大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：26日港口現(xiàn)貨成交101.1萬噸，環(huán)比上漲9.3%（其中TOP2貿易商港口現(xiàn)貨成交量為43萬噸，環(huán)比上漲10.3%），本周平均每日成交89.8萬噸，環(huán)比下降17.7% 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨895，折合盤面961.2，05合約基差185.2；日照港超特粉現(xiàn)貨價格583，折合盤面781.9，05合約基差5.9，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15312.15萬噸，環(huán)比減少123.66萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論：本周澳洲發(fā)貨量基本維持，巴西發(fā)貨量明顯回落，到港量繼續(xù)回落。節(jié)前鋼廠補庫影響下疏港量增加，受到港減少以及部分港口卸貨受限影響，港口庫存出現(xiàn)較大幅度的減量。終端季節(jié)性淡季特征依舊維持，節(jié)前補庫基本結束，鋼廠廠內庫存進一步增加，市場即將進入假期模式，冬奧會期間限產(chǎn)仍有變數(shù)，追多仍需謹慎。I2205：短期關注780阻力位

動力煤：

1、基本面：截止1月21日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1230.55萬噸，環(huán)比減少36.3萬噸；日耗61.24萬噸，環(huán)比增加0.17萬噸；可用天數(shù)20.09天，環(huán)比減少0.65 天。環(huán)渤海港口庫存繼續(xù)去化，坑口、港口價格繼續(xù)走強 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨1160，05合約基差372，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存402萬噸，環(huán)比減少3萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：臨近春節(jié)，礦區(qū)安監(jiān)從嚴，陜蒙部分小型煤礦已經(jīng)放假，供應略有縮緊。發(fā)運倒掛程度有所改善，但大秦線發(fā)運仍處于低位，北港去庫格局繼續(xù)維持，庫存水平接近去年同期，且高卡現(xiàn)貨資源緊張。終端采購節(jié)奏放緩，節(jié)前補庫即將結束，預計煤價維持震蕩走勢。ZC2205：短期觀望為主

焦煤：

1、基本面：各地部分民營煤礦進入春節(jié)假期，產(chǎn)量繼續(xù)減少，然受疫情影響部分煤礦有縮短和不放假計劃，并在安全保證下供應，焦煤市場供需局面或有所改善；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2715，基差511；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存1067.9萬噸，港口庫存457萬噸，獨立焦企庫存1358萬噸，總樣本庫存2882.9萬噸，較上周增加126.4萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結論：焦鋼企業(yè)對原料煤需求逐步減弱，然個別對原料煤仍有需求的焦鋼企業(yè)補庫相對積極。綜合來看，預計短期內焦煤偏穩(wěn)運行為主。焦煤2205：2250-2300區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：近期受疫情和雨雪天氣影響，部分地區(qū)車輛運輸較為困難，焦炭出貨情況略顯不佳，廠內庫存小幅回升，考慮到鋼廠限產(chǎn)預期增強，部分前期上調第四輪的焦企對焦價有回調情況，部分焦企對貿易商有暗降現(xiàn)象；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價3230，基差250；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存728萬噸，港口庫存203.6萬噸，獨立焦企庫存73.7萬噸，總樣本庫存1005.3萬噸，較上周增加13.5萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結論：考慮到后期鋼廠或有限產(chǎn)安排，部分焦企心態(tài)稍有轉弱，對焦價有回調情況，然目前焦企多以積極出貨為主，鋼廠對焦炭剛需仍存，預計短期內焦炭或將維穩(wěn)運行。焦炭2205：2970-3020區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：近期供給端臨近春節(jié)短流程電爐廠逐漸停產(chǎn)檢修，電爐開工率連續(xù)快速回落，高爐方面仍低于同期，上周實際產(chǎn)量低位再次下行；需求方面地產(chǎn)相關政策帶來預期好轉，不過當前需求情況處于淡季，下游消費季節(jié)性回落，貿易商冬儲積極性增加，庫存累積加快；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4871.9，基差177.9，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存416.97萬噸，環(huán)比增加12.69%，同比減少13.22%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結論：昨日螺紋期貨價格全天維持震蕩，無明顯走勢，臨近假期現(xiàn)貨市場價格無變化，從盤面來看，目前價格上方壓力較大，年前繼續(xù)突破可能性較小，下方回調空間同樣較為有限，操作上建議日內4630-4770區(qū)間輕倉操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期供應端實際產(chǎn)量保持平穩(wěn)，不過臨近春節(jié)，電爐開始逐步停產(chǎn)檢修，預計總體繼續(xù)低于同期水平。需求方面下游制造業(yè)及汽車產(chǎn)銷反彈好轉影響，近期表觀消費總體企穩(wěn)；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4940，基差135，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存219.66萬噸，環(huán)比增加0.19%，同比增加6.29%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、結論：昨日熱卷期貨價格總體維持震蕩，臨近假期現(xiàn)貨價格變化不大，從盤面走勢來看年前突破上方壓力可能性不大，預計維持當前區(qū)間震蕩，操作上建議日內4720-4860輕倉區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤平穩(wěn)，短期產(chǎn)能產(chǎn)量仍維持高位；傳統(tǒng)春節(jié)淡季來臨，玻璃實際剛需轉弱，但市場對節(jié)后需求回暖存在較強預期，下游備貨性需求尚可；中性

