一、2021年紅棗市場(chǎng)回顧

2021年紅棗市場(chǎng)行情回顧分為四個(gè)階段：上半年紅棗價(jià)格指數(shù)呈先震蕩后回落態(tài)勢(shì)，下半年紅棗價(jià)格指數(shù)筑底反彈后再次進(jìn)入震蕩態(tài)勢(shì)。

第一階段，1-4月中旬，區(qū)間寬幅震蕩

此階段因紅棗處于傳統(tǒng)銷售旺季，市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)紅棗需求量較大，賣家要價(jià)堅(jiān)挺，給予紅棗帶來利好支撐。但各主銷區(qū)紅棗待售資源較多，一般質(zhì)量紅棗隨行出售，使得紅棗價(jià)格上行空間受限。此階段紅棗期貨價(jià)格指數(shù)處于9900-11000元/噸區(qū)間寬幅震蕩。

第二階段，4月下旬-6月，大幅下跌

此階段隨著國(guó)內(nèi)升溫較快，紅棗存儲(chǔ)難度加大，部分存貨商降價(jià)出售，導(dǎo)致價(jià)格下跌。疊加紅棗消費(fèi)端進(jìn)入淡季期，客商采購(gòu)意愿大大減弱，紅棗消費(fèi)進(jìn)一步走弱。此階段紅棗期貨價(jià)格指數(shù)從10200元/噸下跌至8350元/噸附近，跌幅約為18.0%。

第三階段，7月-8月，快速拉漲

此階段因新產(chǎn)季紅棗改種現(xiàn)象頗多及高溫導(dǎo)致落果嚴(yán)重，減產(chǎn)及優(yōu)果率下降預(yù)期強(qiáng)烈，使得紅棗價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲。此階段紅棗期貨價(jià)格指數(shù)從8600元/噸拉漲至15035元/噸附近，漲幅約為74.0%。

第四階段，9月-至今，寬幅震蕩

此階段因市場(chǎng)對(duì)新季紅棗減產(chǎn)及優(yōu)果率下降預(yù)期強(qiáng)烈，產(chǎn)區(qū)購(gòu)銷需求良好，支撐紅棗市場(chǎng)。不過新棗供應(yīng)階段性增加，疊加客商對(duì)高價(jià)接受度有限，紅棗走貨速度放緩，紅棗期貨價(jià)格出現(xiàn)階段性回落態(tài)勢(shì)。

此階段紅棗期貨價(jià)格指數(shù)在13500-17500元/噸區(qū)間寬幅震蕩。

圖1：紅棗期貨價(jià)格指數(shù)日線走勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)

二、供給端影響因素分析

1、未來全國(guó)紅棗供應(yīng)仍繼續(xù)下降可能

我國(guó)紅棗在世界上獨(dú)占鰲頭，我國(guó)紅棗的產(chǎn)量占據(jù)世界總產(chǎn)量的98%。我國(guó)棗生產(chǎn)分布區(qū)域極廣，北起內(nèi)蒙古自治區(qū)、吉林，南至兩廣、福建、東起沿海諸省，西至云南、貴州、四川、新疆維吾爾自治區(qū)。我國(guó)紅棗種植區(qū)主要集中在新疆、河北、山東、山西和陜西，其中新疆紅棗種植面積最大，也是最大的紅棗供應(yīng)地，占全國(guó)當(dāng)年總產(chǎn)量的49%。

