■貴金屬：避險(xiǎn)支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D371.33，AgT+D4709，金銀（國際）比價(jià)75。

2.利率：10美債1.9%；5年TIPS -1.3%；美元95.4。

3.聯(lián)儲(chǔ)：每月資產(chǎn)購買規(guī)模將減少300億美元（維持不變）。資產(chǎn)購買將在3月初結(jié)束。美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)很快就會(huì)適當(dāng)?shù)靥岣呗?lián)邦基金利率。

4.EFT持倉：SPDR1011.6。

5.總結(jié):受通脹憂慮和揮之不去的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)支撐，因市場(chǎng)在等待關(guān)鍵通脹數(shù)據(jù)，黃金上漲?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■滬銅：振幅加大，逢高沽空，關(guān)注突破方向

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為71,210元/噸（+610元/噸）。

2.利潤(rùn)：進(jìn)口盈利405.13元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差290

4.庫存：上期所銅庫存40,359噸（+5,257噸），LME銅庫存為80,025噸（-2200噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)17.2萬噸（+0.2萬噸）。

5總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)3月加息概率大幅提升。但國內(nèi)倉單數(shù)量低，其次是庫存一直低位支撐價(jià)格。目前價(jià)格收斂至橫盤，觀察突破方向。壓力位在71500-72000附近，依次觀察70000和68000附近表現(xiàn)。

■滬鋁：振幅加大,突破壓力位可加倉

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為22,270元/噸（+630元/噸）。

2.利潤(rùn)：電解鋁進(jìn)口虧損為1,802.79元/噸，前值進(jìn)口虧損為1,868.17元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差-20，前值-310。

4.庫存：上期所鋁庫存266,906噸（-15,797噸），LME鋁庫存768,250（-7,225噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)70.5萬噸（+0.2噸）。

5.總結(jié)：庫存減少，基差中性。宏觀內(nèi)外有別，聯(lián)儲(chǔ)加快縮表進(jìn)程，3月加息概率大幅提升。國內(nèi)偏暖，強(qiáng)調(diào)明年工作穩(wěn)字當(dāng)頭。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長(zhǎng)期政策難放松。鋁價(jià)振幅加大，22000以上為壓力位，21000左右支撐位，上破22000繼續(xù)加倉。

■PTA：成本支撐明顯，跟漲原油

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 5785元/噸現(xiàn)款自提(+310）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5800-5810元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力50(0)。

3.庫存：社會(huì)庫存232.9萬噸（+6.8）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）998美元/噸 (+22)。

5.供給：PTA總負(fù)荷77.4%。 

6.裝置變動(dòng)：暫無新動(dòng)態(tài)。

7.PTA加工費(fèi)507元/噸（-15）。

8.總結(jié): PTA檢修裝置陸續(xù)重啟，供應(yīng)有增量預(yù)期；后期聚酯春節(jié)因素季節(jié)性走淡，供需累庫壓力回歸，加工費(fèi)仍有壓縮預(yù)期，如果成本端漲幅受限，PTA震蕩為主。后期關(guān)注上下游裝置變動(dòng)情況

■MEG：開工率回升明顯

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨  5500元/噸（+135）;內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5505元/噸（+135）;華南主港現(xiàn)貨（非煤制）5500元/噸（+175）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -87（+10）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：72.3萬噸。

4.裝置變動(dòng)：山西一套30萬噸/年合成氣制乙二醇裝置計(jì)劃2月10日附近停車檢修一周左右；該裝置前期負(fù)荷6成附近。內(nèi)蒙古一套40萬噸/年合成氣制乙二醇裝置計(jì)劃3月上旬降半負(fù)檢修，預(yù)計(jì)時(shí)長(zhǎng)在10天附近。 

5.總結(jié)：國際油價(jià)持續(xù)上漲，成本端支撐效果明顯；國內(nèi)部分裝置如期復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2月份有小幅度累庫預(yù)期。原油強(qiáng)勢(shì)支撐下，價(jià)格重心有望繼續(xù)抬升。

■橡膠：2月份全球產(chǎn)出趨勢(shì)性低位  

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13350元/噸（+50）、RSS3（泰國三號(hào)煙片）上海16350元/噸（+50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-800元/噸(+5）。

3.庫存：截至2022年1月23日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫存量30.07萬噸，環(huán)比增加0.72%，降速累庫。 

4.需求：本周中國全鋼胎樣本廠家開工率為56.11%，環(huán)比下跌2.69%，同比下跌14.98%；本周中國半鋼胎樣本廠家開工率為62.67%，環(huán)比下跌1.12%，同比下跌6.20%。