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨2057元/噸，F(xiàn)G2205收盤價為2135元/噸，基差為-78元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止1月20日當周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存177.90萬噸，較前一周下降7.10%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結論：玻璃節(jié)后需求預期強勁，短期預計維持震蕩偏強運行為主。玻璃FG2205：日內2130-2200區(qū)間偏多操作

2

---能化

原油2203：

1.基本面：美聯(lián)儲在最新政策聲明中稱加息將“很快”到來，隨后會啟動縮表。主席鮑威爾支持3月提高利率，且不排除今后每次會議升息的可能性；美國指俄軍動武威脅上升，再次呼吁公民撤離，華盛頓就俄羅斯的安全要求作出書面回應，對北約東擴問題拒不妥協(xié)；俄羅斯特使：伊朗核協(xié)議有望2月底達成，4月開始生效，內容包括取消伊朗石油出口禁運；中性

2.基差：1月25日，阿曼原油現(xiàn)貨價為85.18美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為85.03美元/桶，基差30.41元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至1月21日當周API原油庫存減少87.2萬桶，預期減少40萬桶；美國至1月21日當周EIA庫存預期減少72.8萬桶，實際增加237.7萬桶；庫欣地區(qū)庫存至1月21日當周減少125.2萬桶，前值增加減少134.8萬桶；截止至1月26日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；中性

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止1月18日，CFTC主力持倉多增；截至1月18日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結論：隔夜EIA報告整體中性，雖然上游庫存有所下降但市場基本無視，而俄羅斯稱伊核協(xié)議有望在2月底達成亦無反應，俄烏關系仍然緊張在一定程度繼續(xù)支撐原油強勢，美聯(lián)儲議息會議上鮑威爾對市場帶來較多的鷹派預期對原油造成一定下挫但總體影響有限，原油強勢格局仍會持續(xù)，投資者謹慎操作，短線542-552區(qū)間偏多操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：上半周甲醇市場交投逐步轉弱，內地市場執(zhí)行合同為主，港口維持期現(xiàn)聯(lián)動行情，然多以基差交易為主，單邊買賣盤相對減少，考慮春節(jié)臨近，業(yè)者陸續(xù)退市，預計各地市場窄幅調整居多；中性

2、基差：1月26日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2825元/噸，基差4，期貨相對現(xiàn)貨平水；中性

3、庫存：截至2022年1月20日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為52.1萬噸，較上周同期降2.68萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在28.81萬噸附近，較前期增0.51萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏平，價格在均線上方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結論：在上游產(chǎn)區(qū)排庫節(jié)奏不同、天氣及疫情疊加假期臨近導致運費走高、宏觀帶動港口期現(xiàn)偏強等綜合因素交織下，當前國內甲醇市場呈現(xiàn)出現(xiàn)區(qū)域化表現(xiàn)局面；且節(jié)前該趨勢或仍將延續(xù)中，隔夜原油煤炭價格相對較強，在一定程度上刺激甲醇跟隨上行，短線2820-2880區(qū)間偏多操作，長線觀望。