從圖中我們可以看出，新疆紅棗的產(chǎn)量從2007年開始快速增長(zhǎng)，至2016年后增速放緩。2007年-2016年這十年的時(shí)間是紅棗的生長(zhǎng)結(jié)果期，2016年后新疆紅棗進(jìn)入盛果期，根據(jù)紅棗的生長(zhǎng)周期來看，后續(xù)新疆會(huì)有大量穩(wěn)定的紅棗供應(yīng)。但進(jìn)入2020年后，新疆紅棗產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)棄荒、套種、砍樹等現(xiàn)象，疊加補(bǔ)貼力度相對(duì)其他農(nóng)作物顯著微乎其微。此外，部分產(chǎn)區(qū)普遍降雨較多，其中阿克蘇最為明顯，大量降雨嚴(yán)重影響紅棗品質(zhì)，進(jìn)一步放大了減產(chǎn)支撐。新疆農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化辦數(shù)據(jù)顯示，阿克蘇地區(qū)紅棗面積由2020年40萬畝大幅減少至2021年的30萬畝，第一師種植面積由2020年的58萬畝減產(chǎn)到近年的50萬畝左右。另外，各類調(diào)研機(jī)構(gòu)預(yù)估，新季新疆紅棗減產(chǎn)在30%附近，大致100-150萬噸，主要因新疆產(chǎn)區(qū)高溫導(dǎo)致落果現(xiàn)象偏多，改種等影響下紅棗減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，粗略估計(jì)21/22年度全國(guó)紅棗產(chǎn)量減產(chǎn)10%左右，至650萬噸附近。

數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、瑞達(dá)期貨研究院

2、21/22年度倉(cāng)單成本提高，對(duì)鄭棗期價(jià)形成支撐

新季紅棗品質(zhì)、大小較好，且出成率高于2020年同期水平，21/22年度紅棗成本價(jià)格遠(yuǎn)超2020年同期水平。從成本角度來看，按照新疆產(chǎn)區(qū)新棗收購(gòu)價(jià)格5.75元/公斤測(cè)算，加工費(fèi)按照1.40-1.50元/公斤，包裝費(fèi)約0.4-0.5元/公斤，測(cè)算最終的新季紅棗合約倉(cāng)單成本預(yù)估達(dá)12000-13000元/噸區(qū)間，較2020年同期增加2000-4000元/噸。2021年紅棗倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)量顯著大增，代表交貨方的強(qiáng)大意愿。截止2021年12月17日鄭商所紅棗期貨倉(cāng)單為10286手，有效預(yù)報(bào)為6056手，倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)合計(jì)為16342手，較2020年同期的214手增加16128手，合計(jì)換算后大致為81710噸，遠(yuǎn)高于2020年同期水平。

數(shù)據(jù)來源：WIND 瑞達(dá)期貨研究院

數(shù)據(jù)來源：WIND 瑞達(dá)期貨研究院

3、過高成本，限制紅棗走貨速度

2021年11月中下旬開始，河北、河南、廣東等市場(chǎng)陸續(xù)有新貨上量，市場(chǎng)貨源逐漸充裕，據(jù)客商反映，2021年由于成本高企采購(gòu)力度、采購(gòu)數(shù)量多數(shù)不及往年同期。目前市場(chǎng)可供紅棗貨源充裕，出貨速度顯慢。關(guān)注旺季的到來影響下游走貨情況。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2021年12月16日36家紅棗樣本點(diǎn)物理庫存在13576噸。

數(shù)據(jù)來源：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng) 瑞達(dá)期貨研究院

三、消費(fèi)端影響因素分析

1、各地疫情的零星反復(fù)，紅棗消費(fèi)預(yù)期進(jìn)一步降級(jí)

從紅棗現(xiàn)貨市場(chǎng)流通來看，一般呈現(xiàn)“新疆生產(chǎn)，內(nèi)地中轉(zhuǎn)，南北分銷”的格局，隨著物流運(yùn)輸行業(yè)發(fā)展，各省市批發(fā)市場(chǎng)建立，信息渠道透明，傳統(tǒng)的流通貿(mào)易方式不斷發(fā)生改變，目前以崔爾莊為代表的紅棗集散中心，以廣州如意坊為代表的終端市場(chǎng)的中心效應(yīng)產(chǎn)生淡化跡象。