5.總結(jié)：越南產(chǎn)區(qū)目前開始減產(chǎn)，預(yù)計(jì)月底停割；泰國南部產(chǎn)量穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2月份產(chǎn)出趨勢(shì)性縮減。下游輪胎廠集中放假臨近，減產(chǎn)停工下需求走弱。

■PP：一季度維持偏強(qiáng)看待

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8790元/噸（+370）。

2.基差：PP05基差-162（-113）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存97萬噸（+36.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，部分石化廠價(jià)調(diào)漲支撐，貿(mào)易商報(bào)盤多有跟漲，但考慮到部分中間商及下游工廠尚未返市，面對(duì)高價(jià)多謹(jǐn)慎觀望。目前更多還是以多頭邏輯運(yùn)行，出現(xiàn)大的回調(diào)更多是成本端動(dòng)力煤的波動(dòng)引起，在考慮到其他成本端如原油等相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的情況下，一季度PP維持偏強(qiáng)看待。偏強(qiáng)看待邏輯在于實(shí)際庫存壓力不大+供應(yīng)端無論進(jìn)口還是國產(chǎn)受利潤(rùn)壓縮影響限制產(chǎn)能釋放+短期需求雖無亮點(diǎn)，但中長(zhǎng)期有跟隨宏觀走強(qiáng)預(yù)期+成本端堅(jiān)挺。

■塑料：下游需求仍有支撐

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工9200元/噸（+350）。

2.基差：L05基差-248（-208）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存97萬噸（+36.5）。

4.總結(jié)：庫存壓力不大，目前整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力并不顯著，上游石化庫存壓力不大。裝置低利潤(rùn)持續(xù)對(duì)國產(chǎn)和進(jìn)口供應(yīng)帶來擾動(dòng)，國內(nèi)新增產(chǎn)能供應(yīng)壓力可能要在一季度末或二季度才能顯現(xiàn)，進(jìn)口端，北美、東北亞因計(jì)劃或石腦油虧損問題裝置，檢修增加，加上物流等原因，一季度進(jìn)口有限。需求端短期雖無亮點(diǎn)，但隨著社融增速的企穩(wěn)，下游需求至少可以給到平穩(wěn)不悲觀的評(píng)級(jí)，仍有支撐。

■原油：OPEC增產(chǎn)效率低下

1. 現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格97.74美元/桶（+4.10），美國西德克薩斯中級(jí)輕質(zhì)原油92.31美元/桶（+2.04）。

2.總結(jié)：油價(jià)上漲的持續(xù)性在5月OPEC+調(diào)整減產(chǎn)基準(zhǔn)之前大概率可以得到較好維持。主要還是在于供應(yīng)端OPEC+目前的增產(chǎn)效率較低，無論是主要大國主觀釋放產(chǎn)量的意愿，還是小國客觀實(shí)際產(chǎn)能釋放的能力，均導(dǎo)致OPEC目前增產(chǎn)效率低下。不過5月隨著減產(chǎn)基準(zhǔn)的調(diào)整，可能會(huì)迎來一批產(chǎn)能集中釋放，屆時(shí)對(duì)市場(chǎng)可能存在一定沖擊。

■油脂：馬盤調(diào)整，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津10890（+470），張家港11070（+470），棕櫚油，天津24度11600（+430），東莞11550（+430）

2.基差：5月，豆油天津848，棕櫚油東莞1398。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本11417（+139）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)11439（-276）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示12月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為145.09萬噸，環(huán)比減少11.26%。庫存為158.3萬噸，環(huán)比減少12.88%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至1月24日，國內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約89.61萬噸，環(huán)比增加4.89萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存38.88萬噸，環(huán)比減少5.5萬噸。

7.總結(jié)：昨日馬盤棕櫚油自高位回落，技術(shù)性調(diào)整驅(qū)動(dòng)盤面，基本面缺乏新鮮題材，印尼貿(mào)易部周一表示政府已向六家公司發(fā)放31萬噸毛棕櫚油及1.8萬噸精煉棕櫚油許可，重點(diǎn)關(guān)注本周四將公布的MPOB產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。隔夜美盤豆油表現(xiàn)偏弱，豆粕強(qiáng)勢(shì)壓制油脂表現(xiàn)。油脂形態(tài)良好，操作上油脂多單暫繼續(xù)持有，關(guān)注中期均線支撐力度。

■豆粕：外盤大漲，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：天津3960元/噸（+310），山東日照3950元/噸（+270），東莞4150元/噸（+170）。