天膠：

1、基本面：需求因假期因素減少 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13500,基差-860 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論: 空單持有

PTA：

1、基本面：油價再度沖高，下游聚酯產(chǎn)品利潤回升，滌絲工廠庫存水平再度積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨5290，05合約基差-120，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.2天，環(huán)比減少0.1天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：PX方面，成本支撐下部分裝置意外短期帶動價格走強， PX效益繼續(xù)改善。PTA方面，受2月裝置計劃檢修消息影響，盤面下方有一定支撐。聚酯方面，聚酯工廠陸續(xù)落實檢修，買氣回落，相較往年來看進程偏慢，但終端市場開始全面放假，高價下節(jié)后的原料備貨量相對偏低。PTA后期累庫預期尚未改變，短期行情依舊受成本端支配為主。TA2205：關注5600附近阻力作用

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，近期開工率回升明顯，24日CCF口徑庫存為67.4萬噸，環(huán)比減少0.5萬噸，港口庫存基本維持 偏空

2、基差：現(xiàn)貨5250，05合約基差-119，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存66.2萬噸，環(huán)比減少4萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論：成本端油價、煤價再度走強，盤面向油制成本靠攏。市場對于遠月供應存在寬松預期，國內開工率仍有進一步回升空間，聚酯負荷后期將有序回落，中長線過剩依舊，操作上不建議追多。EG2205：關注5600附近阻力作用

燃料油：

1、基本面：成本端原油價格高位繼續(xù)走強；非洲調油原料無法按時到達，新加坡燃油市場供應依舊緊張；高低硫價差高位，高硫對低硫的替代作用明顯，但高硫發(fā)電需求處于淡季，整體需求平穩(wěn)；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價3237元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為3165元/噸，基差為72元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止1月20日當周，新加坡高低硫燃料油2120萬桶，環(huán)比前一周減少5.10%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結論：成本端支撐走強、燃油基本面平穩(wěn)，短期燃油預計維持震蕩偏多運行為主。燃料油FU2205：日內偏多操作，止損3170

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負荷小幅上升，工廠庫存減少，社會庫存增加，整體基本面變化有限。雖然宏觀面利好刺激下，整體市場價格持續(xù)走強，但隨著春節(jié)臨近，需求不斷減弱，基本面支撐不足，以及成本和外盤的弱勢，預計PVC持續(xù)上漲空間有限。持續(xù)關注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨8760，基差-65，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增8.83%至18萬噸；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結論：預計短時間內震蕩為主。PVC2205：日內偏空操作。

瀝青： 

1、基本面：本周山東地區(qū)齊魯石化復產(chǎn)瀝青，河北地區(qū)部分煉廠轉產(chǎn)或停產(chǎn)，南方主力煉廠基本維持間歇生產(chǎn)為主，預計國內瀝青總產(chǎn)量環(huán)比增加6.95%。全國多雨雪天氣，剛需逐漸結束，市場多備貨入庫為主。在原油相對偏強、基本面壓力有限等因素支撐下，國內瀝青價格維持堅挺走勢為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3300，基差-298，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少0.6%為31.6%；偏多。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多。

6、結論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2206：日內偏空操作。

3

---農產(chǎn)品

豆油

1.基本面：12月馬棕庫存降庫12.88%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨10230，基差670，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產(chǎn)季，12月報告超預期降庫，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，預出現(xiàn)高位震蕩整理。豆油Y2205：9360附近回落做多或觀望

棕櫚油

1.基本面：12月馬棕庫存降庫12.88%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨11042，基差1300，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產(chǎn)季，12月報告超預期降庫，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，預出現(xiàn)高位震蕩整理。棕櫚油P2205：9550附近回落做多或觀望

