全球頭號(hào)對(duì)沖基金橋水最新發(fā)聲！

橋水在其2022年經(jīng)濟(jì)展望中表示，投資者可能低估了美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行“積極”收緊貨幣政策以對(duì)抗通脹的必要性，這將給市場帶來“重大風(fēng)險(xiǎn)”。

橋水稱疫情期間美聯(lián)儲(chǔ)釋放的大規(guī)模貨幣和信貸“腎上腺素”已經(jīng)產(chǎn)生了一個(gè)自我強(qiáng)化的高名義支出和收入增長的通脹周期。這種增長超過了供應(yīng)，產(chǎn)生了通貨膨脹，同時(shí)，這些政策還產(chǎn)生了過剩的流動(dòng)性，繼續(xù)推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上漲，周而復(fù)始產(chǎn)生影響。如果沒有積極的貨幣緊縮政策，通脹無法自行恢復(fù)冷卻。

橋水認(rèn)為，在MP3政策（第三種貨幣政策形態(tài)，將貨幣政策和財(cái)政政策結(jié)合在一起的舉措）下，雖然資產(chǎn)市場可能對(duì)加息比過去更敏感，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際上可能對(duì)緊縮政策不太敏感。

就資產(chǎn)而言，高估值和長期限在很大程度上是由低利率和充足的流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的，這意味著適度的緊縮可能是痛苦的，尤其是在美國股票市場中最泡沫的部分。

但就實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，家庭資產(chǎn)負(fù)債表的改善，特別是中產(chǎn)階級(jí)的資產(chǎn)負(fù)債表的改善，意味著對(duì)貨幣緊縮有更大程度的彈性，因?yàn)榧彝?duì)低利率的依賴程度較低，以資助支出。

橋水認(rèn)為對(duì)于投資者而言，相對(duì)于過去40年，目前兩個(gè)獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)：第一，由于通貨膨脹的持續(xù)上升，資產(chǎn)價(jià)值將按實(shí)際價(jià)值計(jì)算下降的風(fēng)險(xiǎn)。第二，美聯(lián)儲(chǔ)的政策進(jìn)一步落后于通貨膨脹的發(fā)展，不得不積極地追趕風(fēng)險(xiǎn)。在很短的時(shí)間內(nèi)，政策寬松將傾向于按照中期過渡的思路產(chǎn)生良性影響。然而，過多的政策延遲將有可能過度延長這些舉措，降低收益率，延長期限，使落后后追趕的長期風(fēng)險(xiǎn)大大增加。

因此，橋水認(rèn)為未來市場或?qū)⒂芯薮蟮臐撛诓▌?dòng)：“在折價(jià)和我們認(rèn)為可能的情況之間存在如此大的差異，我們看到了市場大幅波動(dòng)的可能性，這當(dāng)然意味著持有資產(chǎn)的重大風(fēng)險(xiǎn)，以及價(jià)格變化帶來的重大的α機(jī)會(huì)?！?/p>