2.基差：東莞M05月基差+280（0），張家港M05基差+220（0）。

3.成本：巴西大豆3月到港完稅成本4965元/噸（+345）。

4.庫存：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)截至1月16日，豆粕庫存34.67萬噸，環(huán)比上周減少13.9萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，期價(jià)創(chuàng)8個(gè)月新高，未來一周南美降雨偏少繼續(xù)提振期價(jià)，巴西收割繼續(xù)推進(jìn)，咨詢機(jī)構(gòu)Agrural數(shù)據(jù)，截至2月3日，巴西大豆已收割16%，有消息表示收割大豆質(zhì)量堪憂。美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，截至2月3日當(dāng)周，美豆出口檢驗(yàn)量為121.8萬噸，去年同期190.6萬噸。美豆強(qiáng)勢(shì)繼續(xù)為粕類提供成本支撐，國內(nèi)豆粕庫存偏低加之節(jié)后需求恢復(fù)，現(xiàn)貨繼續(xù)有利盤面，操作上豆粕保持多頭思路。

■菜粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3450-3550（+390）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（5月+50）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本7282元/噸（-19）

4.總結(jié)：美豆隔夜延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，期價(jià)創(chuàng)8個(gè)月新高，未來一周南美降雨偏少繼續(xù)提振期價(jià)，巴西收割繼續(xù)推進(jìn)，咨詢機(jī)構(gòu)Agrural數(shù)據(jù)，截至2月3日，巴西大豆已收割16%，有消息表示收割大豆質(zhì)量堪憂。美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，截至2月3日當(dāng)周，美豆出口檢驗(yàn)量為121.8萬噸，去年同期190.6萬噸。菜粕目前季節(jié)性淡季銷售相對(duì)清淡，價(jià)格更多保持跟隨思路，操作上暫保持多頭思路。

■棉花：跟隨外盤

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)22762(45）元/噸

2.基差：5月，1223元/噸；9月2128元/噸；1月，3548元/噸

3.供給：國際市場(chǎng)，USDA調(diào)減全球棉花產(chǎn)量。國內(nèi)市場(chǎng)，新棉加工接近尾聲，累計(jì)已經(jīng)超過500萬噸，但仍然同比偏低。上游原料充足，下游開始消化高價(jià)棉，但是整體速度緩慢。

4.需求：臨近放假，下游補(bǔ)庫基本結(jié)束。產(chǎn)成品繼續(xù)高庫存，終端需求銷售數(shù)據(jù)不佳。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：春節(jié)假期期間，美棉再創(chuàng)新高。短期內(nèi)，預(yù)計(jì)國內(nèi)價(jià)格在國際市場(chǎng)價(jià)格高企的氣氛下帶動(dòng)保持強(qiáng)勢(shì)。但是從基本面看，國內(nèi)基本面偏弱，終端消費(fèi)整體偏弱，棉價(jià)向下傳導(dǎo)困難。外貿(mào)訂單回流到東南亞等地區(qū)，導(dǎo)致國內(nèi)外貿(mào)訂單相對(duì)較少。主力合約基差已經(jīng)處于歷史高位，倘若現(xiàn)貨上漲乏力，追多仍然要謹(jǐn)慎。

■花生：油脂板塊帶動(dòng)上漲

0.期貨：2204花生8166（168）、2210花生8960（194）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（停），中糧（停），嘉里（停）

2.基差：油料米：4月：（停）

3.供給：年底產(chǎn)區(qū)上貨量有所增加，交易總量有所好轉(zhuǎn)，基層出貨意愿明顯增加。但是近期河南疫情給產(chǎn)區(qū)出貨帶來一定的困難。

4.需求：進(jìn)入春節(jié)，油廠部分開始減緩收購速度，收尾氣氛濃厚，臨近春節(jié)市場(chǎng)交投減弱。

5.進(jìn)口：非洲花生出口關(guān)稅取消，進(jìn)口利潤(rùn)增加，進(jìn)口花生的量預(yù)計(jì)在新產(chǎn)季仍然保持高位，明年初預(yù)計(jì)迎來高峰。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，油廠收購?fù)Ｖ梗瑑r(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)弱勢(shì)走勢(shì)。節(jié)假日期間外盤油脂板塊強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)帶動(dòng)花生期貨價(jià)格反彈，但是花生羸弱基本面不改，建議反彈結(jié)束后近月繼續(xù)逢高做空。

■白糖：測(cè)試支撐

1.現(xiàn)貨：南寧5670（0）元/噸，昆明5565（-10）元/噸，日照5855（0）元/噸，倉單成本估計(jì)5709元/噸（-5）

2.基差：南寧：3月35；5月4；7月-22；9月-56；11月-85；1月-145

3.生產(chǎn)：國際市場(chǎng)21/22榨季開始，泰國1月累計(jì)同比增加19%，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量至3145萬噸。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，12月銷糖率同比增加，等待年后補(bǔ)庫。