菜籽油

1.基本面：12月馬棕庫存降庫12.88%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨12868，基差700，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產(chǎn)季，12月報告超預期降庫，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，預出現(xiàn)高位震蕩整理。菜籽油OI2205：12100附近回落做多或觀望

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩上行，再創(chuàng)近期新高，南美大豆減產(chǎn)預期刺激盤面上漲，天氣威脅短期有加重可能。國內豆粕跟隨美豆上漲，突破短期技術性壓力位，但進口巴西大豆來年到港限制豆類價格上漲高度。短期國內豆粕供應偏緊，年底需求預期良好且油廠成交近期良好，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，加上國內春節(jié)備貨因素下游囤貨意愿增強，國內豆粕供應短期偏緊，但中期預期改善，價格整體震蕩偏強。中性

2.基差：現(xiàn)貨3570（華東），基差310，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存29.48萬噸，上周37.63萬噸，環(huán)比減少21.66%，去年同期52.88萬噸，同比減少44.25%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結論：美豆短期1400上漲震蕩偏強；國內供需相對均衡，受美豆偏強走勢帶動震蕩偏強，關注南美大豆生長天氣和收割及出口情況。

豆粕M2205：短期3320至3380區(qū)間震蕩。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩上行，春節(jié)后需求預期向好和技術性買盤支撐，短期菜粕價格震蕩偏強。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，加上水產(chǎn)需求預期良好支撐國內菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕庫存回升偏高壓制現(xiàn)貨價格高度，需求年底短期偏弱而中長期良好。偏多

2.基差：現(xiàn)貨3080，基差25，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存5.5萬噸，上周6.3萬噸，環(huán)比減少12.7%，去年同期4.2萬噸，同比增加30.95%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結論：菜粕整體維持震蕩偏強格局，需求預期較好支撐價格，但菜粕年底處于消費淡季限制價格上漲空間，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內油菜籽供應情況。

菜粕RM2205：短期3140至3200區(qū)間震蕩，期權觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩上行，再創(chuàng)近期新高，南美大豆減產(chǎn)預期刺激盤面上漲，天氣威脅短期有加重可能。國內大豆沖高回落，技術性反彈延續(xù)但動力減弱。現(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，但國內外價差過大限制盤面高度，短期維持高位震蕩格局。國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆呈有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨6100，基差-138，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存320.62萬噸，上周352.6萬噸，環(huán)比減少9.07%，去年同期454.89萬噸，同比減少29.52%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結論：美豆預計1400上方震蕩；國內大豆期貨前期調整后技術性反彈，整體維持區(qū)間震蕩格局。

豆一A2203：短期6130至6230區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：印度21/22榨季截至1月15日糖產(chǎn)量1514.1萬噸，同比增加6%。泰國：21/22榨季截至1月17日累計糖產(chǎn)量332.25萬噸，同比增33.37%。IOS:21/22年度全球糖市供應缺口為255萬噸，之前預測缺口為385萬噸。2021年12月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖278.55萬噸；全國累計銷糖128.69萬噸；銷糖率46.2%（去年同期41.62%）。2021年12月中國進口食糖40萬噸，同比減少51萬噸，環(huán)比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5750，基差28（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底21/22榨季工業(yè)庫存149.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6、結論：鄭糖主力合約05震蕩回落關注下方5700附近支撐，春節(jié)長假前期預計在5700-5900區(qū)間震蕩。長假持倉風險因素較多，持倉保證金即將大幅提高，建議日內短線交易為主。

棉花：

1、基本面：USDA1月報偏中性略偏多。12月份我國棉花進口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計進口215萬噸，同比減少0.6%。農村部1月：產(chǎn)量573萬噸，進口240萬噸，消費820萬噸，期末庫存750萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22707，基差1027（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業(yè)部20/21年度11月預計期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結論：美棉創(chuàng)出新高后，上沖乏力，短期可能面臨調整風險。年前下游紡企備貨基本結束，目前正值淡季訂單減少，下游廠商即將停工放假，國內棉花后續(xù)上漲動力不足，05合約關注22000附近壓力。目前位置追高風險較大，趕頂階段，謹防隨時翻轉，節(jié)前日內短線交易為主。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；國儲多項政策利好收糧。

