅洲）帶來了充沛的降水，強(qiáng)降雨天氣對(duì)于露天煤礦的生產(chǎn)帶來了較嚴(yán)重的影響，進(jìn)一步影響了印尼國內(nèi)煤炭的供需平衡，從而導(dǎo)致了產(chǎn)煤大國印尼缺煤了。

我們假設(shè)印尼能夠完全禁止出口煤炭一個(gè)月，那么一個(gè)月生產(chǎn)的煤炭數(shù)量足夠印尼使用3-4個(gè)月，印尼國內(nèi)缺煤的現(xiàn)象將會(huì)得到基本的解決。據(jù)印尼官方估計(jì),2022年國內(nèi)煤炭產(chǎn)量將高達(dá)6.44億噸,國內(nèi)消費(fèi)量預(yù)計(jì)為1.9億噸。中國駐印尼使館消息稱，就在不久前（12月21日），中國多家企業(yè)與印尼煤企業(yè)在2021年中國進(jìn)口煤峰會(huì)上再簽訂單，中方將繼續(xù)從印尼進(jìn)口煤炭。所以印尼在停止出口煤炭一個(gè)月后繼續(xù)停止出口的可能性非常小。

05 總結(jié)

當(dāng)前，我國冬季煤炭累庫基本完成，印尼停止出口煤炭較難持續(xù)一個(gè)月以上，短期的沖擊完全可以通過增加產(chǎn)量和擴(kuò)大別國煤炭進(jìn)口量來緩解，故印尼停止出口煤炭或?qū)ξ覈鴦?dòng)力煤供需造成短期影響，但長(zhǎng)期來看影響不大，依然維持看空的判斷。

數(shù)據(jù)來源：統(tǒng)計(jì)局、海關(guān)總署、CCTD、WIND、天風(fēng)期貨研究所