全國(guó)各地疫情的零星反復(fù)出現(xiàn)，變種病毒奧密克戎的不確定影響仍存，紅棗消費(fèi)進(jìn)一步降級(jí)可能性較大。另外，2021年春節(jié)備貨需求不及往年同期水平，多數(shù)客商反映同比2020年同期有不同程度的減量，疫情的零星反復(fù)影響了局部地區(qū)走量。截止2021年12月20日，河北滄州市場(chǎng)一級(jí)紅棗均價(jià)為5.67元/斤，較2021年1月的4元/斤上漲了1.67元/斤；河南新鄭一級(jí)灰棗現(xiàn)貨價(jià)格為5.775元/斤，較2021年1月的4.25元/斤上漲了1.525元/斤。2021年上半年銷區(qū)紅棗現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步下調(diào)為主，主要由于國(guó)內(nèi)各地氣溫升高，舊作紅棗收購(gòu)成本較低，且存儲(chǔ)時(shí)間較長(zhǎng)的紅棗容易發(fā)生變質(zhì)，存儲(chǔ)難度加大，部分貨源較少的存貨商進(jìn)行降價(jià)清庫，使得紅棗現(xiàn)貨價(jià)格逐步下跌。進(jìn)入下半年后，銷區(qū)紅棗現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步上漲，因新季紅棗減產(chǎn)持續(xù)發(fā)酵，且成本預(yù)期大漲，推動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格斷檔式上漲。

中長(zhǎng)期來看，2021年12月中旬進(jìn)入傳統(tǒng)旺季的關(guān)鍵時(shí)刻，河北一級(jí)灰棗較2020年同期上漲53.33%，高價(jià)對(duì)消費(fèi)存一定抑制作用不斷顯現(xiàn)，銷區(qū)走貨量不及往年同期，目前消費(fèi)降級(jí)的現(xiàn)狀也不可否認(rèn)，后續(xù)還要關(guān)注下游消費(fèi)及對(duì)高價(jià)棗的接受情況。按照季節(jié)性規(guī)律變化，2021年春節(jié)相對(duì)提前，加之需求備貨不及預(yù)期，預(yù)計(jì)2022年上半年紅棗現(xiàn)貨價(jià)格高位整理后回落的可能性較大。另外三季度水果種類繁多、價(jià)格低廉等優(yōu)勢(shì)下，紅棗消費(fèi)份額不斷被削弱，預(yù)計(jì)2022年三季度紅棗價(jià)格仍下調(diào)為主。但進(jìn)入四季度后，新產(chǎn)季紅棗減產(chǎn)效應(yīng)顯現(xiàn)，加之紅棗等滋補(bǔ)類需求進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，在一定程度上支撐紅棗市場(chǎng)，現(xiàn)貨價(jià)格不斷回升。

數(shù)據(jù)來源：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)、瑞達(dá)期貨研究院

2、2021年紅棗出口數(shù)量穩(wěn)步增加可能，但提振作用有限

2020年，我國(guó)紅棗出口量為1.7萬噸，同比增幅為24.83%。馬來西亞是中國(guó)出口紅棗的最大國(guó)家，占中國(guó)出口總量的22%，出口量509.580噸，出口金額1434955美元。越南是中國(guó)出口紅棗的第二大國(guó)家，越南占中國(guó)出口總量的20%，出口量447.868噸，出口金額2341888美元。新加坡是中國(guó)出口紅棗的第三大國(guó)家，占比均為16%，出口量371.946噸，出口金額1080746美元。我國(guó)紅棗的產(chǎn)量達(dá)到562萬噸，消費(fèi)總量為561萬噸，出口量占總消費(fèi)量?jī)H0.2%。

2021年紅棗出口量預(yù)計(jì)為2萬噸，但占比相對(duì)較小，對(duì)市場(chǎng)提振作用有限。10月紅棗累計(jì)出口量維持增長(zhǎng)趨勢(shì)，紅棗出口國(guó)主要為馬來西亞、越南及新加坡等，出口增加有利于提振國(guó)內(nèi)信心。2021年10月份我國(guó)紅棗出口量1621302千克，出口金額41660678元，出口均價(jià)25695.82元/噸。出口量環(huán)比增加19.82%，同比增加15.49%，2021年1-10月份累計(jì)出口16136239千克，同比增加29.79%。