生產(chǎn)端：東北基層售糧積極性不高；華北農戶售糧意愿不高；全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進度仍慢于去年同期。

貿易端：東北貿易商逐漸停收，價格偏穩(wěn)；華北貿易商出貨積極；西南地區(qū)價格以穩(wěn)為主；華中地區(qū)北方供糧穩(wěn)定，購銷平緩；華南到貨成本居高；東北地區(qū)港口貿易商積極性轉弱；華南地區(qū)港口受東北產(chǎn)區(qū)支撐，價格微漲。

加工端：東北深加工企業(yè)開始停收；華北深加工開始停收；西南企業(yè)已普遍完成備貨；華中地區(qū)企業(yè)已普遍完成備貨；華南地區(qū)飼料企業(yè)已普遍完成備貨；深加工庫存約維持70-80天，因今年收糧進度仍慢于同年，因此節(jié)后收購需求仍較強；偏空。

2、基差：1月26日，現(xiàn)貨報價2650元/噸，05合約基差為-125元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：1月19日，加工企業(yè)玉米庫存總量 569.4 萬噸，較上周增加 2.67%；1月14日，北方港口庫存報287萬噸，周環(huán)比減少1.37%；廣東港口玉米庫存報140.8萬噸，周環(huán)比增加14.19%。偏空。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒散點頻發(fā)，同時受返鄉(xiāng)、放假潮影響，集中性消費受限。

養(yǎng)殖端：養(yǎng)殖利潤持續(xù)大幅下降，養(yǎng)殖戶普遍抗價；豬糧比已處于二級預警；能繁母豬存欄環(huán)比轉正，結合仔豬出欄周期，約在22年4-5月度前后達到供應高峰；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，日屠宰量較前日增4.79%，屠宰企業(yè)或按需，或壓價收購；北方部分地區(qū)受春節(jié)供貨支撐或微弱走強，南方提前屯肉支撐價格；

消費端：終端白條開始削減供應，盼漲價。偏空。

2、基差：1月26日，現(xiàn)貨價13990元/噸，03合約基差525元/噸，現(xiàn)貨升水期貨。偏多。

3、庫存：截止12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；能繁母豬存欄量4329萬頭，月環(huán)比增0.77%，年同比增4.04%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，03合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

4

---金屬

黃金

1、基本面：美聯(lián)儲在最新政策聲明中稱加息將“很快”到來，隨后會啟動縮表，鮑威爾表示不排除每次會議升息的可能性；美股指數(shù)小幅收跌，標普500指數(shù)由升轉跌，納斯達克100指數(shù)幾乎悉數(shù)回吐盤中多達3.5%的漲幅；美債收益率全線走高，短債收益率領漲，10年期美債收益率漲漲9.48個基點，報1.8637%；美元指數(shù)漲0.51%報96.4886，創(chuàng)一個月以來新高；偏空

2、基差：黃金期貨377.92，現(xiàn)貨376.25，基差-1.67，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3387千克，減少21千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結論：美聯(lián)儲言論鷹派，金價回落；COMEX黃金期貨收跌1.82%報1818.8美元/盎司；今日關注美國上周首申、四季度PCE、12月耐用品訂單；緊縮預期升溫，美元和美債收益率走強，金價受壓回落。緊縮預期下金價下行趨勢依舊不變。滬金2206：374-380區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美聯(lián)儲在最新政策聲明中稱加息將“很快”到來，隨后會啟動縮表，鮑威爾表示不排除每次會議升息的可能性；美股指數(shù)小幅收跌，標普500指數(shù)由升轉跌，納斯達克100指數(shù)幾乎悉數(shù)回吐盤中多達3.5%的漲幅；美債收益率全線走高，短債收益率領漲，10年期美債收益率漲漲9.48個基點，報1.8637%；美元指數(shù)漲0.51%報96.4886，創(chuàng)一個月以來新高；偏空