5.進(jìn)口：12月進(jìn)口同比減少51萬噸，。

6.庫存：1月繼續(xù)同比減少56萬噸。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，國際市場(chǎng)面臨北半球增產(chǎn)壓力回落，原糖凈多單創(chuàng)造新低，減幅明顯，但是原油價(jià)格上漲帶來的預(yù)期也支撐了國際糖價(jià)。近期春節(jié)內(nèi)，國際糖價(jià)小幅下降，但是沒有突破前低，預(yù)計(jì)節(jié)后市場(chǎng)可能不會(huì)有太多的跌幅?？紤]到由于內(nèi)外糖價(jià)倒掛和本年度國內(nèi)糖成本較高，以及本年度月度庫存同比減少，糖價(jià)暫時(shí)下方空間也不大，仍然可以嘗試多單進(jìn)入，保持區(qū)間震蕩思路。

■玉米：節(jié)后首日高開低走

1.現(xiàn)貨：節(jié)后深加工收購價(jià)有所下調(diào)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2310（0），吉林長(zhǎng)春出庫2390（0），山東德州進(jìn)廠2650（-30），港口：錦州平倉2680（0），主銷區(qū)：蛇口2810（0），成都2980（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2205=-69（14）。

3.月間：C2205-C2209=-11（-7）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2606（-7），進(jìn)口利潤(rùn)204（7）。

5.供給：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至1月30日，東北地區(qū)累計(jì)售糧進(jìn)度54%，去年同期70%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年3周（1月13日-1月19日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米116.4萬噸（-0.3），同比去年+17.1萬噸，增幅17.17%。

7.庫存：截至1月26日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量569.7萬噸（0.05%）。注冊(cè)倉單50783（0）。

8.總結(jié)：假日外盤美玉米走勢(shì)平穩(wěn)，穩(wěn)中收跌0.84%，關(guān)注地緣政治動(dòng)蕩加劇是否會(huì)對(duì)需求產(chǎn)生影響。國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)整體仍處節(jié)日氛圍之中，部分開工深加工企業(yè)小幅下調(diào)收購價(jià)，節(jié)后預(yù)計(jì)有小幅補(bǔ)庫需求。節(jié)后首日連盤玉米價(jià)格高開后增倉低走，弱走勢(shì)，格局上繼續(xù)處于突破位休整，等待方向選擇。

■生豬：盤面強(qiáng)于預(yù)期 負(fù)基差再擴(kuò)大

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：穩(wěn)中略跌。河南開封14.05（-0.2），吉林長(zhǎng)春13.1（0），山東臨沂14.4（0），上海嘉定15（0），湖南長(zhǎng)沙14.1（-0.1），廣東清遠(yuǎn)14.4（0.3），四川成都13.65（0.1）。

2.仔豬（20Kg）價(jià)格（元/公斤）：持穩(wěn)。河南開封24.04（0），吉林長(zhǎng)春23.08（0），山東臨沂24.65（0），廣東清遠(yuǎn)25.51（0），四川成都25.81（0）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)22.38（0.3）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價(jià)-LH2205=-650（-480）。

5.總結(jié)：疫情發(fā)展繼續(xù)壓制假日消費(fèi)，春節(jié)期間需求增幅有限，而出欄量充足，生豬現(xiàn)貨價(jià)格小幅走跌。節(jié)后連盤首日表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，尤其五月合約增倉大幅反彈，負(fù)基差再度拉大，顯示資金主動(dòng)抄底意愿，反彈持續(xù)性及空間仍將交由現(xiàn)貨市場(chǎng)變化決定。

■股指節(jié)后首日迎來反彈但量能依然不足

1. 外部方面：三大股指基本收跌，道瓊斯工業(yè)指數(shù)收平，納斯達(dá)克指數(shù)收跌0.58%，標(biāo)普500指數(shù)收跌0.37%。

2. 內(nèi)部方面：市場(chǎng)成交量維持和上一交易日相同水平，連續(xù)7日日成交額跌破萬億元。存量資金博弈現(xiàn)象明顯，市場(chǎng)整體漲跌比較好。春節(jié)假期期間外部市場(chǎng)環(huán)境較好，今日北向資金大幅凈流入，金額超50億元。行業(yè)方面，基建和石油行業(yè)表現(xiàn)突出。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動(dòng)加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情

4. 股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價(jià)差策略。