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、瑞達(dá)期貨研究院

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、瑞達(dá)期貨研究院

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、瑞達(dá)期貨研究院

此外，進(jìn)口方面，我國(guó)紅棗進(jìn)口量很小，2013年以來進(jìn)口量均不足1噸，而且有逐漸減少趨勢(shì)。

四、2021年紅棗期貨市場(chǎng)活躍度翻倍增加

以下圖表可以看出，2021年，紅棗期貨成交量最高值約為854073手，成交額為4457443.85萬元。截止2021年12月17日，紅棗期貨成交量為31909手，較年初的19808手增加121015手，成交額為242337.2萬元，紅棗期貨成交量翻倍增加，遠(yuǎn)高于上市以來紅棗期貨成交量均值2萬手上方，市場(chǎng)投資者參與度大大提升。

主流持倉(cāng)角度分析：截止2021年12月17日紅棗期貨凈持倉(cāng)為-4308手，多頭持倉(cāng)為49184手，空頭持倉(cāng)為53492手，2021年紅棗多空持倉(cāng)數(shù)量增加近5倍，與此同時(shí)，鄭棗價(jià)格指數(shù)波動(dòng)加劇，市場(chǎng)活躍性增強(qiáng)。紅棗價(jià)格與凈持倉(cāng)變化幅度相對(duì)保持一致，但多空方向與凈持倉(cāng)相關(guān)性一般，導(dǎo)致趨勢(shì)變化難測(cè)。

數(shù)據(jù)來源：WIND、瑞達(dá)期貨研究院

數(shù)據(jù)來源：鄭商所、瑞達(dá)期貨研究院

五、2022年紅棗市場(chǎng)展望

供應(yīng)方面，進(jìn)入2020年后，新疆紅棗產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)棄荒、套種、砍樹等現(xiàn)象，疊加補(bǔ)貼力度相對(duì)其他農(nóng)作物顯著微乎其微。此外，新疆部分產(chǎn)區(qū)普遍降雨較多，比如阿克蘇等地，大量降雨嚴(yán)重影響紅棗品質(zhì)，亦導(dǎo)致該地區(qū)紅棗價(jià)格偏低，農(nóng)戶種植收益也持續(xù)減少，進(jìn)而使得農(nóng)戶種植意愿大大降低。在此背景下，預(yù)計(jì)2022年新疆紅棗種植面積及產(chǎn)量仍持續(xù)下降可能。需求方面，2021年12月中旬開始進(jìn)入傳統(tǒng)旺季的關(guān)鍵時(shí)刻，河北一級(jí)灰棗價(jià)格較2020年同期上漲53.33%，高價(jià)對(duì)消費(fèi)存一定抑制作用不斷顯現(xiàn)，目前消費(fèi)降級(jí)的現(xiàn)狀也不可否認(rèn)，后續(xù)還要關(guān)注下游消費(fèi)及對(duì)高價(jià)棗的接受情況。按照季節(jié)性來看，2022年三季度，隨著天氣升溫，水果市場(chǎng)時(shí)令鮮果大量上市，消費(fèi)者嘗鮮度偏好較明顯，水果之間競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)強(qiáng)烈，特別是7-8月份紅棗市場(chǎng)進(jìn)入真正需求淡季，進(jìn)一步削弱紅棗需求消費(fèi)，預(yù)計(jì)2022年三季度紅棗價(jià)格下調(diào)概率較大。但進(jìn)入四季度后，新產(chǎn)季紅棗減產(chǎn)效應(yīng)顯現(xiàn)，加之紅棗等滋補(bǔ)類需求進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，在一定程度上支撐紅棗市場(chǎng)，現(xiàn)貨價(jià)格不斷回升。

總體上，2022年前三季度鄭棗價(jià)格指數(shù)延續(xù)高位整理后回調(diào)的可能性較大，四季度鄭棗期價(jià)企穩(wěn)回升概率較大，但仍需關(guān)注疫情帶來的不確定性。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、政策面 2、產(chǎn)量減少幅度 3、需求變化 4、資金持倉(cāng)情況 5、倉(cāng)單數(shù)量及成本 6、其他水果等聯(lián)動(dòng)作用