2、基差：白銀期貨4926，現(xiàn)貨4886，基差-40，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2309043千克，環(huán)比增加45166千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結論：緊縮預期升溫，銀價跟隨金價回落；COMEX白銀期貨收跌1.43%報23.555美元/盎司；風險偏好企穩(wěn)，但緊縮預期升溫，銀價跟隨金價大幅回落，但略有支撐。緊縮壓力依舊。滬銀2206：4850-5130區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，12月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.3%，比上月上升0.2個百分點，高于臨界點，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)回升；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨70290，基差-440，貼水期貨；偏空。

3、庫存：1月26日銅庫存減少3425噸至93250噸，上期所銅庫存較上周增加4772噸至35102噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減多；偏多。

6、結論：在全球寬松收緊預期和南供應增加背景下，特高壓刺激銅價短線上揚，中期弱勢下行為主，滬銅2203：71000附近試空，止損72000，目標70000，持有賣方cu2203c73000期權。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨21590，基差65，升水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周跌27897噸至282703噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展和全球寬松背景下，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，滬鋁2203：短期觀望。

滬鋅:

1、基本面：外媒1月19日消息：世界金屬統(tǒng)計局(WBMS )公布的最新報告數(shù)據(jù)顯示 ，2021年1-11月全球鋅市供應短缺10.59萬噸，2020年全年供應過剩61.3萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨24755，基差-200；偏空。

3、庫存：1月26日LME鋅庫存較上日減少2375噸至157550噸，1月26日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加1888至52357噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結論：供應轉為短缺；滬鋅ZN2203：多單持有，止損24500。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生鎳供需來看，2022年預計過剩7萬噸左右。短線來看，低庫存以及一些利多消息刺激了做多情緒，價格大幅拉升從時間點來看還是比較符合當下的情況，但從中長線來看已經(jīng)有些脫節(jié)。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，礦價繼續(xù)堅挺，鎳價鎳鐵價格上行之后，礦山議價重心也上移，成本線有所上升。不銹鋼庫存回升，短期基本面并不支撐價格大幅上升。精煉鎳目前庫存低，節(jié)前最后一周預計進口量也不大，總體供應偏緊，需求方面下游其實很多已經(jīng)備庫完成，并沒有太強的上升條件。新能源產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)是刺激價格的重要因素，預計2022年新能源產(chǎn)業(yè)鏈樂觀前提下或提升50%的鎳需求，約12.7萬噸的需求提升。偏多

2、基差：現(xiàn)貨168300，基差3060，偏多

3、庫存：LME庫存92574，-114，上交所倉單1862，-102，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結論：滬鎳2203：少量多單暫持，下破20均線出局，空頭日內少量反彈嘗試交易，快進快出，節(jié)前謹慎操作控制倉位。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：美聯(lián)儲主席鷹派言論，美股回吐漲幅，昨日兩市縮量反彈，節(jié)前市場交投清淡；偏空

2、資金：融資余額16648億元，減少92億元，滬深股凈買入11億元；偏空

3、基差：IH2202升水2.93點，IF2202升水6.09點， IC2202升水3.62點；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約）， IC、IH、IF在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IH主力空增，IF 主力空增， IC主力多增；中性

6、結論：美聯(lián)儲加息將至，縮減債規(guī)模加快，地緣政治不確定性，海外股市波動加大，壓制國內市場風險偏好，國內整體處于弱勢震蕩。IF2202：觀望為主；IH2202：觀望為主；IC2202：觀望為主。

國債：

1、基本面：美聯(lián)儲將基準利率維持在0%-0.25%區(qū)間不變，將超額準備金利率（IOER）維持在0.15%不變，將隔夜逆回購利率維持在0.05%不變，符合市場的普遍預期。

2、資金面：1月25日央行公開市場進行2000億逆回購操作，凈投放1000億；

3、基差：TS主力基差為0.0214，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.0577，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為-0.0181，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多； T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結論：暫時觀望。